【正文】 的競爭能力和增強金融制度活力，自 20世紀 70年代以來紛紛放松管制； 電子技術(shù)的廣泛應用，計算機和衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡把遍布世界各地的金融市場和機構(gòu)緊密聯(lián)系在一起； 從投資者角度看，全球化的資產(chǎn)組合能提供較好的資產(chǎn)多樣化，產(chǎn)生較高的收益并改善風險的管理。 離岸市場交易不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。 南開大學 范小云 7 第一節(jié) 國際金融市場概述 三、離岸國際金融市場 是境外市場，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國以外進行交易，例如在倫敦經(jīng)營美元的存款放款業(yè)務。在直接開放形式下，外國投資者可以直接投資于國內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國家的股 南開大學 范小云 6 第一節(jié) 國際金融市場概述 二、在岸國際金融市場 （二）國際股票市場 市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國投資人持股比例、稅收等方面進行限制（我國 B股市場即為有限開放）。 開放本國股票市場是股票市場國際化的重要前提。 南開大學 范小云 4 第一節(jié) 國際金融市場概述 二、在岸國際金融市場 （一）外國債券市場 外國債券的發(fā)行分公開發(fā)行和私募發(fā)行： 公募是公開向社會各界人士發(fā)行，要求 發(fā)行者有很高的資信級別，并有嚴格的 信息披露規(guī)定，二級市場交易活躍； 私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專業(yè) 投資機構(gòu)），對發(fā)行人的資信及信息披 露要求低，市場流動性較低，但債券收 益率要求高。 （一）外國債券市場 外國債券是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標示面值的債券。 按照交易對象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場和離岸市場，離岸市場是目前最主要的國際金融市場。南開大學 范小云 1 國際金融市場 南開大學 范小云 2 第一節(jié) 國際金融市場概述 一、國際金融市場的構(gòu)成 國際金融市場是在國際范圍內(nèi)進行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務活動的場所，包括貨幣市場、外匯市場、證券市場、黃金市場和金融期貨期權(quán)市場等。 按照資金融通期限的長短，可以分為國際貨幣市場和國際資本市場。 南開大學 范小云 3 第一節(jié) 國際金融市場概述 二、在岸國際金融市場 在岸國際金融市場是指居民與非居民之間進行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務的場所，典型的在岸市場是外國債券市場和國際股票市場。外國人在美國發(fā)行的美元債券是“揚基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。 南開大學 范小云 5 第一節(jié) 國際金融市場概述 二、在岸國際金融市場 （二）國際股票市場 國際股票是對發(fā)行公司所在國家以外的投資者銷售的股票；國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。開放市場分直接開放和間接開放。 間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國市場，從而達到間接投資于通過他國證券市場的目的。由于此類業(yè)務最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場常被稱為離岸市場（ Offshore Markets）。 南開大學 范小云 8 第一節(jié) 國際金融市場概述 三、離岸國際金融市場 根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為： 離岸金融中心 名義中心 （開曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等） 功能中心 隔離性中心 （美國、新加坡等） 一體化中心 （倫敦、香港） 南開大學 范小云 9 第一節(jié) 國際金融市場概述 三、離岸國際金融市場 一個地區(qū)成為國際金融中心的條件可能是什么？ 只要政府采取鼓勵性政策措施，并且具備下列這些主要條件，都有可能成為國際金融中心： ?政治制度穩(wěn)定 ?金融制度完善 ?不實行外匯管制與資本流動等控制，外匯交易自由 ?具有現(xiàn)代化的通訊設備和完善的金融服務設施 ?具有優(yōu)越的地理和時區(qū)位置 南開大學 范小云 10 第一節(jié) 國際金融市場概述 四、國際金融市場的新發(fā)展 1. 國際金融市場規(guī)?？涨霸鲩L 2. 世界金融市場日益全球化和一體化 3. 國際金融市場證券化的趨勢 4. 衍生金融工具市場的增長遠快于現(xiàn)貨市場，場外交易市場的發(fā)展遠快于有組織的交易所 5. 機構(gòu)投資者的作用日益重要 據(jù) BIS估計， 國際銀行貸款存量 1973年 1750億美元， 1991年36150億美元，近 20年增長了 ； 國際債券未清償存量 1982年 2590億美元， 1991年16514億美元，近 10年增長了 ； 國際股票交易額則在 19791991年間，平均每年增長15％，到 1991年達到 ； 全球外匯市場日均交易額從 1989年的 5900億美元增至 1998年的 ，近 10年間增長了 。 原因大致是： 國際銀行貸款風險提高（債務危機等原因）、貸款成本相對上升，而有價證券市場流動性提高、籌資成本降低，使各種類型的籌資者（包括跨國銀行本身為分散和轉(zhuǎn)移風險）都轉(zhuǎn)向有價證券市場； 銀行為增加資產(chǎn)負債的流動性。 機構(gòu)投資者日益重要的原因是： 機構(gòu)投資者在增大回報、限制中介費用、減少風險并使資產(chǎn)多樣化等方面比個人投資者具有優(yōu)勢； 機構(gòu)投資者一般比銀行受到相對寬松的管制與監(jiān)督約束； 工業(yè)國對資本控制的放松，刺激了機構(gòu)投資者持有更多外國資產(chǎn)的意愿； 隨著西方發(fā)達國家人口老齡化趨勢的加強，養(yǎng)老金基金的重要性也日益增強。 一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展 （一）歐洲美元市場的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)） （二）歐洲美元市場的發(fā)展 ?1958年后，美國國際收支開始出現(xiàn)赤字，美元資金大量流出國外； ?美國對資本流出的限制，進一步刺激了歐洲美元市場的發(fā)展 南開大學 范小云 12 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展 （二）歐洲美元市場的的發(fā)展 ?1970年代后石油危機大大促進了歐洲美元