【正文】 ，艾略特在 1934年終于提煉出一套完整的股市波動結(jié)構(gòu)。 1927年，艾略特 50多歲時退休回家養(yǎng)病。他原來是位會計師，曾供職于餐館和鐵路公司。這也許正是江恩的高明之處。他在 72歲時說：可以期待的盈利定在 25%的年復利比較合適，認為“如果一個人操作穩(wěn)健而又不貪圖暴利，那么在一段時間里積累一筆財富還是容易的”。也許江恩自己在信用交易中曾吃過大苦頭，也許他通過其他大炒家的沉浮悟到了這一點。（ 3）永不過度交易，等等。 (大量管理資料下載 ) 2規(guī)定：（ 1）永不在一次交易中使用超過十分之一的資金。但不管怎么說，江恩在經(jīng)歷了近百 年最大的經(jīng)濟危機與兩次世界大戰(zhàn)之后，還能賺到那么多錢并保住戰(zhàn)果，談不上偉大之極，也可說難能可貴了。據(jù)說江恩創(chuàng)造過交易杠桿與精確性的新紀錄，又避過了 1929—— 1932年的大熊市，加之他管理的資產(chǎn)規(guī)模并非很龐大，按理說他在投機市場上賺到的錢要遠大于這個數(shù)才合理。 對于江恩的事跡，我有兩點看法： 1 53年內(nèi)賺到了 5000萬美元，也不能算驚人的成就?！案鶕?jù)經(jīng)紀商的報告顯示，他的交易帳戶平均余額僅稍多于 200萬美元。 Hyerczyk在《甘氏理論》一書中寫道：“由于江恩是第一流的推銷者，他在各種著作中僅強調(diào)自己的成功”。但 J透過一個‘黑色星期五’，股票將出現(xiàn)恐慌性的下跌，僅有小幅的反彈”。江恩于 1929年 1月出版的股市年度預測中寫道：“九月份 —— 將發(fā)生全年最大的跌勢。我從來沒有見過任何人具備這類能力。 1908年之后，經(jīng)多次測試，表明他測市準確，炒作出色。但他很快覺悟了，非常努力地學習，極其刻苦地鉆研。 江恩是最為勤奮的技術(shù)理論研究者，我們閱讀《江恩：華爾街四十五年》一書，會時常為他那種不懈追求、刻苦研究的精神所感動。江恩對技術(shù)理論的主要貢獻是：對時間循環(huán)周期做了深入的研究，揭示了股市是按照某種數(shù) 學比例關(guān)系與時間循環(huán)周期運作的，并闡明了價格與時間之間的關(guān)系，還把測市系統(tǒng)與操作系統(tǒng)區(qū)別對待。他還認為，時間是決定市場走勢的最重要因素，歷史確實重復發(fā)生，你了解過去，便可以預測將來。股價運動方式不是雜亂無章的，而是可以預測的。其中包括波動法則、周期理論、江恩角度線、江恩四方形、江恩六角形等等。玄妙的是，江恩生于 1878年 6月，死于 1955年 6月，恰好活了 77年。圣經(jīng)上說，從亞伯拉罕到基督耶穌經(jīng)歷了 3個 14代，又是 7的倍數(shù)。同愛迪生一樣，他也是極為虔誠的基督教徒，宣稱在圣經(jīng)中發(fā)現(xiàn)了市場的循環(huán)周期。柯文為江恩著作寫序言時說：“他是唯一一位我認為與托馬斯 (大量管理資料下載 ) 2 江恩是最具神奇色彩的技術(shù)分析大師，也是 20世紀上半葉偉大的炒家。另外，道氏理論主要是定性分析，缺乏定量分析，對時間問題缺乏研究，對主要趨勢的三個階段的分析比較粗糙。不過即使如此，它也難逃求全之苛責。話說過來了，其實漢密爾頓從 1927年 1月（ 200點左右）起就大肆唱空了，由此錯失了飚升 1倍左右的大行情，但最終算來還是得大于失。