【正文】 匯市場的情況為： 紐約外匯市場： 1 USD=～ EUR 法蘭克福外匯市場： 1EUR =～ GBP 倫敦外匯市場 : 1 GBP=～ USD ? 然后把三個匯率相乘，即： ? 買入價 = 賣出價 = ? 結果不等于 l，有間接套匯的條件，可以進行投機。 () (二 )間接套匯 (Indirect Arbitrage) ? 間接套匯又稱“多邊套匯” (Multilateral Arbitrage)或“三角套匯” (Three— Point or Triangular Arbitrage)，是指套匯者利用三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時在這三個外匯市場賤買貴賣，從中賺取差額利潤。 例 波恩外匯市場和蘇黎世外匯市場都采用直接標價法， 1996年在波恩外匯市場上，瑞士法郎的報價為 EUR／ CHF， 而在蘇黎世外匯市場上歐元的報價是 CHF／ EUR， 比較后得知：歐元在蘇黎世貴，在波恩便宜；或者說，瑞士法郎在波恩貴，在蘇黎世便宜。由于每一美元存在 ，因此如果動用 100萬美元進行套匯，便可獲得 4,000瑞士法郎的毛利，從套匯毛利中減去套匯成本或費用，便是套匯凈利。如下例： 五、套匯業(yè)務 例 2023年 1月 15日， 在紐約外匯市場上： 1 USD = ～ CHF（瑞士法郎）： 在法蘭克福外匯市場上： l USD = ～ CHF。 套匯業(yè)務有兩種形式，即直接套匯和間接套匯： 五、套匯業(yè)務 (一 )直接套匯 (Direct Arbitrage) 直接套匯又稱“雙邊套匯” (Bilateral Arbitrage)或“兩角套匯” (Two— Point Arbitrage)，這是指利用兩個外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異而進行的套匯活動。 四、掉期外匯業(yè)務 除上述典型的即期對遠期的掉期外匯業(yè)務之外，還有 ? 即期對即期的掉期外匯業(yè)務（交割日不同） 和 ? 遠期對遠期掉期外匯業(yè)務 四、掉期外匯業(yè)務 五、套匯業(yè)務 套匯 (Arbitrage)又稱地點套匯 (Arbitrage in space)，它指套匯者利用不同外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異同時或者幾乎同時在低價市場買進，在高價市場出售，從中套取差價利潤的一種外匯業(yè)務。在掉期外匯業(yè)務中，兩筆外匯買賣貨幣數(shù)額相同，買賣方向相反，交割日不同，所采用的匯率也有差異， Spot 買 /賣 時間 賣 /買 Spot 買 /賣 時間 賣 /買 Forward Forward1 Forward2 1， 2， 掉期交易的兩種形式 即期對遠期 遠期對遠期 例如，賣出即期英鎊 l00萬，買入即期美元170萬，按即期匯率 1 GBP= USD；同時，買入 3個月遠期英鎊 100萬，賣出 3個月遠期美元 175萬，按 3個月遠期匯率 1 GBP= USD。 如果擇期在第一、二兩個月 ,對出售外匯的顧客和購買外匯的顧客適用的匯率分別為 1 GBP= USD和 1 GBP= USD。對于向該行出售外匯的顧客來說適用的匯率是多少？ 對于從該行購買外匯的顧客來說適用的匯率是多少？ 如果擇期在第一、二兩個月 ,對出售外匯的顧客和購買外匯的顧客適用的匯率分別為哪個匯率？ 三、擇期外匯業(yè)務 例 假設美國某銀行的匯率如下： 即期 1 GBP= ～ USD 一月期 1 GBP= ～ USD 二月期 1 GBP= ～ USD 三月期 l GBP = ～ USD 如果擇期在第二、三兩個月。 同理可得 ：當銀行買入擇期遠期外匯且遠期外匯升水時，擇期交易適用的是最接近擇期開始的匯率；若遠期外匯貼水則適用的是最接近擇期結束時的匯率。 