【正文】 1 現(xiàn)代海洋 產(chǎn) 業(yè) 融資 模式與政策 分析 * 【 摘要 】 發(fā)展 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 需 要有效的 資金 保障 。 基于 融資理論 并 利用海洋 類 上市公司數(shù)據(jù)等資料， 構(gòu)建現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 融資網(wǎng)絡(luò)框架 ， 概括七種 特定 融資模式， 歸納 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的融資 實(shí)踐 ， 提出適應(yīng)金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展 的 政策建議 。 【 關(guān)鍵詞 】 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) ； 融資模式 ； 政策 A Study on the Financial Model and Policy of Modern Ocean Industry Zhou Changshi （ Economic and Management College of Guangdong Ocean University,Zhangjiang,524088） 【 Abstract】 The rapid development of needs a great quantity of capital. Based on financial theory and material such as data of ocean listed panies, the article establishes financial framework of modern ocean industry, summarizes seven specific financial models, concludes financial situation, and advances policy in harmony with financial innovation and industry development. 【 Key Words】 Modern ocean industry。 Financial model。 Policy 我國(guó)已進(jìn)入工業(yè)化、城鎮(zhèn)化 和 現(xiàn)代化加快發(fā)展的關(guān)鍵階段， “ 十二五 ” 期間 城鎮(zhèn)化率將超過 50%， 城市人口增多以及人們生活水平不斷提高， 海洋的支撐保障任務(wù)艱巨 ， 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 任重道遠(yuǎn) 。 2020 年我國(guó)海洋生產(chǎn)總值超過 萬(wàn)億元，占 GDP 近 10%，根據(jù)《全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，到 2020 年我國(guó)海洋 產(chǎn)業(yè)增加值 將占 GDP20% 以上，并逐步形成 6 到 8 個(gè)海洋主體功能區(qū)域板塊，受益的產(chǎn)業(yè)包括戰(zhàn)略性海洋新興產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的九大 現(xiàn)代海洋 產(chǎn)業(yè)。 國(guó)務(wù)院先后 將廣東 、 山東和 浙江 列為國(guó)家海洋綜 合開發(fā)試驗(yàn)區(qū) ， 將海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展示范區(qū)建設(shè)上升為國(guó)家戰(zhàn)略 ，打造 具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)集聚區(qū) 。 廣東頒發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的決定》和《廣東省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)總體規(guī)劃（ 20202020 年）》 ，強(qiáng)調(diào) 積極發(fā)展現(xiàn)代漁業(yè)和 海 產(chǎn)品精深加工業(yè)， 并 將現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)列入《 廣東省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鼓勵(lì)發(fā)展指導(dǎo)目錄 》 。 然而，現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量的資金支撐，需 要 建立 有效 的融資機(jī)制。 海洋產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)決定了進(jìn)一步發(fā)展和調(diào)整對(duì)資金的巨大需求， 涉 海 企業(yè) 的融資結(jié)構(gòu)與 企業(yè) 績(jī)效之間顯著相關(guān)（姜旭朝、張曉燕 ， 2020） ， 但由于海洋產(chǎn)業(yè)所 具有的區(qū)域聚集性、風(fēng)險(xiǎn)性高、專業(yè)技術(shù)性強(qiáng)、資金回收周期長(zhǎng)等特征，使得作為金融市場(chǎng)內(nèi)部如商業(yè)銀行等傳統(tǒng)融資渠道很難對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估從而滿足其融資需求。 