【正文】 入困境企業(yè)的 融資約束 ，扶持種苗繁殖， 多元化經(jīng)營(yíng)以 拓展產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮了集團(tuán)公司內(nèi)部融資的效率促進(jìn) 和風(fēng)險(xiǎn) 控制 功能 。 此 模式具有靈活、及時(shí)、成本低、 融資效率 高的優(yōu)點(diǎn)。 （ 五 ） 票證 融資模式 這種模式主要是利用 應(yīng)收賬款 、 國(guó)際票證 、 未來(lái)貨權(quán) 等 融資工具 進(jìn)行融資 ， 華為公司等 大型企業(yè) 利用應(yīng)收賬款等向海內(nèi)外籌集大量資金。 2020 年 華夏銀行推出供應(yīng)鏈金融服務(wù)品牌 “融 4 資共贏鏈” ， 品牌包括未來(lái)貨權(quán)、貨權(quán)質(zhì)押、貨物質(zhì)押、應(yīng)收賬款、海外代付、全球保付、國(guó)際票證等融資鏈 ， 可利用多種出口受益權(quán)，連通出口 與采購(gòu)，便利境內(nèi)外采購(gòu)需求 ， 優(yōu)點(diǎn)是：適用信用證、托收、匯款等結(jié)算方式，在備貨、生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)、退稅等環(huán)節(jié)均可申請(qǐng)辦理；出口與采購(gòu)一站式融資，只需提交一次申請(qǐng)；可提交新單據(jù)置換原單據(jù)，便利支用收匯款項(xiàng)；無(wú)需支付利息。 （六）上市融資模式 公開(kāi)發(fā)行股票 或債券 并上市融資是現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的一條重要融資渠道。湛江國(guó)聯(lián)水產(chǎn)公司借助 輸美凍蝦“零關(guān)稅” 和 輸美 5 種水產(chǎn)品自動(dòng)扣檢解禁 的東風(fēng) ， 迅速發(fā)展， 出口超億美元 ，急需大量資金支持 。 2020 年 6 月國(guó)聯(lián)水產(chǎn)公司采用 網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合方式發(fā)行 8000 萬(wàn)股 ， 每股發(fā)行價(jià) 元， 募集資金凈額 近 11 億元，主要用于 水產(chǎn)品加工擴(kuò)建、水產(chǎn)品加工副產(chǎn)品綜合利用、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、 研發(fā) 中心 等項(xiàng)目 建設(shè) ， 負(fù)債比率 由 %下降至 %，低于 % 的 行業(yè)平均值 ，償債能力明顯增強(qiáng)， 為養(yǎng)殖戶提供蝦苗、病蟲(chóng)害防治技術(shù)和資金支持 ， 建立起 了 批發(fā)市場(chǎng)、連鎖商超、餐飲及酒店三大渠道覆蓋的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò) 。 （ 七 ） 社會(huì)募集 模式 社會(huì)募集融資渠道主要 有 風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資。 風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)、提供貸款或既購(gòu)買(mǎi)股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入 快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司 。 浙江中新力合信用擔(dān)保有 限公司 構(gòu)建 信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的橋梁和隧道，使得 高價(jià)值和高成長(zhǎng)潛力企業(yè)的貸款申請(qǐng)通過(guò)擔(dān)保公司的信貸擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)承諾和操作提高相對(duì)應(yīng)銀行控制的要求，實(shí)現(xiàn)貸款融資，從而滿足 這些 企業(yè)盡快 發(fā)展 的需要 ① 。 我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展較快，是現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)的新興融資渠道。 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 是 政府給予資金 或政策 支持 ， 大量吸收 風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資等 民間資金進(jìn)入 ， 運(yùn)行機(jī)制為 “ 集體出資 、 組合投資 、 專家管理 、 收益共享 、 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) ”，直接投資于 海洋 產(chǎn)業(yè) 的 金融創(chuàng)新工具 。 