投資決策原理基本課件-wenkub.com
2025-02-26 04:33 本頁(yè)面
【正文】 投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同 互斥項(xiàng)目非常規(guī)項(xiàng)目當(dāng)現(xiàn)金流量的符號(hào)不只改變一次，則為非常規(guī)型現(xiàn)金流量，此時(shí)，就可能會(huì)有不止一個(gè) IRR當(dāng)現(xiàn)金流量只改變一次符號(hào)的常規(guī)型，則 NPV是貼現(xiàn)率的單調(diào)減函數(shù)，隨著貼現(xiàn)率的上升，NPV將單調(diào)減少貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較A項(xiàng)目 IRR30%， NPV￥ 100B項(xiàng)目 IRR20%， NPV￥ 200How?互斥項(xiàng)目投資規(guī)模不同現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同－凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的比較（ 1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較l 結(jié)論：l 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率相比較，凈現(xiàn)值是一種較好的方法。 216。 非貼現(xiàn)指標(biāo)對(duì)壽命不同、資金投入的時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別能力 216。同時(shí)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，年銷售額大于 10億美元的公司更多地依賴于 NPV或 IRR指標(biāo)，而年銷售額小于 10億美元的公司則更多地依賴于投資回收期等非貼現(xiàn)的指標(biāo)。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報(bào)酬率l 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率(AAR,Average Accounting Return)是與平均報(bào)酬率非常相似的一個(gè)指標(biāo)，它使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本概念，而不使用現(xiàn)金流量概念。 決策規(guī)則 事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率，或稱必要平均報(bào)酬率。例 78 表 76 兩個(gè)方案的 預(yù)計(jì)現(xiàn) 金流量 單 位：元t 0 1 2 3 4 5A方案 現(xiàn) 金流量B方案 現(xiàn) 金流量10000100004000400060006000600080006000800060008000貼現(xiàn)回收期法 仍以表 75中的天天公司的投資項(xiàng)目說(shuō)明折現(xiàn)回收期法的使用，假定折現(xiàn)率為 10%，見(jiàn)表 77。l 事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高。 投資回收期(PP,Payback Period)代表收回投資所需的年限。 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法l 投資回收期l 平均報(bào)酬率l 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo)。 決策規(guī)則? 一個(gè)備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。 缺點(diǎn)：但這種方法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。 每年的 NCF不相等 252。 每年的 NCF相等252。 l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫作凈現(xiàn)值。l 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 l 現(xiàn)金流量的計(jì)算 l 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因216。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。裝置能力指數(shù)法l 【例 72】某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬(wàn)噸， 5年前投資額為 1 000萬(wàn)元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬(wàn)噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，裝置能力指數(shù)取 ，因價(jià)格上漲，需要對(duì)投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為 。l ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價(jià)變動(dòng)的影響。l 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 l 現(xiàn)金流量的計(jì)算 l 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 現(xiàn)金流量的計(jì)算l 初始現(xiàn)金流的預(yù)測(cè) l 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 （ 1）逐項(xiàng)測(cè)算法 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)測(cè)算法就是對(duì)構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個(gè)項(xiàng)目先逐項(xiàng)測(cè)算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來(lái)預(yù)測(cè)投資額的一種方法。 投資項(xiàng)目的后續(xù)分析216。 投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控216。 投資項(xiàng)目的決策216。 投資項(xiàng)目的提出 216。 為投資方案籌集資金 216。 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評(píng)價(jià)將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分類 估計(jì)各個(gè)項(xiàng)目每一期的現(xiàn)金流量狀況 按照某個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)各投資項(xiàng)目進(jìn)行分析并排隊(duì) 考慮資本限額等約束因素，編寫(xiě)評(píng)價(jià)報(bào)告，并做出相應(yīng)的投資預(yù)算 延遲投資 放棄投資 擴(kuò)充投資與縮減投資 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)指對(duì)已經(jīng)完成的投資項(xiàng)目的投資效果進(jìn)行的審計(jì)。 單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)同類項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力來(lái)估算投資額的一種方法。l ③ 作為對(duì)比的同類工程項(xiàng)目的生產(chǎn)能力與擬建的投資項(xiàng)目的生產(chǎn)能力應(yīng)比較接近，否則會(huì)有較大誤差。試預(yù)測(cè) 8萬(wàn)噸尿素裝置的投資額。乙方案需投資 12 000元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 2 000元。 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素 216。 凈現(xiàn)值的計(jì)算 例 74 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見(jiàn)表 71和表 7
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