【正文】 不僅通過增加政府開支直接推動了經(jīng)濟增長，而且通過帶動銀行、地方政府、企業(yè)資金的投入間接推動了經(jīng)濟增長。需要指出的是，中國的財政赤字主要是為了擴大投資而不是由于經(jīng)常性預(yù)算赤字造成的，因而增發(fā)的國債主要用于擴大公共投資，而不是彌補經(jīng)常性預(yù)算赤字。 （一）積極財政政策效果 1．對經(jīng)濟的正面影響 中國政府自 1998年以來實行的積極財政政策的主要內(nèi)容是增加政府支出。 三、四年來實施積極財政政策的效果分析及其政策理論依據(jù) 面對國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，中國政 府果斷地調(diào)整了宏觀政策的內(nèi)容和方向，迅速實施了積極的財政政策取得了一定的效果。 （四）增加社會保障、救災(zāi)和科教等重點領(lǐng)域支出 主要包括：加強財政對科教的投入力度；中央財政通過調(diào)整支出結(jié)構(gòu)安排了 144 億元補助資金和借款，專項用于國有企業(yè)下崗職工基本生活保障和再就業(yè)工程，支持國有企業(yè)的改革；中央財政增加轉(zhuǎn)移支付 20億元用于支持企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的改革；增加抗洪救災(zāi)和災(zāi)后重建經(jīng)費， 1998 年該款項達 億元。二是清理整頓收費，減輕企業(yè)和社會負(fù)擔(dān)。 （三）調(diào)整稅收政策 中國政府還調(diào)整了稅收政策以支持出口、吸引外資以及減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。 （二）防范金融風(fēng)險，充實國有獨資銀行資本金 亞洲金融危機的爆發(fā)提高了政府防范 金融風(fēng)險的意識。增發(fā)的 1000 億元國債收入，全部用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。國家財政向國有商業(yè)銀行發(fā)行 1000 億元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 二、積極的財政政策的內(nèi)容 （一）增發(fā)國 債，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 積極財政政策的實施，以 1998 年全國人民代表大會第四次常務(wù)委員會通過的財政預(yù)算調(diào)整方案為標(biāo)志。同時，宏觀經(jīng)濟運行質(zhì)量和效益下降，1998 年前 5 個月國有企業(yè)凈虧損 億元；就業(yè)壓力增大，城鎮(zhèn)登記失業(yè)人口 600 萬人，登記失業(yè)率 %。 在以上多種因素的共同作用下， 1998 年中國經(jīng)濟形勢面臨著前所未有的嚴(yán)峻局面。由于農(nóng)村勞動力素質(zhì)普遍偏低，再加上城市失業(yè)人口增加，城鎮(zhèn)吸收農(nóng)村勞動力的能力下降。二是城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)不合理，“二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)”問題嚴(yán)重。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合里，企業(yè)組 織規(guī)模小而散，生產(chǎn)能力低下，地區(qū)間產(chǎn)業(yè)機構(gòu)趨同化現(xiàn)象嚴(yán)重。 結(jié)構(gòu)因素制約經(jīng)濟健康運行 結(jié)構(gòu)不合理是傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展模式的產(chǎn)物。