企業(yè)財務管理的基本理念-文庫吧資料
2025-02-12 20:37本頁面
【正文】 險 —— 杠桿分析原理 負債的意義 （ 1）負債能降低綜合資本成本。 5/23/2023 20 (3)最佳資本結(jié)構(gòu)的確定受公司面臨的經(jīng)營風險的影響，對于經(jīng)營風險較高的企業(yè)，保持適度或較低的負債比率和財務風險也許是必要而可行的。 5/23/2023 19 資本結(jié)構(gòu)管理的分析思路 (1)資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)的變動會影響公司價值，因此，作為管理者必須將資本結(jié)構(gòu)決策置于重大決策事項范圍，明確其決策主體 ——股東大會及其董事會。 不同行業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)也相差較大，研究發(fā)現(xiàn)，未來投資機會大的高增長型行業(yè)，如制藥、電子等，其負債水平趨于較低，盈利越高的行業(yè)其負債率越低。公司理財 武漢大學商學院盧雁影 2023年 6月 10日 5/23/2023 1 主要內(nèi)容 一、財務管理的基本理念 二、籌資的資本成本 三、資本結(jié)構(gòu)與財務杠桿 四、投資項目的財務評價 五、 企業(yè)業(yè)績評價 5/23/2023 2 一、財務管理的基本理念 什么是財務管理 ? 研究對象一樣 —— 資金運動 會計 accounting 財務 finance ? 會計的基本職能 —— 反映或核算 事后對已發(fā)生的資金運動的反映 ? 財務的基本職能 —— 規(guī)劃、管理、控制 事前對未來資金運動的規(guī)劃和管理 5/23/2023 3 ? 財務 finance 的含義 按照權(quán)威的《 Glenn G. Munn 銀行與金融全書》的解釋， finance 有幾個含義： （ 1）通過發(fā)行股票、債券、票據(jù)等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴展營業(yè)所需要的資金； business finance （ 2）關(guān)于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動等理論與實務的總稱，金融經(jīng)濟學 (finance economics ) 的含義； （ 3）通過征稅或發(fā)行國債的方式征集政府管理所需要的資金，一 般稱為財政（ public finance） 5/23/2023 4 財務管理的基本內(nèi)容 投資決策 市場投資機會分析 投資項目財務評價 —收益與風險分析 投資項目決策 融資決策 資金需求估計 籌資渠道的選擇 籌資成本與籌資風險分析 資產(chǎn)管理決策 財務分析與財務計劃 營運資本即流動資產(chǎn)與流動負債的管理 資本結(jié)構(gòu)決策 股利政策 ?財務管理的基本內(nèi)容 5/23/2023 5 財務管理的目標 理論與現(xiàn)實中爭議較大，我國從 92年開始探討先后有十多種觀點，如 ? 產(chǎn)值最大化 資本成本最小化 ? 利潤最大化 經(jīng)濟效益最大化 ? 凈現(xiàn)值最大化 現(xiàn)金股利最大化 ? 股東財富最大化 資金運動合理化 ? 企業(yè)價值最大化 長期資本增值最大化 ? 社會效益最大化 凈資產(chǎn)收益率最大化 5/23/2023 6 利潤最大化 ? 西方微觀經(jīng)濟學基礎(chǔ)，在理論和實踐中一直占主導地位， 是 20世紀 50年代以前普遍認可的觀點，但受到現(xiàn)代財務理論的沖擊和批判 ? 絕對數(shù)、容易計量 ? 沒有體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關(guān)系 ? 沒有考慮資金時間價值 ? 忽略了收益與風險的關(guān)系 ? 對企業(yè)經(jīng)營者缺乏激勵作用 ? 容易導致短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利 5/23/2023 7 股東財富最大化 ? 被認為現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標 ? 計量：股票市價股數(shù) ? 考慮了取得報酬的時間價值 ? 考慮了風險與報酬的關(guān)系 ? 克服了企業(yè)短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利 ? 對企業(yè)經(jīng)營者有一定激勵作用 ? 但影響股價波動的因素較多 ? 對非上市公司適用較差 5/23/2023 8 企業(yè)價值最大化 ? 注重契約關(guān)系各方利益人的利益 股東、債權(quán)人、經(jīng)理人、職工等 ? 計量： ? 有人認為 企業(yè)價值最大化 實質(zhì)是 相關(guān)利益者利益最大化 ?? ??ntttiPV1 1 ）（5/23/2023 9 財務估價 ? 資金時間價值 —— 終值（ FV）和現(xiàn)值 (PV) 時期利率 ??????niiPVFV n,)1(niFVPV)1( ?????????????????nttntnnnnniRiRiRiRFV122111111）（）（）（）（ ??? ?????????ntttnniRiRiRiRPV122111111）（）（）（）（??5/23/2023 10 關(guān)于利息率 i ? 由于使用貨幣而支付的貨幣 ? 常用利息率來表示貨幣的時間價值 ? 利息率
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