產(chǎn)業(yè)選擇是產(chǎn)業(yè)基金能否成功設(shè)立運(yùn)作的重要因素 ，海洋產(chǎn)業(yè)投資大，長(zhǎng)期投資 回報(bào)率高，是 產(chǎn)業(yè)基金 投資的重要方向 。 四 、我國(guó) 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 融資 實(shí)踐 （一）政府投入 較大，仍與發(fā)展需求有差距 政府投入的 資金來(lái)源有兩個(gè)方面 ： 一方面是政府財(cái)政 專項(xiàng) 撥款 ，二是 取之于海的資金 ，包括 項(xiàng)目業(yè)主單位上繳的灘涂、海島、海域等 使用出讓費(fèi) ， 向海洋傾倒廢棄物單位收取 的 傾廢費(fèi)以及 征收 的 海洋開(kāi)發(fā)費(fèi) 等。 除了具有公共物品屬性的港口、碼頭等基礎(chǔ)設(shè)施外， 政府對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)的投入主要限于 圍繞海洋在生產(chǎn)、研發(fā)中急需解決的關(guān)鍵技術(shù)和瓶頸問(wèn)題， 組織實(shí)施重大科技興海項(xiàng)目 。 2020~2020 年 廣東 省 財(cái)政 海洋專項(xiàng)投入 億元 （見(jiàn)圖 2） ， 主要用于 人工魚(yú)礁、紅樹(shù)林 和 沿海防護(hù)林體系建設(shè) 、 重大科技興海項(xiàng)目的研發(fā)推廣 和 技術(shù)引進(jìn)以及重點(diǎn)海洋試驗(yàn)室和 科技孵化基地建設(shè) ； 江蘇 省 每年 安排 5000 萬(wàn)元用于支持龍頭企業(yè) 和 1000 萬(wàn)元 漁業(yè)科技專項(xiàng)資金 ； 福建 省 財(cái)政每年安排 5000 萬(wàn)元用于組織海洋科技攻關(guān) ； 2020~2020 年， 浙江 省財(cái)政每年將 安排 10 億元海洋發(fā)展專項(xiàng)資金 ， 這些 專項(xiàng)資金有效 推進(jìn) 海洋 產(chǎn)業(yè) 的發(fā)展 。 然而， 我國(guó)海洋 產(chǎn)業(yè) 創(chuàng)新能力較弱，深海資源勘探和環(huán)境觀測(cè) 的 技術(shù)裝備仍然比較落后 ， 政府 投入同海洋 產(chǎn)業(yè) 發(fā)展的要求相比嚴(yán)重不足 。以廣東 海洋 漁業(yè)為例， 近年來(lái) 全 省水產(chǎn)品總產(chǎn)值 約 占農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的 1/4，但漁業(yè)預(yù)算不足農(nóng)口的 1/30。海洋科技資金的不足，難以 支撐對(duì) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸問(wèn)題 的 深入研究，制約了 全國(guó) 海洋科技水平的提升 。 （ 二 ）銀行 信 貸 貢獻(xiàn)大，但 風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格 銀行貸款 是 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展 的主要 融資 方式 ， 甚至有 銀行信貸 “ 過(guò)度依賴 癥 ” 之說(shuō) 。 山 數(shù)據(jù)來(lái)源：廣東省各年財(cái)政預(yù)決算報(bào)告 圖 2 廣東省 財(cái)政 海洋 專項(xiàng)投入 5 東 早在 1992 年就拿出 3 億元低息貸款向海洋科技傾斜，目前每年科技興海投入近 3 億元。 工行南通分行 開(kāi)啟利用海域使用權(quán)、實(shí)現(xiàn)沿海資源開(kāi)發(fā)融資之先河 ，采用 以海域使用權(quán)證作為抵押物貸款 和 銀團(tuán)貸款 等 方式， 累計(jì)投入沿海開(kāi)發(fā)項(xiàng)目貸款 億元 ，用 于 洋口港 、 呂四港綜合開(kāi)發(fā) 、 海門(mén)新通海沙圍堰、啟東呂四工程物流園區(qū)土地圍堰、如東洋口漁港經(jīng)濟(jì)區(qū)圍堰等項(xiàng)目 建設(shè) ， 其創(chuàng)新的投融資模式為沿海開(kāi)發(fā)建設(shè)融資提供了范本。 然而， 由于 銀行的預(yù)期損失是信貸額的函數(shù)，貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件 ，加之 通貨膨脹、法 定 準(zhǔn)備金率攀升、 預(yù)算 軟 約束、國(guó)際 金融危機(jī) 、美國(guó) 量化寬松貨幣政策 帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視， 銀行必將加強(qiáng) 風(fēng)險(xiǎn)控制 ，嚴(yán)格控制 信貸分配 ， 韓國(guó)銀行擠兌事件 更是 敲響了中國(guó)銀行界的警鐘 。 