【正文】 來一年中養(yǎng)老金投入運營，在此科研項目即將結(jié)束時，試點并未結(jié)束。 （ 3）進行采訪和調(diào)查，了解政府、專家及民眾對養(yǎng)老保險金“入市”后影響的 看法，預(yù)測未來政策走向。 16 （四） 數(shù)據(jù)調(diào)查分析： （ 1）收集養(yǎng)老金投資運營后廣東省各投資市場所受到的資金流的影響。 （ 3）結(jié)合方案中的投資比例計算最終是否能夠達到養(yǎng)老金保值的目的。 （ 1）在投資方案確定后，重新統(tǒng)計廣東省最終實行方案中幾種投資產(chǎn)品的風(fēng)險指數(shù)及收益率。 （ 3）根據(jù)國家對未來一年的 CPI 預(yù)測，暫時以未來一年養(yǎng)老金保值為目的，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計及運籌學(xué)的相關(guān)算法，建立模型進行運算，選擇合適的組合投資方式，以防范風(fēng)險并獲得盡可能大的利益。 （二） （ 1）基于目前金融市場狀況，選取最有可能的幾種投資產(chǎn)品。 （ 2）結(jié)合我國實行養(yǎng)老保險制度的現(xiàn)狀、我國目前金融市場的完善情況，以及全國社?；鹄硎聲磸?fù)強調(diào)的“審慎”原則，對我國實行養(yǎng)老金“入市”的可行性進行分析。 研究內(nèi)容： （一） （ 1）研究國外，特別是美國的養(yǎng)老保險制度，深入理解其運作機制，著重研究面對 CPI 的快速增長，養(yǎng)老金的急劇縮水，其他國家是如何通過投資運營解決這一問題的。后階段的目標是分析全國保障基金理事會的投資形式是否合理以及能否在全國范圍內(nèi)推廣。 （三）、對全國社會保障基金理事會受托投資經(jīng)營廣東省部分養(yǎng)老基金在現(xiàn)行條件下的意義和局限性做出客觀評價，對這一模式在國內(nèi)養(yǎng)老保險金運營機制中應(yīng)該所處的位置進行分析和研究。相關(guān)部門得計劃好投資方式，設(shè)定預(yù)期收益，推論實際運行時可能存 15 在的問題并提出解決方案等等。 養(yǎng)老保險金受托投資經(jīng)營在接下來的一年內(nèi)不實行或得出的數(shù)據(jù)不足以進行分析。 在養(yǎng)老金投入實施之前，調(diào) 查金融市場情況，著重股市情況，根據(jù)風(fēng)險分析，大致給出一個投資方案，包括用多少進行投資，投資到哪些方面，用于保值的多少，用何種形式。 （二）、通過對養(yǎng)老保險金的試點情況，以及金融和保險市場的研究和分析，計算得出一套較為合理的養(yǎng)老保險金投資方案。 調(diào)查國外養(yǎng)老基金的運營機制及其基金投向，結(jié)合中國國情，從中分析中國養(yǎng)老保險基金的增長率不足 2%的原因。 （一）調(diào)查 研究中國養(yǎng)老保險金的現(xiàn)狀，深入分析其運營機制，對中國養(yǎng)老保險金的資金投向進行比較透徹的討論。 三、研究內(nèi)容設(shè)計 （研究目標、 研究內(nèi)容、研究框架） 研究目標 通過我們對中國養(yǎng)老保險金的運營機制的深入研究，對我們的國情的了解，以及對國外的養(yǎng)老保險金的調(diào)查研究，來分析“兩會”提出的全國社會保障基金理事會受托投資經(jīng)營廣東省部分基本養(yǎng)老保險資金的可行性，進而分析其是否能在全國范圍內(nèi)推廣。 （二）現(xiàn)實價值 14 養(yǎng)老金入市這一重大事件對于我國當(dāng)前有關(guān)負責(zé)機構(gòu)是一重大挑戰(zhàn)，由于在此先前我國并未進行過相關(guān)的具體實踐，所以對此課題的有關(guān)研究將具有重大的意義。 通過對養(yǎng)老金入市問題的分析與研究，形成了新的養(yǎng)老金保值增值的有效渠道，實現(xiàn)了投資的多元化和高效率。通過養(yǎng)老金入市問題的分析研究與實踐，為有關(guān)領(lǐng)域的理論的豐富與完善提供了補充與完善。其有效解決將是我國養(yǎng)老金系統(tǒng)的重大突破與發(fā)展。