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五籌資決策-文庫(kù)吧資料

2025-03-03 17:16本頁(yè)面
  

【正文】 導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。 (二)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)及其計(jì)算 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) :也稱經(jīng)營(yíng)杠桿率( DOL),是指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。 EBIT=pxbxa = (pb)xa = Ma EBIT為息稅前利潤(rùn); p為銷售價(jià)格; b為單位變動(dòng)成本; x為產(chǎn)銷 量 。 M=pxbx=(pb)x=mx M為邊際貢獻(xiàn); p為銷售價(jià)格; b為單位變動(dòng)成本; x為產(chǎn)銷量; m為單位邊際貢獻(xiàn) 。 32 固定成本的種類 33 總成本習(xí)性模型: y=a+bx 式中: y 為總成本; a為固定成本; b為單位變動(dòng)成本; x為產(chǎn)銷量。 是指在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi),總額隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而發(fā)生正比例變動(dòng)的成本。 按照成本習(xí)性可把全部成本計(jì)劃劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。 知識(shí)準(zhǔn)備 : ? 杠桿效應(yīng)認(rèn)知 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿 ? 綜合杠桿 任務(wù)二 杠桿效應(yīng)及應(yīng)用 30 (一)杠桿效應(yīng)的含義 杠桿效應(yīng) :是指由于特定費(fèi)用(如固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的,當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí),另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度的變動(dòng)。假定該企業(yè) 2023年度 A產(chǎn)品銷售量為 10,000件,每件售價(jià)為 5元;按市場(chǎng)預(yù)測(cè) 2023年 A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng) 10%??梢猿浞职l(fā)揮兩類資本的優(yōu)勢(shì),如果能夠有效經(jīng)營(yíng),提高資金使用效率,負(fù)債資金可以為企業(yè)創(chuàng)造更大的財(cái)富。缺點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)效益下降時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,籌資限制條款較多,籌資額會(huì)有上限。 ? 乙公司的籌資兼顧了權(quán)益資金和負(fù)債資金兩種方式。 ? ( 2)甲、乙兩家公司籌資方式合理性分析: ? 甲公司全部采取權(quán)益資金籌資方式,其優(yōu)點(diǎn)在于權(quán)益資金屬于自有資金,可以增強(qiáng)公司信譽(yù),使用比較靈活,不需要?dú)w還,可以降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但權(quán)益資本需要以稅后利潤(rùn)支付,資本成本高,增發(fā)新股還會(huì)降低原有股東的收益水平。甲公司采取了普通股、優(yōu)先股和留存收益三種籌資方式,但籌資渠道單一,都屬權(quán)益資金。融資租賃的租金比舉債利息高,因此總的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重 ◆ ( 2)不一定能享有設(shè)備殘值 任務(wù)解析 ? 運(yùn)用長(zhǎng)期資本籌資的相關(guān)知識(shí)解析【任務(wù)引入】中的問題: ? 分析思路: 企業(yè)籌資應(yīng)遵循合理性、及時(shí)性、效益性和優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)等原則,認(rèn)真選擇籌資渠道與方式,合理安排權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例,以較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)、較低的籌資成本、從質(zhì)與量?jī)蓚€(gè)方面籌集企業(yè)所需資金。 第三,公式中分子、分母的 i是同一的,都是租費(fèi)率,否則會(huì)造成租賃期結(jié)束時(shí)賬面余額與預(yù)計(jì)殘值不一致。假如每期租金是期初支付的,即租金是即付年金,那么計(jì)算公式應(yīng)是: 第二,公式中的 i是租費(fèi)率,它是綜合了資金利息率和租賃手續(xù)費(fèi)率后由租賃雙方認(rèn)可的,它比純粹的借款利率要大些。 R? 每次期末應(yīng)付租金數(shù)額; C? 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本; S? 期滿時(shí)由租入方留購(gòu),支付給出租方的轉(zhuǎn)讓價(jià); i? 租費(fèi)率; n ? 租賃期間支付租金次數(shù)。 26 . 業(yè)務(wù)實(shí)例 53 ( 2)等額年金法 等額年金法 :是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每次應(yīng)付租金的方法。 ◆ 1.作出租賃決策 ◇ 2.選擇租賃公司 ◆ 3.辦理租賃委托 ◇ 4.簽訂購(gòu)貨協(xié)議 ◆ 5.簽訂租賃合同 ◇ 6.辦理驗(yàn)貨及投保 ◆ 7.交付租金 ◇ 8.租賃期滿的設(shè)備處理 25 ?租金的構(gòu)成: ( 1)租賃資產(chǎn)的價(jià)款 ( 2)利息 ( 3)租賃手續(xù)費(fèi) ?租金的支付方式: ( 1)按支付時(shí)期長(zhǎng)短 :年付、半年付、季付、月付; ( 2)按每期支付租金的時(shí)間 :先付租金和后付租金; ( 3)按每期支付金額 :等額支付和不等額支付。 ※ 作用:既使承租人通過出售資產(chǎn)獲得一筆資金,以改善其財(cái)務(wù)狀況,滿足企業(yè)對(duì)資金的需要;又使承租人通過回租而保留了企業(yè)對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)。 24 ( 1) 直接租賃 : 是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)。 ( 5)租賃期滿,承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還,通常由承租人留購(gòu)。( 3)租賃期長(zhǎng),租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。融資性租賃通常為長(zhǎng)期租賃,其特點(diǎn)有 : ( 1)承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn),并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。 業(yè)務(wù)實(shí)例 52 業(yè)務(wù)實(shí)例 51 22 ?優(yōu)點(diǎn): ※ ( 1)債券籌資的資金成本較低 ※ ( 2)不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán) ※ ( 3)債券利率在發(fā)行時(shí)就確定 ?缺點(diǎn): ※ ( 1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高 ※ ( 2)限制條件多 ※ ( 3)籌資數(shù)量有限 (三) 融資租賃 融資性租賃,又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃 , 是指承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資,按承租人要求購(gòu)買的租賃物的租賃。由于負(fù)債要?dú)w還本金和利息,因此稱為企業(yè)的借入資金或債務(wù)資金。 16 三、 負(fù)債 資本 籌集 (一) 銀行借款 ( 1) 按借款期限長(zhǎng)短分 短期借款:借款期限在 1年以內(nèi) 中期借款 :期限在 1年以上(不含 1年) 5年以下(含 5年) 長(zhǎng)期借款 :期限在 5年以上(不含 5年) ( 2) 按借款擔(dān)保條件分 ( 3) 按提供貸款的機(jī)構(gòu) 信用借款 政策性銀行貸款 擔(dān)保借款 票據(jù)貼現(xiàn) 商業(yè)性銀行貸款 負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。 ? 實(shí)質(zhì) 留成收益是投資者對(duì)企業(yè)的再投資。 15 (三)留存收益( retained earnings) 留存收益 :是權(quán)益資金的一種,是指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤(rùn)等。 ( 2)缺點(diǎn): 資金成本高,優(yōu)先股股利要從稅后利潤(rùn)中支付,股利支付雖無約定性且可以延時(shí),但終究是一種較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí),也可暫不支付,不像債券到期無力償還本息有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 ?優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利 ( 1)優(yōu)先分配股利權(quán) ( 2)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) 14
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