【正文】 頭。不要和市場討價(jià)還價(jià)，最重要的，絕不可斗膽與之對抗。我寧愿不告訴你由 于這一錯(cuò)誤判斷我虧損了多大金額。 不合格的投機(jī)者犯下各色各 樣的大錯(cuò)，真是無奇不有。 成功的商人愿意給形形色色的客戶賒帳，但是，肯定不愿意把所有的產(chǎn)品都賒給唯一的一個(gè)客戶。但是對進(jìn)入投機(jī)領(lǐng)域的人來說， 25%什么都不是。但是以前從沒人象你這么做過。它是真的。原因可能是，如果沒有及時(shí)入市，就喪失了一大段利潤儲備，而在后來行情演變過程中，直至行情終了，這段利潤儲備都是勇氣和耐心的可靠保障，因此是十分必要的 —— 在行情演變過程中，直至行情結(jié)束，市場必定會不時(shí)出現(xiàn)各種各樣的小規(guī)?；芈湫星榛蛘咝∫?guī)模回升行情，這段利潤儲備正是我不為之所動(dòng)、順利通過的可靠保障。 如果出現(xiàn)了上述二種情形中的任何一種，你就會發(fā)現(xiàn)，在絕大多數(shù)情況下，都標(biāo)志著一輪新趨勢的揭幕，如果市場以明確方式來驗(yàn)證新趨勢的誕生，就將持續(xù)上漲，一直上升到另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn) 以上 —— 而且比這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)高出 3 點(diǎn)或更多。 同樣的原則也應(yīng)當(dāng)應(yīng)用在賣空的時(shí)候。 多年以前，我曾經(jīng)對棉花強(qiáng)烈地看漲。 六周之內(nèi)，這種代價(jià)高昂的操作方式我竟重復(fù)了五次，每個(gè)來回的損失都在 25， 000 美元至 30， 000 美元之間。如果照計(jì)而行，就不會錯(cuò)失從這輪行情盈利 200 點(diǎn)左右的機(jī)會了?，F(xiàn)在，我應(yīng)當(dāng)描述一個(gè)成功的例子，這一回我耐心等待事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，直到關(guān)鍵的心理時(shí)刻到來。為什么我要害怕失去那些我從來沒有真正擁有過的東西呢？我太急于求成，太急于將賬面利潤轉(zhuǎn)換成真正的現(xiàn)金了，本應(yīng)更耐心一點(diǎn)，鼓起勇氣把頭寸持有到底。當(dāng)小麥?zhǔn)袌鱿蛳禄芈涞臅r(shí)候，黑麥?zhǔn)袌鲆惨嗖揭嘹叺鼗芈?，從?1925 年 1 月 28 日的最高點(diǎn) 美元，下跌到 美元，跌幅達(dá) 28 美分，與此同時(shí)小麥的回落幅度為 28美分。 我對自己對市場狀況的分析還是心存疑慮，于是發(fā)出第三筆指令，再賣出 200， 000 蒲式耳。開盤時(shí)，成交價(jià)格的波動(dòng)范圍從 美元到 美元?，F(xiàn)在，我終于領(lǐng)悟到，股票市場沒有任何新東西，價(jià)格運(yùn)動(dòng)一直重復(fù)進(jìn)行，盡管不同股票的具體情況各有不同，但是它們的一般價(jià)格形態(tài)是完全一致的。我意識到，即使市場處于明顯趨勢，其中也會包含許多小規(guī)模的振蕩過程。 如果把價(jià)格數(shù)據(jù)記錄在上升趨勢一欄，則用黑墨水填入。但是，如果僅僅依賴這一個(gè)股票，就有卷入假信號的危險(xiǎn)。但字里行間中卻透露著作手在當(dāng)年的市場中，那獨(dú)具慧眼和與眾不同的思維以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)，這是我們需要像這位當(dāng)年馳騁華爾街的作手認(rèn)真學(xué)習(xí)的地方。如果說這本書給我?guī)硎裁粗匾膯⑹镜脑?