【正文】 股票含金量升值“三級(jí)跳”。 第二步， 1992年 1月，中信泰富向其余股東收購(gòu) 64％恒昌股份，實(shí)現(xiàn)全面收購(gòu)。優(yōu)質(zhì)資本是原動(dòng)力－抽水機(jī)，而中信泰富是中信（香港集團(tuán)）伸向證券市場(chǎng)蓄水池的吸水管，中信泰富不斷吸水用于中信（香港集團(tuán)）的發(fā)展。 ? 借殼上市 收購(gòu)案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 59 ? 注入發(fā)展 具體做法： 〃 證券市場(chǎng)是蓄水池，具強(qiáng)大中資背景的中信（香港集團(tuán)）將屬下的工業(yè)大廈、貨倉(cāng)、港龍航空控股、國(guó) 泰航空股權(quán)及澳門(mén)電訊股權(quán)等資產(chǎn)陸續(xù)注入中信泰富，令中信泰富跳躍性的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張和實(shí)力壯大。 評(píng)價(jià)： 〃 借殼上市，規(guī)避了初始上市的法律程序，避免了復(fù)雜艱難的包裝過(guò)程，是一條獲取上市地位的捷徑。 。中信泰富 1993年取代嘉宏國(guó)際躋身恒生指數(shù) 33只成分股，市價(jià)總值至 96年 12月高達(dá)，位居香港上市公司第十。 1991年，泰富正式易名為中信泰富。1986年通過(guò)新景豐公司而獲得上市地位，同年 2月，泰富發(fā)行 （香港集團(tuán)）有限公司，使中信（香港集團(tuán)）持有泰富 %股權(quán)。管理層持股款的 10%以現(xiàn)金方式繳納首期，其余 90%通過(guò)分期付款方式予以解決。 3/24/2023 54 案例：粵美的經(jīng)理層融資收購(gòu) 順德市北滘鎮(zhèn)鎮(zhèn)政府持 3032萬(wàn)股 美的高管股 1000萬(wàn) 開(kāi)聯(lián)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司 鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司 美托投資有限公司受讓美的控股的全部股份， 成為第一大股東 其他美的持股者 3/24/2023 55 案例：粵美的經(jīng)理層融資收購(gòu) MBO行動(dòng)主體 —— 美托投資有限公司 美托投資有限公司由美的集團(tuán)公司管理層和工會(huì)共同出資組建。 同時(shí) ， 該案例也在一定程度上實(shí)現(xiàn)了公司對(duì)經(jīng)理人員和骨干員工的激勵(lì)與約束 。 2023年，我國(guó)實(shí)際利用的 468億 美元外商直接投資中，并購(gòu)?fù)顿Y所占的 5%— 6%。 3/24/2023 49 國(guó)有資產(chǎn)如何實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng) （ 1）資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵 資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)以價(jià)值化、證券化的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過(guò)優(yōu)化配置來(lái)提高資本營(yíng)運(yùn)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 ? 積極建立 產(chǎn)權(quán)交易中心 ，并出臺(tái)有關(guān)規(guī)范國(guó)資轉(zhuǎn)讓的法規(guī)。在實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)的基礎(chǔ)上使政府的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管、社會(huì)管理和公共服務(wù)職能不斷完善 ? 大力發(fā)展 中小企業(yè) ，做好富余人員的安置與就業(yè)。 （ 9）積極采用兼并、收購(gòu)、重組等多種資本運(yùn)營(yíng)方式加速國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 ，做大做強(qiáng)。 ? 業(yè)績(jī)股票 ? 股票增值權(quán) ? 股票期權(quán) ? “期權(quán) +期股”組合 ? 虛擬股票 ? MBO ? 業(yè)績(jī)單位（現(xiàn)金） ? 經(jīng)營(yíng)者持股 ? 延期支付 ? 員工持股 國(guó)有企業(yè)十大激勵(lì)模式 3/24/2023 47 （ 7）繼續(xù)推進(jìn)“兩個(gè)置換” 。 （ 5）建立有效的國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。 ?在內(nèi)部權(quán)利配置、組織機(jī)構(gòu)建立與激勵(lì)約束機(jī)制的形成上都應(yīng)遵循 企業(yè)所有者利益最大化 原則。 逐步的選擇性退出 國(guó)有資本 民營(yíng)資本 國(guó)外資本 引入 3/24/2023 44 （ 4）通過(guò)多種方式，推進(jìn)國(guó)有股減持。 眼下，就可以著手以煤炭、電力為主線組建能源集團(tuán)，以自來(lái)水為主線組建水務(wù)集團(tuán)，以及相應(yīng)的燃?xì)饧瘓F(tuán)、公交集團(tuán)等等 。 現(xiàn)有的行業(yè)性公司，比如煙草、石油、石化、電力、電信、鐵路、民航等都可以逐步成為授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有資產(chǎn)控股公司。如果在對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，還是沿襲對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)度管制，那么我們最后將： 從目前的情況來(lái)看，在將近 30個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著對(duì)民營(yíng)資本的“限制”障礙。 3/24/2023 37 （ 2） 發(fā)展中小企業(yè)集群 專業(yè)化的中小企業(yè)對(duì)外部市場(chǎng)和技術(shù)環(huán)境反應(yīng)敏捷，其在區(qū)域內(nèi)的集中可產(chǎn)生外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)該產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。 GE 管理層次從 9層減少為4層，實(shí)現(xiàn)了“扁平化”。 