公司理財(cái)管理實(shí)務(wù)-文庫(kù)吧資料
2024-11-18 22:07本頁(yè)面
【正文】 420(3)最佳資本結(jié)構(gòu)的確定受公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，保持適度或較低的負(fù)債比率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也許是必要而可行的。 2/27/202419資本結(jié)構(gòu)管理的分析思路(1)資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)影響公司價(jià)值，因此，作為管理者必須將資本結(jié)構(gòu)決策置于重大決策事項(xiàng)范圍，明確其決策主體 ——股東大會(huì)及其董事會(huì)。 不同行業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)也相差較大，研究發(fā)現(xiàn)，未來(lái)投資機(jī)會(huì)大的高增長(zhǎng)型行業(yè)，如制藥、電子等，其負(fù)債水平趨于較低，盈利越高的行業(yè)其負(fù)債率越低。公司理財(cái) 武漢大學(xué)商學(xué)院盧雁影 2024年 6月 10日2/27/20241主要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的基本理念二、籌資的資本成本三、資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿四、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、 企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)2/27/20242一、財(cái)務(wù)管理的基本理念什么是財(cái)務(wù)管理? 研究對(duì)象一樣 —— 資金運(yùn)動(dòng) 會(huì)計(jì) accounting 財(cái)務(wù) finance? 會(huì)計(jì)的基本職能 —— 反映或核算 事后對(duì)已發(fā)生的資金運(yùn)動(dòng)的反映 ? 財(cái)務(wù)的基本職能 —— 規(guī)劃、管理、控制 事前對(duì)未來(lái)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)劃和管理2/27/20243? 財(cái)務(wù) finance 的含義 按照權(quán)威的《 Glenn G. Munn 銀行與金融全書》的解釋， finance 有幾個(gè)含義： （ 1）通過(guò)發(fā)行股票、債券、票據(jù)等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴(kuò)展?fàn)I業(yè)所需要的資金； business finance（ 2）關(guān)于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動(dòng)等理論與實(shí)務(wù)的總稱，金融經(jīng)濟(jì)學(xué) (finance economics ) 的含義；（ 3）通過(guò)征稅或發(fā)行國(guó)債的方式征集政府管理所需要的資金，一 般稱為財(cái)政（ public finance） 2/27/20244財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 投資決策市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)分析投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) —收益與風(fēng)險(xiǎn)分析投資項(xiàng)目決策融資決策資金需求估計(jì)籌資渠道的選擇籌資成本與籌資風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)管理決策財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)計(jì)劃營(yíng)運(yùn)資本即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的管理資本結(jié)構(gòu)決策股利政策?財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容2/27/20245 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 理論與現(xiàn)實(shí)中爭(zhēng)議較大，我國(guó)從 92年開始探討先后有十多種觀點(diǎn)，如 ? 產(chǎn)值最大化 資本成本最小化? 利潤(rùn)最大化 經(jīng)濟(jì)效益最大化? 凈現(xiàn)值最大化 現(xiàn)金股利最大化? 股東財(cái)富最大化 資金運(yùn)動(dòng)合理化? 企業(yè)價(jià)值最大化 長(zhǎng)期資本增值最大化? 社會(huì)效益最大化 凈資產(chǎn)收益率最大化 2/27/20246 利潤(rùn)最大化 ? 西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，在理論和實(shí)踐中一直占主導(dǎo)地位， 是 20世紀(jì) 50年代以前普遍認(rèn)可的觀點(diǎn)，但受到現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的沖擊和批判? 絕對(duì)數(shù)、容易計(jì)量? 沒有體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關(guān)系? 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值? 忽略了收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系? 對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者缺乏激勵(lì)作用? 容易導(dǎo)致短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利 2/27/20247股東財(cái)富最大化? 被認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)? 計(jì)量：股票市價(jià) 股數(shù)? 考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值? 考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系? 克服了企業(yè)短期行為，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利? 對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有一定激勵(lì)作用? 但影響股價(jià)波動(dòng)的因素較多? 對(duì)非上市公司適用較差2/27/20248企業(yè)價(jià)值最大化? 注重契約關(guān)系各方利益人的利益 股東、債權(quán)人、經(jīng)理人、職工等? 計(jì)量：? 有人認(rèn)為 企業(yè)價(jià)值最大化 實(shí)質(zhì)是 相關(guān)利益者利益最大化2/27/20249財(cái)務(wù)估價(jià)? 資金時(shí)間價(jià)值 —— 終值（ FV）和現(xiàn)值 (PV)2/27/202410關(guān)于利息率 i? 由于使用貨幣而支付的貨幣? 常用利息率來(lái)表示貨幣的時(shí)間價(jià)值? 利息率的構(gòu)成 基本利率 +通貨膨脹率 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 或 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率? 利息率、貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率、收益率、成本率2/27/202411風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡? 收益 （ Return） —— 一般表示年收益率? 風(fēng)險(xiǎn) （
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