16712促進(jìn)金融工程發(fā)展的因素-文庫(kù)吧資料
2025-02-12 20:27本頁(yè)面
【正文】 浮動(dòng)利率票據(jù)、可調(diào)股息的優(yōu)先股、可調(diào)利率的按揭貸款、真實(shí)收益型證券、浮動(dòng)利率的評(píng)級(jí)敏感性證券。這樣的例子包括貨幣市場(chǎng)基金、貨幣市場(chǎng)帳戶、流動(dòng)帳戶、電子資金轉(zhuǎn)移和電子支付系統(tǒng)、商業(yè)票據(jù)和大面額存款單市場(chǎng)的開發(fā)與迅速擴(kuò)展，以及回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的發(fā)展等等。在過去的 20年中，許多先驅(qū)性的金融工具都是針對(duì)這方面的問題設(shè)計(jì)的。 23 《金融工程》多媒體課件 二、企業(yè)內(nèi)部因素 ?企業(yè)內(nèi)部因素包括： ? ? ? ? 人員更為正規(guī)的訓(xùn)練 24 《金融工程》多媒體課件 ?流動(dòng)性 在金融學(xué)中的 基本含義是指將一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的難易程度、使現(xiàn)金發(fā)揮作用的能力，或者在緊急情況下籌措現(xiàn)金的能力。 22 《金融工程》多媒體課件 continued ? 這幾年來起到降低交易成本作用的一些創(chuàng)新包括： ? 從投資者的角度，我們會(huì)看到 為機(jī)構(gòu)大宗交易開發(fā)的“三級(jí)”和“四級(jí)”市場(chǎng)、計(jì)算機(jī)訂單匹配的電子化交易 ，以及針對(duì)小型投資者而出現(xiàn)的高效率的“部分”經(jīng)紀(jì)人行業(yè) 。 ? 按照 70年的交易成本水平，套利機(jī)會(huì)不存在，也不會(huì)有人為了利用這個(gè)價(jià)格差異去開展金融工程活動(dòng)。交易單價(jià)為 100美元的股票每股交易成本 ，由 70年代初的約 1美元 降到 90年代初的不到 2美分 。 20 《金融工程》多媒體課件 ? 許多工程活動(dòng)尤其是那些涉及套利和多種金融工具結(jié)合的交易活動(dòng)，都依賴于交易成本和信息獲取成本的降低。 18 《金融工程》多媒體課件 ?1896年費(fèi)雪提出的估值關(guān)系、 1938年麥考萊的久期和利率免疫、 1952年馬柯維茨的組合投資理論、 60年代約翰遜和斯特因的套期保值理論以及資本資產(chǎn)定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)模型等。 17 《金融工程》多媒體課件 continued ?設(shè)計(jì)和引入股票指數(shù)期貨作為一項(xiàng)重要的金融工程創(chuàng)新活動(dòng)，在其它因素未成熟之前，交易很少。 ?A公司對(duì)欠 B公司的債務(wù)違約時(shí)又當(dāng)如何？ ? 要求 A公司以持有的 B公司優(yōu)先股來?yè)?dān)保所欠債務(wù)。 ?結(jié)果是 B公司可獲得 8萬美元的凈利。 ? A公司套利收入為 。 12 《金融工程》多媒體課件 方案 : 從 B公司借入1000萬美元 購(gòu)買 B公司收益為 8%的優(yōu)先股 A公司 B公司 13 《金融工程》多媒體課件 A公司利益何在？ ? A公司借款成本 10%，避稅 4％（＝ 40％ 10％），A公司借款的實(shí)際稅后成本只有 6%。 11 《金融工程》多媒體課件 如何利用這個(gè)套利機(jī)會(huì) 假設(shè) A公司所 得稅率是 40%， 可按 10%的成本 借入資金。 ? 另一方面，作為股利來源的收入在付出股息的公司方面已被征稅，故一個(gè)公司擁有的普通股和優(yōu)先股帶來的股利的大部分是免稅的。 ?金融工程師就是利用這種套利機(jī)會(huì)幫助企業(yè)避稅。 ? 經(jīng)濟(jì)全球化的表現(xiàn)：生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化、金融全球化、投資全球化、區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作日益加強(qiáng)。 ? 國(guó)際貨幣基金組織（ IMF）在 1997年 5月發(fā)表的一份報(bào)告中指出，“經(jīng)濟(jì)全球化是指跨國(guó)商品與服務(wù)貿(mào)易及資本流動(dòng)規(guī)模和形式的增加，以及技術(shù)的廣泛迅速傳播使世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴性增強(qiáng)”。瓊斯指數(shù) 6 《金融工程》多媒體課件 原油期貨 7 《金融工程》多媒體課件 黃金期貨 8 《金融工程》多媒體課件 （ Globalization） ? 經(jīng)濟(jì)全球化出現(xiàn)于 20世紀(jì)的 80年代中期（由特 對(duì)價(jià)格波動(dòng)感到恐懼的人們必須接受價(jià)格波動(dòng)性變大的生活事實(shí)，并去學(xué)習(xí)怎樣管理所承受的風(fēng)險(xiǎn)。 1975年 10月，芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約 —— 聯(lián)邦抵押協(xié)會(huì)存單期貨合約。 1972年 5月16日由芝加哥商業(yè)交易所推出的外匯期貨合約。 ? 如果在一般很短的時(shí)間內(nèi)，
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1