而 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)總體上投資較大、周期較長(zhǎng)、信貸風(fēng)險(xiǎn)大， 嚴(yán)格控制的 銀 行信貸規(guī)模難以滿足現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的 資金 需求。 ② （三）產(chǎn)業(yè)基金 資金雄厚 ， 融資 渠道拓寬 國(guó)家發(fā)改委正加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金擴(kuò)大試點(diǎn) ， 已批 準(zhǔn) 設(shè)立 10 只產(chǎn)業(yè)基金， 2020 年 山東 國(guó)有資產(chǎn)投資控股公司 發(fā)起 設(shè)立 首個(gè)海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 ， 此后 天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資公司 、 青島市政府 又 分別發(fā)起設(shè)立 船舶產(chǎn)業(yè)投資基金和青島海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 。 海洋產(chǎn)業(yè)投資 基金總額 已超過(guò) 1000 億元，投資領(lǐng)域包括海洋工程、船舶工程、海洋生物技術(shù) 、海洋精細(xì)化工、海水綜合利用 、濱海旅游、 港口、交通運(yùn)輸?shù)?海洋產(chǎn)業(yè)，取得了良好的 效果 （見(jiàn)表 1） 。 作為一種 金融創(chuàng)新 工具 ，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 對(duì)于 拓寬 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 融資渠道 、 促進(jìn) 海洋 科技進(jìn)步 和 優(yōu)化 海洋 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等具有重要作用 ， 為 現(xiàn)代 海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力 。 表 1 主要 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 基金 名稱 設(shè)立 時(shí)間 規(guī)模 (億元 ) 發(fā)起機(jī)構(gòu) 主要投資領(lǐng)域 山東 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 2020 年 500 山東 省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司 聯(lián)合其他投資機(jī)構(gòu) 海洋工程裝備制造 、船舶、海洋生物技術(shù)、海洋精細(xì)化工、海水綜合利用等主要海洋產(chǎn)業(yè)，以及港口、交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施 船舶產(chǎn)業(yè)投資基金 2020 年 200 天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 等 5家公司 船舶 制造、船舶配套、船舶修理、船舶拆解、船舶租賃、海洋工程、船舶研究發(fā)與設(shè)計(jì)等 青島海洋產(chǎn)業(yè)投資基金 2020 年 310 青島市政府，銀行、保險(xiǎn)等 20 余家金融機(jī)構(gòu) 港口、旅游業(yè)、海水淡化、船舶工業(yè) 、 漁業(yè)與海洋管理等 （四） 創(chuàng)投 基金快速發(fā)展，融資前景廣闊 我國(guó)有不少大中型企業(yè) 資金實(shí)力雄厚， 目前傳統(tǒng)工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈 ， 在尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)增強(qiáng)贏利能力已成為企業(yè)現(xiàn)實(shí)選擇的情況下 ， 鼓勵(lì)企業(yè)積極參與 現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè) 投資己成為可能 ， 海爾集團(tuán)、中魯遠(yuǎn)洋、澳柯瑪集團(tuán)等大型集團(tuán)公司已涉足海洋藥物 、 生物制品 等海洋 產(chǎn)業(yè) ， 一些大型企業(yè) 還發(fā)起 設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金， 截止 2020 年底， 全國(guó) 從事創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資 （ PE） 的公司近 5000 家， 28 家 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中有 23 家都有 PE 投資， 2020 年共有 82 支可投資于中國(guó)的 PE 完成募集，募集金額 億美元 ③ 。 