盡管金融機構(gòu)采取了降低利率、準(zhǔn)備金率的措施，但是國有企業(yè)改革困難，企業(yè)資產(chǎn)率和利潤率都沒有根本好轉(zhuǎn)，投資能力有限；銀行的信貸功能難于發(fā)揮，企業(yè)利潤率低下、資產(chǎn)負(fù)債率過高，以及銀行風(fēng)險防范意識增強，導(dǎo)致銀行存貸差逐步擴大；民間投資不活躍，中小企業(yè)融資不暢。特別是市場供求關(guān)系的變化，使得大多數(shù)生產(chǎn)資料和消費品價格持續(xù)下降。 投資需求增長乏力 1998 年，中國投資需求增長明顯受到消費增長趨勢和金融體制改革滯后的制約。社會消費零售總額增長持續(xù)下降，由 1996 年的 %逐漸下降為 1998 年的 %。再加上失業(yè)率高，收入分配差距拉大等因素，居民邊際儲蓄傾向上升、邊際消費傾向下降。從全年價格走勢看，沒有明顯回升跡象，通貨緊縮趨勢日漸明顯。 國內(nèi)物價持續(xù)走低 中國商品零售價格總水平自 1997 年 10 月開始出現(xiàn)絕對下降，截至 1998 年 7 月，持續(xù)下降了 9 個月。同時，亞洲投資收益預(yù)期嚴(yán)重惡化，大量國際資本回流到歐美等其他地區(qū)的資本市場，造成亞洲地區(qū)資本凈流出，投資活動萎縮。 1997 年亞洲金融危機爆發(fā)后，許多國家的地區(qū)通貨緊縮趨勢加快，企業(yè)資金籌措能力下降，對外投資活動嚴(yán)重受挫。出口增幅下降主要表現(xiàn)在，一般貿(mào)易出口、國有企業(yè)出口以及初 級產(chǎn)品出口均大幅下降。與 1997 年同期的 %和 1997 年全年的 %的增長速度相比大大降低。 1998 年以后，亞洲金融危機對中國出口的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)出來。 對外貿(mào)易受到嚴(yán)重沖擊 亞洲國家（地區(qū)）是中國的主要貿(mào)易和投資伙伴，亞洲的經(jīng)濟動蕩對中國的對外出口和外資進入造成前所未有的沖擊。 第一章 積極的財政政策和實施效果分析 一、 1998 年以來實施積極財政政策的歷史背景 1997 年 7 月 2 日，亞洲金融風(fēng)暴首先在泰國爆發(fā)，迅速席卷了東南亞諸多國家。為了簡化，我們暫時不加入國外部門，只是以一個封閉式的模型為基礎(chǔ)考察政府的財政政策，并用我國宏觀經(jīng)濟的運行數(shù)據(jù)對模型實證檢驗。而后，本篇在我們的宏觀經(jīng)濟理論基礎(chǔ)上提出了一種新的財政政策分析方法。如果不充分尊重市場經(jīng)濟的運行機制，實施的財政政策還很可能會對經(jīng)濟運行起到與其政治意圖相反的作用。 第六篇 中國的財政政策與經(jīng)濟發(fā)展報告 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，政府仍舊通過財政政策對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控，試圖保持國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，同時達到政府的某些意圖。雖然政府行為的存在有其合理性，實施財政政策也能夠起到彌補市場不完善、克服市場失靈的作用，但是它的任何干預(yù)也會對經(jīng)濟運行產(chǎn)生不良影響，尤其會對內(nèi)生的貨幣供給機制及其貨幣金融體系造成巨大沖擊。 本篇首先回顧了 1998年以來中國實施積極的財政政策的歷史背景和實施的主要 措施，然后分析了積極的財政政策的效果，認(rèn)為 1998 年下半年以來實施的積極的財政政策是有重大欠缺的。首先討論了貨幣的性質(zhì)和政府行為中的貨幣流程狀況，然后在模型中加入政府行為，主要包括稅收、政府支出、發(fā)行政府債券等主要財政政策手段，并聯(lián)系內(nèi)生的貨幣供給機制，考察財政政策對貨幣經(jīng)濟以及內(nèi)生性貨幣供給機制的影響。接下來又從外生 貨幣的角度重新解釋了財政的功能，特別是結(jié)合 90 年代以來日本財政重建中的教訓(xùn)對貨幣經(jīng)濟中財政政策的作用進行分析，最后對現(xiàn)階段調(diào)整中國的財政政策提出了若干政策建議。 