，那就是面對風(fēng)云變化的市場，我們只有像作手當(dāng)年那樣，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)，積極的思考，謙虛的態(tài)度去面對市場，即使這樣，也不能肯定自己就能避免人性的弱點(diǎn)。 我習(xí) 慣圖形的東西，看到表格里滿是數(shù)據(jù)就感覺很不適應(yīng)，就象用慣了 WINDOWS 的人打開了 UNIX 的終端。 這本書我只是初步看了一下，感覺里面還有些東西值得慢慢挖掘。就如書中所言“一份耕耘，一份收獲，你的成功果實(shí)將與你在自己的努力中所表現(xiàn)出來的真心誠意直接成正比”（ P2）的同時(shí)，指出“在投機(jī)生意中，或者 說在證券和商品市場的投資事業(yè)中，從來沒有什么全新的東西出現(xiàn) —— 萬變不離其宗。羅利斯通 孫子兵法中有一句“兵無常勢，水無常形”。 第二章中弗利莫爾有過這樣一段敘述：股票，就像人，也有自己的品格和個(gè)性。 作者在第一章中曾經(jīng)提到過：很多年以來，當(dāng)我出席晚宴的時(shí)候，只要有陌生人在場，則幾乎就有陌生人過來坐到我身邊，稍作寒暄便言歸正傳：‘我怎樣才能從市場中掙些錢？’??我只能引你入門、修行靠你自己。 我想，這也是我為什么在讀完這本書后，觸動(dòng)頗深的原因之一吧，因?yàn)?，對于我來說，他的確值得我再三思考，因?yàn)楸旧泶嬖谥w系上的某種鍥合，而通過閱讀，使我至少在時(shí)間成本上，提高了效率。 曾經(jīng)有許多時(shí)候，我也象其他投機(jī)者一樣，沒有足夠的耐心去等待這種百發(fā)百中的機(jī)會。 那么什么是投機(jī)呢？其實(shí)從翻開書的一開始，我就 強(qiáng)烈感受到：這和我們現(xiàn)在的中國股市何等的相似，但似乎比我們更深一層的去思考了這個(gè)難解的問題。 要知道，當(dāng)年杰西操盤的時(shí)候，交易者能夠有一個(gè)打出報(bào)價(jià)帶來的報(bào)價(jià)機(jī)就已經(jīng)是非常專業(yè)的了，大多數(shù)人都是盯著黑板上報(bào)價(jià)小童寫出來的價(jià)格心潮澎湃地進(jìn)行交易。 拿到手上不免有點(diǎn)失望：這么薄啊。欲想成為一個(gè)成功的投機(jī)者，我們需要的不是投機(jī)技巧，不是什么秘訣，我們只要借鑒大師們的與眾不同的思維方式。這些人如果貿(mào)然卷入，到頭來終究是一貧如洗”。 請讓我解釋一下，我并不把單個(gè) 股票的動(dòng)作看作整個(gè)股票群趨勢變化的標(biāo)志。 第三列的標(biāo)題是上升趨 勢。 從此以后，我決定抹去所有微小的運(yùn)動(dòng)。 以下是您第三份指令的成交報(bào)告： 350 萬蒲式耳，成交價(jià) 1530 100 萬蒲式耳 50 萬蒲式耳 ” 當(dāng)天的最低價(jià)是 美元，第二天小麥已經(jīng)回到 美元。 與此同時(shí)，我繼續(xù)賣出小麥，直至累計(jì)賣空頭寸達(dá)到了 1 千 5 百萬蒲式耳。當(dāng)我發(fā)出指令的時(shí)候，小麥?zhǔn)袌龅膱?bào)價(jià)是 美元。據(jù)說，此人有時(shí)還利用黑麥?zhǔn)袌鰜碇涡←準(zhǔn)袌?，?dāng)小麥?zhǔn)袌鲩_始動(dòng)搖的時(shí)候，他在黑麥?zhǔn)袌鱿聠钨I進(jìn)，借此支撐小麥行情。所謂牛市，我指的是市場將要開始長期上升運(yùn)動(dòng)，據(jù)我估計(jì)，它將要持續(xù)好幾個(gè)月的時(shí)間。這是一種來自投機(jī)者內(nèi)心、建立在市場歷史表現(xiàn)之上的信號。事與愿違，我不曾有那份自制力去等待。于是，我再次買進(jìn)了 20， 000 包。簡而言之，你不可能喪失機(jī)會。 請?jiān)试S我們假定，你想買進(jìn)某種股票 500 股。