【正文】 違約風險及收賬費用，但不利于企業(yè)市競爭能力的提高和銷售收入的擴大。企業(yè)信用標準的設(shè)置，直接影響對客戶信用申請的批準與否，是企業(yè)制訂信用管理政策的重要一環(huán)。如果縮短信用期間，情況與此相反。延長信用期間，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。因此，企業(yè)必須慎重研究，確定出恰當?shù)男庞闷陂g。二、信用政策的確定（一）信用期間信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期期間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間；例如，某企業(yè)允許顧客在購貨后的50天內(nèi)付款，則信用期間為50天。如企業(yè)銷售前景良好，應(yīng)收賬款安全性高，則可進一步放寬其收款信用政策，擴大賒銷量，獲取更大利潤，相反，則應(yīng)相應(yīng)嚴格其信用政策，或?qū)Σ煌蛻舻男庞贸潭冗M行適當調(diào)整，確保企業(yè)獲取最大收入的情況下，又使可能的損失降到最低點。只有當所增加的銷售盈利超過運用此政策所增加的成本時，才能實施和推行使用這種信用政策。如何處理和解決好這一對立又統(tǒng)一的問題，便是企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標。目標現(xiàn)金余額z線的確定，可按現(xiàn)金總成本最低，即持有現(xiàn)金的機會成本和轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本之和最低的原理，并結(jié)合現(xiàn)金余額可能波動的幅度考慮。隨機模式的計算:h為上限，l為下限，z為目標控制線。隨機模式的原理：制定一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限與下限，即現(xiàn)金持有量的最高點與最低點。企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和需求，預(yù)算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限。利用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的模型為：最佳現(xiàn)金持有量（q）=最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本（tc）=式中，t為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；f為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；q為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量)；k為有價證券利息率(機會成本)；tc為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。（二）存貨模式存貨模式是將存貨經(jīng)濟進貨批量模型原理用于確定目標現(xiàn)金持有量，其著眼點也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。此時，to成本曲線和ts成本曲線相交，to=ts，tc有最小值。下面筆者運用圖示法和數(shù)理法分別推導(dǎo)這一思路?，F(xiàn)金相關(guān)總成本最低時機會成本與短缺成本關(guān)系的一點看法采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成本，其他相關(guān)成本忽略不計。這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本與短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量。二、現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達到這一目的，應(yīng)當注意做好以下幾方面工作：（1）力爭現(xiàn)金流同步（2）使用現(xiàn)金浮流量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付賬款的支付三、最佳現(xiàn)金持有量（一）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法?，F(xiàn)金管理主要指交易性現(xiàn)金的管理，其管理目標為：（1）在滿足需要的基礎(chǔ)上盡量減少現(xiàn)金的持有量。但是，有價證券的價格與利率的關(guān)系非常緊密，一般來說，利率的下降會使有價證券的價格上升；利率上升會使有價證券的價格下降。（2）預(yù)防性動機企業(yè)在現(xiàn)金管理時，要考慮到可能出現(xiàn)的意外情況，為了應(yīng)付企業(yè)發(fā)生意外可能對現(xiàn)金的需要，企業(yè)準備一定的預(yù)防性現(xiàn)金。（三）營運資金管理 1現(xiàn)金 一、現(xiàn)金管理目標現(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)，持有一定數(shù)量的現(xiàn)金企業(yè)開展正常生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，是保證企業(yè)避免支付危機的必要條件；同時，現(xiàn)金又是獲利能力最弱的一項資產(chǎn)，過多地持有現(xiàn)金會降低資產(chǎn)的獲利能力。（3）按照籌資方式不同，可分為舉債回購，現(xiàn)金回購和混合回購。（二）、股票回購的方式（1）按照股票回購的地點不同，可以分為場內(nèi)公開收購和場外協(xié)議收購兩種。（6）調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。特別是如果是通過發(fā)行債券融資回購本公司的股票，可以快速提高負債比率。