國(guó)際金融6-文庫(kù)吧資料
2025-02-14 21:39本頁(yè)面
【正文】 布朗森 ? 為簡(jiǎn)單起見，在短期內(nèi)不考慮持有本國(guó)債券及外國(guó)債券的利息收入給資產(chǎn)總量的影響。 在長(zhǎng)期內(nèi) ， 物價(jià)也會(huì)發(fā)生慢慢調(diào)整 ， 物價(jià) 、 經(jīng)常帳戶差額相互發(fā)生作用的結(jié)果共同影響了匯率 ,匯率反過來又影響經(jīng)常賬戶差額；另外匯率的變動(dòng)也會(huì)影響資產(chǎn)總量 ， 影響到貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)調(diào)整最后形成新的長(zhǎng)期性均衡利率和匯率 。 由于各國(guó)資產(chǎn)之間沒有替代性 ， 一國(guó)居民既持有本國(guó)資產(chǎn)也持有外國(guó)資產(chǎn)。 匯率的資產(chǎn)組合分析法是托賓 （ J. Tobin） 的資產(chǎn)選擇理論在國(guó)際金融領(lǐng)域的應(yīng)用 ， 它是國(guó)際資本流動(dòng)迅猛發(fā)展的結(jié)果 ， 分析了三個(gè)市場(chǎng)的均衡狀態(tài) 。 其次，超調(diào)模型首次涉及了匯率的動(dòng)態(tài)調(diào)整問題，從而創(chuàng)立了匯率理論的一個(gè)重要分支 —— 匯率動(dòng)態(tài)學(xué)（ exchange rate dynamics）。此時(shí)，價(jià)格水平發(fā)生與貨幣供給量的增加同比例的上漲，本國(guó)貨幣匯率達(dá)到長(zhǎng)期平衡水平，購(gòu)買力平價(jià)成立，利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。此時(shí)，價(jià)格水平發(fā)生與貨幣供給量的增加同比例的上漲，本國(guó)貨幣匯率達(dá)到長(zhǎng)期平衡水平，購(gòu)買力平價(jià)成立，利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。這一升值是在原有過度貶值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，體現(xiàn)為匯率逐步向其長(zhǎng)期平衡水平的趨近，還需要指出的是，由于利率的逐步提高，以及實(shí)際匯率的逐步升值，本國(guó)的私人投資及凈出口均逐步下降，總產(chǎn)出也較短期水平下降，逐步向充分就業(yè)水平調(diào)整。 ３ . 經(jīng)濟(jì)由短期平衡向長(zhǎng)期平衡的調(diào)整 在貨幣市場(chǎng)上，由于價(jià)格水平的上升，貨幣需求上升，這造成利率的逐步上升。 1. 經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平衡 利用上節(jié)的結(jié)論，我們可知道在長(zhǎng)期內(nèi)，本國(guó)的價(jià)格水平將同比例（即Ｐ =１ .２５Ｐ o）上漲，本國(guó)貨幣將貶值相應(yīng)幅度（即 ē=１ .２５ e０ ２ . 經(jīng)濟(jì)的短期平衡 由于 UIP成立， 當(dāng)外國(guó)利率水平不變而本國(guó)利率水平下降時(shí)，顯然本幣的即期匯率將相對(duì)于預(yù)期的未來匯率水平貶值，即： e１ ＝ ē －（ i１ － i*） 利率下降，投資增加；名義匯率貶值， 在原有價(jià)格水平上，本幣實(shí)際匯率貶值，出口增加， 本國(guó)產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平。 第二，總供給曲線在短期內(nèi)不是垂直的 （非充分就業(yè)） 。 一、 超調(diào)模型的基本假定 分析前提上，在以下兩個(gè)方面與貨幣模型不同。短期內(nèi)，利率與匯率的調(diào)整超過了其長(zhǎng)期均衡的水平。 二、匯率粘性價(jià)格貨幣分析法：超調(diào)模型 ? 超調(diào)模型是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯?shù)细??多恩布茨（Rudiger Dornbusch） 1976年提出。 第三，它假定價(jià)格水平具有充分彈性，這一點(diǎn)尤其受到了眾多研究者的批評(píng)。 貨幣模型的不足之處則體現(xiàn)在： 第一，它是以購(gòu)買力平價(jià)為理論前提的，如果購(gòu)買力平價(jià)本身在實(shí)際中很難成立的話，那么這種理論的可信性是存在問題的。 第三，貨幣模型是一般 均衡 分析。 第一，貨幣模型將購(gòu)買力平價(jià)這一主要形成于商品市場(chǎng)上的匯率決定理論引入到資產(chǎn)市場(chǎng)上，將匯率視為一種資產(chǎn)價(jià)格，從而抓住了匯率這一變量的特殊性質(zhì)。 ? 三 、 在其他因素不變情況下 ， 本國(guó)利率的上升 ，將降低貨幣需求 ， 在現(xiàn)價(jià)格下貨幣供給過剩 ， 引起價(jià)格上升 ， 通過購(gòu)買力平價(jià)效應(yīng) ， 本幣貶值 。 Md=kpyαiβ 匯率的彈性分析法 *)ln(ln*)ln(ln)ln*(lnln*lnlnlnln*ln*ln*ln*ln,lnlnlnlnln0/L,0L/),(MsMsiiyyeppekiyMspkiyMspiyikpyiyLpMdMdMs???????????????????????????????????即由于購(gòu)買力平價(jià)成立，同理其中，
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