【正文】 多是中小投資者，他們分散風(fēng)險意識強(qiáng)，一般不會集中持有一個上市公司的股票，所以流通股持有呈現(xiàn)分散化； 另外，由于在二級市場進(jìn)行收購兼并的成本大大高于收購法人股或國有股，因而流通股集中的可能性也比較小。法人股比例越高，股權(quán)集中程度越高。同時上市公司除國有股外，其他持有人分散風(fēng)險意識較強(qiáng)，不愿意集中持有一個上市公司的股票。得出以下結(jié)果：國家股比例與股權(quán)集中度顯著正相關(guān)，假設(shè)1 成立。二 模型設(shè)定二、實(shí)證結(jié)果及分析從描述統(tǒng)計表（表略）中可以看出文章選取了七個變量，其中股權(quán)集中度變量為被解釋變量，其余六個為解釋變量，其中會計師事務(wù)所變量中若為中國十大會計師事務(wù)所（報告國際四大事務(wù)所在中國成立的機(jī)構(gòu)）則取值為1，若不是則取值為0，不到50%，說明所屬地區(qū)為北京市的上市公司中有一半以下的公司選取了十大事務(wù)所，股權(quán)集中度變量中最大值超過90%，其均值也有62%，說明我國的股權(quán)集中集中度依然很高，公司第一大股東，前五大股東所占的比重很高，國有股比例均值不到10%說明隨著我國市場化進(jìn)程，和股權(quán)分置改革，國有股所占的比重在下降，獨(dú)董比例的評均值大約為30%，流通股比例的均值達(dá)到了96%，說明股權(quán)分置改革后，我國的流通股比例程度已經(jīng)很高，流通股比例的理想值應(yīng)該是100%，我國應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)股權(quán)分置改革。假設(shè)4：選擇十大會計師事務(wù)所與股權(quán)集中度負(fù)相關(guān)。假設(shè)2： 法人股比例與股權(quán)集中度正相關(guān)。（二）變量說明本文主要從股權(quán)集中度，審計質(zhì)量，持股主體，公司治理這幾個方面設(shè)置具體變量，各變量定義如下（1）A：股權(quán)集中度，本文中的解釋變量為股權(quán)集中度。關(guān)鍵詞：股權(quán)集中度；影響因素；實(shí)證分析一、樣本數(shù)據(jù)與變量說明（一）樣本選擇本文所選取的樣本是在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的上市公司（所屬地區(qū)為北京市）2011年的截面數(shù)據(jù)為保證數(shù)據(jù)的有效性，清除異常樣本對研究結(jié)論的影響，選取北京市213家上市公司為原始樣本按以下原則進(jìn)行樣本篩選： 從原始樣本中剔除某些數(shù)據(jù)不全的公司9家； 剔除數(shù)據(jù)存在異常的4家最終選取樣本數(shù)為200家。好范文版權(quán)所有參考文獻(xiàn)：，2001，2002第三篇：上市公司股權(quán)集中度影響因素實(shí)證分析上市公司股權(quán)集中度影響因素實(shí)證分析摘要：股權(quán)集中度的高低決定了公司代理問題的本質(zhì)，因此確定合理的股權(quán)集中度有助于降低代理成本，提高企業(yè)價值，所以邏輯研究的前提是首先要了解影響股權(quán)集中度的相關(guān)因素，本文以北京市上市公司數(shù)據(jù)為樣本，對我國上市公司股權(quán)集中度影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析。因此，我國企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)信用制度建設(shè)，憑借自身優(yōu)良的信譽(yù)和完善的信用結(jié)構(gòu)贏得市場。加強(qiáng)企業(yè)信用建設(shè)市場經(jīng)濟(jì)是契約經(jīng)濟(jì)，企業(yè)融資的過程既是市場的過程也是信用的過程?？梢砸敫嗟臋C(jī)構(gòu)投資者，轉(zhuǎn)變投資者的投資理念，使他們走上理性化的投資道路，使投資者更注重所投資企業(yè)的經(jīng)營狀況、收益分配狀況，促進(jìn)投資者理性看待上市公司的融資決策。對于股利支付，就上市公司可以何種方式支付股利，分配額度最低為多少，分配的時間間隔最長為多久，如果企業(yè)在股利分配方面沒有符合規(guī)定會受怎樣的處罰等方面應(yīng)做出具體確切的規(guī)定，強(qiáng)化股權(quán)融資的約束硬度。對于融資資格，可以考慮用資產(chǎn)收益率作為主要考核指標(biāo)，將目前審批的單指數(shù)考核擴(kuò)展為多指標(biāo)考核，轉(zhuǎn)變股權(quán)融資資格的確認(rèn)方式，增加上市公司配股、增發(fā)的難度。