如果公司認為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的比例較高，可以通過股票回購提高負債比率，改變公司的資本結(jié)構(gòu)，并有助于降低加權(quán)平均資本成本。當公司剩余現(xiàn)金是暫時的或者是不穩(wěn)定的，沒有把握能夠長期維持高股利政策時，可以在維持一個相對穩(wěn)定的股利支付率的基礎(chǔ)上，通過股票回購發(fā)放股利。管理層通過股票回購試圖使投資者相信公司的股票是具有投資吸引力的，公司沒有把股東的錢浪費在收益不好的投資中。（2）當公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項目所需的現(xiàn)金流時，可以用自由現(xiàn)金流進行股票回購，有助于增加每股盈利水平。股票回購的市場反應(yīng)通常是提升了股價，有利于穩(wěn)定公司股票價格。股票回購有著與股票發(fā)行相反的作用。因為相對于股利收入的納稅來說，投資者對資本利得收入的納稅時間選擇更具有彈性，這樣，即使股利收入和資本利得收入沒有稅率上的差別，僅就納稅時間而言，由于投資者可以自由向后推資本利得收入納稅的時間，所以它們之間也會存在延遲納稅帶來的收益差異。因為市場和投資者普遍認為，公司如果發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞不僅會穩(wěn)定股票價格甚至可能使股票價格上升。它不會改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成結(jié)構(gòu)。股票股利對公司來說，并沒有現(xiàn)金流出，也不會導(dǎo)致公司的財產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。股利分配形式還有現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負債股利、股票股利。低正常股利加額外股利政策是公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。我國的部分上市公司采用固定股利支付率政策，將員工個人的利益與公司的利益捆在一起，從而充分調(diào)動了廣大員工的積極性。這樣，凈利潤多的年份，股東領(lǐng)取的股利就多；凈利潤少的年份，股東領(lǐng)取的股利就少。(2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。(2)有利于投資者安排收入與支出。（二）固定或持續(xù)增長股利政策分配方案的確定：將每年派發(fā)的股利固定在某一固定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高的股利發(fā)放額。剩余股利政策有利于企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)的保持。第二，股票股利以增發(fā)股票的方式支付股利，我國實務(wù)中通常也稱其為“紅股”。股利支付日向股東發(fā)放股利的日期。除息日領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相分離的日期。（四）股利支付工程中的重要日期股利宣告日公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。公布內(nèi)容包括：1利潤分配方案2股利分配對象3股利發(fā)放方法（三）分配程序?qū)τ诹魍ü煞?，其現(xiàn)金股利由上市公司與股權(quán)登記日前劃入交易所賬戶，再由交易所與登記日后第3個工作日劃入個托管證券經(jīng)營機構(gòu)賬戶，托管證券經(jīng)營機構(gòu)于登記日后第5個工作日劃入固定資金賬戶。（二）分配信息披露股份分配公告一般在股權(quán)登記前3個工作日內(nèi)發(fā)布。加權(quán)平均資本成本的計算：在最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)價值達到最大，資本成本達到最低，此時加權(quán)平均資本成本為（二）股利分配 1股利支付程序與方式 一、股利支付程序（一）決策程序上市公司股利分配的基本程序：首先由公司董事會根據(jù)公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股東大會審議，通過后方能生效。對每股收益無差別點有兩種解釋：即每股收益不受融資方式影響的銷售額，或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤。該方法是通過計算各備選籌資方案的每股收益無差別點并進行比較來選擇最佳資金結(jié)構(gòu)融資方案的方法。除上述原因外，可以增強企業(yè)實力，增強對債務(wù)人的保障比率。由于負債有遞減所得稅的效應(yīng)，而股票籌資股利無法在稅前扣除，所以，當預(yù)計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點息稅前利潤時，負債籌資方案可以加大企業(yè)財務(wù)杠桿的作用，放大收益倍數(shù)。企業(yè)可按此方案籌集資金，以實現(xiàn)其資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。500=（2）加權(quán)平均資本成本0．167%+7。500=優(yōu)先股：50247。方案3（1）各種籌資方式占籌資總額的比重長期借款：80247。500=普通股：200247。500=債券：150247。500=普通股：300247。500=債券：100247。三個初始籌資方案的有關(guān)資料籌資方式籌資方案1籌資方案二籌資方案三籌資額資本成本（%）籌資額資本成本（%）籌資額資本成本（%）長期借款6506．5807債券15081207．5優(yōu)先股2100普通股300200250合計500500500下面分別測算三個籌資方案的加權(quán)平均資本成本，并比較其高低，從而確定最佳籌資方案亦即最佳資本結(jié)構(gòu)。現(xiàn)舉例說明。（一）初始資本結(jié)構(gòu)決策。