資本結(jié)構(gòu)的含義(ppt57)-經(jīng)營(yíng)管理-展示頁(yè)
2024-08-26 17:08本頁(yè)面
【正文】 在第 0期信息對(duì)稱(chēng) 為第 1期公司資產(chǎn)的價(jià)值 為在第 1期投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值 在第 1期是信息不對(duì)稱(chēng)的 A~B~32 假定 在時(shí)期 1，管理者知道 和 的值，為 a和 b，而外部投資者卻不知道， a和 b為負(fù)值時(shí)不考慮。這個(gè)戰(zhàn)略降低了監(jiān)督管理當(dāng)局的成本。 Majluf(1984) 模型描繪了管理者的信息優(yōu)勢(shì)可能會(huì)影響是否發(fā)行股票的決策 管理者對(duì)于投資機(jī)會(huì)，先是內(nèi)部籌資；其次是債務(wù)及權(quán)益。 在這里 MM理論并沒(méi)有受到挑戰(zhàn)，正如Ross模型中， V和 B可以參數(shù)化到信號(hào)變量 α中。 18 Leland amp。 10 假定 內(nèi)部企業(yè)管理者知道他們企業(yè)的類(lèi)型 11 000 )1( VrM ???)1( }{11 BXLXEM ??? ?12 如果知道自己企業(yè)的類(lèi)型 tk ?2)1(00ttdxxVr t ??? ?)1(20 rtV??13 如果債務(wù)水平是一個(gè)信號(hào) 10 MMM ??)( Bat ?]21[)(2110 tBLtBaM ??? ??14 tLBa 139。資本結(jié)構(gòu)的含義 信息不對(duì)稱(chēng) 2 信息不對(duì)稱(chēng) Fee Schedules 信號(hào) 持股比例 信號(hào) 投資機(jī)會(huì) 信號(hào) 股票回購(gòu) 信號(hào) 3 假定 管理者比經(jīng)濟(jì)中其他人擁有更多的關(guān)于企業(yè)價(jià)值方面的信息 同時(shí)也假定： 管理者同股東的利益一致 管理者的信息優(yōu)勢(shì)只用來(lái)增加企業(yè)的價(jià)值 內(nèi)部信息是管理者用來(lái)告訴大家公司價(jià)值被低估了 4 這部分討論的目的 傳遞管理者信息的可信的途徑 5 關(guān)于信息不對(duì)稱(chēng)的兩個(gè)問(wèn)題 如果沒(méi)有信息流，市場(chǎng)可能就不存在 信息不能被直接地傳遞 6 信息質(zhì)量 市場(chǎng)均衡 高質(zhì)量 低質(zhì)量 資本成本 的提高 7 信號(hào) Pooling均衡 分離均衡 企業(yè) 信號(hào) 市場(chǎng) 債務(wù)水平 8 Schedules時(shí)，管理者的信號(hào) Ross(1977) 另外兩個(gè)假定： 可以計(jì)算出破產(chǎn)成本； 可以分清信息不對(duì)稱(chēng)的種類(lèi)。 9 假定 企業(yè)的回報(bào) X是由一個(gè)在［ 0， k］服從均勻分布的隨機(jī)變量，這里 k為
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