【正文】 。 ?那么，海爾為什么如此成功？ ?海爾的成功最重要的因素是海爾有一套成功的管理模式。 ?一個(gè)虧損 147萬(wàn)元的小廠， 17年之后成為一個(gè)國(guó)際知名的大型企業(yè)集團(tuán)，年銷(xiāo)售額從 1984年的 384萬(wàn)元到 2023年的 600億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了 1萬(wàn)多倍，并保持年 80%的平均增長(zhǎng)速度。 ?而正是惠州市政府由絕對(duì)持股向相對(duì)持股的轉(zhuǎn)變，才真正開(kāi)啟了 TCL的產(chǎn)權(quán)改革之門(mén)。 ?此時(shí) TCL集團(tuán)凈資產(chǎn)為 16億元，總股本為 16億股，而惠州市政府由重組前絕對(duì)持股 58％已經(jīng)變?yōu)橄鄬?duì)持股 ％；李東生及其管理團(tuán)隊(duì)合法分享了 TCL集團(tuán) 5年來(lái)增量資產(chǎn)的 25％，總價(jià)值 4億元；新增戰(zhàn)略投資者持股 ％；其余約％的股份屬其他一些發(fā)起人。 ?以資本為紐帶，與世界上知名的大企業(yè)聯(lián)手合作，從而帶動(dòng)企業(yè)技術(shù)變革和創(chuàng)新，時(shí)刻把握市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)，逐步走向世界級(jí)的跨國(guó)企業(yè)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 100 產(chǎn)品創(chuàng)新和資本運(yùn)作 ?TCL憑借著一系列的創(chuàng)新性、變革性的資本運(yùn)作措施，逐步地強(qiáng)大起來(lái)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 97 正式換股 整體上市 ?2023年 11月 10日， TCL集團(tuán)發(fā)布與 TCL通訊的合并公告， 15天后受讓股份全部完成； ?2023年 12月 31日， TCL集團(tuán)成為新一屆發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)的第一只股票； ?2023年 1月 7日， TCL集團(tuán)公開(kāi)發(fā)行股票； ?2023年 1月 30日， TCL集團(tuán)股票正式亮相深交所。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 96 建立信托 ?TCL以工會(huì)工作委員會(huì)作為委托人，將工會(huì)所持％的股權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)，以公司員工自然人楊利為受托人、以原有管理人員及技術(shù)骨干通過(guò)工會(huì)持股的參與者作為受益人建立信托。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 95 建立合理的激勵(lì)機(jī)制 ?TCL意識(shí)到必須建立合理的激勵(lì)機(jī)制，才能獲得企業(yè)員工的支持。 ?同時(shí)，在實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化以后如何實(shí)現(xiàn)民營(yíng)化，如何將其轉(zhuǎn)化為價(jià)值？ 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 94 提高股權(quán)流動(dòng)性 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) ?此時(shí)， TCL的高級(jí)管理層想到了換股上市，即整體上市。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 93 （ 4）整體上市是手段 ?TCL集團(tuán)在研究了三星、索尼等企業(yè)之后發(fā)現(xiàn)，要促進(jìn)企業(yè)大發(fā)展，必須加大投入，以提高技術(shù)實(shí)力。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 92 與愛(ài)立信和湯姆遜的合作 ?為了使手機(jī)終端產(chǎn)品跟上 3Ｇ發(fā)展的步伐，在未來(lái)激烈的中高端手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)， TCL和愛(ài)立信兩次簽署了移動(dòng)平臺(tái)技術(shù)授權(quán)協(xié)議。 ?隨后， TCL又?jǐn)y手微軟合作開(kāi)發(fā)開(kāi)放式多媒體信息終端。 ?有了核心競(jìng)爭(zhēng)力的 TCL才能更好地把握市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)，真正能夠促進(jìn) TCL轉(zhuǎn)型向更高領(lǐng)域邁進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)其世界級(jí)跨國(guó)公司的夢(mèng)想。 ?根據(jù)收購(gòu)協(xié)議， TCL收購(gòu)施奈德的生產(chǎn)設(shè)施、存貨、多個(gè)品牌以及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，對(duì)培育 TCL國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力有著很好的作用，為 TCL創(chuàng)建世界級(jí)企業(yè)打下良好的根基。 ?改組新成立的 TCL集團(tuán)進(jìn)行了一項(xiàng)重大的國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張行動(dòng)， ?2023年 10月以 820萬(wàn)歐元收購(gòu)了德國(guó)施奈德電子公司，走出了培育國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要一步。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 87 由單方絕對(duì)控股轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣蓹?quán)結(jié)構(gòu) ?