道氏傳人漢密爾頓于 1929年 10月 21日在一篇題為“轉(zhuǎn)潮”的社論中，預測 20年代的大牛市已瀕近死亡。 有人做了統(tǒng)計分析，從 1920年到 1975年，道氏理論成功地揭示了道 （ 4）成交量必須驗證趨勢。道氏依次用大海的潮汐、浪濤和波紋來比喻這三種趨勢。 道氏理論的基本原則是： （ 1）平均價格包容消化了一切因素。羅素把道氏對股市理論的貢獻同弗洛伊德對精神病學的影響相媲美。直到 1903年，也就是他逝世一年后，這些文章才被收編到納爾遜所著的《股市投機常識》一書中，正是在此書中首次使用了“道氏理論”的提法。瓊斯公司把其原先辦的《午間新聞通訊》改名為《華爾街日報》，此報被后人譽為“富人的圣經(jīng)”。二是他創(chuàng)立了“道氏理論”。瓊斯工業(yè)指數(shù)和道此后，道干了兩件大事，使其成為技術(shù)分析的開山鼻祖。瓊斯合伙在 1882年成立了道 一、“自然法則”的發(fā)現(xiàn)者 1 道生于 1851年，在進入新聞界之前，至少干過 20份工作，顯然他沒受過什么正統(tǒng)的學校教育。但在中國股市上，或許 90%的分析師都喜愛用技術(shù)圖表來測評市場。］ 技術(shù)派與基本派爭吵了近百年，可是誰都沒能說服對方。 (大量管理資料下載 ) 技術(shù)分析是科學還是玄學 (一 ) 王師勤 ［編者按：本刊主編王師勤博士重新出山，抱著要把真經(jīng)度與人的善良愿望，撰寫了一組投資理念的文章，新知老友反應(yīng)熱烈，不少讀者朋友來信來電稱贊王博士的文章如清風撲面，沁人心脾。有關(guān)技術(shù)分析的討論，更是結(jié)合中國股市十年歷程的體悟，不可多得。在美國華爾街，也許 90%的分析師都自認是基本分析派。為什么太平洋兩岸的同行會有那么大的差異？技術(shù)圖表到底是投資指南還是 花拳繡腿？技術(shù)分析究竟是科學還是玄學？這些都是市場感興趣的話題。道和愛德華瓊斯公司，該公司主要業(yè)務(wù)是傳播消息和分析資本市場新聞。一是道于 1884年 7月 30日首創(chuàng)股票市場平均價格指數(shù)，到了 1897年原始的股票指數(shù)才衍生為道瓊斯鐵路指數(shù)，道指至今仍是測試股市走勢的最 權(quán)威數(shù)據(jù)。 1885年道道在任《華爾街日報》總編的 13年間，發(fā)表了一系列社論，表達了他對股市行為的研究心得。在為該書撰寫的序言中，理查德后來漢密爾頓出版了《股市晴雨表》一書，將道氏理論系統(tǒng)化，并發(fā)揚光大。 （ 2）股市具有三類趨勢 —— 主要趨勢、次要趨勢和短期趨勢。 （ 3）各種平均價格必須相互驗證。 （ 5）唯有發(fā)生了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號之后，我們才能判斷一個既定的趨勢已經(jīng)終結(jié)。瓊斯指數(shù)所有大幅波動中的 68%，以及標準普爾 500種股指大波動的 67%。 10月 25日，華爾街股市盛極而衰，開始了綿延 3年自 386點到 41點暴跌 89%的大熊市。正如絕大多數(shù)順應(yīng)趨勢系統(tǒng)的設(shè)計精神一樣，道氏理論的目的是捕捉市場重要運動中幅度最大的中間段。最常見的批評是嫌信號來得太遲。但 對任何新生事物及新理論都不能求全責備?？