按照《全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃綱要》對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 調(diào)整的 要求，在發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)過程中充分發(fā)揮資本要素市場(chǎng)對(duì) 現(xiàn)代 海洋產(chǎn)業(yè)開發(fā)的支持和導(dǎo)向作用，使 現(xiàn)代 海洋產(chǎn)業(yè)在自身發(fā)展的同時(shí)能夠有力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為理論研究界和政策制定界共同關(guān)心的問題。 上世紀(jì) 90年代末， 國(guó)內(nèi)開始關(guān)注海洋產(chǎn)業(yè)的融資問題，研究 通過金融市場(chǎng)上的制度創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和工 具創(chuàng)新來(lái)化解海洋高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的融資風(fēng)險(xiǎn)（孫健、林漫 ，2020） ， 建立產(chǎn)業(yè)投資基金促進(jìn)山東 海洋高科技產(chǎn)業(yè) （于謹(jǐn)凱、張婕 ， 2020） 和 區(qū)域海洋產(chǎn)業(yè) （ 張帆 ， 2020） 的發(fā)展 ， 提出初步的融資思路（徐質(zhì)斌 ， 1997） 、 完善漁業(yè)財(cái)政投入機(jī)制的具體對(duì)策（楊林 ， 2020） 和 廣東 海洋經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的初步融資策 略 （吳廬山 ， 2020）。 這些研究側(cè)重于特定海洋 產(chǎn) 業(yè) 或某個(gè)區(qū)域 融資問題 的 論述， 沒有形成系統(tǒng)的研究體系 和 構(gòu)建 融資 網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，不能適應(yīng) 國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等方面金融創(chuàng)新和 海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要 。 本 文 基于融資理論并 利用 全國(guó) 65家 海洋 類 上市公司 數(shù)據(jù)等資料 ， 系統(tǒng)分析 和總體把握當(dāng)今金融 市場(chǎng) 不斷創(chuàng)新形勢(shì)下的 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)融資問題 ， 探討 融資網(wǎng)絡(luò) 框架、 融資模式 、 融資 實(shí)踐及 政策， 為探索現(xiàn)代 海洋產(chǎn)業(yè) 融資機(jī)制 以及 促進(jìn) 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 發(fā)展 提供參考。 一、融資理論概述 *本文受到國(guó)家社科基金項(xiàng)目“ 我國(guó)海洋戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)選擇、培育的理論與實(shí)證研究 （ 11BJY005） ”的資助。文責(zé)自負(fù)。 2 （一） 金融發(fā)展 理論 金融發(fā)展 理論 為研究 海洋 產(chǎn)業(yè)融資提供了方法論。 金融學(xué) 家 明確融資在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，認(rèn)為真正引發(fā)工業(yè)革命的是金融系統(tǒng)的創(chuàng)新 （ Bagehot,1873。Patrick,1966。Hicks, 1969） ,金融結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有巨大的促進(jìn)作用 （ Goldsmith， 1969） ，這為 金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)制和資本配置效率 的實(shí)證 研究 所 證實(shí) 。金融發(fā)展降低企業(yè)實(shí)施外源融資的成本（ Rajan,Zingales, 1998），是制造業(yè)發(fā)展的原因（ Neusser,Kugler,1998），是決定產(chǎn)業(yè)的規(guī)模構(gòu)成 和 產(chǎn)業(yè)集中度的 重要 因素 （ Wurgler,2020。Fisman amp。 Love,2020） ，金融市場(chǎng)的發(fā)展提高資本配置效率。盡管融資與特定產(chǎn)業(yè)特別是海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究 不多 見，但金融發(fā)展理論揭示論證 的 融資與產(chǎn)業(yè)發(fā)展 的 內(nèi)在關(guān)聯(lián)機(jī)制是研究海洋產(chǎn)業(yè)融資問題的理論基礎(chǔ)。 （ 二 ）信貸配給理論 信貸配給 是 信貸市場(chǎng)中 與現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)融資有關(guān)的另 一種典型現(xiàn)象 。 信貸配給理論 認(rèn)為 貸款人通過配給的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)信貸交易的達(dá)成 （ Jaffee amp。Russell,1976。 Stiglitzamp。Weiss, 1981） ,信貸配給是某些制度上的約束所導(dǎo)致的長(zhǎng)期非均衡現(xiàn)象（ Roosa,1951。Scott,1953。 Robert,1976） ， 非利率條件能與利率一道被平等地看作是決定貸款價(jià)格的因素 (Baltensperger, 1978)， 存在一個(gè)提供信貸供給額的最大上限（ Hodgeman, 1960） ， 甚至存在金融抑制和 金融崩潰 (Mankiw, 1986)。 