【正文】 股票含金量升值“三級跳”。 第二步， 1992年 1月，中信泰富向其余股東收購 64％恒昌股份，實現(xiàn)全面收購。優(yōu)質資本是原動力－抽水機，而中信泰富是中信（香港集團）伸向證券市場蓄水池的吸水管，中信泰富不斷吸水用于中信（香港集團）的發(fā)展。 ? 借殼上市 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 59 ? 注入發(fā)展 具體做法： 〃 證券市場是蓄水池，具強大中資背景的中信（香港集團）將屬下的工業(yè)大廈、貨倉、港龍航空控股、國 泰航空股權及澳門電訊股權等資產(chǎn)陸續(xù)注入中信泰富，令中信泰富跳躍性的實現(xiàn)資產(chǎn)擴張和實力壯大。 評價： 〃 借殼上市，規(guī)避了初始上市的法律程序，避免了復雜艱難的包裝過程，是一條獲取上市地位的捷徑。 。中信泰富 1993年取代嘉宏國際躋身恒生指數(shù) 33只成分股，市價總值至 96年 12月高達，位居香港上市公司第十。 1991年，泰富正式易名為中信泰富。1986年通過新景豐公司而獲得上市地位，同年 2月，泰富發(fā)行 （香港集團）有限公司，使中信（香港集團）持有泰富 %股權。管理層持股款的 10%以現(xiàn)金方式繳納首期，其余 90%通過分期付款方式予以解決。 3/24/2023 54 案例：粵美的經(jīng)理層融資收購 順德市北滘鎮(zhèn)鎮(zhèn)政府持 3032萬股 美的高管股 1000萬 開聯(lián)實業(yè)發(fā)展有限公司 鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)展總公司 美托投資有限公司受讓美的控股的全部股份， 成為第一大股東 其他美的持股者 3/24/2023 55 案例：粵美的經(jīng)理層融資收購 MBO行動主體 —— 美托投資有限公司 美托投資有限公司由美的集團公司管理層和工會共同出資組建。 同時 ， 該案例也在一定程度上實現(xiàn)了公司對經(jīng)理人員和骨干員工的激勵與約束 。 2023年，我國實際利用的 468億 美元外商直接投資中，并購投資所占的 5%— 6%。 3/24/2023 49 國有資產(chǎn)如何實現(xiàn)資本運營 （ 1）資本運營的內涵 資本運營是指企業(yè)以價值化、證券化的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過優(yōu)化配置來提高資本營運效益的經(jīng)營活動。 ? 積極建立 產(chǎn)權交易中心 ，并出臺有關規(guī)范國資轉讓的法規(guī)。在實現(xiàn)政企分開的基礎上使政府的經(jīng)濟調節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理和公共服務職能不斷完善 ? 大力發(fā)展 中小企業(yè) ，做好富余人員的安置與就業(yè)。 （ 9）積極采用兼并、收購、重組等多種資本運營方式加速國有企業(yè)結構調整 ，做大做強。 ? 業(yè)績股票 ? 股票增值權 ? 股票期權 ? “期權 +期股”組合 ? 虛擬股票 ? MBO ? 業(yè)績單位（現(xiàn)金） ? 經(jīng)營者持股 ? 延期支付 ? 員工持股 國有企業(yè)十大激勵模式 3/24/2023 47 （ 7）繼續(xù)推進“兩個置換” 。 （ 5）建立有效的國有企業(yè)治理結構。 ?在內部權利配置、組織機構建立與激勵約束機制的形成上都應遵循 企業(yè)所有者利益最大化 原則。 逐步的選擇性退出 國有資本 民營資本 國外資本 引入 3/24/2023 44 （ 4）通過多種方式，推進國有股減持。 眼下，就可以著手以煤炭、電力為主線組建能源集團，以自來水為主線組建水務集團，以及相應的燃氣集團、公交集團等等 。 現(xiàn)有的行業(yè)性公司，比如煙草、石油、石化、電力、電信、鐵路、民航等都可以逐步成為授權經(jīng)營的國有資產(chǎn)控股公司。如果在對外開放的同時，還是沿襲對國內經(jīng)濟活動的過度管制，那么我們最后將： 從目前的情況來看，在將近 30個產(chǎn)業(yè)領域存在著對民營資本的“限制”障礙。 3/24/2023 37 （ 2） 發(fā)展中小企業(yè)集群 專業(yè)化的中小企業(yè)對外部市場和技術環(huán)境反應敏捷，其在區(qū)域內的集中可產(chǎn)生外部規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，增強該產(chǎn)業(yè)的競爭力。 