終于有一天，它再度活躍起來，起先下跌了 3 到 4 個(gè)點(diǎn)，后來繼續(xù)下滑，直到抵達(dá)接近其關(guān)鍵點(diǎn) 40 的某個(gè)價(jià)位為止。我永遠(yuǎn)用不著為虧損而焦慮，原因很簡單，我恰好在準(zhǔn)則發(fā)出信號時(shí)果斷行動(dòng)，并根據(jù)準(zhǔn)則發(fā)出的信號逐步積累頭寸。把你的錢點(diǎn)一遍。在發(fā)出這條短信之后，他問我他能否收藏那張紙條。他們孤注一擲，不停地投入自己所有的力量或資金，直到某個(gè)地方失算，終 于出事了—— 某個(gè)變化劇烈的、無法預(yù)料的、毀滅性的事件。當(dāng)這樣的通知到達(dá)時(shí)，應(yīng)立即平倉。 不論是處理上百萬的大錢，還是上千的小錢，都適用同樣的主修課。但是，由于在買賣其它股票群中的股票時(shí)趕在零點(diǎn)到來之前就已經(jīng)入市，結(jié)果切掉了原來盈利中的很大一塊。了解這一點(diǎn)就完全足夠了。 不要讓這個(gè)股票失去新鮮的味道。在這輪運(yùn)動(dòng)的第一部分，從前期高點(diǎn)到下一個(gè)高點(diǎn)之間的差距并不很大。在各自不同的條件下，它們的動(dòng)作都是可以預(yù)測的。也許它最終會擴(kuò)大為一筆很可觀的利潤，只要市場的表現(xiàn) 沒有任何跡象引起你的擔(dān)心，那就鼓起勇氣，堅(jiān)定自己的信念，堅(jiān)持到底。這 只股票之所以繼續(xù)向前沖，不是因?yàn)槲业牟僮?，而是因?yàn)樗澈筮@股力量如此強(qiáng)大，它不得不向前沖，也的確正在向前沖。也有可能他已經(jīng)在其他地方另下了賭注，已經(jīng)難以再增加頭寸了。如果你從市場角度判斷，它將產(chǎn)生明確的看漲或看跌效果，那么千萬不要草率地認(rèn)定自己的看法，而要等到市場變化本身已經(jīng)驗(yàn)證了你的意見之后，才能在自己的判斷上簽字畫押，因?yàn)樗氖袌鲂?yīng)未必如你傾向于認(rèn)為的那樣明確，一個(gè)是“是怎樣”，另一個(gè)是“應(yīng)怎樣”。我?guī)缀醯炔患疤炝?，?于通過歷史行情記錄來檢驗(yàn)新點(diǎn)子是否有效。本書正是為這些人寫的。六個(gè)環(huán)節(jié)也是六個(gè)步驟，必須環(huán)環(huán)相扣、節(jié)奏分明。杰西利弗莫爾著 丁圣元譯 *譯者前言（丁圣元） 如果一本書真的值得翻譯過來、值得讀一讀，就總要有新意。其中既有成功的喜悅，也有失敗的懊惱。在行動(dòng)過程中，始終采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施?！? 碰上這種人，你很難耐得住性子。如果我的觀點(diǎn)正確，即投機(jī)是一行嚴(yán)肅生意的大前提成立，那么所有參與此項(xiàng)事業(yè)的同行朋友就應(yīng)當(dāng)下決心認(rèn)真學(xué)習(xí)，盡己所能，充分發(fā)掘現(xiàn)有數(shù)據(jù)資料，使自己對這項(xiàng)事業(yè)的領(lǐng)悟提升到自己的最高境界。為了形成正確的預(yù)期，我們必 須構(gòu)筑一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。禍不單行，這一次他又開始懷疑自己的看法，又把頭寸割掉 了。如果你真的在那兒買進(jìn)了，那么結(jié)局很可能是這樣的，你等啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發(fā)動(dòng)之前就已經(jīng)拋掉了原來的頭寸，而正因?yàn)槟闶窃谳^低的價(jià)格賣出的，你也許會悔恨交加，因此后來本當(dāng)再次買進(jìn)的時(shí)候，卻沒有買進(jìn)。