要打破金融抑制所造成的惡性循環(huán)，必須進(jìn)行金融深化（ Shaw,1973。Mckinnon,1973）， 甚至由政府出面制定并實(shí)施一種特定的、有差別的金融政策和制度安排 (Hellmann,Murdock amp。 Stiglitz,1997)，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 （ 三 ）融資約束理論 從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部來(lái)看，融資約束和內(nèi)部資本市場(chǎng)是不可回避的因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為資本市場(chǎng)的不完美性會(huì)使企業(yè)資本支出受到企業(yè)內(nèi)部資金流量的限制（ Meyer amp。 Kuh, 1957)，外部融資成本往往要高于內(nèi)部資金成本，企 業(yè)投資常常會(huì)面臨融資約束，企業(yè)更偏好內(nèi)部融資（ Myers,1977。 Myers amp。 Majluf,1984)。金融發(fā)展有助于緩解 融資約束 （ Love,2020）， 內(nèi)部資本市場(chǎng) 也 具有融資約束緩解效應(yīng)（ Williamson,1970。 Gertner,Scharfsteinamp。 Stein,1994。 Hubbard amp。Palia, 1999）。 二、現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)融資 網(wǎng)絡(luò)框架 我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)取得了跨越式發(fā)展，但目前 海洋產(chǎn)業(yè)融資 仍是以銀行貸款為特點(diǎn)的間接融資為主，直接融資比例相對(duì)較低， 資金來(lái)源單一， 制約了海洋產(chǎn)業(yè) 的發(fā)展 。 為支持 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可充分利用現(xiàn)代融資工具，構(gòu)建起以政府投入為引導(dǎo)，以金融 信貸 、行業(yè) 互助 、票證融資、上市融資為主體， 以 抱團(tuán)增信 和 內(nèi)部融資為基礎(chǔ)， 以創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資為補(bǔ)充 的融資網(wǎng)絡(luò)平臺(tái) ， 創(chuàng) 建 相互支持、互為補(bǔ)充、合作共贏 的 海洋產(chǎn)業(yè)生態(tài)金融 （見圖 1）。 在這一框架下，不同類型企業(yè)融資模式有所偏重。 任何企業(yè)融資方式的選擇都是在一定的政 府 金融機(jī)構(gòu) 行業(yè)協(xié)會(huì) 龍頭企業(yè) 龍頭企業(yè) 企業(yè) 企業(yè) 企業(yè) 企業(yè) 基地 基地 基地 基地 創(chuàng)業(yè)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資 票證融資 財(cái) 團(tuán) 上市融資 合 作 信貸 投入 支入 助 撐 互入 支入 撐 抱 團(tuán) 補(bǔ)充有異議 圖 1 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 融資網(wǎng)絡(luò) 框架圖 內(nèi)部 融資 3 市場(chǎng)環(huán)境背景下進(jìn)行的。在特定的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)環(huán)境中，單個(gè)企業(yè)選擇的融資方式可能不同，但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇 卻具有某種共性，即經(jīng)常以某種融資方式為主，如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為主，這就是融資 模式 問題。 未來(lái) 我國(guó) 海洋產(chǎn)業(yè) 融資模式的選擇可以分兩步走：一是近期過渡式的融資模式，即以銀行為主導(dǎo)的間接融資為主的模式，二是未來(lái)目標(biāo)融資模式，即證券融資與銀行貸款并重、市場(chǎng)約束性強(qiáng)的多元化融資模式。 三、現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)融資模式選擇 （一）政 企 合作模式 這種模式 在國(guó)內(nèi)較常見， 主要是指政府、銀行、保險(xiǎn)公司與企業(yè)加強(qiáng) 合作 ，政府投入、銀行信貸、公司保險(xiǎn) 資金等多渠道 解決信貸配給難題， 為企業(yè)發(fā)展提供必要的資金 ， 采取這種模式的典型代表 是 青島 市對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持。 “十一五”期間青島 海洋 產(chǎn)業(yè) 重大建設(shè)項(xiàng)目為 78 個(gè)，投資額達(dá) 億元，涉及港口、旅游業(yè)、海水淡化、船舶工業(yè)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。 