1998 年受亞洲金融危機的影響，我國長期以來投資擴張帶來的資本存量過高等深層次矛盾，在國際經(jīng)濟環(huán)境急劇變化和國內(nèi)市場約束帶來雙重因素的作用下凸現(xiàn)，內(nèi)需不振、出口下降，投資增長乏力 ，中國經(jīng)濟面臨著嚴(yán)峻的考驗。 一是外貿(mào)出口形勢惡化。上半年的外貿(mào)出口額為 億美元，同比增長 %。其中， 5 月份出口下降%，出現(xiàn)了 22 個月以來的首次負(fù)增長。 二是外商投資下降。尤其是亞洲地區(qū)重要的投資來源國日本，受危機影響海外資本向國內(nèi)收縮。 1997 年亞洲國家對中國投資占中國實際吸收外資總量的比例由以往的 80%以上降為%， 1998 年繼續(xù)下降為 %。居民消費價格指數(shù)從 1998 年 3 月開始出現(xiàn)下降，工業(yè)產(chǎn)品價格指數(shù)自 1996 年 6月以來持續(xù)下降，到 1998 年 7 月已達 25 個月之久。 消費需求增長趨緩 90 年代中期，醫(yī)療、住房、教育、社會保障等各項改革逐步推開，改革力度不斷增加，居民預(yù)期支出增加。尤其是農(nóng)民收入增長緩慢，嚴(yán)重制約了農(nóng)村消費品市場及農(nóng) 業(yè)生產(chǎn)資料市場的發(fā)展。社會消費需求嚴(yán)重不足，商品銷售不暢，企業(yè)開工率只有不到60%，產(chǎn)品積壓累計達 3 萬億元以上。預(yù)期回報率較高的投資領(lǐng)域相對狹小，投資項目可選擇的余地不大。受此影響，在市場競爭中失去優(yōu)勢的企業(yè)經(jīng)營虧損嚴(yán)重，處于競爭優(yōu)勢的企業(yè)面臨著市場萎縮的困 境。因此，作為經(jīng)濟增長主要動力的固定資產(chǎn)投資增幅下降，1997 年下降為 %。改革開放以來雖然有所好轉(zhuǎn)，但是問題已然存在，對亞洲金融危機的沖擊產(chǎn)生了放大效應(yīng)。例如，在“九五”計劃中，有 24 個省市自治區(qū)將電子產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，有22 個省市自治區(qū)將汽車產(chǎn)業(yè)列為支柱產(chǎn)業(yè)。農(nóng)村發(fā)展的主要帶動力是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和農(nóng)民直接進城，但從 90 年代中期開始，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)經(jīng)過十幾年的超常規(guī)發(fā)展后，外延式擴張的余地大大縮小，在激烈的市場競爭和企業(yè)分化加劇的形勢下，以中小企業(yè)為主體的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)處于明顯的不利地位。三是 區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)，東部和中西部差距不斷擴大。 1998 年上半年經(jīng)濟增長率僅為 7%，與全年 8%的增長目標(biāo)有明顯差距，更是大大低于經(jīng)濟高漲時期30％左右的經(jīng)濟增長率。面臨如此嚴(yán)峻的經(jīng)濟形勢， 1998 年下半年，中央提出了實施積極財政政策的緊急措施。預(yù)算調(diào)整方案的主要內(nèi)容是增發(fā) 1000 億元長期國債。 1998 年中央預(yù)算財政赤字亦由年初預(yù)算的 460 億元擴大到 960 億元。資金投向主要有：農(nóng)田水利建設(shè)、交通通信建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造等。1998 年上半年，國家財政向國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行 2700 億元特別國債（期限為 30 年），以充實銀行資本金，使得國有商業(yè)銀行的資本充足率達到了“巴塞爾協(xié)議”規(guī)定的 8%的要求。一是調(diào)整進出口設(shè)備稅收政策、降低關(guān)稅稅率以支持外貿(mào)出口和吸引外資。