【正文】 導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。 （二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)及其計(jì)算 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) ：也稱經(jīng)營(yíng)杠桿率（ DOL），是指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。 EBIT=pxbxa = (pb)xa = Ma EBIT為息稅前利潤(rùn)； p為銷售價(jià)格； b為單位變動(dòng)成本； x為產(chǎn)銷 量 。 M=pxbx=(pb)x=mx M為邊際貢獻(xiàn)； p為銷售價(jià)格； b為單位變動(dòng)成本； x為產(chǎn)銷量； m為單位邊際貢獻(xiàn) 。 32 固定成本的種類 33 總成本習(xí)性模型： y=a+bx 式中： y 為總成本； a為固定成本； b為單位變動(dòng)成本； x為產(chǎn)銷量。 是指在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，總額隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而發(fā)生正比例變動(dòng)的成本。 按照成本習(xí)性可把全部成本計(jì)劃劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。 知識(shí)準(zhǔn)備 : ? 杠桿效應(yīng)認(rèn)知 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿 ? 綜合杠桿 任務(wù)二 杠桿效應(yīng)及應(yīng)用 30 （一）杠桿效應(yīng)的含義 杠桿效應(yīng) ：是指由于特定費(fèi)用（如固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度的變動(dòng)。假定該企業(yè) 2023年度 A產(chǎn)品銷售量為 10,000件，每件售價(jià)為 5元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè) 2023年 A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng) 10％?？梢猿浞职l(fā)揮兩類資本的優(yōu)勢(shì)，如果能夠有效經(jīng)營(yíng)，提高資金使用效率，負(fù)債資金可以為企業(yè)創(chuàng)造更大的財(cái)富。缺點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)效益下降時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，籌資限制條款較多，籌資額會(huì)有上限。 ? 乙公司的籌資兼顧了權(quán)益資金和負(fù)債資金兩種方式。 ? （ 2）甲、乙兩家公司籌資方式合理性分析： ? 甲公司全部采取權(quán)益資金籌資方式，其優(yōu)點(diǎn)在于權(quán)益資金屬于自有資金，可以增強(qiáng)公司信譽(yù)，使用比較靈活，不需要?dú)w還，可以降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但權(quán)益資本需要以稅后利潤(rùn)支付，資本成本高，增發(fā)新股還會(huì)降低原有股東的收益水平。甲公司采取了普通股、優(yōu)先股和留存收益三種籌資方式，但籌資渠道單一，都屬權(quán)益資金。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重 ◆ （ 2）不一定能享有設(shè)備殘值 任務(wù)解析 ? 運(yùn)用長(zhǎng)期資本籌資的相關(guān)知識(shí)解析【任務(wù)引入】中的問題： ? 分析思路： 企業(yè)籌資應(yīng)遵循合理性、及時(shí)性、效益性和優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)等原則，認(rèn)真選擇籌資渠道與方式，合理安排權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例，以較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)、較低的籌資成本、從質(zhì)與量?jī)蓚€(gè)方面籌集企業(yè)所需資金。 第三，公式中分子、分母的 i是同一的，都是租費(fèi)率，否則會(huì)造成租賃期結(jié)束時(shí)賬面余額與預(yù)計(jì)殘值不一致。假如每期租金是期初支付的，即租金是即付年金，那么計(jì)算公式應(yīng)是： 第二，公式中的 i是租費(fèi)率，它是綜合了資金利息率和租賃手續(xù)費(fèi)率后由租賃雙方認(rèn)可的，它比純粹的借款利率要大些。 R? 每次期末應(yīng)付租金數(shù)額； C? 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本； S? 期滿時(shí)由租入方留購(gòu)，支付給出租方的轉(zhuǎn)讓價(jià)； i? 租費(fèi)率； n ? 租賃期間支付租金次數(shù)。 26 . 業(yè)務(wù)實(shí)例 53 （ 2）等額年金法 等額年金法 ：是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每次應(yīng)付租金的方法。 ◆ 1．作出租賃決策 ◇ 2．選擇租賃公司 ◆ 3．辦理租賃委托 ◇ 4．簽訂購(gòu)貨協(xié)議 ◆ 5．簽訂租賃合同 ◇ 6．辦理驗(yàn)貨及投保 ◆ 7．交付租金 ◇ 8．租賃期滿的設(shè)備處理 25 ?租金的構(gòu)成： （ 1）租賃資產(chǎn)的價(jià)款 （ 2）利息 （ 3）租賃手續(xù)費(fèi) ?租金的支付方式： （ 1）按支付時(shí)期長(zhǎng)短 ：年付、半年付、季付、月付； （ 2）按每期支付租金的時(shí)間 ：先付租金和后付租金； （ 3）按每期支付金額 ：等額支付和不等額支付。 ※ 作用：既使承租人通過出售資產(chǎn)獲得一筆資金，以改善其財(cái)務(wù)狀況，滿足企業(yè)對(duì)資金的需要；又使承租人通過回租而保留了企業(yè)對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)。 24 （ 1） 直接租賃 ： 是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)。 （ 5）租賃期滿，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租人留購(gòu)。（ 3）租賃期長(zhǎng)，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。融資性租賃通常為長(zhǎng)期租賃，其特點(diǎn)有 ： （ 1）承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。 業(yè)務(wù)實(shí)例 52 業(yè)務(wù)實(shí)例 51 22 ?優(yōu)點(diǎn)： ※ （ 1）債券籌資的資金成本較低 ※ （ 2）不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán) ※ （ 3）債券利率在發(fā)行時(shí)就確定 ?缺點(diǎn)： ※ （ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高 ※ （ 2）限制條件多 ※ （ 3）籌資數(shù)量有限 （三） 融資租賃 融資性租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃 ， 是指承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資，按承租人要求購(gòu)買的租賃物的租賃。由于負(fù)債要?dú)w還本金和利息，因此稱為企業(yè)的借入資金或債務(wù)資金。 16 三、 負(fù)債 資本 籌集 （一） 銀行借款 （ 1） 按借款期限長(zhǎng)短分 短期借款：借款期限在 1年以內(nèi) 中期借款 ：期限在 1年以上（不含 1年） 5年以下（含 5年） 長(zhǎng)期借款 ：期限在 5年以上（不含 5年） （ 2） 按借款擔(dān)保條件分 （ 3） 按提供貸款的機(jī)構(gòu) 信用借款 政策性銀行貸款 擔(dān)保借款 票據(jù)貼現(xiàn) 商業(yè)性銀行貸款 負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。 ? 實(shí)質(zhì) 留成收益是投資者對(duì)企業(yè)的再投資。 15 （三）留存收益（ retained earnings） 留存收益 ：是權(quán)益資金的一種，是指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤(rùn)等。 （ 2）缺點(diǎn)： 資金成本高，優(yōu)先股股利要從稅后利潤(rùn)中支付，股利支付雖無約定性且可以延時(shí)，但終究是一種較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 ?優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利 （ 1）優(yōu)先分配股利權(quán) （ 2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) 14