煙草公司的籌資決策-文庫(kù)吧資料
2025-03-02 21:59本頁(yè)面
【正文】 固定成本前收入 1 2 0 , 0 0 0 9 6 , 0 0 0 減：固定成本 1 0 0 , 0 0 0 1 0 0 , 0 0 0 息稅前收益 2 0 , 0 0 0 4 , 0 0 0 （ 20%） （ 120%） 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)業(yè)杠桿 ? 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) – 又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)稅息前收益 的不確定性。 )( fmifci rrrk ??? ? 加權(quán)平均資本成本 ? 公司各類資本的成本與該類資本在企業(yè)全部資本中所占比重的乘積之和。 %%5%3202321??????? gNPDIVkcc 普通股成本 ? 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） )( fmifci rrrk ??? ?rf – 無(wú) 風(fēng)險(xiǎn)利率 rm – 市場(chǎng)資產(chǎn)組合的收益率 ?i – 第 i種股票的貝塔系數(shù) 普通股成本 ? 例：已知某公司股票的 ?系數(shù)為 ，市場(chǎng)組合收益率為 15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，則這家公司普通股的成本為： %%)6%15(%6)(??????? fmifci rrrk ? 未分配利潤(rùn)成本 ? 未分配利潤(rùn) –屬于股東但未以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放而保留在公司的資金。 普通股成本 ? 例： 某公司普通股的現(xiàn)金股利按照每年 5%的固定比率增長(zhǎng)。 DIV = 各期的股利 優(yōu)先股成本 ? 例：某公司發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)格每股 10元，每股優(yōu)先股每年支付固定現(xiàn)金股利 ，發(fā)行成本為 2%，計(jì)算該公司優(yōu)先股成本。該公司所得稅稅率為 30%，計(jì)算債券的成本。 稅后成本 kd’ = kd (1 – TC) TC = 公司所得稅稅率 債券成本 ? 例：公司發(fā)行面值 1000元，票面利率 10%的 10年期債券。 n = 債券期限。 I = 各期的利息，等于票面值乘以票面利率。 租賃融資的利弊 ? 利 – 能迅速獲得所需資產(chǎn) – 為企業(yè)提供一種新的資金來(lái)源 – 可保存企業(yè)的借款能力 – 限制較少 – 經(jīng)營(yíng)租賃能減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) – 租金可以抵稅 ? 弊 – 資金成本相對(duì)較高 – 固定租金支出會(huì)構(gòu)成企業(yè)一項(xiàng)較承重的負(fù)擔(dān) 資本成本 ? 資本成本是指企業(yè)為了籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 ? 融資租賃 – 財(cái)務(wù)租賃或金融租賃，是由出租企業(yè)按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 ? 本金償還 –到期日一次償還 –定期償還相等份額的本金 –分批償還，每批金額不等 長(zhǎng)期借款籌資的利弊 ? 利 –籌資速度快 –籌資成本低 –靈活性大 ? 弊 –風(fēng)險(xiǎn)高 –約束強(qiáng) –籌資數(shù)額有限 租賃籌資 ? 租賃分類 ? 租賃籌資的利弊 租賃分類 ? 經(jīng)營(yíng)租賃 – 服務(wù)租賃，是由出租人向承租人出租設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。 ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) – Moody’ s –Standard Poor’ s 債券評(píng)級(jí)的作用 ? 幫助投資者確定債券的風(fēng)險(xiǎn)狀況 ，選擇債券的投資對(duì)象； ? 幫助籌資者確立債券信用 ， 促進(jìn)債券的發(fā)行 。 ? 浮動(dòng)利率債券 債券利息率隨市場(chǎng)利率水平變化而變化 。 ? 可贖回債券與不可贖回債券 可贖回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回 。 抵押債券 ：以廠房 、 設(shè)備 、 土地等不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保； 質(zhì)押債券 ：以
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