【正文】 0 山東 省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司 聯(lián)合其他投資機(jī)構(gòu) 海洋工程裝備制造 、船舶、海洋生物技術(shù)、海洋精細(xì)化工、海水綜合利用等主要海洋產(chǎn)業(yè)，以及港口、交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施 船舶產(chǎn)業(yè)投資基金 2020 年 200 天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 等 5家公司 船舶 制造、船舶配套、船舶修理、船舶拆解、船舶租賃、海洋工程、船舶研究發(fā)與設(shè)計(jì)等 青島海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 2020 年 310 青島市政府，銀行、保險(xiǎn)等 20 余家金融機(jī)構(gòu) 港口、旅游業(yè)、海水淡化、船舶工業(yè) 、 漁業(yè)與海洋管理等 （四） 創(chuàng)投 基金快速發(fā)展，融資前景廣闊 我國(guó)有不少大中型企業(yè) 資金實(shí)力雄厚， 目前傳統(tǒng)工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈 ， 在尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)來增強(qiáng)贏利能力已成為企業(yè)現(xiàn)實(shí)選擇的情況下 ， 鼓勵(lì)企業(yè)積極參與 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 投資己成為可能 ， 海爾集團(tuán)、中魯遠(yuǎn)洋、澳柯瑪集團(tuán)等大型集團(tuán)公司已涉足海洋藥物 、 生物制品 等海洋 產(chǎn)業(yè) ， 一些大型企業(yè) 還發(fā)起 設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金， 截止 2020 年底， 全國(guó) 從事創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資 （ PE） 的公司近 5000 家， 28 家 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中有 23 家都有 PE 投資， 2020 年共有 82 支可投資于中國(guó)的 PE 完成募集，募集金額 億美元 ③ 。 海洋產(chǎn)業(yè)投資 基金總額 已超過 1000 億元，投資領(lǐng)域包括海洋工程、船舶工程、海洋生物技術(shù) 、海洋精細(xì)化工、海水綜合利用 、濱海旅游、 港口、交通運(yùn)輸?shù)?海洋產(chǎn)業(yè)，取得了良好的 效果 （見表 1） 。 而 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)總體上投資較大、周期較長(zhǎng)、信貸風(fēng)險(xiǎn)大， 嚴(yán)格控制的 銀 行信貸規(guī)模難以滿足現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的 資金 需求。 工行南通分行 開啟利用海域使用權(quán)、實(shí)現(xiàn)沿海資源開發(fā)融資之先河 ，采用 以海域使用權(quán)證作為抵押物貸款 和 銀團(tuán)貸款 等 方式， 累計(jì)投入沿海開發(fā)項(xiàng)目貸款 億元 ，用 于 洋口港 、 呂四港綜合開發(fā) 、 海門新通海沙圍堰、啟東呂四工程物流園區(qū)土地圍堰、如東洋口漁港經(jīng)濟(jì)區(qū)圍堰等項(xiàng)目 建設(shè) ， 其創(chuàng)新的投融資模式為沿海開發(fā)建設(shè)融資提供了范本。 （ 二 ）銀行 信 貸 貢獻(xiàn)大，但 風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格 銀行貸款 是 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展 的主要 融資 方式 ， 甚至有 銀行信貸 “ 過度依賴 癥 ” 之說 。以廣東 海洋 漁業(yè)為例， 近年來 全 省水產(chǎn)品總產(chǎn)值 約 占農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的 1/4，但漁業(yè)預(yù)算不足農(nóng)口的 1/30。 2020~2020 年 廣東 省 財(cái)政 海洋專項(xiàng)投入 億元 （見圖 2） ， 主要用于 人工魚礁、紅樹林 和 沿海防護(hù)林體系建設(shè) 、 重大科技興海項(xiàng)目的研發(fā)推廣 和 技術(shù)引進(jìn)以及重點(diǎn)海洋試驗(yàn)室和 科技孵化基地建設(shè) ； 江蘇 省 每年 安排 5000 萬元用于支持龍頭企業(yè) 和 1000 萬元 漁業(yè)科技專項(xiàng)資金 ； 福建 省 財(cái)政每年安排 5000 萬元用于組織海洋科技攻關(guān) ； 2020~2020 年， 浙江 省財(cái)政每年將 安排 10 億元海洋發(fā)展專項(xiàng)資金 ， 這些 專項(xiàng)資金有效 推進(jìn) 海洋 產(chǎn)業(yè) 的發(fā)展 。 四 、我國(guó) 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 融資 實(shí)踐 （一）政府投入 較大，仍與發(fā)展需求有差距 政府投入的 資金來源有兩個(gè)方面 ： 一方面是政府財(cái)政 專項(xiàng) 撥款 ，二是 取之于海的資金 ，包括 項(xiàng)目業(yè)主單位上繳的灘涂、海島、海域等 使用出讓費(fèi) ， 向海洋傾倒廢棄物單位收取 的 傾廢費(fèi)以及 征收 的 海洋開發(fā)費(fèi) 等。 