建材、鋼鐵行業(yè)投資策略-文庫吧資料
2025-01-29 14:15本頁面
【正文】 格 目標(biāo)價格 2023E 2023E 2023E 2023E 2023E 2023E寶鋼股份 推薦 4. 45 5. 30 0. 80 0. 71 5. 5 6. 3 1. 0 1. 0鞍鋼新軋 審慎推薦 4. 52 5. 16 0. 85 0. 59 4. 2 6. 1 1. 0 0. 9武鋼股份 中性 3. 66 4. 11 0. 64 0. 47 4. 6 6. 2 1. 1 1. 1EPS?假設(shè)鞍鋼和武鋼流通股東將獲得 10股送 ?目標(biāo)價格是基于寶鋼 2023年 EPS，鞍鋼、武鋼 2023年 EPS，其中鞍鋼、武鋼的目標(biāo)價格為股改前價格 ?如果鞍鋼融資收購方式向有利于投資者的方向改變，則短期投資機(jī)會更大 ?寶鋼 2023年市盈率相對較高是因為 05年 EPS僅考慮了收購資產(chǎn) 7個月的盈利 27 建材行業(yè)重點公司點評 水泥價格下半年維持平穩(wěn) 200240280320360400440000100070101010702010207030103070401040705010507（元 / 噸 )P. O 4 2 . 5 P. O 3 2 . 5華東地區(qū)水泥價格 資料來源：中國建材局信息中心，中金公司研究部 ?17月水泥行業(yè)利潤下降 87%， 行業(yè)虧損面超過 50%， 上市公司基本虧損 ?產(chǎn)能快速增長進(jìn)入最后階段 ， 下半年將放緩 ?落后生產(chǎn)能力的淘汰速度加快 ?價格短期內(nèi)難以迅速回升 ， 將在低谷維持一段時間 29 單位：萬噸 2023 2023 2023 2023 2023E 2023E 2023E總產(chǎn)量 62650 70472 81320 97000 105650 112100 130650+ / % 1 0 . 3 % 1 3 . 7 % 1 6 . 5 % 1 2 . 4 % 8 . 9 % 6 . 1 % 3 . 9 %新型干法 7104 10368 18750 31488 48038 58488 91838+ / % 2 6 . 6 % 4 5 . 9 % 8 0 . 8 % 6 7 . 9 % 5 2 . 6 % 2 1 . 8 % 1 1 . 9 %其它回轉(zhuǎn)窯 5760 6163 8800 7900 3000 2023 0+ / % 4 . 0 % 7 . 0 % 4 2 . 8 % 1 0 . 2 % 6 2 . 0 % 3 3 . 3 %立窯 49786 53941 56300 57612 54612 51612 38812+ / % 6 . 6 % 8 . 3 % 4 . 4 % 2 . 3 % 5 . 2 % 5 . 5 % 6 . 9 %05 , 0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 03 5 , 0 0 04 0 , 0 0 02023 1 H 2 0 0 4 2023 1 H 2 0 0 5 202305 , 0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 03 5 , 0 0 04 0 , 0 0 02023 1 H 2 0 0 4 2023 1 H 2 0 0 5 2023（ 1 0 Th To n s ）C h in a Eas t C h in a中國水泥產(chǎn)量預(yù)測 ?2023年新增新型干法生產(chǎn)能力 ， 總產(chǎn)能增長 %， 20232023年分別新增 8000萬噸和 5000萬噸 ， 同比分別增長 %和 %。 市場對龍頭企業(yè)未來盈利的預(yù)期可能過于悲觀 。 增長方式的轉(zhuǎn)變：依靠規(guī)模擴(kuò)張 ?提高產(chǎn)品附加值，降低成本 ? 提高產(chǎn)品附加值：抵御價格競爭，替代進(jìn)口 ? 降低成本：抵御成本上升，淘汰落后 19 防御性投資策略 ?鋼鐵行業(yè)今明兩年處于下降周期 ?如果經(jīng)濟(jì)軟著陸 ， 2023－ 2023年前鋼鐵需求仍有較大增長空間 。 ? 板材價格高于長材 ， 利潤差距在 1000元 /噸以上 ， 吸引眾多企業(yè)“ 調(diào)整結(jié)構(gòu) ” 由長材轉(zhuǎn)向板材 ， 2023年以來產(chǎn)能增長強(qiáng)勁 。 ?東北鞍山－本溪地區(qū)：聯(lián)合重組 ， 建設(shè)國際競爭力的大型集團(tuán) ?華東地區(qū)：大型骨干企業(yè)提高生產(chǎn)集中度和國際競爭力 ?東南沿海地區(qū)：利用深水港條件 ， 建設(shè)大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè) ?華北 、 西北 、 西南地區(qū)：或鐵礦石資源 、 水資源短缺 ， 或交通不便 ， 或產(chǎn)能過剩 ， 現(xiàn)有骨干企業(yè)應(yīng)控制產(chǎn)能擴(kuò)張 ， 發(fā)展高附加值產(chǎn)品 。 ?預(yù)計 2023年前，中國各地區(qū)鋼材消費量將繼續(xù)穩(wěn)定增長， 20232023年的奧運會和世博會可能使北京、上海的鋼材消費達(dá)到頂峰，之后全國鋼鐵消費增長速度放緩。 ?中國地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，上海、北京人均粗鋼消費 600kg。 鋼鐵、建材行業(yè)投資策略 中國國際金融有限公司 羅煒 2023年 9月 1 ? 增長方式的轉(zhuǎn)變 ——階段性供大于求的鋼鐵行業(yè) ? 建材行業(yè)重點公司點評 投資要點 2 增長方式的轉(zhuǎn)變 ——階段性供大于求的鋼鐵行業(yè) 世界鋼鐵需求放緩 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%20%1999 2023 2023 2023 2023 2023 1 H 0 5世界 美國 歐盟15國 日本?2023年上半年世界鋼鐵需求增長率由去年的%下降至 4% ?增長主要來自于中國 ，而美國 、 歐洲鋼鐵需求分別同比下降了 %大和 6% ?美國短期需求下降主要受服務(wù)中心庫存過高影響 世界各地區(qū)鋼材表觀消費量增長率 4 中國過去四年的高速增長 中國歷年鋼產(chǎn)量 05010015020025030019801982198419861988199019921994199619
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