GE 管理層次從 9層減少為4層，實現(xiàn)了“扁平化”。 DELL 加強個性服務，為客戶提供解決方案 3/24/2023 35 美國跨國公司調整改革的基本原則： c. 企業(yè)業(yè)務重組 – 選擇與集中 – 分解、分立、收購和兼并 – 非核心業(yè)務外包 d. 企業(yè)管理結構改革 – 減少層次、精簡人員、貼近客戶 – 增加對市場變化反應的靈活性和適應性 （ 2）跨國公司的戰(zhàn)略調整和業(yè)務重組 跨國公司全球戰(zhàn)略對國有企業(yè)的啟示 3/24/2023 36 案例 ： ATT和 GE ATT 將電信服務與電信設備制造業(yè)務分解，組成朗訊科技和 ATT。 跨國公司全球戰(zhàn)略給國有企業(yè)的啟示 (1) 跨國公司的全球化戰(zhàn)略 3/24/2023 32 案例：福特公司的全球化生產(chǎn)系統(tǒng) 法國：交流發(fā)電機 汽缸蓋 主汽缸 英國：汽化器 離合器 點火裝置 排氣裝置 油泵 西班牙：電線固定夾 蓄電池 德國：活塞 前輪盤 速度計 燃料箱 后輪軸 奧地利：水箱 加熱器軟管 美國： EGR閥 車輪螺母 液壓推桿 瑞士：速度計檔挪威：排氣管固定裝置 輪胎 意大利： 汽缸蓋 除霜器護柵 ? 荷蘭：涂料 機件 ? 日本：起動機 ? 比利時：坐墊 ? 丹麥： 風扇皮帶 ? 加拿大：玻璃 收音機 3/24/2023 33 美國跨國公司調整改革的基本原則： a. 企業(yè)經(jīng)營目標 – 重視為股東贏利，重視企業(yè)市場價值，提高資產(chǎn)收益率 b. 企業(yè)戰(zhàn)略調整 – 經(jīng)營重點從制造轉向服務 – 經(jīng)營產(chǎn)品從硬件轉向軟件和系統(tǒng)（解決方案） – 加強價值鏈中附加價值高的環(huán)節(jié)。 3/24/2023 31 為獲得長期、穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢，跨國公司把價值鏈上的各個環(huán)節(jié)分布到成本最低的國家，實現(xiàn)全球范圍內的 標準化生產(chǎn) 和 規(guī)模經(jīng)濟 ，獲得最大的全球效率和效益。 主要職責是：繼續(xù)行使國家藥品監(jiān)督管理局職能，負責對食品、化妝品、保健品安全管理的綜合監(jiān)督和組織協(xié)調。不再分國內或國外貿(mào)易。 ③ 人民銀行部分職能、中央金融工委設立“中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會”。 農(nóng)民 農(nóng)村 農(nóng)業(yè) 增加收入 城鎮(zhèn)化 科技農(nóng)業(yè) 信 息 高 速 公 路 高 等 級 公 路 鐵 路 中心城 衛(wèi)星城 3/24/2023 18 國務院機構改革的新動向 ? 新組建三委、一部、一局 ? 撤消一委、一部 ? 29個部委將整合成 28個 ① 設立“國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會” 將國家經(jīng)貿(mào)委指導國有企業(yè)改革和管理的職能、中央企業(yè)工委的職能，以及財政部有關國有資產(chǎn)管理的部門職能整合起來。 3/24/2023 16 ③ 就個人理解，我國全面建設小康社會需要著重完成 四個戰(zhàn)略性的轉型 ： ? 由不完善的市場經(jīng)濟向現(xiàn)代市場經(jīng)濟轉變； ? 由以農(nóng)業(yè)和工業(yè)為主的社會向以信息產(chǎn)業(yè)為 主導的服務社會轉型； ? 由以政府主導的社會向以法制主導的社會 轉型； ? 由鄉(xiāng)村社會向城市社會轉型 。城鎮(zhèn)也有將近 2023萬 人生活在國家最低社會保障水平線以下。 （ 3）“ 小康社會”的四個轉型 3/24/2023 14 ① 小康指標額 ? 基尼系數(shù)控制在 ? 每人每天蛋白質攝入量 75克 ? 人均衣著消費支出 70元 ? 鋼混磚木結構住房比重 80% ? 電視機普及率 70臺 /百戶 ? 服務消費支出比例 10% ? 人口平均預期壽命 70歲 ? 已通公路的行政村比重 85% ? 勞動力平均受教育程度 8年 ? 安全衛(wèi)生水普及率 90% ? 用電農(nóng)戶比重 95% ? 已通電話的行政村比重 70% ? 享受社會五保人口比重 90% ? 每萬人刑事案件立案件數(shù) 20 ? 森林覆蓋率 15% ? 嬰兒死亡率 % ? 農(nóng)村初級衛(wèi)生保健基本合格 縣比重 100%