在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券籌資資金，以此改變上市公司債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)。上市公司信用意識淡薄、信用建設(shè)滯后削弱了投資者對企業(yè)債券市場參與的信心與熱情，阻礙了債券融資渠道的暢通。信譽(yù)是企業(yè)獲得發(fā)展的基石。我國上市公司偏好股權(quán)融資原因之一是我國缺乏以投資為目的的理性投資者。因?yàn)樾鹿砂l(fā)行總會使股價下跌，所以投資者相應(yīng)地會低估它們的價值。一些達(dá)到發(fā)行和再融資監(jiān)管條件的企業(yè)可能并不真正需要股權(quán)融資，但通過編制投資項(xiàng)目而獲得股權(quán)融資，配股、增發(fā)獲得的資金卻不合理利用，大部分資金被投入證券市場、存入銀行獲利，或挪作他用的現(xiàn)象比比皆是。在增發(fā)新股方面，監(jiān)管缺少對凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行時間間隔和融資規(guī)模數(shù)量的限制。實(shí)際上，大多數(shù)的上市公司常采用“先送股后配股”的策略，擴(kuò)大股本基數(shù)來多籌集資金。但這些政策不盡完善，存在監(jiān)管不足之處。資本市場監(jiān)管不足我國上市公司在融資時首選配股或增發(fā)。限制條款過多致使企業(yè)缺乏發(fā)行債券積極性，企業(yè)債券市場規(guī)模偏小，投資者也缺乏對企業(yè)債券市場參與的熱情和動力。股票市場和國債市場規(guī)模較大，發(fā)展速度較快；企業(yè)債券市場規(guī)模過小，發(fā)展滯后。資本市場發(fā)展不平衡資本市場是企業(yè)籌資的場所，企業(yè)籌資方式的選擇很大程度受資本市場條件的限制。（黃少安，張崗2001）債務(wù)融資到期必須還本付息，對企業(yè)經(jīng)理人有著極強(qiáng)的“硬約束”；而股權(quán)融資的成本只是股息支付，且在我國股利分不分配，分配多少，以何種方式分配均由企業(yè)自主決定，具有“軟約束”特性。股權(quán)融資偏好的原因分析對我國上市公司偏好股權(quán)融資傳統(tǒng)的觀點(diǎn)是從成本——收益角度分析的。自我國成立證券交易所后，我國上市公司在股權(quán)、債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的選擇中，股權(quán)融資比重不斷上升并逐漸呈絕對的偏向。myers對美國企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的外部融資會優(yōu)先考慮債務(wù)融資，然后才是股權(quán)融資。關(guān)鍵詞：融資行為資本市場條件1958年moligiani和miller提出mm理論，認(rèn)為在理想的資本市場條件下，企業(yè)的價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。第二篇：我國上市公司融資的資本市場條件分析我國上市公司融資的資本市場條件分析□作者：徐州工程學(xué)院張廣鳳內(nèi)容摘要：西方國家成熟資本市場中企業(yè)外部融資首選債務(wù)融資，其次才是股權(quán)融資，而我國上市公司卻偏好股權(quán)融資，這不僅受企業(yè)內(nèi)部因素的影響，更取決于我國特殊的資本市場融資條件。采用DEA 方法計算。通過簡化的視角，可將上市公司的要素使用效 率視為投入產(chǎn)出效率，即上市公司利用資金、勞動力等資源提供產(chǎn)品或服務(wù)等最終產(chǎn)出品的 效率。均剔除了金融行業(yè)，其他全樣本指標(biāo)，如未專門說 明均包含了金融行業(yè)?！疤柲馨l(fā)電”中深市上市公司構(gòu)成?！稗r(nóng)林牧漁”行業(yè)加上吉峰農(nóng)機(jī)構(gòu)成。投資者應(yīng)提高風(fēng)險意識，公司應(yīng)提高透明度、強(qiáng)化風(fēng)險揭示、推進(jìn)投資者關(guān)系管理，要研究建立投資者保護(hù)的長效機(jī)制。在深市主板，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)不斷鞏固行業(yè)地位，成為深市中流砥柱；在中小板，更多公司經(jīng)過持續(xù)發(fā)展已跨入深市市值前列，逐漸成長為深市的領(lǐng)先企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，在生物環(huán)保、電子自動化控制、文化傳媒等領(lǐng)域已經(jīng)形成較具潛力、發(fā)展勢頭良好的企業(yè)群體。