【正文】 8000 ? 年使用費 1180 740 830 ? 殘值 200 1100 700 ? 可用年限 5年 13年 15年 3/4/2023 87 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧五、證券投資價值評估 ? 1．證券價值 ? 2．債券估價模型 ? 3．股票估價模型 3/4/2023 88 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧債券估價模型 nnttbtbiMRIV）＋（＋）＋（＝債券價值＝ 1 1 1?3/4/2023 89 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧股票估價模型 ? （ 1）基本模型 ? （ 2）零成長股票模型 ? （ 3）固定成長股票模型 3/4/2023 90 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧股票估價基本模型 （未來股利的貼現(xiàn)值））＋（＝股票價值＝ 1 1??ttstsRDV3/4/2023 91 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧零成長股票估價模型 ssRDV ＝ 3/4/2023 92 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧固定成長股票估價模型 gRgDgRDVsss－）＋（＝－＝ 01 1 3/4/2023 93 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧六、證券投資組合 ? （一）證券投資組合的目標 ? （二）公司風險分散理論 ? （三）市場風險規(guī)避理論 3/4/2023 94 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（一）證券投資組合的目標 ? – ①系統(tǒng)性風險：市場風險 – ②非系統(tǒng)性風險：公司風險 ? 3/4/2023 95 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（二）公司風險分散理論 ? ? ? 3/4/2023 96 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（三）市場風險規(guī)避理論 ? （ β 系數(shù)） ? （ CAPM） 3/4/2023 97 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 σp E（ RP） E（ Rm） σm M （ 0， R0） F 無風險與風險資產投資組合線 風險資產投資組合線 pmm RRRR ?? ??????? 0E 1 ）－（＋＝）證券組合的報酬率（03/4/2023 98 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 2＝＝）系統(tǒng)性風險系數(shù)（mimmpi ????? 2 pmm RRRR ?? ??????? 0E 1 ）－（＋＝）證券組合的報酬率（03/4/2023 99 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（ CAPM） ? ?00 ）－（＋＝某證券的期望報酬率 RRERR mii ?? 無風險報酬率 證券市場平均報酬率 市場平均風險報酬率 3/4/2023 100 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧第五章 營運資金管理 ? 學習目的與要求： 營運資金是流動資產與流動負債的差額，營運資金以流動資產為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產經營活動，是企業(yè)日常財務控制的重要內容。 i NPV 10% 15% 20% 25% （ i0） 4000 17% 1500 NPVA NPVB % 3/4/2023 81 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（二）決策指標的選擇 ? ? 3/4/2023 82 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（三）投資風險的考慮 ? ? K ＝ i＋ b Q 3/4/2023 83 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧四、設備更新決策 ? （一）決策特點 ? （二）期限相等的設備更新決策 ? （三）期限不等的設備更新決策 （立即更新或到期更新） 3/4/2023 84 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧設備更新決策實例 3/4/2023 85 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧年金成本決策指標 ），（現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值年金成本＝niP A ），（現(xiàn)值系數(shù)（年運行成本現(xiàn)值系數(shù)＋投資額－殘值＝niP A ??? ＋年運行成本＋殘值），（投資額－殘值＝ iniP A? 3/4/2023 86 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧更新時機的選擇 ? 目前在用設備 A的變現(xiàn)價值為 2023元，準備更新。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取 3205元的超 報酬，折為現(xiàn)值等于 （分析過程如下表所示）。 3/4/2023 64 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧第四章 投資管理 ? 一、現(xiàn)金流量的測算 ? 二、常用決策指標 ? 三、項目投資可行性分析 ? 四、設備更新決策 ? 五、證券投資價值評估 3/4/2023 65 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧一、現(xiàn)金流量的測算 ? （一）現(xiàn)金流量的項目內容 ? （二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算 3/4/2023 66 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（一）現(xiàn)金流量的項目內容 ? 1．初始期：原始投資 – （ 1）在固定、無形、遞延等長期資產上的投資 – （ 2）墊支營運資金（流動資金） ? 2．營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 3．終結期：投資回收 – （ 1）殘值凈收入 – （ 2）墊支營運資金收回 3/4/2023 67 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算 ? 1．不考慮所得稅時的計算 – 各年營業(yè) NCF＝收入－付現(xiàn)成本 ＝利潤＋非付現(xiàn)成本 ? 2．考慮所得稅時的計算 3/4/2023 68 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧 硬商品買賣在阿里巴巴 軟商品交易在阿里巧巧營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式 ? 各年營業(yè) NCF ＝收入－付現(xiàn)成本－所得稅 稅前 NCF ＝ 收入（ 1－稅率）－付現(xiàn)成本（ 1－稅率）＋非付現(xiàn)成本稅率 稅前 NCF （ 1－稅率） ＝ 稅