DELL 加強(qiáng)個(gè)性服務(wù)，為客戶提供解決方案 3/24/2023 35 美國(guó)跨國(guó)公司調(diào)整改革的基本原則： c. 企業(yè)業(yè)務(wù)重組 – 選擇與集中 – 分解、分立、收購(gòu)和兼并 – 非核心業(yè)務(wù)外包 d. 企業(yè)管理結(jié)構(gòu)改革 – 減少層次、精簡(jiǎn)人員、貼近客戶 – 增加對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)的靈活性和適應(yīng)性 （ 2）跨國(guó)公司的戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)重組 跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略對(duì)國(guó)有企業(yè)的啟示 3/24/2023 36 案例 ： ATT和 GE ATT 將電信服務(wù)與電信設(shè)備制造業(yè)務(wù)分解，組成朗訊科技和 ATT。 跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略給國(guó)有企業(yè)的啟示 (1) 跨國(guó)公司的全球化戰(zhàn)略 3/24/2023 32 案例：福特公司的全球化生產(chǎn)系統(tǒng) 法國(guó)：交流發(fā)電機(jī) 汽缸蓋 主汽缸 英國(guó)：汽化器 離合器 點(diǎn)火裝置 排氣裝置 油泵 西班牙：電線固定夾 蓄電池 德國(guó)：活塞 前輪盤(pán) 速度計(jì) 燃料箱 后輪軸 奧地利：水箱 加熱器軟管 美國(guó)： EGR閥 車輪螺母 液壓推桿 瑞士：速度計(jì)檔挪威：排氣管固定裝置 輪胎 意大利： 汽缸蓋 除霜器護(hù)柵 ? 荷蘭：涂料 機(jī)件 ? 日本：起動(dòng)機(jī) ? 比利時(shí)：坐墊 ? 丹麥： 風(fēng)扇皮帶 ? 加拿大：玻璃 收音機(jī) 3/24/2023 33 美國(guó)跨國(guó)公司調(diào)整改革的基本原則： a. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo) – 重視為股東贏利，重視企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值，提高資產(chǎn)收益率 b. 企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整 – 經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)從制造轉(zhuǎn)向服務(wù) – 經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品從硬件轉(zhuǎn)向軟件和系統(tǒng)（解決方案） – 加強(qiáng)價(jià)值鏈中附加價(jià)值高的環(huán)節(jié)。 3/24/2023 31 為獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，跨國(guó)公司把價(jià)值鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)分布到成本最低的國(guó)家，實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的 標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn) 和 規(guī)模經(jīng)濟(jì) ，獲得最大的全球效率和效益。 主要職責(zé)是：繼續(xù)行使國(guó)家藥品監(jiān)督管理局職能，負(fù)責(zé)對(duì)食品、化妝品、保健品安全管理的綜合監(jiān)督和組織協(xié)調(diào)。不再分國(guó)內(nèi)或國(guó)外貿(mào)易。 ③ 人民銀行部分職能、中央金融工委設(shè)立“中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)”。 農(nóng)民 農(nóng)村 農(nóng)業(yè) 增加收入 城鎮(zhèn)化 科技農(nóng)業(yè) 信 息 高 速 公 路 高 等 級(jí) 公 路 鐵 路 中心城 衛(wèi)星城 3/24/2023 18 國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革的新動(dòng)向 ? 新組建三委、一部、一局 ? 撤消一委、一部 ? 29個(gè)部委將整合成 28個(gè) ① 設(shè)立“國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)” 將國(guó)家經(jīng)貿(mào)委指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)改革和管理的職能、中央企業(yè)工委的職能，以及財(cái)政部有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)管理的部門(mén)職能整合起來(lái)。 3/24/2023 16 ③ 就個(gè)人理解，我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)需要著重完成 四個(gè)戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)型 ： ? 由不完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變； ? 由以農(nóng)業(yè)和工業(yè)為主的社會(huì)向以信息產(chǎn)業(yè)為 主導(dǎo)的服務(wù)社會(huì)轉(zhuǎn)型； ? 由以政府主導(dǎo)的社會(huì)向以法制主導(dǎo)的社會(huì) 轉(zhuǎn)型； ? 由鄉(xiāng)村社會(huì)向城市社會(huì)轉(zhuǎn)型 。城鎮(zhèn)也有將近 2023萬(wàn) 人生活在國(guó)家最低社會(huì)保障水平線以下。 （ 3）“ 小康社會(huì)”的四個(gè)轉(zhuǎn)型 3/24/2023 14 ① 小康指標(biāo)額 ? 基尼系數(shù)控制在 ? 每人每天蛋白質(zhì)攝入量 75克 ? 人均衣著消費(fèi)支出 70元 ? 鋼混磚木結(jié)構(gòu)住房比重 80% ? 電視機(jī)普及率 70臺(tái) /百戶 ? 服務(wù)消費(fèi)支出比例 10% ? 人口平均預(yù)期壽命 70歲 ? 已通公路的行政村比重 85% ? 勞動(dòng)力平均受教育程度 8年 ? 安全衛(wèi)生水普及率 90% ? 用電農(nóng)戶比重 95% ? 已通電話的行政村比重 70% ? 享受社會(huì)五保人口比重 90% ? 每萬(wàn)人刑事案件立案件數(shù) 20 ? 森林覆蓋率 15% ? 嬰兒死亡率 % ? 農(nóng)村初級(jí)衛(wèi)生保健基本合格 縣比重 100%