11第十章企業(yè)價(jià)值-文庫(kù)吧資料
2025-03-12 05:08本頁(yè)面
【正文】 023 35 渤大財(cái)稅系 ?企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn) 。 。 ?企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率評(píng)估的原則 。 3/1/2023 34 渤大財(cái)稅系 企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率及其評(píng)估概述 ?企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的評(píng)估 企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的評(píng)估就是對(duì)企業(yè)的投入和產(chǎn)出進(jìn)行綜合性的分析、評(píng)價(jià)。 。 3/1/2023 33 渤大財(cái)稅系 ?企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn) 。 運(yùn)營(yíng)效率是指企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，而不是企業(yè)整體的效率，后者還必須包括企業(yè)內(nèi)外部人力資源的配置效率以及人力資源和非人力資源之間的配置效率。 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)下，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評(píng)估單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值 非持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)下，應(yīng)按變現(xiàn)原則評(píng)估單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值 ，不宜用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值 成本法忽視：企業(yè)獲利能力；管理效率；商譽(yù)；銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等 ，應(yīng)輔以收益法加以驗(yàn)證 3/1/2023 31 渤大財(cái)稅系 167。 市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 3/1/2023 28 渤大財(cái)稅系 市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 ?思路： V1： X1=V2： X2 V價(jià)值； X— 可比指標(biāo)：利息、折舊和稅前利潤(rùn)（ EBIDT） 無(wú)負(fù)債的凈現(xiàn)金流量 銷(xiāo)售收入 ?市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的理論基礎(chǔ) 類似資產(chǎn)應(yīng)該有類似的交易價(jià)格： ?市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的困難 ?不存在共享的企業(yè)交易安全資料庫(kù) ?市場(chǎng)、時(shí)間、環(huán)境來(lái)同 3/1/2023 29 渤大財(cái)稅系 市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 ?用相關(guān)因素間接比較方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：面臨的市場(chǎng)、產(chǎn)品、行業(yè)地位、規(guī)模 財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)：資金、利潤(rùn)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和指標(biāo) 與企業(yè)價(jià)值有關(guān) 市盈率乘數(shù)（ P/E）法 ?證券市場(chǎng)上尋找可比企業(yè)（ 3個(gè)），計(jì)算市盈率 ?確定被評(píng)估企業(yè)不同口徑的收益額 ?根據(jù)市盈率初步評(píng)定企業(yè)價(jià)值 ?加權(quán)平均計(jì)算企業(yè)價(jià)值 ?企業(yè)價(jià)值 =市盈率收益額 3/1/2023 30 渤大財(cái)稅系 成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 替代原則： 任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)建造一項(xiàng)與所購(gòu)資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需的成本。 3/1/2023 20 渤大財(cái)稅系 ?企業(yè)收益預(yù)測(cè) ?分析企業(yè)收益的歷史和現(xiàn)狀 ?對(duì)企業(yè)未來(lái)可預(yù)測(cè)的若干年的收益預(yù)測(cè) ?未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下收益趨勢(shì)的判斷 【對(duì)影響企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵因素進(jìn)行分析和判斷】 【對(duì)企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)地位有客觀的認(rèn)識(shí)】 【對(duì)影響企業(yè)發(fā)展的宏觀因素加以考慮】 【分辨企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力】 【企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀、前景】 【企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的位勢(shì)】 【企業(yè)的市場(chǎng)地位】 【企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析】 【宏觀因素變化分析】 3/1/2023 21 渤大財(cái)稅系 【正常經(jīng)營(yíng)情況下的收益】 ?實(shí)際收益 177。 r ?有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下 —— 分段法 P=∑[Ri (1+r)i] + Pn (1+r)n 3/1/2023 18 渤大財(cái)稅系 企業(yè)收益及其預(yù)測(cè) ?企業(yè)收益的界定 ： 正常條件下獲得的歸企業(yè)的所得額 ?不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不計(jì)；稅 ?凡歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，不論其形式，均視同企業(yè)收益。 ∑ (1+r)i 247。 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題 收益法的計(jì)算公式 企業(yè)收益及其預(yù)測(cè) 折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè) 收益額與折現(xiàn)率口徑的一致性 案例 3/1/2023 16 渤大財(cái)稅系 收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題 凈利潤(rùn) /凈現(xiàn)金流 /息前凈利潤(rùn) /息前凈現(xiàn)金流 前提 持續(xù)經(jīng)營(yíng)。 3/1/2023 14 渤大財(cái)稅系 167。 3/1/2023 13 渤大財(cái)稅系 企業(yè)獲利能力載體動(dòng)態(tài)邊界及其界定 ?動(dòng)態(tài)邊界是通過(guò)對(duì)企業(yè)未來(lái)不斷追加投資的預(yù)測(cè)，以企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流出量的變
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