企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度-文庫吧資料
2025-03-07 11:37本頁面
【正文】 Copyright 169。有些州還要求賣主提供舊車保修單或者明確聲明 “無保修 ”，后者被用來提醒買者該車可能存有質(zhì)量問題。 ? 阿克爾洛夫的理論被廣泛運用于一些完全不同的領(lǐng)域，如健康保險、金融市場和雇傭合同等。 ? “檸檬”一詞在美國俚語中表示“次品”或“不中用的東西”。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 檸檬市場 ? “檸檬市場” （ the“l(fā)emons”market)是 2023年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主之一喬治 擁有好車的賣者就會退出市場，只有壞車會留在市場上 （ “劣等品驅(qū)逐優(yōu)等品 ”） 。而一輛實際價值 2023美元的壞車也可能獲得 4000美元的平均價。 ? 因此，在買車的時候，買者是根據(jù)自己對車市上所賣車質(zhì)量的平均估價（主觀概率）來支付價格的。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 逆向選擇 ? 逆向選擇 （ Adverse Selection）： 是指 在契約簽訂以前 ，代理人如果能夠利用多于委托人的信息使自己受益而使委托人受損，那么傾向于與委托人簽訂協(xié)議進行交易。 ? 尤其是一些大銀行，“太大以至于不能倒閉” (Too big to fail)，政府更是不能不管，銀行就更加樂得增加高風(fēng)險貸款，儲戶對銀行的風(fēng)險狀況也更加不關(guān)心，著實令監(jiān)管機關(guān)頭痛。 Copyright 169。而這種不作為的行為，就是道德風(fēng)險。 ? 何以如此？ ? 這是因為自行車投保后學(xué)生們對自行車安全防范措施明顯減少。 ? 按常理，這幾個有經(jīng)營頭腦的學(xué)生應(yīng)獲得 5%左右的利潤。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 道德風(fēng)險 ? 道德風(fēng)險 （ Moral Hazard）：是指交易雙方在交易協(xié)定簽訂后 ，代理人利用多于委托人的信息，有目的地?fù)p害委托人的利益而增加自己的利益的行為。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 評估者 被評估者 信息少：委托人 信息多：代理人 Copyright 169。 ? 代理人：知情者 （ Informed Player）， 即交易中信息優(yōu)勢一方 ? 委托人：不知情者（ Uninformed Player），即信息劣勢一方 Copyright 169。 ? 企業(yè)代理問題及其表現(xiàn)： ? 道德風(fēng)險 ? 逆向選擇 ? 即機會主義行為在企業(yè)契約不完全情況下的一種表現(xiàn)形式。 Copyright 169。 ? 具有無限性轉(zhuǎn)讓的剩余求償權(quán)和兼并市場的外部治理結(jié)構(gòu)對公司管理產(chǎn)生了重要影響。 ? 在有效的經(jīng)理市場上， 不負(fù)責(zé)的或低能的經(jīng)理得到的是低工資和低職位。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 外部治理結(jié)構(gòu)在公司治理體系中的作用 ? 眾多的競爭性外部市場（如資本市場等） 可以有利于股份公司建立有效的監(jiān)控機制。 ? 外部治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的補充，其作用在于使經(jīng)營行為受到外界評價，迫使經(jīng)營者自律和自我控制。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 法人治理結(jié)構(gòu) 股東會 董事會 監(jiān)事會 經(jīng)理 Copyright 169。 ? 公司治理的對象 /目的 /實現(xiàn)途徑 ? 公司治理的內(nèi)部結(jié)構(gòu)： 即法人治理結(jié)構(gòu)， 是指由所有者、董事會和高級經(jīng)理人員組成的一種組織結(jié)構(gòu)。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)（續(xù)） ? 對公司經(jīng)理代理問題的“約束”思路 ，即公司治理問題。 ? 約束：即通過各種內(nèi)、外部機制監(jiān)督、約束代理人（經(jīng)理）的行為。 Copyright 169。 ? 職業(yè)經(jīng)理的市場評價不僅取決于經(jīng)營業(yè)績，還與他良好的社會關(guān)系有關(guān)， 為此，職業(yè)經(jīng)理就要有這方面的投資（交際費用），這會增加企業(yè)的預(yù)算開支。 對職業(yè)經(jīng)理來講，高薪收入是他們直接追求的目標(biāo)而不是像股東那樣追求高的股息分配。 Copyright 169。 ? 經(jīng)理廠商論者認(rèn)為，只要最高管理階層實現(xiàn)了必不可少的利潤水平，能夠保證股東得到滿意的股息并提供企業(yè)發(fā)展所必需的投資，足以維持好的信譽，以便從銀行獲得貸款，足夠支持股票的價格不致下降，避免發(fā)生被人吞并的危險，那末這個最高管理階層就成為自行永續(xù)的了。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 經(jīng)理主義廠商理論 對股份公司經(jīng)理與股東目標(biāo)函數(shù)不一致的分析 ? 經(jīng)理主義型廠商理論 把廠商看成是股東、經(jīng)理和工人的結(jié)合體。?這里， 董事們的?疏忽和浪費?就是代理問題。 ? 對于股份公司中的代理問題，亞當(dāng) 〃 斯密指出：?要想股份公司董事們監(jiān)視錢財用途，像私人合伙公司伙員那樣用意周到，那是很難做到的。 ? 在所有權(quán)和控制權(quán)分離的現(xiàn)代股份公司，擁有所有權(quán)的股東的目標(biāo)仍然是追求最大利潤，但經(jīng)理的目標(biāo)就不一定了。 ? Copyright 169。由于這種偏差，委托人的福利將遭受一定的貨幣損失，這也是代理關(guān)系的一種費用，并且，我們把這后一種費用稱為‘剩余損失’。 Copyright 169。 ? 另外，在某些情形下，為確保代理人不采取某種危及委托人的行動，或者，若代理人采取這樣的行動，保證委托人能得到補償，可以由 代理人支付一筆費用（保證金） 。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 現(xiàn)代公司中的代理問題與代理成本 ? 詹森和梅克林 （ 1998） ：如果委托代理關(guān)系的雙方當(dāng)事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，代理人不會總以委托人的最大利益而行動。 ? 三種不同的角色 ： ? 承擔(dān)風(fēng)險的所有者； ? 發(fā)揮戰(zhàn)略決策作用的董事會； ? 執(zhí)行和承擔(dān)經(jīng)營管理的經(jīng)理。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 現(xiàn)代公司資產(chǎn)的委托代理關(guān)系 ? 資產(chǎn)的委托方式 是資產(chǎn)所有者通過一種契約（權(quán)利交換關(guān)系）來實現(xiàn)其財產(chǎn)權(quán)益。比如 監(jiān)督其他要素的權(quán)利 等。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 解析“剩余索取權(quán)”和“剩余控制權(quán)” ? 剩余索取權(quán) 是相對于 契約收益權(quán) 而言的，是指對企業(yè)收入在扣除所有固定的契約支付（如原材料成本、固定工資、利息等）的余額（即利潤）的要求權(quán)。 ? 獲得“分工效果”和“規(guī)模經(jīng)濟”。 ? 企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)相分離，即“剩余索取權(quán)”與“監(jiān)督其他要素的權(quán)利”相分離。 Copyright 169。 ? 但是，一旦合伙人人數(shù)增多，就會改變這個博弈的性質(zhì)。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 兩個合伙人之間的博弈（續(xù)） ? 博弈會導(dǎo)致“欺騙”，即每個合伙人都力求使對方相信自己在偷懶，從而希望對方能努力監(jiān)督。 ? 如果甲選擇監(jiān)督，乙的最優(yōu)策略是偷懶； ? 如果甲偷懶，乙只好選擇監(jiān)督。 2 2 2 3 3 2 1 1
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