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 是 政府給予資金 或政策 支持 ， 大量吸收 風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資等 民間資金進(jìn)入 ， 運(yùn)行機(jī)制為 “ 集體出資 、 組合投資 、 專家管理 、 收益共享 、 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) ”，直接投資于 海洋 產(chǎn)業(yè) 的 金融創(chuàng)新工具 。 浙江中新力合信用擔(dān)保有 限公司 構(gòu)建 信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的橋梁和隧道，使得 高價(jià)值和高成長(zhǎng)潛力企業(yè)的貸款申請(qǐng)通過擔(dān)保公司的信貸擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)承諾和操作提高相對(duì)應(yīng)銀行控制的要求，實(shí)現(xiàn)貸款融資，從而滿足 這些 企業(yè)盡快 發(fā)展 的需要 ① 。 （ 七 ） 社會(huì)募集 模式 社會(huì)募集融資渠道主要 有 風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資。湛江國(guó)聯(lián)水產(chǎn)公司借助 輸美凍蝦“零關(guān)稅” 和 輸美 5 種水產(chǎn)品自動(dòng)扣檢解禁 的東風(fēng) ， 迅速發(fā)展， 出口超億美元 ，急需大量資金支持 。 2020 年 華夏銀行推出供應(yīng)鏈金融服務(wù)品牌 “融 4 資共贏鏈” ， 品牌包括未來貨權(quán)、貨權(quán)質(zhì)押、貨物質(zhì)押、應(yīng)收賬款、海外代付、全球保付、國(guó)際票證等融資鏈 ， 可利用多種出口受益權(quán)，連通出口 與采購(gòu)，便利境內(nèi)外采購(gòu)需求 ， 優(yōu)點(diǎn)是：適用信用證、托收、匯款等結(jié)算方式，在備貨、生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)、退稅等環(huán)節(jié)均可申請(qǐng)辦理；出口與采購(gòu)一站式融資，只需提交一次申請(qǐng)；可提交新單據(jù)置換原單據(jù)，便利支用收匯款項(xiàng)；無需支付利息。 此 模式具有靈活、及時(shí)、成本低、 融資效率 高的優(yōu)點(diǎn)。集團(tuán) 飼料加工業(yè)利潤(rùn)豐厚，經(jīng)兼并收購(gòu) 在沿海省市建有 11 家飼料加工企業(yè) 和 4 座水產(chǎn)品加工 廠 。 大型集團(tuán)企業(yè)往往通過并購(gòu)形成內(nèi)部資本市場(chǎng)， 使公司從邊際利潤(rùn)率較低的生產(chǎn)活動(dòng)向邊際利潤(rùn)率較高的生產(chǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)移，從而提高公司資本分配效率 。 該模式具有貸款成本低、申貸期限短 、融資效率 高 的優(yōu)點(diǎn)。 2020 年 長(zhǎng)沙國(guó)家生物產(chǎn)業(yè)基地 成立 園區(qū)企業(yè) 互助協(xié)會(huì) ， 吸納“園區(qū)納稅 20 強(qiáng)”企業(yè)及園區(qū)成長(zhǎng)性良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)入會(huì) 。 （ 三 ） 抱團(tuán)增信 模式 這種模式 與行業(yè)互助模式近似， 但 不是由行業(yè)協(xié)會(huì)而是由關(guān)聯(lián)企業(yè)、農(nóng)戶等利益相關(guān)主體聯(lián)合搭建融資平臺(tái)， 可細(xì)分為商會(huì)、信用共同體、產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè) 互助 、產(chǎn)供銷鏈條合作、產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)保、創(chuàng)業(yè)互助資金 、 “龍頭企業(yè) +農(nóng)戶”融資等模式 ， 涉 海 企業(yè) 特別是中小企業(yè) 可借助這種平臺(tái) 突破融資瓶頸 。 湖南省瀏陽市花炮企業(yè)互助發(fā)展協(xié)會(huì) 以融資推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合，向會(huì)員企業(yè)提供互助性融資支持 ， 會(huì)員數(shù)已達(dá) 50 家，協(xié)會(huì)累計(jì)為會(huì)員企業(yè)提供 億元 的 融資支持 ，其 獨(dú)到之處在于協(xié)會(huì)中的銀行給會(huì)員的利率遠(yuǎn)低于普通銀行利率。 韓國(guó)政府對(duì)酪農(nóng)的補(bǔ)助直接通過協(xié)會(huì)下達(dá)，因此 協(xié)會(huì)組織具有較高的社會(huì)地位。 韓國(guó)慶北大邱酪農(nóng)協(xié)會(huì)是具有服務(wù)性經(jīng)濟(jì)實(shí)體性質(zhì)的酪農(nóng)聯(lián)合組織， 投資總額為 30 億韓元 ， 會(huì)員主體是酪農(nóng)，有會(huì)員 1000 多 戶。 