先后清理了涉及企業(yè)的政府性基金和收費，并分三批取消了不合法的收費和基金 727 項。 從以上積極財政政策的內(nèi)容可以看出，其特點明顯，主要體現(xiàn)在以政府直接投資為主拉動總需求和建設(shè)國債重點投向基礎(chǔ)設(shè)施等方面。但應(yīng)該看到，由于這種積極的財政政策完全是以主流宏觀經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)的，依據(jù)這樣的理論來制定宏觀調(diào)控措施，必然會由于理論本是的缺陷給解決帶來諸多負(fù)面的影響。由于政府開支與政府收入的差額逐年增加，政府赤字也逐年增加，導(dǎo)致國家不得不通過增發(fā)國債以彌補財政赤字。這表明擴張性的財政政策不僅在短期內(nèi)有一定的刺激需求的作用，重要的是能為提高長期經(jīng)濟增長潛力奠定良好的基礎(chǔ)。有資料表明， 1998～ 2020年發(fā)行的 3600 億元國債，包括銀行貸款和其他資金，共形成15100 億元的工作量，國債的資金帶動效應(yīng)是 1： 。 1999～ 2020，國家共安排 億元國債用于企業(yè)技改貼息，共帶動投資 2810 億元。 2．對經(jīng)濟的負(fù)面影響 在肯定積極財政政策積極效應(yīng)的同時，也應(yīng)該看到在過去五年中中國的許多財政狀況指標(biāo)，如財政赤字對 GDP 之比、國債余額對 GDP 之比（國債負(fù)擔(dān)率）、償債率（財政支出中用于付息的支出比重）和債務(wù)依存度等都出現(xiàn)惡化的趨勢（圖 、 ）。實際上，擴張的財政政策效果并不理想，因為 在經(jīng)過五年的擴張性財政政策之后，經(jīng)濟仍舊未能恢復(fù)自主性增長，這離政府要達到的經(jīng)濟調(diào)控目標(biāo)還有很大的差距。據(jù)統(tǒng)計，2020 年固定資產(chǎn)投資增加 %，其中國有經(jīng)濟增加 %，集體和個體分別增加 %、 %，個體經(jīng)濟增幅有所下降。二是城鄉(xiāng)居民儲蓄存款持續(xù)大幅度增長。三是 2020 年企業(yè)投資需求呈現(xiàn)不穩(wěn)定性特征，投資額由升而降的同時虧損額由降轉(zhuǎn)升，上升了 %。由以上數(shù)據(jù)可知，擴張的財政政策對經(jīng)濟的刺激作用非常有限。然而，一個國家經(jīng)濟的持續(xù)增長是不 能靠長期實行擴張性財政政策支撐的，持續(xù)的財政赤字必然導(dǎo)致國債的不斷積累，這對經(jīng)濟和財政狀況以及國債的信用都會造成負(fù)面影響。 中國國債余額（億元人民幣）3300 43615509 710098001229915618050001000015000202001995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 圖 1995－ 2020 年中國國債余額 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020國債負(fù)擔(dān)率（％） 財政赤字與G D P 之比（％） 圖 國債負(fù)擔(dān)率和財政赤字與 GDP 之比 （二）當(dāng)前財政政策的主要理論依據(jù)及其缺陷 中國實施積 極性財政政策的理論基礎(chǔ)，主要是以主流宏觀經(jīng)濟學(xué)的政策主張為依據(jù)的，但是這種宏觀經(jīng)濟學(xué)的理論本身是有根本缺陷的。假設(shè)總需求等于總供給的均衡條件下有： C+S+T=C+I+G 的恒等式，其中 C、 S、 I 分別表示消費、儲蓄和投資。但在凱恩斯看來，有效需求是總供給和總需求函數(shù)的交點，這也是一個均衡點，它來自于企業(yè)家利潤最大化的決策，由此將決定產(chǎn)出和就業(yè)。一旦收入不是給定的而是一個變量，除非預(yù)先給定收入，收入和消費之間的缺口將是不知道的，這將成為循環(huán)推論，基于此的財政政策也就失去了理論基礎(chǔ)。要想知道充分就業(yè)的收入水平，不僅要測量生產(chǎn)函數(shù)的變動（實物資本、勞動和技術(shù)的變動