中央銀行與金融監(jiān)管(13)-文庫吧資料
2025-02-25 12:35本頁面
【正文】 這一點(diǎn)并沒有唯一的最優(yōu)解決方法。 ? 可以這樣設(shè)立規(guī)則：建立支持的必要條件，同時(shí)聲明滿足這些條件不是接受支持的充分條件。市場各方可以預(yù)期最后貸款人一定存在，但中央銀行是否行使這種功能則是不可預(yù)期的，市場參與者在任何情況下都不應(yīng)將當(dāng)局要采取的行動(dòng)視為理所當(dāng)然。對(duì)此，中央銀行的傳統(tǒng)是，在救助操作的前前后后，都回避談?wù)撨@個(gè)問題。如香港的貨幣當(dāng)局一般要求申請(qǐng)機(jī)構(gòu)表明它在經(jīng)受任何可能的必要額外調(diào)整措施之后仍保持至少 6%的資本充足率。 ? 最后，應(yīng)當(dāng)考慮早期預(yù)警指標(biāo)體系與監(jiān)管當(dāng)局的預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行銜接。 ? 其次，需要擴(kuò)展對(duì)跨國危機(jī)傳染渠道的理解。所謂信號(hào)是指某個(gè)指標(biāo)偏離了正常狀況。然后用 Logit模型或者 Probit模型進(jìn)行估計(jì)以確定顯著的因變量。 確定最好的先行指標(biāo)和估計(jì)危機(jī)概率方面的兩種方法 ? 回歸法。根據(jù)第一代模型，可選擇能反映貨幣政策和國際儲(chǔ)備存量不協(xié)調(diào)的指標(biāo)；根據(jù)第二代模型，可選擇能夠反映保衛(wèi)匯率目標(biāo)的成本的指標(biāo)，諸如利率上升、經(jīng)濟(jì)衰退、銀行體系脆弱性等指標(biāo)；根據(jù)第三代模型，可選擇那些有助于體現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表貶值效應(yīng)的指標(biāo)，如短期外債與外匯儲(chǔ)備比率、 M2余額與外匯儲(chǔ)備的比率。 ? 為了說明過度的信用創(chuàng)造和不健康的融資在泡沫破滅時(shí)的快速下降造成了金融危機(jī)，可以檢驗(yàn)諸如信貸擴(kuò)張的速度、過多的貨幣供應(yīng)量或證券和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的下降等變量。這種方法對(duì)預(yù)測危機(jī)較有用，但時(shí)間限制較多，誤差也較大，并且該方法沒有對(duì)“大規(guī)?！痹O(shè)定明確的定量標(biāo)準(zhǔn)。該方法對(duì)于事后分析銀行危機(jī)特別有用。 ? 對(duì)銀行危機(jī)一般有兩種定義方法。 ? 關(guān)于貨幣危機(jī)的早期預(yù)警體系的研究成果可以分為兩個(gè)階段：第一個(gè)階段是 1995年至 1997年亞洲 金融危機(jī)爆發(fā)前；第二個(gè)階段是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后。 根據(jù)中國人民銀行和其他部門在維護(hù)金融穩(wěn)定方面的實(shí)踐，適合中國國情的金融穩(wěn)定政策、工具和制度安排主要包括： 政治保障；利率、匯率、流動(dòng)性支持、資本賬戶管理、輿論引導(dǎo)或道義勸告等 工具 ； 支付體系支持、法治支持、審慎監(jiān)管、投資者保護(hù)制度、監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制等 制度安排 維護(hù)金融穩(wěn)定的措施 ? 早期預(yù)警體系 ? 貨幣危機(jī)中的“早期”一般被定義為危機(jī)發(fā)生前 1至 24個(gè)月。此外 ,外生沖擊還可能源于非經(jīng)濟(jì)層面 ,如政治事件 (恐怖主義、戰(zhàn)爭 )和自然災(zāi)害 (地震、洪水 )等 ,它們?cè)谀撤N程度上都能誘發(fā)金融不穩(wěn)定。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看 ,如石油價(jià)格沖擊、技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)政策失誤等 ,都會(huì)改變經(jīng)濟(jì)格局 ,引起金融不穩(wěn)定 。而且由于金融機(jī)構(gòu)具體設(shè)置和使用基礎(chǔ)設(shè)施 ,因此一旦金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響基礎(chǔ)設(shè)施的正常運(yùn)行。 ? 內(nèi)生沖擊源之三 ,是金融基礎(chǔ)設(shè)施。除了傳統(tǒng)的市場風(fēng)險(xiǎn)外 ,金融自由化、技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化使得金融創(chuàng)新產(chǎn)品及衍生品充斥市場 ,它們復(fù)雜的相互作用及市場上機(jī)構(gòu)和個(gè)人的廣泛參與在給市場帶來了流動(dòng)性收益的同時(shí) ,也對(duì)金融穩(wěn)定形成了很大的威脅 ,即它們極易產(chǎn)生金融泡沫 , “傳染”性極強(qiáng) ,從而加大了金融監(jiān)管難度。