死瓊愃箰鄣仙壬粯觽ゴ蟮娜恕薄＝髡J為，上帝創(chuàng)造世界是以 7天完成的，因此“ 7”代表完全之意。所以江恩特別看重“ 7”在周期循環(huán)中的作用。 江恩運用天文學、數(shù)學、幾何學等方面的知識創(chuàng)立了獨特的技術(shù)分析理論。江恩堅信股市期市存在著宇宙中的自然法則。每一種股票都擁有一個獨特的波動率，它主宰著市場價位的升跌。正如圣經(jīng)所說：“陽光之下沒有新的東西”。在江恩理論中，時間周期是第一位的，其次是比例關(guān)系，再次才是形態(tài)。他于 1902年開始從事交易，時年 24歲，就象其他人一樣，江恩也曾損失過成千上萬美元。功夫不負有心人，天道酬勤。江恩的一位同事說，“我 曾經(jīng)目睹他把 130美元炒成 12020美元?！彪y怪媒體吹捧說，“這類的績效在金融市場中稱得上史無前列的”。投資者的信心將受到重大的打擊，一般大眾將不能及時脫身??。由此他準確地預測了 1929年的美股大崩盤，到了 1932年，人們愿意支付1500美元購買他主編的自修課程教材，或花費 5000美元參加價格與時間的特別講習會，那時的 5000美元合約今日 40萬港元！ 許多書都記載，在江恩 53年投機生涯中，共賺到 5000萬美元的巨額財富。 A 5000萬美元“這個數(shù)據(jù)顯然被嚴重高估”。另外，由他在邁阿密申報的遺囑顯示，他的財富遠低于 5000萬美元”。我們假定江恩的起始資本才 500美元，不使用 [,8.〗子 [KG*3]子〖 ,〗展等交易杠桿，每年以 25%的復利增值，那么 53年賺到的錢是 6842萬美元。我國股市史才 11年，出現(xiàn)過一些資產(chǎn)以幾百倍甚至上千倍增長的投資者，盡管其中大多數(shù)人尚未經(jīng)歷大熊市的洗禮，不能說真正把錢賺到手了，但就目前來說，增長倍率已放在這里了。再看看江恩著作中有關(guān)“歷史上的大炒家”的記載，與他同時代的許多大炒家曾在不太長的時間內(nèi)賺到過幾千萬美元的利潤，后來又回吐給市場，結(jié)果絕大多數(shù)人都破產(chǎn)了貧困了。（ 2）用止蝕單。給人的印象是，江恩十分保守與謹慎，非常注重風險控制，這與他在年輕時 的風格很不相象。反正股市人語中最大的水份是個人的盈利水平與資產(chǎn)規(guī)模，最大的內(nèi)幕是個人的實際虧損水平與輸錢規(guī)模。不管江恩對其測市系統(tǒng)評價多么高調(diào)，但他制定自己的操作系統(tǒng)時，是很低調(diào)了。 技術(shù)分析是科學還是玄學 (二 ) 一、“自然法則”的發(fā)現(xiàn)者 1 (見上期 ) 2 (見上期 ) 3 艾略特是大器晚成者。奇怪的是，他沒有在基本分析領(lǐng)域建功立業(yè)，卻成了技術(shù)分析的大宗師。此間或許目睹了美國股市 1929年前后的大多頭與大崩盤，他選擇了華爾街股市 75年的資料作為研究對象。在著名的投資顧問公司總裁柯林斯支持下，艾略特在 1938年出版了《波浪理論》一書。 波浪理論集哲學、數(shù)字學、神秘學于一身，揭示了股價波動的自然法則。他認為股市遵循著一種周而復始的節(jié)律，完整的牛市周期由 8浪構(gòu)成，先是 5浪上升，隨之有 3浪下跌。波浪理論具有三個重要方面 —— 形態(tài)、比例和時間，其重要性依上 述次序排列。 艾略特認為：波浪