xxxx下半年選股策略(研究所)-文庫(kù)吧資料
2025-03-13 13:59本頁(yè)面
【正文】 能交通 ：2023年 要 實(shí)現(xiàn)對(duì)高速公路 、 國(guó)省干線公路 、 重要路段 、 大型橋梁 、 車輛區(qū)域 、 交通運(yùn)輸狀況等感知和監(jiān)控 ， 國(guó)家對(duì)城市交通領(lǐng)域的投資持續(xù)加快 。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分 智慧城市主題 20 圖表 21 智慧城市分項(xiàng)示意圖 資料來(lái)源：國(guó)海證券研究所 ? 需求端：截止到 2023年 2月底 ，我國(guó)提出智慧城市建設(shè)的總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了 154個(gè) 。 信息化 基礎(chǔ)設(shè)施 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)： 4G 國(guó)防信息化 北斗導(dǎo)航、軍用通信 大富科技、國(guó)騰電子、海格通信、烽火電子、中海達(dá)、浪潮信息 云計(jì)算 行業(yè)應(yīng)用 醫(yī)療教育生活服務(wù)信息化 智慧城市、美麗中國(guó) 北緯通信、機(jī)器人、博實(shí)股份、順網(wǎng)科技 3D打印 高端制 造 管理軟 件 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分 16 尋找新的增長(zhǎng)引擎 ? 新能源： 新能源中的替代能源對(duì)傳統(tǒng)化石能源的替代 ， 使之具備了 “ 開(kāi)源 ” 功效 ， 而電力設(shè)備則實(shí)現(xiàn)了能源的集約使之具備了 “ 節(jié)流 ” 之利益 。 一旦出現(xiàn)調(diào)整 ， 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在不確定性的企業(yè)所面臨的壓力相對(duì)較大 ， 可以適當(dāng)減持這類成長(zhǎng)行業(yè) ，在調(diào)整壓力逐漸釋放之后擇機(jī)買入 ，對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的企業(yè)繼續(xù)堅(jiān)守 。 02468101214161979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023潛在經(jīng)濟(jì)增速 實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速圖表 17經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素投入型的特征更為明顯 0%2%4%6%8%10%12%14%16%T FP 勞動(dòng)力 資本 G DP 增速請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分 14 圖表 18信息化的產(chǎn)出彈性系數(shù) 圖表 19資源瓶頸要素 資料來(lái)源： Wind，國(guó)海證券研究所 ? 居民需求和公共服務(wù)需求也在發(fā)生深刻變化 。 ? 從市場(chǎng)估值來(lái)看 ， 我們比較了滬深 300的價(jià)值股和成長(zhǎng)股的動(dòng)態(tài) PE， 發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)股的市場(chǎng)估值并未突破 10年的歷史高位 。 ? 從企業(yè)盈利來(lái)看 ， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟將會(huì)反映在傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)盈利上 ， 隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑 ，傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)盈利預(yù)期會(huì)發(fā)生相應(yīng)的下移；而成長(zhǎng)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性相對(duì)較弱 ，有望超越周期 。 ? 對(duì)傳統(tǒng)投資的刺激意愿不強(qiáng) ， 政策紅利將傾向于新興產(chǎn)業(yè)和促民生的相關(guān)行業(yè)板塊 。在經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱的情況下 ， 國(guó)務(wù)院繼續(xù)將穩(wěn)增長(zhǎng)擺在首要位置 ， 仍然離不開(kāi)政府投資穩(wěn)增長(zhǎng)的作用 。 流動(dòng)性中性 ? 社會(huì)融資總量下降 ， 非貸款融資的下降則較為明顯 ， 主要在于 ， 防風(fēng)險(xiǎn)也得到了強(qiáng)調(diào) ， 規(guī)范影子銀行融資的序幕 ， 對(duì)社會(huì)融資總量產(chǎn)生一定程度的沖擊 。 增長(zhǎng)趨弱 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分 8 圖表 8 年中資金利率陡峭上升 資料來(lái)源： Wind，國(guó)海證券研究所 ? M2上半年已經(jīng)超出全年計(jì)劃的 13%， 年中的流動(dòng)性緊張雖然是 “ 敲山震虎 ” ，但也說(shuō)明了后續(xù)央行將偏向中性的貨幣政策 。 “ 三公消費(fèi) ” 被禁和居民可支配收入下滑使得 消費(fèi)信心受到抑制 。 海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力 、 套利貿(mào)易監(jiān)管加強(qiáng) 、 以及人民幣匯率升值都使得出口益艱 ?；ㄊ艿疆a(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)業(yè)升級(jí)制約，基建投資上行空間止于穩(wěn)增長(zhǎng)。 20 10 0 10 20 30 40 50 60 李克強(qiáng)指數(shù)當(dāng)月同比請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分 10 0 10 20 30 40 50 60 202302202309202304202311202306202301202308202303202310202305202312202307202302202309202304房地產(chǎn) 基建 制造業(yè)6 圖表 6 出口明顯下滑 資料來(lái)源： Wind，國(guó)海證券研究所 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱 ? 投資受制約。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱 ? 李克強(qiáng)指數(shù)反彈微弱。 35 40 45 50 55 60 65 08/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/07匯豐 PMI PMI15 20 25 30 35 202302202309202304202311202306202301202308202303202310202305202312202307202302202309202304FA I請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分 0 . 0 9 0 . 1 0 0 . 1 2 0 . 1 1 0 . 0 9 0 . 0 0 0 . 0 2 0 . 0 4 0 . 0 6 0 . 0 8 0 . 1 0 0 . 1 2 0 . 1 4 2023 2023 2023 2023 2023非金融上市公司 R O E5 圖表 3 企業(yè)盈利水平下滑 圖表 4 李克強(qiáng)指數(shù) 資料來(lái)源： Wind，國(guó)海證券研究所 ? 企業(yè)盈利下滑。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱 ? 6月 固定資產(chǎn)投資同比增速 回落至 %。 因此在配置上 ， 我們?nèi)匀幌鄬?duì)看好 TMT、 傳媒 、 醫(yī)藥 、 節(jié)能環(huán)保等成長(zhǎng)行業(yè) ， 認(rèn)為上半年的結(jié)構(gòu)特征有望持續(xù)
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