其中，政府出資 約 133 億元，青島 銀行、保險(xiǎn)等 20 余家金融機(jī)構(gòu)通過開辟便捷的融資渠道、 加大信貸資金支持力度、加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的金融服務(wù)、 建立產(chǎn)業(yè)投資基金 、 開發(fā)“銀行通” 和 組織銀團(tuán)貸款等措施 ， 為 青島 海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展 提供 310 億元資金 ， 解決企業(yè)融資難的困境 ， 多管齊下助力青 島海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ， 實(shí)現(xiàn)海洋經(jīng)濟(jì) 快速 發(fā)展與金融業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“雙贏”。 三、現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)融資模式選擇 （一）政 企 合作模式 這種模式 在國(guó)內(nèi)較常見， 主要是指政府、銀行、保險(xiǎn)公司與企業(yè)加強(qiáng) 合作 ，政府投入、銀行信貸、公司保險(xiǎn) 資金等多渠道 解決信貸配給難題， 為企業(yè)發(fā)展提供必要的資金 ， 采取這種模式的典型代表 是 青島 市對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持。在特定的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)環(huán)境中，單個(gè)企業(yè)選擇的融資方式可能不同，但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇 卻具有某種共性，即經(jīng)常以某種融資方式為主，如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為主，這就是融資 模式 問題。 在這一框架下，不同類型企業(yè)融資模式有所偏重。 二、現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)融資 網(wǎng)絡(luò)框架 我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)取得了跨越式發(fā)展，但目前 海洋產(chǎn)業(yè)融資 仍是以銀行貸款為特點(diǎn)的間接融資為主，直接融資比例相對(duì)較低， 資金來源單一， 制約了海洋產(chǎn)業(yè) 的發(fā)展 。 Hubbard amp。 Gertner,Scharfsteinamp。 Majluf,1984)。 Kuh, 1957)，外部融資成本往往要高于內(nèi)部資金成本，企 業(yè)投資常常會(huì)面臨融資約束，企業(yè)更偏好內(nèi)部融資（ Myers,1977。 （ 三 ）融資約束理論 從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部來看，融資約束和內(nèi)部資本市場(chǎng)是不可回避的因素。Mckinnon,1973）， 甚至由政府出面制定并實(shí)施一種特定的、有差別的金融政策和制度安排 (Hellmann,Murdock amp。 Robert,1976） ， 非利率條件能與利率一道被平等地看作是決定貸款價(jià)格的因素 (Baltensperger, 1978)， 存在一個(gè)提供信貸供給額的最大上限（ Hodgeman, 1960） ， 甚至存在金融抑制和 金融崩潰 (Mankiw, 1986)。Weiss, 1981） ,信貸配給是某些制度上的約束所導(dǎo)致的長(zhǎng)期非均衡現(xiàn)象（ Roosa,1951。Russell,1976。 （ 二 ）信貸配給理論 信貸配給 是 信貸市場(chǎng)中 與現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)融資有關(guān)的另 一種典型現(xiàn)象 。 Love,2020） ，金融市場(chǎng)的發(fā)展提高資本配置效率。金融發(fā)展降低企業(yè)實(shí)施外源融資的成本（ Rajan,Zingales, 1998），是制造業(yè)發(fā)展的原因（ Neusser,Kugler,1998），是決定產(chǎn)業(yè)的規(guī)模構(gòu)成 和 產(chǎn)業(yè)集中度的 重要 因素 （ Wurgler,2020。Patrick,1966。 2 （一） 金融發(fā)展 理論 金融發(fā)展 理論 為研究 海洋 產(chǎn)業(yè)融資提供了方法論。 一、融資理論概述 *本文受到國(guó)家社科基金項(xiàng)目“ 我國(guó)海洋戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)選擇、培育的理論與實(shí)證研究 （ 11BJY005） ”的資助。 這些研究側(cè)重于特定海洋 產(chǎn) 業(yè) 或某個(gè)區(qū)域 融資問題 的 論述， 沒有形成系統(tǒng)的研究體系 和 構(gòu)建 融資 網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，不能適應(yīng) 國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等方面金融創(chuàng)新和 海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要 。 按照《全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃綱要》對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 調(diào)整的 要求，在發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)過程中充分發(fā)揮資本要素市場(chǎng)對(duì) 現(xiàn)代 海洋產(chǎn)業(yè)開發(fā)的支持和導(dǎo)向作用，使 現(xiàn)代 海洋產(chǎn)業(yè)在自身發(fā)展的同時(shí)能夠有力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為理論研究界和政策制定界共同關(guān)心的問題。 