深圳成立 50 家創(chuàng)業(yè)投資公司，資金數(shù)量龐大 ， 例 如 ， 2020 年 深圳寶德集團(tuán)發(fā)起設(shè)立 30 億元的 鵬德創(chuàng)業(yè)投資基金 ，專門(mén)從事股權(quán)投資、資產(chǎn)收購(gòu)，對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)投資興趣濃厚 ，資金投向包括 艦艇 設(shè)計(jì)和生產(chǎn)、工業(yè)化 養(yǎng)殖 和加工 及 飼料等產(chǎn)業(yè) 。 這些創(chuàng)投基金為現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)提供廣闊的融資渠道。 （ 五 ）股權(quán)融 資 效果顯著 ， 融資 需求旺盛 目前我國(guó) 有 65 家 涉 海 企業(yè) 在滬深兩地上市 ④ ， 共 發(fā)行股票 億股，籌資總額 1445 億元，平均每家公司融資 億元， 主要涉及海運(yùn)、海港、海洋石油及加工 、海水養(yǎng)殖 加工 、海水處理與節(jié)能利用、海灣開(kāi)發(fā)等海洋產(chǎn)業(yè) （ 見(jiàn)表 2） 。 其中， 首次發(fā)行（ IPO） 億股，籌資額 億元；增發(fā) 億股，籌資額 億元；配股 億股，籌資額 億元 。 近年來(lái) 海洋產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資增長(zhǎng) 迅速 ，已成為支持現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要融資渠道 （見(jiàn)圖 3） 。 海洋類上市公司的總體業(yè)績(jī) 表現(xiàn)良好， 2020 年 平均 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 %，凈資產(chǎn)收益率 %， 資產(chǎn)負(fù)債率 %， 營(yíng)業(yè)收入增 長(zhǎng) 率 %， 每股收益 元，每股股利 元 ?。我國(guó) 不少 企業(yè) 有上市融資 的期望 ， 涉 海 企業(yè) 也不例外，比如恒興集團(tuán)、粵海飼料和湛江港等。 表 2 海洋 類上市公司股權(quán) 融資基本情況 項(xiàng)目 總數(shù) 主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板 6 家 數(shù) (家 ) 股 數(shù) (億 ) 金 額 (億元 ) 家 數(shù) (家 ) 股 數(shù) (億 ) 金 額 (億元 ) 家 數(shù) (家 ) 股 數(shù) (億 ) 金 額 (億元 ) 家 數(shù) (家 ) 股 數(shù) (億 ) 金 額 (億元 ) 數(shù)量 65 44 16 5 數(shù)據(jù) 來(lái)源：深圳國(guó)泰安公司的 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)和銳思金融數(shù)據(jù)庫(kù)（ ） 圖 3 海洋類上市公司股權(quán)融資 趨勢(shì)圖 （五） 債券 融資規(guī)模偏小 ，票證融資發(fā)展緩慢 成熟市場(chǎng)債券融資額遠(yuǎn)大于股票融資 ，票證融資規(guī)模 則 更大 。 2020~2020 年 美國(guó)公司債券的發(fā)行量占公司債券和股票發(fā)行 總 量的 80%多 。 我 國(guó) 企業(yè)債券市場(chǎng) 建 于 80 年代末 ， 近幾 年發(fā)展較快 ， 2020~2020 年全國(guó)企 業(yè)債券發(fā)行 41447 億元，與股票發(fā)行規(guī)模 基本 持平 （見(jiàn)圖 4） 。 然 而 ， 我國(guó) 債券市場(chǎng) 品種少、規(guī)模小、流動(dòng)性差， 發(fā)行主體主要是 非上市的 公司制國(guó)有企業(yè) ， 上市公司發(fā)行 債券的只有 20 多家， 2020 年深市企業(yè)債券的成交額只有股票成交額的 %，發(fā)行債券的 海洋類公司則更少 ， 債券 融資工具的 功能 不強(qiáng) ， 企業(yè)過(guò)度依賴銀行信貸和股權(quán)融資 的 機(jī)制 并 沒(méi) 根本改變 。 