通過(guò)股份制改造和引入新的戰(zhàn)略投資者， ?TCL集團(tuán)已由原來(lái)地方政府單方絕對(duì)控股， ?變成地方政府相對(duì)控股、公司管理層、戰(zhàn)略投資者等多元股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代企業(yè)。 ?在此次會(huì)議上， TCL集團(tuán)在原有限責(zé)任公司的基礎(chǔ)上變更為股份有限公司，確定了現(xiàn)代企業(yè)制度并進(jìn)一步完善了公司的治理結(jié)構(gòu)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 85 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，組建集團(tuán)公司 ?2023年到 2023年，總股本 49388萬(wàn)股的 TCL集團(tuán)公司開(kāi)始引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 83 2023年 11月， ?對(duì)管理層進(jìn)行 1999年度獎(jiǎng)勵(lì)之后， ?股本結(jié)構(gòu)為：國(guó)有股 ％，高管 ％，工會(huì) ％。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 82 公司增資擴(kuò)股和配發(fā) ?2023年 6月，公司增資擴(kuò)股，總股本擴(kuò)展到 35803萬(wàn)股， ?再經(jīng)過(guò) 2023年 10月的配發(fā)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 80 發(fā)認(rèn)股權(quán)證 ?1999年， TCL給員工發(fā)認(rèn)股權(quán)證，鼓勵(lì)員工持股，員工總計(jì)拿出 。 ?此次增資完成后，工會(huì)工作委員會(huì)共代表 47位員工持有 TCL集團(tuán)注冊(cè)資本 ％。 ?2023年上半年以前， TCL員工持股已經(jīng)拓展至基層管理人員，持股比例高達(dá) 42％，而且只要是科級(jí)以上的干部，都有 TCL股份申購(gòu)權(quán)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 77 謀事在人 成事在天 ?那幾年正是中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展時(shí)期， TCL每年的增長(zhǎng)速度都超過(guò)了 10％。 ?如今已經(jīng)無(wú)法確切知曉惠州市政府此舉之動(dòng)機(jī)所在， ?但可以肯定，這一方面取決于當(dāng)?shù)卣拈_(kāi)明，一方面也取決于 TCL自身良好的市場(chǎng)化發(fā)展。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 74 協(xié)議內(nèi)容 ?按照協(xié)議規(guī)定， TCL到 1996年的 3億元資產(chǎn)全部劃歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報(bào)率不得低于 10％；如果 ?增長(zhǎng) 10％ —25％，管理層可獲得其中的 15％； ?增長(zhǎng) 25％ —40％，管理層可獲得其中的 30％； ?增長(zhǎng) 40％以上，管理層可獲得其中的 45％； ?超出部分獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)管理層，或者以優(yōu)惠價(jià)購(gòu)買(mǎi)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 73 機(jī)會(huì)來(lái)了 ?正當(dāng)李東生苦于改制無(wú)功的時(shí)候， TCL的機(jī)會(huì) ——或者說(shuō)是李東生的機(jī)會(huì) ——來(lái)了。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 72 1996年李東生出任 TCL集團(tuán)總裁 ?1996年，前任總裁退休，李東生繼任 TCL集團(tuán)總裁。 ?沒(méi)用幾年，產(chǎn)銷(xiāo) 800多萬(wàn)臺(tái)電話機(jī)的成績(jī)就將TCL推向了當(dāng)時(shí)的中國(guó)電話大王的位置。 ?其中 1985年以前，屬于 “ TCL的史前時(shí)期 ” ，我們的考察不妨從 1985年開(kāi)始。 ?TCL之所以能取得如此優(yōu)秀的成績(jī)，在很大程度上取決于 TCL對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的成功操作。 ?我們有必要重新回過(guò)頭去觀察這條路徑是如何開(kāi)辟的。 ?《 華爾街日?qǐng)?bào) 》 評(píng)論說(shuō)，它為解決困擾中國(guó)國(guó)有企業(yè)已久的產(chǎn)權(quán)之結(jié)提供一條新路徑。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 67 股權(quán)激勵(lì)：李東生個(gè)人身家達(dá)12億元 ?用 TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁李東生的話來(lái)說(shuō)， “ 集團(tuán)整體上市為我們進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了條件 ” ?——作為 “ 股權(quán)激勵(lì) ” 的最大受益者，李東生因持有本公司 ，計(jì) ％的股份， ?按 2023年 2月 2日收盤(pán)價(jià)計(jì)，其個(gè)人身家已達(dá)到12億元。 ?對(duì)他們來(lái)說(shuō)，這給他們帶來(lái)了真金白銀的收益： ?以每股 ，僅自然人直接或間接持有的股份市值就近 27億元。 ?2023年 2月 2日 TCL集團(tuán)報(bào)收于 ，這意味著僅在 A股流通市場(chǎng)上，其市值就達(dá) 83億元。 ?1月 30日，新發(fā)行的 TCL集團(tuán)（ 000100）大漲％報(bào)收于 ，成為中國(guó)股市熊市中“ 新 ” 股上市漲幅最大的股票。 ?TCL借資本運(yùn)營(yíng)稱霸市場(chǎng)的過(guò)程可以給我們?cè)S多啟示。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 60 二、比較典型的案例 ?借資本運(yùn)營(yíng)稱霸市場(chǎng)的 TCL ?以無(wú)形資產(chǎn)激活有形資產(chǎn)的海爾集團(tuán) 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 61 借資本運(yùn)營(yíng)稱霸市場(chǎng)的 TCL ?作為中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的一支生力軍， TCL的一系列變革創(chuàng)新措施令業(yè)界嘆為觀止。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 59 （ 6）實(shí)現(xiàn)少數(shù)管理、技術(shù)人員與 全體職工的有機(jī)結(jié)合 ?企業(yè)職工不但是企業(yè)制度的管理和創(chuàng)新者，而且是新制度、新方案和經(jīng)營(yíng)方式的實(shí)施者，也是企業(yè)創(chuàng)新業(yè)績(jī)的評(píng)估和反饋者。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 58 （ 5）實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部完善管理與 外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合 ?有些企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張較快，但管理水平卻沒(méi)有同步提高，內(nèi)部決策、執(zhí)行、監(jiān)督體系交叉錯(cuò)位，不但沒(méi)有形成合力，反而產(chǎn)生 “ 內(nèi)耗 ” 現(xiàn)象。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 57 （ 4）實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與 品牌優(yōu)勢(shì)的有機(jī)結(jié)合 ?企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，而品牌則是一個(gè)企業(yè)成功進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要標(biāo)志。 ?因此，企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中不可貪多求快，也不要只顧眼前不看長(zhǎng)遠(yuǎn)，必須精確計(jì)算和比較投入產(chǎn)出的比例，最大限度地節(jié)約單位產(chǎn)品的物化勞動(dòng)和活勞動(dòng)，從優(yōu)質(zhì)、低耗、效能中尋求效益的最大化。 ?只有兩者結(jié)合起來(lái)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益提高兩項(xiàng)指標(biāo)的同步運(yùn)行。 ?因此，企業(yè)要想在資本運(yùn)營(yíng)中求得成功，必須注意以下事項(xiàng)： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 54 （ 1）實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的有機(jī)結(jié)合 ?資本運(yùn)營(yíng)對(duì)于生產(chǎn)性企業(yè)而言，并非一種更高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式，它不過(guò)是服務(wù)于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一種手段。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 52 （ 8）運(yùn)營(yíng)無(wú)形資產(chǎn) ?創(chuàng)建企業(yè)名牌，管好用活企業(yè)信譽(yù)、商標(biāo)和品牌等無(wú)形資產(chǎn)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 50 （ 6）租賃轉(zhuǎn)讓 ?通過(guò)出租或轉(zhuǎn)讓企業(yè)的閑散資本，使閑散資本的潛在價(jià)值發(fā)揮出來(lái)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 48 （ 4）合資合作 ?企業(yè)與外商合資、合作，與大企業(yè)掛靠聯(lián)營(yíng)，借外力擴(kuò)大資本存量，既運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)資本又運(yùn)營(yíng)外商資本，通過(guò)引進(jìn)外資提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，有利于企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 46 （ 2）兼并 ?即以購(gòu)買(mǎi)方式承擔(dān)債權(quán)債務(wù)，兼并劣勢(shì)企業(yè)，發(fā)展新產(chǎn)業(yè)群，促使低效益企業(yè)生產(chǎn)要素向高效益企業(yè)流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化，提高資源利用率和規(guī)模資本效益，形成新的資本發(fā)展優(yōu)勢(shì)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 44 資本運(yùn)營(yíng)的模式 ?企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)有許多模式， ?主要有以下幾種： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 45 （ 1）資產(chǎn)重組 ?通過(guò)改革所有制關(guān)系，改善