【正文】 賣方期權，賣出選擇權，或叫跌權。也稱買權，買方期權，買進選擇權，或叫漲權。1973年，CBOT組建了芝加哥期權交易所（CBOE），期權交易量已超過期貨交易量。它有以下特點：第一，買方要想獲得權利，必須向賣方支付一定的費用；第二，期權買方是在未來的或在未來一段時間內或未來的特定日；第三，期權買方在未來買賣標的物是特定的；第四，期權買方在未來買賣標的物的價格是事先規(guī)定好的；第五，期權買方也可以買進標的物，也可以賣出標的物；第六，期權買方取得的是買或賣的權利，而不負有必須買賣的義務；第七，買方擁有權利并為此支付權利金。第九章期權（Option）是指某一標的物的買賣權或選擇權。將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現股票敞口暴露的轉換，以實現調整投資組合，獲取超額收益。主要是：為投資者提供一個快捷簡單的機制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。優(yōu)點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應、減低海外投資者風險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結算公司提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。二十、股票期貨有關知識：股票期貨也稱個股期貨——One Chicage股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進或賣出相等于某一既定股票數量（和約乘數）的金融價值，所有股票期貨和約都以現金結算，和約到期不會有股票交收。故稱為無套利區(qū)間。無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。由于套利是在期現兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產生風險，故常將Arbitrage稱為無風險套利。買賣期貨合約=現貨總價值B/期貨指數點每點乘數十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。股指的計算方式：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。目前是除利率期貨外的第二大品種。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。最小報價：0、005點，1/2個基本點，（期貨）0、0025點，1/4個基本點，（現貨月）Euronext—liffe—3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數式，最小報價：0、005點。十四、主要利率期貨品種：CBOT——30年國債面值10萬美元，合約價值分100點，每點1000美元，報價點1/32，如8016，即80又 16/32，最小跳動點1/32點，合325美元。比如當指數為92時，3個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（10092）%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現率為2%的國庫券。972時，表示上漲了13個價位，即漲了13325=4025美元，為97065美元。10年期最小變動單位為1個基本點1/32的1/2。（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點點，即1000美元。指數報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現率方式報價。十三、利率期貨的報價及交割方式（1）、報價方式：如1000000美元三個月國債——買價980000美元，意味著3個月貼現率為2%，年貼現率為8%。名義利率與實際利率：r為名義利率 m為1年中的計息次數，則每一個計息期利率為r/m則實際利率為：i=（1+r/m）m1實際利率比名義利率大，且隨著計息次數的增加而擴大。十一、債務憑證的價格及收益率計算單利：P本金 i計息期利率 n計息期數In代表利息 Sn為期末的本利和In=PniSn=P+Pni=P（1+ni）如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為Sn=1000（1+56%）=1300元。中期為110年。CBOT：中長期國債（30年期）CME： 短期國債。d）貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。a）財政經濟狀況，政治因素。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。兩種標價方法：直接標價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標價法：1個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標價法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮?。唤鹑谄谪浿衅诂F套利交易更容易進行；金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產品，因此金融期貨呈現出這樣一些特點及差異：金融期貨品種之間不存在品質差異，高度同質。股票指數在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨?！皻W洲美元”構成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構的美元存款。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應運而生。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數期貨。第八章一、金融期貨的產生背景及現狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。16．決定買入某種期貨合約，做多頭的投機者應買入交割月份較遠的遠期月份合約，行情看漲同樣可以獲利，行情看跌時損失較少；17．做空頭的投機者應賣出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時可以獲得較多的利潤。15．金字塔式買入賣出，在增倉應遵循以下兩個原則：一只有在現有持已經盈昨的情況下，才能增倉。13．在買入合約后，如果價格下降則進一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買價。10．投機的出現是套期保值業(yè)務存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務發(fā)展的必然結果。8．在決定是否買空或賣空期貨合約的時候，交易者應該事先為自己確定一個最低獲利目標和所期望承受的最大虧損限度，作好交易前的心理準備。（單選，上半年曾出現）6．一般來說，作為期貨市場的上市品種，應該是市場容量大，擁有眾多買主和賣的商品是易于儲存和易于標準化與分級的商品。4．投機的作用：承擔價格風險、促進價格發(fā)現、減緩價格波動、提高市場流動性。第七章1．期貨交易者依照其交易目的不同可分為兩類，即套期保值者和投機者（包括套利者），其中投機者是價格風險承擔者。一般適用于生產廠家、農場、工廠等手中有貨，擔心出售時價格下跌；儲運商、貿易商手頭有庫存出售或儲運商、貿易商已簽訂合約但未售出，擔心出售中價格下跌；加工制造業(yè)擔心庫存原料下跌。17．在反向市場上，基差為正值；在正向市場上，基差為負值18．正向市場+，買近賣遠+，價差擴大+，結果+套利虧損，套期保值盈利反向市場，賣近買遠，結果套利盈利，套期保值虧損19．