二、資本結(jié)構(gòu)決策方法資本成本比較方法資本成本比較法是計算不同資本結(jié)構(gòu)（或籌資方案）的加權(quán)平均資本成本，并以此相互比較進行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。一般而言收益與現(xiàn)金流量波動較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負責水平低；成長性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業(yè)的負責水平低；盈利能力強的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平低；一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負債水平高；財務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負債能力強。二、資本結(jié)構(gòu)的其他理論（一）、權(quán)衡理論（二）、代理理論2資本結(jié)構(gòu)決策 一、資本結(jié)構(gòu)的影響因素影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。因為(1一t)總是小于l，在d/s比例不變的情況下，這一風險報酬率總小于無稅條件下命題二中的風險報酬率。風險報酬率根據(jù)無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本率和負債企業(yè)的債務(wù)資本成本率(kd)之差和債務(wù)權(quán)益比所確定。負債企業(yè)增加的價值為：dt是等額負債節(jié)稅利益的現(xiàn)值。命題一的含義是：(1)當公司負債后，負債利息可以計人成本，由此形成節(jié)稅利益；(2)節(jié)稅利益增加了公司的收益和價值，這部分增加的價值量就是節(jié)稅利益，相當于節(jié)稅額的現(xiàn)值；(3)公司負債越多，公司價值越大，當公司目標為公司價值最大化時，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是100%負債。（二）、有稅mm理論命題一負債公司的價值等于相同風險等級的無負僨公司的價值加上負債的節(jié)稅利益，節(jié)稅利益等于公司稅率乘以負債額。命題二的含義是：(1)使用財務(wù)杠桿的負債公司，其股東權(quán)益成本是隨著債務(wù)融資額的增加而上升的；(2)便宜的負債帶給公司的利益會被股東權(quán)益成本的上升所抵消，最后使負債公司的平均資本成本等于無負債公司的權(quán)益資本成本；(3)因此公司的市場價值不會隨負債率的上升而提高，即公司資本結(jié)構(gòu)和資本成本的變化與公司價值無關(guān)。風險溢價根據(jù)無負債公司的權(quán)益成本率和負債公司的債務(wù)資本成本率(kd)之差乘以債務(wù)與權(quán)益比例來確定。公式表明：(1)企業(yè)價值v獨立于其負債比率，即企業(yè)不能通過改變資本結(jié)構(gòu)達到改變公司價值的目的；(2)有負債企業(yè)的綜合資本成本率ka與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，它等于同風險等級的沒有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本率；(3)ka和ksu的高低視公司的經(jīng)營風險而定。命題一還認為，用一個適合于企業(yè)風險等級的綜合資本成本率，將企業(yè)的息稅前利潤(ebit)資本化，可以確定企業(yè)的價值。（一）、無稅mm理論命題一不論企業(yè)是否有負債，其價值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額除以適于該公司風險等級的報酬率。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因素，運用適當?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。通過對上述內(nèi)容的學習，讓我更好的來了解了財務(wù)成本管理的相關(guān)知識，更深層次的了解了財務(wù)管理中的財務(wù)分析方法。通過實習，自己能運用所掌握和理解的財務(wù)管理的相關(guān)內(nèi)容與企業(yè)實際相結(jié)合，對各類財務(wù)管理問題、成本核算等內(nèi)容進行分析和判斷，提高分析問題、解決問題的能力?，F(xiàn)在比較流行的說法細節(jié)決定成敗也就是這個道理。剛開始大家都覺得成本到了一定的時候就變成死數(shù)了，再也無法降下來了，上完課以后，聽完講師的講解后，我們對于成本控制有了更加清晰的認識。實訓(xùn)使得我們懂得一個優(yōu)秀企業(yè)預(yù)算的重要性，一個優(yōu)秀的預(yù)算將在企業(yè)的運營過程中起到非常重要的作用，好的預(yù)算將使得企業(yè)的運轉(zhuǎn)完全掌握在決策者手中。四 實訓(xùn)心得一天的財務(wù)管理實訓(xùn)已經(jīng)結(jié)束了，雖然時間不長，但一天下來我們的收獲卻是比當初想像的要多的多，以前也學過財務(wù)方面的知識，但自己對于財務(wù)的理解還僅限于會計做帳上，通過這次的實訓(xùn)，我對于財務(wù)有新的感悟，有了更深刻的理解。預(yù)計資產(chǎn)負債表預(yù)計資產(chǎn)負債表用來反映企業(yè)在計劃期末預(yù)計的財務(wù)狀況?，F(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的、專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進行現(xiàn)金投融資的預(yù)算。專門決策預(yù)算專門決策預(yù)算主要是長期投資預(yù)算，又稱資本支出預(yù)算，通常是指與項目投資決策相關(guān)的專門預(yù)算。銷售及管理費用預(yù)算銷售及管理費用預(yù)算是以價值形式反映整個預(yù)算期內(nèi)為銷售產(chǎn)品和維持一般行政管理工作而發(fā)生的各項目費用支出預(yù)算。這些費用必須按成本習性劃分為固定費用和變動費用，分別編制變動