【正文】 160－ 110 6個(gè)月 100－ 10 9個(gè)月 100－ 10 12個(gè)月 20－ 180 貼水 → 升水 則： 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1USD=€€ 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1USD=€+€116 （ 2） 在間接標(biāo)價(jià)法情況下 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率 + 貼水?dāng)?shù) －升水?dāng)?shù) 例如： 倫敦外匯市場 某日 163。 平價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額為 0。 升水 、 貼水 、 平價(jià)的概念： 升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差額 。 如：日本、瑞士 蘇黎士外匯市場 某日 USD/SF 即期 —— 1個(gè)月 —— 2個(gè)月 —— : : : : : : 114 在即期匯率基礎(chǔ)上 ， 用升水 、 貼水 、 平價(jià)表示遠(yuǎn)期匯率 ， 也稱差額報(bào)價(jià)或點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià) 。 案例 3 113 （ 三 ） 遠(yuǎn)期匯率的表示方法 國際金融市場上 ， 遠(yuǎn)期匯率的表示方法有兩種 。 112 （ 二 ） 遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用 遠(yuǎn)期外匯交易主要是將一定期限內(nèi)的浮動(dòng)匯率變?yōu)楣潭▍R率 ， 以規(guī)避或減輕匯率變動(dòng)可能造成的損失 。 遠(yuǎn)期外匯交易的交割期通常為 12個(gè)月 。 （ 三 ） 交易特點(diǎn) 外匯市場上最常見 、 最普遍 、 交易量最大的交易形式 。 （ 二 ） 即期交易的匯率 即期交易使用外匯市場上最基本的匯率 ——即期匯率 。 100 第五章 國際金融市場 101 第一節(jié) 國際金融市場概述 一、國際金融市場的含義及職能 市場的含義 ? 市與場的解釋 ? 國際金融市場的概念 職能 媒介作用 、 標(biāo)價(jià)器 、 傳遞信息 保障作用 、 集中形式 102 二、國際金融市場的形成與發(fā)展 形成 范 圍 交 易 貨 幣 地區(qū)性金融市場 地區(qū)之內(nèi) 本幣 國內(nèi)金融市場 全國范圍內(nèi) 本幣 國際性金融市場 全球都能參加 本幣 真正的國際金融市場 全球范圍 各種國際貨幣 103 發(fā)展 （ 1） 從交易的產(chǎn)品看 ， 由簡單到復(fù)雜多樣： ? 外匯 、 黃金 ? 借貸 ? 股票 、 債券 ? 多種金融商品 ? 金融期貨商品 ? 衍生金融商品 104 國際金融市場發(fā)展的條件 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 、 繁榮 ， 政局穩(wěn)定 ? 自由外匯制度 ， 貨幣自由兌換 ， 資金調(diào)撥自由 ? 稅率優(yōu)惠 ? 眾多的金融機(jī)構(gòu) ? 金融制度完善 、 寬松 ? 通訊網(wǎng)絡(luò)齊備 ， 手段現(xiàn)代化 ? 交通方便 ， 氣候好 ? 商業(yè)中心 ， 經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá) ? 金融人才多 ， 水平高 ， 熟練 ， 經(jīng)營能力強(qiáng) ， 自律嚴(yán)格 ， 信譽(yù)高 105 第二節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的含義 外匯市場是外匯買賣的交易場所或交易網(wǎng)絡(luò) 。 協(xié)同效率沒有 。 97 第二節(jié) 國際銀行的并購與重組 一、國際銀行并購的特點(diǎn) 超大規(guī)模 、 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 跨國并購越來越多 跨行業(yè)并購成為熱點(diǎn) 網(wǎng)上銀行合并成為趨勢(shì) 98 二、國際銀行并購發(fā)展的原因 外部原因 ——金融監(jiān)管放松 內(nèi)在動(dòng)力 ——實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) ——全能化發(fā)展需要 化解危機(jī) ——增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力 99 三、國際銀行并購的問題 國際金融格局不斷變化 。 