只要這個(gè)股票的表現(xiàn)對頭，市場對頭，就不要急于實(shí)現(xiàn)利潤。一方 面，我認(rèn)為成功的投資者或投機(jī)者事前必定總是有充分的理由才入市做多或做空的，另一方面，我也認(rèn)為他們必定根據(jù)一定形式的準(zhǔn)則或要領(lǐng)來確定首次入市建立頭寸的時(shí)機(jī)。這個(gè)過程應(yīng)當(dāng)在幾天之內(nèi)一直維持著強(qiáng)勁的勢頭，其中僅僅含有小規(guī)模的日內(nèi)回調(diào)。它可能輕而易舉地下挫到 65，而且即使如此也只屬于正常的回撤。 眾所周知，市場價(jià)格總是上上下下、不停運(yùn)動(dòng)。 但 是，我沒有這樣做，而是迫不及待，要在整個(gè)市場大干一番，結(jié)果吃了大虧。 集中注意力研究當(dāng)日行情最突出的那些股票。 因此，盡管有重復(fù)和說教之虞，我還是要強(qiáng)烈地敦促你不要采取攤低成本的做法。這樣的投機(jī)者喪失了平衡感。這是將“紙上利潤”兌現(xiàn)為真正金錢的機(jī)會 —— 我也這么做了。這是一個(gè)好策略。在某些地方，它本來會幫助我走得更平穩(wěn)一些的。接下來，股價(jià)回落，幾周時(shí)間之內(nèi)始終在幾個(gè)點(diǎn)的范圍內(nèi)橫向波動(dòng)。 應(yīng)當(dāng)指出，這些一般交易準(zhǔn)則并不是多余的。 建立第一筆頭寸后，你要明確決定在萬一判斷錯(cuò)誤的情況下，自己愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)金額。自然，我的最后 100 包是在向下回撤行情的最低價(jià)成交的?？偨Y(jié)一下，有兩個(gè)方面的基本原因。他所關(guān)心的，是一段時(shí)間的總體結(jié)果。何以見得呢？因?yàn)橘I入第二筆 500 萬蒲式耳的過程比第一筆困難得多了。 在上面介紹的操作過程中，我在市場上常常有巨額的投入。如果黑麥?zhǔn)袌鲂星橥耆且蝗怂鶠?，那么為什?突然之間，他就忽視了它呢？我的結(jié)論是，要么他不再對黑麥有任何興趣，已經(jīng)出貨離場，要么由于他在兩個(gè)市場同時(shí)卷入過深，已經(jīng)沒有余力進(jìn)一步加碼了。自然，我絕不會對這筆交易有任何憂慮。隨后，我要到了第一筆交易指令的成交報(bào)告。經(jīng)過長期努力，其中的秘密終于展現(xiàn)出來。其價(jià)格按照規(guī)定分別記錄在每一列內(nèi)。 我斷定，在某個(gè)股票價(jià)格達(dá)到 美元或更高的情況下，僅當(dāng)市場從極端點(diǎn)開始回升或回落了大致 6 點(diǎn)的幅度之后，才能表明市場正在形成自然的回升過程或自然的回撤過程。當(dāng)然，后面這個(gè)朝著相反方向的運(yùn)動(dòng)，也是基于同樣的原則來認(rèn)定的，即兩個(gè)股票的反向運(yùn)動(dòng)幅度達(dá)到平均 6 點(diǎn)、組合價(jià)格達(dá)到合計(jì) 12 點(diǎn)的原則。然而，一旦你將希望和恐懼兩種情緒攪入到投機(jī)事業(yè)中，就會面臨一個(gè)可怕的危險(xiǎn)，因?yàn)槟阃粌煞N情緒攪糊涂了，從而顛倒了它們的位置。從這點(diǎn)而言，作手的死勝于一般人的死，作手的生也比一般人的生要有意義的多。 三是配合以基本分析。 近年來，隨著中國股市的發(fā)展，技術(shù)分析，價(jià)值投資，風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)等詞語開始充斥在我們的耳邊，更值得欣喜的是，漸漸地，大家開始對于這些問題重視起來，其關(guān)鍵本質(zhì)就在于，經(jīng)濟(jì)模 式中價(jià)格理論提示我們，操作交易源于自己的思維能力，當(dāng)這種能力形成一種習(xí)慣，那么就成為了我們的交易風(fēng)格，如果這種風(fēng)格自己不甚滿意，想要去改變，或者說去更好地完善，那么只有把新的有效的情報(bào)，柔入自己的系統(tǒng)，除去過時(shí)的，或者說相比之下不那么有效的一些東西，那么才能使我們有進(jìn)一步層次上的提高。