企業(yè)價值評估培訓教材-文庫吧資料
2025-01-18 21:30本頁面
【正文】 ? 實體現(xiàn)金流量的確定方法： 方法一： 實體現(xiàn)金流量 =經營現(xiàn)金流量 — 投資現(xiàn)金流量 =(稅后經營凈利潤 +折舊攤銷 ) — (凈經營營運資本增加 +凈經營長期資產增加 +折舊攤銷 ) 方法二： 本期凈投資 =經營營運資本增加 +本期資本支出 折舊攤銷 =經營營運資本增加 +(凈經營長期資產增加 +本年折舊攤銷 ) — 本期折舊攤銷 =經營營運資本增加 +凈經營長期資產增加 =凈經營資產增加 實體現(xiàn)金流量 =稅后經營利潤 本期凈投資 =稅后經營利潤 凈經營資產增加 資本支出 本期總投資 【 確定方法 】 ② 公式法 ? 股權現(xiàn)金流量的確定方法： 方法一： 股權現(xiàn)金流量 =股利分配 股權資本凈增加 方法二： 股權現(xiàn)金流量 =實體現(xiàn)金流量 債務現(xiàn)金流量 =(稅后經營凈利潤 本期凈投資 )(稅后利息支出 凈負債增加 ) =稅后經營利潤 本期凈投資 稅后利息支出 +凈負債增加 =稅后利潤 (本期凈投資 凈負債增加 ) =稅后利潤 (本期凈經營資產增加 凈負債增加 ) =稅后利潤 股權凈投資 (股東權益增加 ) 股權現(xiàn)金流量 =稅后利潤 (實體凈投資 負債率 實體凈投資 ) =稅后利潤 實體凈投資 (1負債率 ) 按照固定的負債率 (凈負債 /凈經營資產 ) 籌集資本 簡化 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計 (二 )現(xiàn)金流量的確定 ? 在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此可以 根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率 。 ? 每一項經營資產項目均采用這種方法確定，合計數(shù)即為預計經營資產。 ? 假設經營資產項目中應收賬款基期 (2023年 )的數(shù)據(jù)為 10萬元，基期的銷售收入為 100萬元，則應收賬款的銷售百分比為 10%。 ? 基數(shù) (基期的各項數(shù)據(jù) )：各項財務數(shù)據(jù)的金額、增長率及財務比率 a) 以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)； b) 以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。 【 提示 】 在預測現(xiàn)金流量時，一定要將轉換期劃入預測期 (這一年的現(xiàn)金流量需要預測 )；但是在計算企業(yè)價值時，可以放入第一階段 (一般也稱為預測期 )，也可以放入第二階段 (一般也稱為后續(xù)期或穩(wěn)定期 )。 (2)本題中銷售增長率和投資資本回報率兩個指標從 2023年開始即保持不變，但卻將 2023年劃入預測期，可以認為 2023年是一個轉換期。見下表所示。 【 提示 】 折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量要相互匹配 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計 (二 )現(xiàn)金流量的確定 ? 兩個階段： “詳細預測期”（“預測期”） “后續(xù)期”（“
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