80年代以后金融自由化興起國際銀行涉足衍生商品市場 。 94 （ 四 ） 國際銀行發(fā)展理論 主要有：優(yōu)勢(shì)比較理論 、 國際投資理論 、 內(nèi)部化理論 、 綜合理論等 95 三、國際銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變 （ 一 ） 國際銀行的經(jīng)營環(huán)境 來自兩方面：一是金融宏觀監(jiān)管框架； 二是銀行業(yè)之間相互競爭形成 自身的經(jīng)營環(huán)境 。 跨國銀行的發(fā)展經(jīng)歷了初級(jí)階段 、 發(fā)展階段和跨越發(fā)展三個(gè)階段 93 （ 二 ） 國際聯(lián)合銀行 國際聯(lián)合銀行是指由不同國家的幾家大銀行為股東而建立的銀行 ， 其中任何一家股東銀行都不直接持有 50%以上的股權(quán) ， 是一個(gè)獨(dú)立的銀行經(jīng)營實(shí)體 。 92 二、國際銀行的發(fā)展 （ 一 ） 跨國銀行 跨國銀行是指擁有廣泛國外分支機(jī)構(gòu)的銀行企業(yè) ， 或是擁有一定國外銀行股權(quán)的銀行集團(tuán) 。 90 第四章 國際銀行 91 第一節(jié) 國際銀行的發(fā)展 一 、 國際銀行的含義 現(xiàn)代國際銀行是指立足于世界經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行 ， 以全球的資金業(yè)務(wù)為經(jīng)營目標(biāo) ， 分支機(jī)構(gòu)密布世界各地 ， 形成龐大國際網(wǎng)絡(luò)的國際大商業(yè)銀行 。 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出 。 （三）缺陷 以人們的主觀評(píng)價(jià)作為匯率決定的基礎(chǔ) ，缺乏科學(xué)依據(jù) 。 這種評(píng)價(jià)雖然不同 ， 但在市場上供求雙方會(huì)達(dá)成均衡 ，供求均衡時(shí)的價(jià)格就是實(shí)際匯率 。 實(shí)際運(yùn)算有一定困難 。 作為一種核算工具 。 用公式表示為： R＝ PA / PB 85 相對(duì)購買力平價(jià) 反映在一定時(shí)期內(nèi)匯率的變化 ， 這種變化是由貨幣購買力即物價(jià)水平的變化而引起 。 因此以本國貨幣所表示的外幣價(jià)格主要是由兩國貨幣各在其本國所具有的購買力之間的比決定的 。 （三）缺陷 過分強(qiáng)調(diào)國際信貸對(duì)匯率變動(dòng)影響的唯一地位和作用 ， 忽視了其他因素 。 82 （二）理論貢獻(xiàn) 將國際信貸劃分為固定信貸與流動(dòng)信貸 。 結(jié)論： 流動(dòng)信貸對(duì)外匯供求產(chǎn)生影響 。 77 經(jīng)濟(jì)因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響 ① 國際收支 ② 通貨膨脹率 ③ 利率水平 ④ 國家干預(yù) ⑤ 財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào) 78 非經(jīng)濟(jì)因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響 主要包括政治因素 、 自然因素 、 戰(zhàn)爭 、心理預(yù)期等 79 二、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 這部分內(nèi)容自學(xué)，提交 2023～ 2500字論文 80 第六節(jié) 西方匯率理論簡介 一、國際信貸說 （一）主要內(nèi)容 國際信貸說認(rèn)為，外匯匯率取決于外匯的供給與需求，而外匯的供求是由于本國與外國之間存在著信貸關(guān)系而產(chǎn)生，因此匯率變動(dòng)的最主要原因是國際信貸。 實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由兌換 。 即邊際出口換匯成本等于邊際進(jìn)口效率 。 邊際出口換匯成本 ——外匯供給 邊際進(jìn)口效益 ——外匯需求 ? 平均出口換匯成本上升速度低于邊際出口換匯成本 ， 因此如果把匯率水平以平均出口換匯成本來定 ， 所確定的匯率水平通常是高的 。 ? 人民幣貶值超過全國平均出口換匯成本水平 ， 人民幣貶值過度 。 官方匯率調(diào)整依據(jù)全國平均出口換匯成本 。 人民幣匯率是采用直接標(biāo)價(jià)法 。 人民幣匯率是單一匯率 。 ? 