投資決策原理基本課件-文庫吧資料
2025-03-04 04:33本頁面
【正文】 所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案。? 多個互斥方案：選擇超過 1最多者。 計算公式252。特別是對于每年 NCF不相等的投資項目，一般要經(jīng)過多次測算才能算出 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù) (profitability index， PI)，是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。例 75 由于甲方案的每年 NCF相等，因而，可采用如下方法計算內(nèi)含報酬率 : 查年金現(xiàn)值系數(shù)表甲方案的內(nèi)含報酬率應(yīng)該在 18%和 19%之間，現(xiàn)用插值法計算如下：內(nèi)含報酬率甲方案的內(nèi)含報酬率＝ 18%+%＝ % 內(nèi)含報酬率 乙方案的每年 NCF不相等，因而，必須逐次進(jìn)行測算，測算過程見表 74 :表 74 乙方案內(nèi)含 報 酬率的 測 算 過 程 單 位：元時間 （ t） NCFt測試 11% 測試 12%復(fù)利 現(xiàn)值 系數(shù)PVIF11％， t 現(xiàn)值復(fù)利 現(xiàn)值 系數(shù)PVIF12%,t 現(xiàn)值012345150003800356033203080784015000342428912427203046491500033932837236419594445NPV / / 421 / 2內(nèi)含報酬率乙方案的內(nèi)含報酬率＝ 11%+%＝ %內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點 優(yōu)點：內(nèi)含報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值252。 采用插值法計算出 IRR 216。 計算年金現(xiàn)值系數(shù) 252。 l 凈現(xiàn)值 l 內(nèi)含報酬率 l 獲利指數(shù) 內(nèi)含報酬率l 計算方法：l 決策規(guī)則l 一個備選方案： IRR必要的報酬率l 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者內(nèi)含報酬率IRR的計算步驟：216。凈現(xiàn)值法的缺點是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實際報酬率是多少，而內(nèi)含報酬率則彌補(bǔ)了這一缺陷。甲方案的 NCF相等，故計算如下： 凈現(xiàn)值的計算l 乙方案的 NCF不相等，故列表 73計算如下 :年份 t 各年的 NCF（ 1） 現(xiàn)值 系 PVIF10%,t（ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2）123453800356033203080784034542941249321044869未來 現(xiàn) 金流量的 總現(xiàn)值 15861減：初始投 資 15000 凈現(xiàn)值 NPV=861凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點 l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 凈現(xiàn)值的計算 例 74 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見表 71和表 72） ,來說明凈現(xiàn)值的計算。對于這類指標(biāo)的使用，體現(xiàn)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的思想，即把未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，使用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算各種指標(biāo)，并據(jù)以進(jìn)行決策 l 凈現(xiàn)值 l 內(nèi)含報酬率 l 獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值l 計算公式l 決策規(guī)則l 一個備選方案： NPV0l 多個互斥方案：選擇正值中最大者。 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時間價值因素 216。全部現(xiàn)金流量的計算為計算現(xiàn)金流量，必須先計算兩個方案每年的折舊額：甲方案每年折舊額 =10 000/5=2 000(元 )乙方案每年折舊額 =(12 0002 000)/5=2 000(元 ) 全部現(xiàn)金流量的計算表 71 投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元年份 1 2 3 4 5甲方案： 銷售收入（ 1） 6000 6000 6000 6000 6000付現(xiàn)成本（ 2） 2023 2023 2023 2023 2023折舊（ 3） 2023 2023 2023 2023 2023稅前利潤（ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023所得稅（ 5） =（ 4） 40% 800 800 800 800 800稅后凈利（ 6） =（ 4）－（ 5） 1200 1200 1200 1200 1200營業(yè)現(xiàn)金流量（ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3200 3200 3200 3200 3200乙方
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