金融機(jī)構(gòu)可能遭受傳統(tǒng)的信用、市場、流動(dòng)性、利率和外匯風(fēng)險(xiǎn) (利率和外匯風(fēng)險(xiǎn)也可看作市場風(fēng)險(xiǎn) ) ,也可能遭受經(jīng)營、法律和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) ,這些風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的問題可能會(huì)從某一金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)散到整個(gè)金融體系 ,進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)金融體系的不穩(wěn)定。而且，自然災(zāi)害和計(jì)算機(jī)錯(cuò)誤也能引起支付流的中斷，會(huì)潛在地產(chǎn)生更大的困難 維護(hù)金融穩(wěn)定的框架 ? 從經(jīng)濟(jì)整體角度構(gòu)建金融穩(wěn)定框架 ? 首先要把經(jīng)濟(jì)分為金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩部分 ,并分析它們的相互作用和央行在維護(hù)金融穩(wěn)定方面所扮演的角色 ? 接著指出央行在面對(duì)各種沖擊時(shí)應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施(包括措施的種類和實(shí)施的強(qiáng)度 ) ? 然后再考慮經(jīng)濟(jì)中各個(gè)要素的相互作用 ,最后推出經(jīng)過綜合作用后金融體系所出現(xiàn)的穩(wěn)定狀態(tài)。如果一家銀行擔(dān)心其伙伴的穩(wěn)健性，它就會(huì)采取拖延支付和拒絕拍賣抵押品等措施保護(hù)自己。若支付體系不暢，風(fēng)險(xiǎn)交易過程中的不順會(huì)像交通堵塞造成擁擠那樣通過支付體系不斷加劇。 ? 支付與清算系統(tǒng) ? 安全、高效的支付體系有利于提高貨幣政策的執(zhí)行效率，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定性，保持社會(huì)公眾對(duì)貨幣及其轉(zhuǎn)移支付機(jī)制的信心。 ? 可以放松償還條款以適應(yīng)銀行重組戰(zhàn)略的實(shí)施。 ? 以市場平均利率以上的利率貸款。 ? 貸款快速。 ? 公開聲明提供貸款的意愿。 ? 系統(tǒng)危機(jī)時(shí)期緊急貸款的關(guān)鍵因素 ? 明確安排到位的貸款程序、職權(quán)和責(zé)任。 ? 使借款銀行在行動(dòng)上受制于加強(qiáng)了的監(jiān)管和限制。 ? 以市場平均利率以上的利率貸款。 ? 貸款快速。 ? 面對(duì)破產(chǎn)或者沒有足夠質(zhì)量的可接受抵押品的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，向具有系統(tǒng)性重要性機(jī)構(gòu)的貸款決定應(yīng)由央行、監(jiān)管當(dāng)局和財(cái)政部聯(lián)合做出。 ? 正常時(shí)期緊急貸款的關(guān)鍵因素 ? 明確安排到位的貸款程序、職權(quán)和責(zé)任。 ? 為了使成本最小化，中央銀行必須明確最后貸款人支持的目的是為了從根本上防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)方法類似于暗示價(jià)格，就是對(duì)借款銀行的條件加以苛刻限制。有兩種方法能保證最后貸款人支持只能作為最后手段。緊急流動(dòng)性支持的貸款都應(yīng)該是短期貸款。 ? 最后貸款人機(jī)制 ? 最后貸款人支持指“由中央銀行自主決定向金融機(jī)構(gòu)或者整個(gè)市場提供流動(dòng)性，以應(yīng)對(duì)不利沖擊；該不利沖擊導(dǎo)致了對(duì)流動(dòng)性需求的非正常增長，并且這種流動(dòng)性需求不能從其他途徑得到滿足。而那些信譽(yù)差的借款人支付的利率卻低于應(yīng)支付的水平。這樣一來，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的項(xiàng)目，利率太低；而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目，利率較高。而這種信息不對(duì)稱將帶來逆向選擇問題，最終使得低質(zhì)量投資取代了高質(zhì)量投資，從而引起銀行資產(chǎn)質(zhì)量的全面下降。他指出脆弱性與 宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性 緊密相關(guān)，尤其強(qiáng)調(diào)了債務(wù)清償?shù)奶厥庵匾? ? Hyman Mins
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