然而，現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量的資金支撐，需 要 建立 有效 的融資機(jī)制。 國(guó)務(wù)院先后 將廣東 、 山東和 浙江 列為國(guó)家海洋綜 合開發(fā)試驗(yàn)區(qū) ， 將海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展示范區(qū)建設(shè)上升為國(guó)家戰(zhàn)略 ，打造 具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)集聚區(qū) 。 Policy 我國(guó)已進(jìn)入工業(yè)化、城鎮(zhèn)化 和 現(xiàn)代化加快發(fā)展的關(guān)鍵階段， “ 十二五 ” 期間 城鎮(zhèn)化率將超過 50%， 城市人口增多以及人們生活水平不斷提高， 海洋的支撐保障任務(wù)艱巨 ， 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 任重道遠(yuǎn) 。 【 關(guān)鍵詞 】 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) ； 融資模式 ； 政策 A Study on the Financial Model and Policy of Modern Ocean Industry Zhou Changshi （ Economic and Management College of Guangdong Ocean University,Zhangjiang,524088） 【 Abstract】 The rapid development of needs a great quantity of capital. Based on financial theory and material such as data of ocean listed panies, the article establishes financial framework of modern ocean industry, summarizes seven specific financial models, concludes financial situation, and advances policy in harmony with financial innovation and industry development. 【 Key Words】 Modern ocean industry。 1 現(xiàn)代海洋 產(chǎn) 業(yè) 融資 模式與政策 分析 * 【 摘要 】 發(fā)展 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 需 要有效的 資金 保障 。 基于 融資理論 并 利用海洋 類 上市公司數(shù)據(jù)等資料， 構(gòu)建現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 融資網(wǎng)絡(luò)框架 ， 概括七種 特定 融資模式， 歸納 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的融資 實(shí)踐 ， 提出適應(yīng)金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展 的 政策建議 。 Financial model。 2020 年我國(guó)海洋生產(chǎn)總值超過 萬億元，占 GDP 近 10%，根據(jù)《全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，到 2020 年我國(guó)海洋 產(chǎn)業(yè)增加值 將占 GDP20% 以上，并逐步形成 6 到 8 個(gè)海洋主體功能區(qū)域板塊，受益的產(chǎn)業(yè)包括戰(zhàn)略性海洋新興產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的九大 現(xiàn)代海洋 產(chǎn)業(yè)。 廣東頒發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的決定》和《廣東省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)總體規(guī)劃（ 20202020 年）》 ，強(qiáng)調(diào) 積極發(fā)展現(xiàn)代漁業(yè)和 海 產(chǎn)品精深加工業(yè)， 并 將現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)列入《 廣東省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鼓勵(lì)發(fā)展指導(dǎo)目錄 》 。 海洋產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)決定了進(jìn)一步發(fā)展和調(diào)整對(duì)資金的巨大需求， 涉 海 企業(yè) 的融資結(jié)構(gòu)與 企業(yè) 績(jī)效之間顯著相關(guān)（姜旭朝、張曉燕 ， 2020） ， 但由于海洋產(chǎn)業(yè)所 具有的區(qū)域聚集性、風(fēng)險(xiǎn)性高、專業(yè)技術(shù)性強(qiáng)、資金回收周期長(zhǎng)等特征，使得作為金融市場(chǎng)內(nèi)部如商業(yè)銀行等傳統(tǒng)融資渠道很難對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估從而滿足其融資