【正文】 杠桿系數(shù)等于 6 D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于 6 答案 :ABC 解析 :產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)率＝ 10％ /2＝ 5％，選項(xiàng) A 正確；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 30％ /10％＝ 3，選項(xiàng) B 正確；復(fù)合杠桿系數(shù)＝ 23＝ 6，選項(xiàng) C 正確。 A、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)定 B、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨固定成本的變化呈同方向變化 C、企業(yè)的資金規(guī)模、資金結(jié)構(gòu)等都會(huì)影響 企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) D、復(fù)合杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大 答案 :BC 解析 :經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大，經(jīng)營(yíng)越不穩(wěn)定；其他因素不變時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，則復(fù)合杠桿系數(shù)越大， D 的說(shuō)法相反。 下列有關(guān)資金結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中正確的是（ ） A、等級(jí)籌資理論認(rèn)為企業(yè)偏好內(nèi)部籌資，如果需要外部籌資偏好債務(wù)籌資 B、代理理論認(rèn)為邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù) 危機(jī)成本時(shí)，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu) C、凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu) D、平衡理論認(rèn)為股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本的平衡關(guān)系決定最佳資金結(jié)構(gòu) 答案 :AC 解析 :B 與 D 的說(shuō)法是相反的，代理理論認(rèn)為股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本的平衡關(guān)系決定最佳資金結(jié)構(gòu)；而平衡理論認(rèn)為邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)。 A、股東支付的股利 B、向債權(quán)人支付的利息 C、向銀行借款的手續(xù)費(fèi) D、發(fā)行股票支付的發(fā)行費(fèi) 答案 :AB 解析 :用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過(guò)程中因使用資金而支付的代價(jià)，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容。 1下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（ ）。 1在個(gè)別資金成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ ）。 1最佳資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定條件下使（ ）的資金結(jié)構(gòu)。 1如果企業(yè)的息稅前利潤(rùn)等于 0，則其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ ）。則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。 1某公司全部資本為 100 萬(wàn)元，負(fù)債比率為 40％，負(fù)債利率為 10％，當(dāng)銷售額為 100 萬(wàn)元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為 20 萬(wàn)元。 1希望公司準(zhǔn)備發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)第一年股利率為 13％，籌資費(fèi)率為 5％，普通股成本為 25％，則股利年增長(zhǎng)率為（ ）。 A、資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題 B、資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題總的來(lái)說(shuō)就是負(fù)債資金的比例問(wèn)題 C、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)以多種方式影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu) D、利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)不會(huì)影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu) 答案 :D 解析 :利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)也會(huì)影響到企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。 A、 B、 3 C、 6 D、 8 答案 :C 解析 :M＝ 500（ 1－ 40％）＝ 300， DOL＝ 300/（ 300－ a）＝ ， a＝ 100EBIT＝ 300－ 100＝ 200， DFL＝ 200/（ 200－ I）＝ 2， I＝ 100 當(dāng) a＝ 150， DOL＝ 300/（ 300－ 150）＝ 2， DFL＝ 150/（ 150－ 100）＝ 3， DCL＝ 23＝ 6。 A、 300000 B、 1500000 C、 1000000 D、 600000 答案 :C 解析 :籌資突破點(diǎn)＝ 300000/30％＝ 1000000（萬(wàn)元） 1某公司年?duì)I業(yè)收入為 500 萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為 40％，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 ，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 2。 如果企業(yè)長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券和普通股的比例為 2︰ 3︰ 5，企業(yè)發(fā)行債券在 300000 萬(wàn)元以內(nèi)，其資金成本即維持在 12％。 企業(yè)在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，應(yīng)使用（ ）。 一般情況下，在各種資金來(lái)源中，（ ）的資金成本最高。 某企業(yè)發(fā)行新股，籌資費(fèi)率為股票市價(jià)的 10％，已知每股市價(jià)為 30 元，本年每股股利 3 元，股利的固定年增長(zhǎng)率為 4％，則 發(fā)行新股的資金成本為（ ）。 A、 B、 C、 D、 答案 :D 解析 :經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 /銷售額增長(zhǎng)率 =(18001000)/1000/(100008000)/8000=當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用（ ）籌資較為有利。 A、 ％ B、 ％ C、 ％ D、 ％ 答案 :B 解析 :債券資金成本＝ 1000 10%(130%)/900(14%)100%＝ ％。 A、 B、 C、 D、 答案 :D 解析 :復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ ＝ ，同時(shí)復(fù)合杠桿系數(shù)＝每股收益變動(dòng)率 /銷售額變動(dòng)率，所以每股收益增加＝ 1＝ 倍。廠房、機(jī)器設(shè)備折舊費(fèi)、長(zhǎng)期租賃費(fèi)等都屬于這類成本。 下列各項(xiàng)中，屬于約束性固定成本的是（ ）。企業(yè)籌資還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。財(cái)務(wù)管理章節(jié)練習(xí)題 第 4 章 一、單項(xiàng)選擇題 籌資決策時(shí)需要考慮的一個(gè)首要問(wèn)題是（ ）。 A、資金成本 B、資金期限 C、償還方式 D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 答案 :A 解析 :資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的惟一因素。但資金成本作為一項(xiàng)重要的因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是籌資決策時(shí)需要考慮的一個(gè)首要問(wèn)題。 A、折舊費(fèi) B、廣告費(fèi) C、研究與開(kāi)發(fā)費(fèi) D、職工培訓(xùn)費(fèi) 答案 :A 解析 :約束性固 定成本是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本。 