對于資本市場的發(fā)展有重要作用，對于國家，企業(yè)，個人的保障穩(wěn)定與發(fā)展都有重要的意義。 四、研究價值： 研究有關(guān)養(yǎng)老金入市的問題，是對我國養(yǎng)老金運行體系的重要補充，是為實現(xiàn)我國養(yǎng)老保障問題的有效解決的重要探索。因此，保值問題是第一位的，在滿足安全邊際的情況下，兼顧流動性和收益 性 美國的401K 養(yǎng)老金計劃可以為之借鑒。美國 401K 模式 ，美國的商業(yè)化 401K 模式帶給我們的經(jīng)驗在于部分養(yǎng)老金進入資本市場是可行的，一定程度上有利于保值增值。美國企業(yè)雇主型養(yǎng)老計劃也大半投向共同基金和股票資產(chǎn)。努力拓寬投資渠道最為明顯的，美國養(yǎng)老金逐年增加對對沖基金的投資。 20xx 年以后，美國養(yǎng)老金入市著重長期與分散， 美國養(yǎng)老金豐富的種類和眾多投資渠道可謂發(fā)達經(jīng)濟體養(yǎng)老金系統(tǒng)的典范。 其內(nèi)在機理正是正反饋機制。從以私人養(yǎng)老金為代表的 401K 賬戶金額增長與股指關(guān)系來看，二者長期保持同向變動關(guān)系。 401K 計劃通過資金流入的預(yù)期對市場固然會有短期的提升作用，但我們更應(yīng)關(guān)注 401K計劃的資金入市所帶來的長期的實質(zhì)性影響。在美國 401K 養(yǎng)老金投資計劃中，個人將一部分稅前收入轉(zhuǎn)入 401K 賬戶，同時，企業(yè)可以選擇適當(dāng)?shù)馁Y金放入 401K 賬戶。周志凱 (財政部財政科學(xué)研究所 , 北京 10 03 6)摘 此外，美國的 401k 計劃和瑞士的養(yǎng)老金系統(tǒng)都曾經(jīng)取得了重大的成功。在 199 5 一 19 9 9 年 , 普通賬戶和醫(yī)療賬戶得 % 的年平均名義收益率 , 專門賬戶也獲得了 % 的年平均名義收益率 , 而同期 3 月期定期存款平均利率為 3 . 3%。新加坡政府投資管理公司負責(zé)把基金投資于國內(nèi)的住房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及部分外國資產(chǎn)。具體的管理和投資運作由中央公積金局負責(zé)。新加坡中央公積金的繳費是全世界最高的，但是養(yǎng)老保險的繳費并不高。相應(yīng)，中央公積金系統(tǒng)主要有三個不同的賬戶組成，分別為普通賬戶、醫(yī)療賬戶和專門賬戶。養(yǎng)老基金可供投資的金融工具越來越多 , 資本市場的發(fā)展也使得金融工具的創(chuàng)新層出不窮。 1989 年以前 , 政府對養(yǎng)老基金投資的限制相對嚴格 , 只允許投資政府債券、以銀行信用為基礎(chǔ)的證券以及公司債 12 券。政府主要通過養(yǎng)老基金管理總局對各 AFP 進行監(jiān)督管理。按照《養(yǎng)老保險法》 , 智利建立了專門的養(yǎng)老基金管理公司 (即 AF P) , 它是民營性質(zhì)的股份制公司 , AFP 主要負責(zé)個人帳戶資金的收繳、發(fā)放以及投資運營。 其主要內(nèi)容 包括：強制繳費；自愿儲蓄；稅收優(yōu)惠；發(fā)行“認可債券”；養(yǎng)老基金管理；養(yǎng)老基金投資等五大項。它 是拉美地區(qū)最早對傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度進行結(jié)構(gòu)性改革的國家，也是世界上第一個將社會養(yǎng)老保險基金轉(zhuǎn)為私營化管理的國家，對全球養(yǎng)老保障制度改革產(chǎn)生了深遠的影響。不斷擴大的社?；鹪谔钛a了當(dāng)期的統(tǒng)籌基金支付缺口后，創(chuàng)造了盈余，但也同樣帶來了保值的壓力。單是 20xx 年，廣東全省的社會保險基金收入就達 億元。養(yǎng)老金必須走出銀行，戰(zhàn)勝通脹。（ 2）全國社保理事會集中管理如此龐大的養(yǎng)老金，風(fēng)險過于集中；（ 3）全國社保理事會如何管理廣東省委托的地方養(yǎng)老金還有待觀察，是自行管理？還是交由選聘的境內(nèi)投資管理人來管理？