買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現貨市場上買入的現貨商品數量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預先在期貨市場上買空，持有多頭頭寸。（判斷要點，上半年曾出現試題）15．在正向市場上，無論現貨價格和期貨價格是上升還是下降，只要基差縮?。ɑ驍U大），買入（賣出）套期保值只能得到部分的保護。套期保值是用較小的基差風險，替代較大的現貨價格波動風險12．在正向市場中進行賣出套期保值交易時，只要基差縮小，無論現貨價格和期貨價格上升或下降，均可使保值者得到完全的保護，而且出現凈盈利（判斷，要點，上半年曾出現試題）13．在反向市場上，只要在基差縮小，賣出套期保值者都不能得到完全的保護，還會出現虧損。二現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。（選擇、判斷）7．持倉費指的是為擁有或保留某種商品、有價證券等支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。5．從理論上說，期貨交易的預期利潤包括兩部分：一是社會平均投資利潤，二是期貨交易的風險風險利潤。3．期貨市場上，絕大多數期貨交易是通過對沖平倉方式完成的，一般與商品的流通費用不直接發(fā)生關系。第六章1．期貨價格一般由商品生產成本、期貨交易成本、期貨商品流通費用和預期利潤四部分構成。34．鄭州商品交易所和大連商品交易所的豆粕合約采取滾動交割的方式?？蛻舻膶嵨锝桓铐氂蓵T代理，并以會員名義在交易所進行。31．實物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。29．期貨交割是促使期貨價格和現貨價格趨向一致的制度保證。27．商品期貨通常都采用實物交割方式，金融期貨中有的品種采用實物交割方式，有的品種則采用現金交割方式。25．經紀會員向客戶收取的交易保證金不得低于交易向會員收取的交易保證金。23．會員每天應及時獲取交易所提供的結算結果，做好核對工作，并將之妥善保存，該數據應至少保存2年。20．當買入價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）三者中居中的一個價格（書上P115倒數第五行，公式要記得）21．集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。一節(jié)一價制叫價方式在日本較為普遍。16．期貨合約價格的形成方式主要有：公開喊價方式和計算機撮合成交兩種方式。14．期貨經紀公司對其代理客戶的所有指令，必須通過交易所集中撮合交易，不得私下對沖，不得向客戶作獲利保證或者與客戶分享收益。（判斷，試題中出現過）11．期貨經紀公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有期貨經紀公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所繳納保證金，進行交易結算外，嚴禁挪用他用。9．期貨經紀公司在接受客戶開戶申請時，須向客戶提供《期貨交易風險說明書》。7．期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現。（單選、判斷）5．標準倉單經交易所注冊后有效。2．期貨交易制度包括：保證金制度、每日結算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶制造制度、實物交割制度、強行平倉制度、風險準備金制度、信息披露制度3．一般來說，距交割月份越近，交易者面臨到期交割的可能性就越大。38．英國倫敦金屬交易所（LME）和美國紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是全球最大的鋁期貨交易市場。36．世界上主要的豆粕進口國主要是歐盟各國、前蘇聯(lián)各國、大部分東亞國家等。34．大豆的種植亞洲、北美和南美面積為最大，美國、阿根廷、巴西、中國是大豆的主要生產國。（重點、試題中曾出現過）33．小麥是世界是最重要的糧食品種，可按生長季節(jié)分冬小麥和春小麥。（判斷、上半年試題中出現過）32．1998年，國內期貨交易所減少為3家，即上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所；交易品種也由原來的35個減少到12個，其中，在上海期貨交易所上市的期貨品種有銅、鋁、秈米、膠合板、天然橡膠；鄭州商品交易所上市的期貨品種有小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連商品交易所上市的期貨品種有大豆、豆粕、啤酒大麥。30．早在1985年芝加哥貿易學院就推世界上第一種巨災風險期貨。（重點，試題中曾出現）28．股指期貨是1982年2月由美國堪薩斯城期貨交易所率先推出。26．利率期貨是由芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出。24．金融期貨要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。而美國、日本和歐洲各國都是石油的主要消費國。（要點，考試曾出現多選和判斷）20．目前，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。18．20世紀60年代，芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出生豬和活牛等牲畜的期貨合約。15．農產品期貨是產生最早的期貨品種（單選、判斷）16．商品期貨是期貨交易的起源種類17．農產品期貨是目前全球商品期貨市場的重要組成部分。13．商品期貨品種條件：儲藏和保存較長時間不變質、品質易于劃分，質量可以評價、商品可供量較大，不易為少數人控制和壟斷、買賣者眾多、價格波動頻繁。（多選、判斷，上半年曾出過）11．交割地點是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進行實物交割的指定交割倉庫。9．合約交易交割月份的確定，還受該合約標的商品的儲藏、保管、流通運輸方式和特點的影響。7．漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現貨市場波動的頻繁程度和波幅大小。4．期貨合約的主要條款：合約名稱、交易單位、報價單位、最小變動價位（上半年曾出現過某一合約的最小變動價，要注意）等5．期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于該合約標的商品的種類、性質、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。2．期貨合約是在現貨合同和現貨遠期合約的基礎上發(fā)展起來的，但它們最本質的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。（重點，上半年曾出現過多選）33．一般來說，期貨經紀機構營業(yè)部的業(yè)務管理包括：客戶管理、客戶出入管理、結算管理、交易和風險控制、保證金管理、財務管理和會計核算、檔案管理等。31．一般期貨經紀機構可選擇設置以下業(yè)務部門并賦予相應職責：財務部：負責收取保證金，監(jiān)管、審查客戶的保證金，密切注視客戶一般財務狀況的變動。30．我國《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設立期貨經紀，必須經中國證監(jiān)會批準，未經批準，任何單位和個人不得從事期貨經紀業(yè)務。28．期貨經紀機構一般具有職能：根據客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算他交割交續(xù)；對客戶財戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。（多選、判斷）26．保證金制度是期貨市場風險控制最根本、最重要的制度。平倉盈虧結算是當日平倉的總值與原持倉合約總值差結算。（上半年曾出現過多