某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 ，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ，則該公司銷售額每增長(zhǎng) 1 倍，就會(huì)造成每股收益增加（ ）倍。 某公司發(fā)行面值為 1000 元的債券，票面利率為 10％，償還期 限為 3 年，發(fā)行費(fèi)率為 4％，若該公司的所得稅率為 30％，該債券的發(fā)行價(jià)為 900 元，則債券資金成本為（ ）。 甲公司 2021 年銷售額為 8000 元， 2021 年預(yù)計(jì)銷售額為 10000 元， 2021 年息稅前利潤(rùn)為 1000 元， 2021年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1800 元，則該公司 2021 年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為（ ）。 A、負(fù)債 B、權(quán)益 C、負(fù)債或權(quán)益均可 D、無(wú)法確定 答案 :B 解析 :當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資較為有利。 A、 10％ B、 14％ C、 D、 答案 :D 解析 :發(fā)行新股的資金成本＝ 3(1+4%)/30(110%)+4 ＝ ％。 A、長(zhǎng)期借款 B、債券 C、普通股 D、留存收益 答案 :C 解析 :一般情況下，在各種資金來(lái)源中，普通股的成本最高。 A、機(jī)會(huì)成本 B、個(gè)別資金成本 C、綜合資金成本 D、邊際資金成本 答案 :D 解 析 :進(jìn)行追加籌資時(shí)，應(yīng)使用邊際資金成本，分析不同籌資額相應(yīng)的資金成本。則籌資突破點(diǎn)為（ ）萬(wàn)元。如果固定成本增加 50 萬(wàn)元，那么， 總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋? ）。 1下列有關(guān)資金結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（ ）。如果財(cái)務(wù)管理人員認(rèn)為利息率暫時(shí)較低，但不久的將來(lái)有可能上升的話，便會(huì)大量發(fā)行長(zhǎng)期債券，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平上。 A、 ％ B、 ％ C、 ％ D、 12％ 答案 :C 解析 :普通股成本＝ 13%/15%+g ＝ 25％，求出年增長(zhǎng)率 g＝ ％。該公司優(yōu)先股股利為 4 萬(wàn)元，所得稅稅率為 20％。 A、 B、 C、 D、 答案 :B 解析 :財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 20/[20－ 10040％ 10％－ 4/（ 1－ 20％） ]＝ 。 A、等于 1 B、等于 0 C、無(wú) 窮大 D、無(wú)窮小 答案 :C 解析 :經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn) /息稅前利潤(rùn)，當(dāng)息稅前利潤(rùn)等于 0 時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大。 A、企業(yè)價(jià)值最大 B、加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大 C、加權(quán)平均資金成本最低 D、邊際資金成本最低 答案 :B 解析 :所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。 A、長(zhǎng)期借款成本 B、債券成本 C、普通股成本 D、留存收益成本 答案 :D 解析 :留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部積累，不需要籌資費(fèi)用。 A、在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，單位變動(dòng)成本是固定不變的 B、在其他因素不變的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越小，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也就越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小 C、經(jīng)營(yíng)杠桿是利潤(rùn)不穩(wěn)定的根源 D、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不變時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，復(fù)合杠桿系數(shù)也就越大 答案 :C 解析 :引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，是市場(chǎng)需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是利潤(rùn)不穩(wěn)定的根源 二、多項(xiàng)選擇題 資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用，下列屬于用資費(fèi)用的是（ ）。 CD 屬于籌資費(fèi)用。 下列關(guān)于各杠桿系數(shù)的說(shuō)法，正確的是（ ）。 已知某企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于 2，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng) 10％，每股利潤(rùn)增長(zhǎng) 30％，下列說(shuō)法正確的是（ ）。 下列屬于資金結(jié)構(gòu)調(diào)整中存量調(diào)整方法的有（ ）。 A、資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司 B、以技術(shù)研究開(kāi)發(fā)為主的公司 C、財(cái)務(wù)狀況較好的企業(yè) D、有著持穩(wěn)健態(tài)度的財(cái)務(wù)人員的公司 。 下列屬于半變動(dòng)成本特點(diǎn)的是（ ）。 影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素有（ ）。 確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法包括（ ）。 當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1 時(shí)，下列說(shuō)法不正確的是（ ）。 1下列關(guān)于資金成本的說(shuō)法中，正確的有（ ）。 1影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括（ ）。 三、判斷題 資金成本只能用相對(duì)數(shù)表示，即表示為用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金的比率。 超過(guò)籌資突破點(diǎn)籌集資金，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本率就不會(huì)增加。 資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。 計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可以采用賬面價(jià)值確定，也可以采用市場(chǎng)價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值確定，按市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算得出的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。 一般來(lái)說(shuō)，管理當(dāng)局的決策行動(dòng)不能輕易改變酌量性固定成本的數(shù)額。 在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。（ ） 答案 :√ 解析 :這是資金成本在投資決策中的作用。（ ） 答案 :√ 解析 :計(jì)算債券的資金成本時(shí)，債券的籌資額是指?jìng)陌l(fā)行價(jià)格而不是票面金額。（ ） 答案 :√ 解析 :企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股股東的求償權(quán)位于債券持有人之后，優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)，這就使得優(yōu)先股的股利率一般要大于債券的利息率。 某公司股票的 β 系數(shù)為 ，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 8％，市場(chǎng)上所有 股票的平均收益率為 13％，則該公司股票的普通股成本為 15％。 影響邊際貢獻(xiàn)的因素包括銷售單價(jià)，單位變動(dòng)成本和固定成本總額。 1每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法既考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股利潤(rùn)的影響，也考慮資金結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。 1經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是利潤(rùn)不穩(wěn)定的根源，它只是擴(kuò)大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等