三、擇期外匯業(yè)務 三、擇期外匯業(yè)務 例 某年美一進口商以擇期遠期交易購買了 10萬英鎊，擇期在第一個月和第二個月，即該進口商可以在合約簽訂后的第一、第二個月這兩個月中的任何一天購買所需英鎊。在交割日上對顧客較為有利，這種對顧客的有利對銀行來說則為不利。 (四 )遠期匯率的計算 ? 根據(jù)利率平價理論，遠期匯率與即期匯率之間之所以存在差異，關鍵在于兩種貨幣的利率有差異。 表 英鎊匯價表 外匯交易類型 銀行買價 銀行賣價 即期 USD USD 30day USD USD 90day USD USD 180day USD USD 上述結果可重新表述如表 通過上例可以看出， 當銀行給出的掉期率斜線前邊的點數(shù)低于斜線后邊的點數(shù)時，應把掉期報價的點數(shù)加到即期匯率上，此時若是在直接標價法下，表現(xiàn)為遠期外匯升水；若在間接標價法下則表現(xiàn)為遠期外匯貼水。 在掉期率報價法下，銀行給出點數(shù)后，客戶計算遠期匯率的關鍵在于判斷把點數(shù)加到即期匯率中還是從即期匯率中減掉點數(shù)，其判斷原則是使遠期外匯的買賣差價大于即期外匯的買賣差價 ，因為作為銀行來說，從事外匯交易的利潤來源主要就是買入賣出外匯之間的差價，在遠期外匯業(yè)務中銀行所承擔的風險要比從事即期外匯業(yè)務的風險大，因而也要求有較高的收益，表現(xiàn)在外匯價格上就是遠期外匯的買賣差價要大一些。 2．掉期率報價法 掉期率是指遠期外匯交易和即期外匯交易價格之間的差價，它有三種形態(tài)： ①當遠期外匯價格高于即期價格時，稱之為“升水”或“溢價” (At Premium)； ②當遠期外匯價格低于即期外匯價格時，稱為“貼水”或“折價” (At Discount)； ③當遠期匯率與即期匯率相同時，則稱為平價 (At Par)。 例 2023年 4月 26日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的即期匯率為 ／ 80， ? 若一個月遠期匯率為 ／ 90，表明美元外匯一個月遠期匯率低于即期匯率。 (三 )遠期匯率的報價方法 遠期匯率的報價方法有兩種： 1．直接報出遠期外匯的實際匯率。 (二 )遠期外匯業(yè)務的交割 例如， 2023年 1月 15日，紐約銀行與東京銀行通過電傳達成一項為期三個月固定外匯交割日的遠期外匯買賣合約，紐約銀行愿意按 l美元兌換110日元的匯率賣出一百萬美元，買入等值的日元，東京銀行也愿意按同樣的匯率賣出11000萬日元，買入等值的美元，交割日為 4月15日。 遠期外匯業(yè)務的作用主要體現(xiàn)在兩個方面： 1．利用遠期外匯業(yè)務避免外匯風險。通過遠期外匯交易買賣的外匯稱為 遠期外匯或期匯 。 1．電匯 (Telegraphic Transfer， T／ T) 電匯即匯款人向當?shù)赝鈪R銀行交付本國貨幣，由該銀行用電報或電傳通知國外分行或代理行立即付出外幣。 ? 香港外匯市場和倫敦、紐約外匯市場一樣是一個無形市場， 第二節(jié) 外匯業(yè)務 一、即期外匯業(yè)務 (一 )即期外匯業(yè)務的概念 即期外匯業(yè)務 (Spot Exchange Transaction)也稱現(xiàn)匯業(yè)務，是指買賣雙方在外匯買賣成交后，原則上 在兩個營業(yè)日以內 辦理交割 (Delivery)的外匯業(yè)務。 (六 )香港外匯市場 香港外匯市場是 20世紀 70年代以后發(fā)展起來的亞太地區(qū)的重要國際性外匯市場。 (五 )新加坡外匯市場 新加坡外匯市場是 20世紀 70年代隨著新加坡成為一個新型國際金融市場而發(fā)展起來的。 蘇黎世外匯買賣的對象 不是瑞士法郎 而大部分是美元，市場匯率也以美元對瑞士法郎的匯率為主要匯率，其他貨幣對瑞士法郎的匯率是通過其他外匯市場對美元的匯率套算出來的。