隨著 《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》 、 《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定》 等制度的實(shí)施， 今后債券發(fā)行有可能出現(xiàn) “井噴”， 債券市場(chǎng) 將是 涉海企業(yè) 的重要融資渠道， 有望改善 涉 海 企業(yè) 重股權(quán)融資 、輕債權(quán)融資 局面 。 由于制度建設(shè)滯后、社會(huì)誠(chéng)信缺失和預(yù)算約束軟化直接影響到信用市場(chǎng)的發(fā)育， 票證融資 在涉海企業(yè)的運(yùn)用并不普及。 （六）通過(guò)并購(gòu)形成內(nèi)部資本市場(chǎng)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈融資平臺(tái) 成熟市場(chǎng)上并購(gòu)規(guī)模龐大，是存量資本調(diào)整的管理權(quán)限工具 和 港口融資的 重要 方式(Meersman, 2020)。 我國(guó)海洋類企業(yè)并購(gòu)發(fā)展較快， 2020~2020 年海洋類上市公司并購(gòu) 624 次，并購(gòu)交易總價(jià)達(dá) 億元（見(jiàn)表 3）。公司并購(gòu)是投資，但 公司 往往通過(guò)并購(gòu) 特別是縱向并購(gòu) 形成內(nèi)部資本市場(chǎng)，發(fā)揮 協(xié)同效應(yīng)和 內(nèi) 部融資功能， 拓展產(chǎn)業(yè)鏈融資平臺(tái) 。 表 3 海洋類上市公司并購(gòu)情況 年份 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 合計(jì) 數(shù)量 (次 ) 25 11 26 30 26 43 87 143 118 115 624 金額 (億元 ) 注： ① 2020年債券、股票數(shù)據(jù)分別來(lái)源于 2020年統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)公報(bào)、證監(jiān)會(huì) 2020年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)來(lái)源 于各年《統(tǒng)計(jì)年鑒》。②債券、股票均指全國(guó)發(fā)行額。 圖 4 公司債券融資與股票融資比較 7 數(shù)據(jù) 來(lái)源：深圳國(guó)泰安公司的 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù) 。 五 、 政策 建議 （一） 規(guī)范政府 資金扶持政策 資金扶持 政策 對(duì) 實(shí)體性要素投入具有 重 大的 引導(dǎo) 作用。 由各級(jí)政府海洋管理、財(cái)政 等 部門(mén)組織 領(lǐng)導(dǎo) 小組，堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展、資源節(jié)約、市場(chǎng)主導(dǎo)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)原則， 加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃引導(dǎo)和 資金 政策扶持， 加大對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)性投入力度， 安排的財(cái)政預(yù)算內(nèi)投資、專項(xiàng)建設(shè)資金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金以及國(guó)際金融組織貸款和外國(guó)政府貸款等政府性資金， 應(yīng) 重點(diǎn)投向海洋裝備制造、海洋油氣、船舶制造、海洋漁業(yè)、海洋運(yùn)輸、海洋生物醫(yī)藥、海水綜合利用、海洋化工、海洋旅游等海洋產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域， 規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)性扶持資金的競(jìng)標(biāo)程序， 擴(kuò)大政府投入的乘數(shù)效應(yīng)， 促進(jìn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè) 朝著科技引領(lǐng) 、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方向 集聚發(fā)展。 各級(jí)財(cái)稅部門(mén)要充分 行使 職能，制定財(cái)稅配套政策，促進(jìn) 現(xiàn)代海洋 產(chǎn)業(yè)發(fā)展。