業(yè)績的分化一方面反映出不同行業(yè)、不同企業(yè)面臨的困難和壓力，另一方面也昭示了一批企業(yè)努力突圍、不斷創(chuàng)新發(fā)展的應(yīng)變能力。（三）公司業(yè)績分化，優(yōu)秀企業(yè)正在崛起并將產(chǎn)生積極影響深市公司業(yè)績處于日益明顯的分化過程。從上市公司應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)效率看，剔除金融業(yè)后， 天， 天；。上市公司集中分布的13 個行業(yè)中，除住宿餐飲業(yè)、金融及房地產(chǎn)行業(yè)外，其余10 個行業(yè)均面臨不同程度的效率下降問題。但在外部需求不振、產(chǎn)品升級緩慢、結(jié)構(gòu)性失衡以及產(chǎn)能過剩等諸多因素的影響下，上市公司要素使用效率近兩年呈逐年下降之勢。以光伏行業(yè)為例，2012 年，深交所22 家光伏行業(yè)上市公司中，有10家出現(xiàn)虧損，虧損公司數(shù)較上年增加8 家； 億元， 億元。深交所10 家黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)上市公司中有5 家出現(xiàn)虧損，8 家石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)上市公司中則有4 家虧損。上市公司業(yè)績增速放緩的背后，少數(shù)行業(yè)出現(xiàn)整體利潤下降甚至虧損的情形。其中，原材料、%、%%，%、%、%，上市公司呈現(xiàn)被動加庫存特征。盈利能力下降的同時，上市公司庫存和資產(chǎn)負(fù)債水平進(jìn)一步提高。（一）上市公司面臨一定的經(jīng)營困難，少數(shù)行業(yè)出現(xiàn)整體經(jīng)營困境2012年深交所上市公司營業(yè)收入總體小幅增長，凈利潤下滑。三、問題和趨勢深交所上市公司主要分布于競爭性行業(yè)，聚集了為數(shù)眾多、分布廣泛的中小企業(yè)和民營企業(yè)，因此，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變化能夠更加直接地反映出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的問題、困難和影響，也間接折射出了我國中小企業(yè)生存環(huán)境的變化，以及新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的趨勢性特征。20092012 年，創(chuàng)業(yè)板3年凈利潤復(fù)合增長率超過30%的公司共111 家，%，其中43 家復(fù)合增長率超過50%。創(chuàng)業(yè)板主業(yè)突出，利潤構(gòu)成以核心業(yè)務(wù)為主，%。公司主要集中于電子信息技術(shù)、環(huán)保、新材料、新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)，并涌現(xiàn)一批Ａ股市場此前沒有的商業(yè)模式和新業(yè)態(tài)，如影視傳媒、醫(yī)療連鎖等。以2012 年凈利潤前20 名中小板公司為例，分布于零售、建筑、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造等相對傳統(tǒng)行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，以及生物醫(yī)藥、計算機(jī)通信等新興行業(yè)及電子商務(wù)等新興模式。中小板出現(xiàn)一批市值居前、規(guī)模較大的公司，截至2013 年4 月26 日，深交所市值排名前20 的公司中，海康威視、蘇寧云商、歌爾聲學(xué)等6 家來自中小板，較上年同期增加2 家。（三）中小板優(yōu)勢企業(yè)穩(wěn)步成長，細(xì)分行業(yè)龍頭不斷涌現(xiàn)2012年中小板公司數(shù)量突破700家，優(yōu)勢企業(yè)群體不斷擴(kuò)大。一批大型企業(yè)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。這10家公司多處于銀行、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)以及食品飲料