我只想說的是：如果說一個(gè)完全成功者的背后，沒有失誤，是一種非人的神話的話，那么讀一讀一個(gè)曾經(jīng)輝煌過，但是卻最終失敗了的交易者的著作我想是非常有價(jià)值的，也是有效的。 判斷完成后等待市場的確認(rèn)，充分地尊重市場先生的同時(shí)，驗(yàn)證是十分必要的。其實(shí)不是我不想讀，而是覺得大部分投資書籍似乎還隱藏著一 些“話外音”，或者說與作者在思想上的交流不是很順暢，當(dāng)我無心之中翻開《股票大作手操盤術(shù)》的時(shí)候，我就不由自主地一口氣把它讀了下去，我感覺不是在讀一本書，而是在與杰西??當(dāng)一個(gè)股票進(jìn)入明確的趨勢狀態(tài)后，它將自動(dòng)地運(yùn)作，前后一致地沿著貫穿整個(gè)趨勢過程的特定線路演變下去。注意的是，不要沉醉其中，因?yàn)槭袌鲇肋h(yuǎn)是個(gè)舞臺，而內(nèi)在的本質(zhì)，是通過表象的變化從而體現(xiàn)出來。 既然是本市場中的失敗者所寫的回憶類文章，那么在初期懷疑的同時(shí)，必定首先對其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行介定，以期有個(gè)正確的認(rèn)識。這種本來就是不可能的，永遠(yuǎn)也不會有希望”（ P5）。 書評三、讀書感二則之一初談投機(jī)（淹城） 其實(shí)作為一個(gè)在市場上的投資人，我們無時(shí)無刻不在思考這樣一個(gè)問題：什么是投機(jī)。（圖中為美國鋼鐵公司股價(jià)以及杰西的關(guān)鍵數(shù)字記錄） 這一來就簡單了，甚至不用對照后面的說明，只要用這個(gè)圖對照表格中對于價(jià)格在不同欄的歸類就可以明白杰西在干什么了。但是，不同人對關(guān)鍵點(diǎn)有不同 的認(rèn)識，并非適用于作手的就適用于你。我們往往以“市場消化一切消息”為由，而拒絕認(rèn)為消息對大眾心理的影響。 現(xiàn)在讓我來闡述這一組合價(jià)格方法。在其右側(cè)的兩列，也都用鉛筆填寫。因此，我開始測算價(jià)格運(yùn)動(dòng)的幅度。后來，我開始努力尋求一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，來幫助我預(yù)期未來市場運(yùn)動(dòng)。我毫不懷疑，我的指令將會按照約定的價(jià)格 美元成交，也就是按照當(dāng)天開盤價(jià)格區(qū)間的最高點(diǎn)買進(jìn)。 那就是我正在觀察和等待的秘密警告 信號?，F(xiàn)在，它不但沒有領(lǐng)導(dǎo)谷物交易池里的上漲行情，自己反倒落后了。不過，現(xiàn)在我只有勇氣投入一筆頭寸，相當(dāng)于我在第一個(gè)回合賣出數(shù)量的一半。我來告訴你，如果在某只股票上投入這種規(guī)模的指令，那相當(dāng)于買進(jìn) 50， 000 股。 犯了錯(cuò)誤不要找借口。于是，我向自己的經(jīng)理人下令，讓他在我第二天走進(jìn)辦公室之前去掉棉花行情收報(bào)機(jī)。然而，我一得出結(jié)論，當(dāng)即一頭撲進(jìn)棉花市場。原因就在于，按照這樣的程序，所有的交易自始至終都是盈利的。因此，我寧愿使用“上升趨勢”和“下降趨勢”這兩個(gè)詞，它們恰如其分地表達(dá)了市場在一定時(shí)間內(nèi)即將發(fā)生的情形。它需要一定的時(shí)間才能