助長了市場上的過分投機(jī) 。 ? 不利于各國政府政策協(xié)調(diào) 。 67 從管理浮動(dòng)的角度 可劃分為 釘住浮動(dòng) 單獨(dú)浮動(dòng) 聯(lián)合浮動(dòng) 其他管理浮動(dòng) 68 （三）浮動(dòng)匯率制度的利弊 優(yōu)勢(shì) ? 自行調(diào)節(jié)國際收支 ? 防止外匯儲(chǔ)備的大量流失 ? 抵御國際游資的沖擊 ? 消除國際貿(mào)易和資本流動(dòng)的障礙 ? 有利于各國采取獨(dú)立的貨幣政策 69 不足 ? 大大增加了國際貿(mào)易組織和資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 。 從是否組成集團(tuán)來劃分 ， 浮動(dòng)匯率制度可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng) 。 最大利潤 最大競爭力 利潤與競爭力兼顧 （ 三 ） 固定匯率制度的崩潰 65 二、浮動(dòng)匯率制度 （一）概念 浮動(dòng)匯率制度是指兩國貨幣之間不規(guī)定法定兌換比率和匯率波動(dòng)幅度 ， 匯率隨外匯市場的供求變化而自由波動(dòng)的匯率制度 。 163。 $ 可見英鎊匯率已升高 64 若此時(shí)美國出口商向英國某商品 ， 則可給出口商帶來有利的競爭性選擇 。 $ ? 美元貶值后 英鎊與美元的黃金平價(jià)之比為 = 則 1163。 63 以美元對(duì)英鎊匯率為例： ? 美元貶值前 英鎊與美元的黃金平價(jià)之比為 = 則 1163。 ? 美元紙幣實(shí)際代表的黃金量降低后 ， 美元兌換外匯的能力必然降低 ， 外匯匯率則必然提高 。刺激經(jīng)濟(jì)增長，刺激出口增加，抑制進(jìn)口。 ⑤ 對(duì)貨幣實(shí)行法定貶值或升值。 ③ 實(shí)行外匯管理。 61 ? 干預(yù)措施包括： ① 調(diào)整利率。 70年代初擴(kuò)大到 177。 ? 上下限：市場上匯率波動(dòng)幅度限制在黃金平價(jià) 的 177。 60 核心內(nèi)容：即布雷頓森林體系的主要內(nèi)容 ? 雙掛鉤： 美元與黃金掛鉤； 各國貨幣與美元掛鉤 。 58 主要內(nèi)容： ? 雙掛鉤 ? 一固定 ? 上下限 ? 政府干預(yù) 59 布雷頓森林體系下的固定匯率制度的概念和內(nèi)容 概念：紙幣流通條件下 ， 把兩國貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度限制在一定范圍內(nèi) 。 57 （二）紙幣制度下的固定匯率制度 （布雷頓森林體系下的固定匯率制度） 布雷頓森林體系的概念和內(nèi)容 概念：為消除二戰(zhàn)以前和二戰(zhàn)期間國與國之間為了各自的政治 、 經(jīng)濟(jì)利益競相進(jìn)行貨幣貶值 ，重建國際貨幣制度 。 匯率波動(dòng)受黃金點(diǎn)限制 。 從固定匯率制度的發(fā)展看 ， 可分為金本位制度下的固定匯率制度和紙本位制度下的固定匯率制度 。 54 第三節(jié) 匯 率 制 度 匯率制度是一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率變動(dòng)的基本方式所做出的一系列安排或規(guī)定。 強(qiáng)調(diào)： 兩國紙幣購買力比較，必須是同種商品具有相同價(jià)值量。反之，則說明該紙幣的購買力越低，或者說它所代表的價(jià)值量越小。紙幣購買力高低，是紙幣所代表的價(jià)值和商品價(jià)值對(duì)比的結(jié)果。 ? 兩國紙幣購買力水平構(gòu)成匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。 51 （二）貨幣非黃金化時(shí)期 ? 70年代后，布雷頓森林體系崩潰，黃金不再作為貨幣價(jià)值的基礎(chǔ)，紙幣流通非黃金化。 ? 黃金平價(jià)是這一時(shí)期匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。 50 1945年－ 1973年 ? 戰(zhàn)后世界各國普遍實(shí)行了不兌換紙幣制度。 ? 黃金對(duì)貨幣價(jià)值的形成仍有決定性的作用。 ? 1936年國際金本位制宣告徹底破產(chǎn)。 ③ 本國貨幣和另一實(shí)行金本位制國家的貨幣保持固定比價(jià)。 46 ? 金匯兌本位制的特點(diǎn)： ① 國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 ③ 銀行券不能自由兌換金幣，但因國際支付或工業(yè)方面需要，可請(qǐng)求兌換一定數(shù)量以上的金塊。 ?