因其選聘的境內(nèi)投資管理人僅有 18 家，這樣必然使市場上其他優(yōu)秀的投資管理機構(gòu)將無緣參與養(yǎng)老金管理，不僅有失公允，也不符合充分競爭、優(yōu)勢劣汰的市場規(guī)則。投資領(lǐng)域主要包含國債和企業(yè)金融債等有固定收益的產(chǎn)品，而只有不超過 20%，即 200 億元的養(yǎng)老金，才有可能 11 直接進入 股票 市場。 上交所總經(jīng)理也表示了支持養(yǎng)老金入市，支持養(yǎng)老金等長期資金進入證券市場， 全力配合做好各項改革工作，為理性投資和價值投資打好基礎(chǔ)。 也有人指出，如 外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策首席研究員 蘇培科 表示： “ 如果中國股市未來還是圈錢市，那養(yǎng)命錢這頭鱷魚進入中國股市會不會變成壁虎再走出來？養(yǎng)命錢的根本是安全和養(yǎng)老，目前中國的養(yǎng)老金已經(jīng)在現(xiàn)收現(xiàn)支，而且還有窟窿，哪敢試錯？ ” 但是也不乏支持者，戴項龍指出，地方養(yǎng)老金可以買入股票，一是能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值，二是增加資本市場對我們機構(gòu)的鼓勵。下圖反映我國的養(yǎng)老金結(jié)余現(xiàn)狀： 10 二、國內(nèi)研究成果與實踐分析 目前國內(nèi)有關(guān)養(yǎng)老金的爭議頗多。“ 尹蔚民兩會期間明確表示，在整個養(yǎng)老金投資運營方案沒有確定前，會選擇 個別省市進行投資運營試點。尹蔚民部長也指出：“關(guān)于養(yǎng)老金投資運營的問題我們正在進行積極的研究，方向是明確了， 但是具體的投資運營辦法我們正在論證。 ”所以，如何實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，以實現(xiàn)養(yǎng)老金能夠及時的發(fā)放到老百姓的手中。 一、國內(nèi)兩會背景 在 20xx 年兩會期間 ,人力資源與社會保障部部長尹蔚民指出：“ 我們國家的企業(yè)職工養(yǎng)老金目前結(jié)余 萬億，去年養(yǎng)老金收入大約為 萬億，支出約為 萬億，略有結(jié)余。目前在我國就養(yǎng)老金是否應(yīng)該市場化，是否入市的問題仍然包含爭議， 在 20xx 年 3 月召開的 兩會 上，養(yǎng)老金雙軌制遭到質(zhì)疑，養(yǎng)老金入市與否再引爭議； 20 日，養(yǎng)老金入市 問題塵埃落定，廣東千億養(yǎng)老金確定入市 。 所謂養(yǎng)老金入市，即 是指把基本 養(yǎng)老保險基金 中的個人賬戶基金進行 證券投資 。解決養(yǎng)老金保值增值問題，提高支付保障能力，已成為目前一個關(guān)乎國計民生，人民社會福祉的大問題。而我國目前已經(jīng)步入人口老齡化社會，老齡化問題日益突出。 9 二、 研究 或?qū)嵺` 基礎(chǔ) （國內(nèi)外相關(guān)研究 或?qū)嵺` 現(xiàn)狀述評） 養(yǎng)老金也稱退休金，退休費，是重要的養(yǎng)老保險待遇。 ，多角度分析問題 本課題的研究將綜合 運用經(jīng)濟學(xué)、風(fēng)險管理、社會保障學(xué)、投資學(xué)、統(tǒng)計學(xué)的知識對課題展開深入的研究。此次養(yǎng)老金入世在廣東率先實現(xiàn)，旨在實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，最大化資本利用率。 ，以造福群眾為出發(fā)點 養(yǎng)老金是 由政府、公司、金融機構(gòu)等向因年老或疾病失去勞動能力的人按月支付的資金。 ，以小見大 以廣東省這一試點為出發(fā)點進行研究，提取現(xiàn)實數(shù)據(jù)進行分析來反映養(yǎng)老金的運營狀況，并 對未來發(fā)展前景進行展望。 選題特色： 廣東省養(yǎng)老金入世是 20xx 年 3 月份才得以通過的新舉措，而養(yǎng)老金入世問題是“兩會”期間備受熱議的焦點問題，其發(fā)展前景有待時間的檢驗，各界人士