其中，政府出資 約 133 億元，青島 銀行、保險(xiǎn)等 20 余家金融機(jī)構(gòu)通過開辟便捷的融資渠道、 加大信貸資金支持力度、加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的金融服務(wù)、 建立產(chǎn)業(yè)投資基金 、 開發(fā)“銀行通” 和 組織銀團(tuán)貸款等措施 ， 為 青島 海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展 提供 310 億元資金 ， 解決企業(yè)融資難的困境 ， 多管齊下助力青 島海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ， 實(shí)現(xiàn)海洋經(jīng)濟(jì) 快速 發(fā)展與金融業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“雙贏”。 （三）行業(yè)互助模式 這種模式借 助行業(yè)協(xié)會(huì)搭建融資平臺(tái) ， 目前 國(guó)內(nèi)海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展中很少采用這種模式，但是，他山之石，可以攻玉，可以借鑒的 典型代表是 韓國(guó)慶北大邱酪農(nóng) 模式和湖南省瀏陽(yáng)花炮企業(yè)互助模式 。 韓國(guó)慶北大邱酪農(nóng)協(xié)會(huì)是具有服務(wù)性經(jīng)濟(jì)實(shí)體性質(zhì)的酪農(nóng)聯(lián)合組織， 投資總額為 30 億韓元 ， 會(huì)員主體是酪農(nóng)，有會(huì)員 1000 多 戶。 協(xié)會(huì)入會(huì)門檻較低，只要飼養(yǎng) 5 頭以上的奶牛便可入會(huì) ， 入股資金為 10 萬(wàn)韓元（折合人民幣 7500 元）以上。 韓國(guó)政府對(duì)酪農(nóng)的補(bǔ)助直接通過協(xié)會(huì)下達(dá)，因此 協(xié)會(huì)組織具有較高的社會(huì)地位。站在政府的角度考慮，協(xié)會(huì)是必須依賴的中間組織，政府通常通過協(xié)會(huì)對(duì) 酪農(nóng)進(jìn)行管理，并幫助他們渡過各種難關(guān)。 湖南省瀏陽(yáng)市花炮企業(yè)互助發(fā)展協(xié)會(huì) 以融資推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合，向會(huì)員企業(yè)提供互助性融資支持 ， 會(huì)員數(shù)已達(dá) 50 家，協(xié)會(huì)累計(jì)為會(huì)員企業(yè)提供 億元 的 融資支持 ，其 獨(dú)到之處在于協(xié)會(huì)中的銀行給會(huì)員的利率遠(yuǎn)低于普通銀行利率。 這種模式成為 金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供融 資 的載體，解決 融資信息不對(duì)稱問題。 （ 三 ） 抱團(tuán)增信 模式 這種模式 與行業(yè)互助模式近似， 但 不是由行業(yè)協(xié)會(huì)而是由關(guān)聯(lián)企業(yè)、農(nóng)戶等利益相關(guān)主體聯(lián)合搭建融資平臺(tái)， 可細(xì)分為商會(huì)、信用共同體、產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè) 互助 、產(chǎn)供銷鏈條合作、產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)保、創(chuàng)業(yè)互助資金 、 “龍頭企業(yè) +農(nóng)戶”融資等模式 ， 涉 海 企業(yè) 特別是中小企業(yè) 可借助這種平臺(tái) 突破融資瓶頸 。 2020 年重慶浙江商會(huì) 12 名會(huì)員單位聯(lián)合出資，組建重慶浙商信用擔(dān)保有限公司，成為國(guó)內(nèi)商會(huì)聯(lián)保貸款模式的先河。 2020 年 長(zhǎng)沙國(guó)家生物產(chǎn)業(yè)基地 成立 園區(qū)企業(yè) 互助協(xié)會(huì) ， 吸納“園區(qū)納稅 20 強(qiáng)”企業(yè)及園區(qū)成長(zhǎng)性良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)入會(huì) 。 協(xié)會(huì) 突破單一銀行格局，與 國(guó)家開發(fā)銀行 、 長(zhǎng)沙銀行、招商銀行等 結(jié)成 合作伙伴， 構(gòu)建多元 化融資 渠道， 聯(lián)合金信擔(dān)保開發(fā)應(yīng)急“綠色通道”貸款服務(wù) ， 克服 單個(gè)企業(yè)抵押不足的 弊端 ， 為會(huì)員企業(yè)融資提高更多的選擇 ， 園區(qū) 管委會(huì)對(duì)會(huì)員企業(yè)貸 款進(jìn)行貼息 和 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 。 該模式具有貸款成本低、申貸期限短 、融資效率 高 的優(yōu)點(diǎn)。 （四） 內(nèi)部融資模式 融資優(yōu)序理論 認(rèn)為 企業(yè)偏好內(nèi)部融資。 大型集團(tuán)企業(yè)往往通過并購(gòu)形成內(nèi)部資本市場(chǎng)， 使公司從邊際利潤(rùn)率較低的生產(chǎn)活動(dòng)向邊際利潤(rùn)率較高的生產(chǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)移，從而提高公司資本分配效率 。 廣東恒興集團(tuán)是一家集種苗繁育、飼料生產(chǎn)、水產(chǎn)養(yǎng)殖、水產(chǎn)品加工、進(jìn)出口貿(mào) 易 等 于一體的大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，所屬企業(yè) 40 多 家， 養(yǎng)殖基地 1 萬(wàn)多畝 ， 年產(chǎn)值逾 60 億元， 資金實(shí)力雄厚 。集團(tuán) 飼料加工業(yè)利潤(rùn)豐厚，經(jīng)兼并收購(gòu) 在沿海省市建有 11 家飼料加工企業(yè) 和 4 座水產(chǎn)品加工 廠 。通過注入資金 和改善治理結(jié)構(gòu) ， 緩解 陷