【正文】 ?風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的推移而變化，有時(shí)效性 ?確定性決策 未來(lái)情況已確定 ? 風(fēng)險(xiǎn)性決策 未來(lái)情況不完全確定，但各種情況發(fā)生的概率為已知 ? 不確定性決策 未來(lái)情況不完全確定，且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚 ? 實(shí)際中風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題和不確定問(wèn)題很難區(qū)分，因此不做區(qū)分，都是為風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) ?二、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) ?（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?風(fēng)險(xiǎn)按其形成的原因可分為：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)） ?經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：指由于負(fù)債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) ?（二）公司特別風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ?公司特別風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：指某些因素（局部、微觀因素）對(duì)個(gè)別證券（企業(yè)或證券）造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：指某些因素（宏觀因素）給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第二節(jié)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?一、確定概率分布 ?二、計(jì)算期望報(bào)酬率 ?三、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)偏差 ?四、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 ?五、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第三節(jié)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ?一、證券組合相關(guān)的基本概念 ?（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原則 ?（二）相關(guān)性 ?（三） β 系數(shù) ?二、證券組合的期望報(bào)酬率 ?三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?四、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式及影響因素 ?（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式 ?資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖形表示，則被稱(chēng)為證券市場(chǎng)線（ SML） 用于表示 K與 β 之間的關(guān)系 ()i F i M FK R R R?? ? ?第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?（二）通貨膨脹的影響 ?通貨膨脹貼水影響無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，進(jìn)而影響市場(chǎng)平均報(bào)酬率 ?（三）風(fēng)險(xiǎn)回避程度的變化 ?投資者風(fēng)險(xiǎn)回避程度 b通過(guò) SML的斜率反映 F M M FI P R R R R? ? ? ?、 、 （ ） 不 變第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?（四）股票 β 系數(shù)的變化 ?隨時(shí)間的變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與公司特別風(fēng)險(xiǎn)均可能發(fā)生變化 ?三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型在證券組合中的應(yīng)用 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第三節(jié) 套利定價(jià)模型 ?一、套利與均衡 ?（一）套利與價(jià)格同一律 ?套利：利用同一資產(chǎn)在市場(chǎng)上的存在的不同價(jià)格差異而賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。當(dāng)利息在一年中復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率叫做名義利率，須調(diào)整為實(shí)際利率 。則該公司在第 5年末能一次取出的本利和是多少？ ?某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 80萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年初付20萬(wàn)元，連續(xù)支付 5年，若目前的銀行貸款利率是 7％，應(yīng)如何付款？ ?項(xiàng)目于 2023年初動(dòng)工，由于施工延期 5年，于2023年初投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年得到收益40000元。 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算 永續(xù)年金由于沒(méi)有終止的時(shí)間，所以也就沒(méi)有終值 永續(xù)年金的現(xiàn)值公式可由普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)出來(lái) 0111( 1 ) ittV A Ai??? ? ? ????假定李林在 2年后需要 1000元， 那么在利息率是 7％的條件下，李林現(xiàn)在需要向銀行存入多少錢(qián) ? ?王紅擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 80萬(wàn)元；另一方案是 5年后付 100萬(wàn)元，若目前的銀行貸款利率是 7％，應(yīng)如何付款？ ?現(xiàn)在存入一筆錢(qián)， 準(zhǔn)備在以后 5年中每年末得到 100元，如果利息率為 10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？ ?假設(shè)某企業(yè)有一筆４年后到期的借款，到期值為 1000萬(wàn)元。 特點(diǎn)：每期間隔時(shí)間相同；每期收入或支出的金額相等。 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? ： ? （ 1）絕對(duì)數(shù) 上例中資金的時(shí)間價(jià)值用絕對(duì)數(shù)表示即為 —— 利息額 ? （ 2）相對(duì)數(shù) 上例中資金的時(shí)間價(jià)值用相對(duì)數(shù)表示即為 10%—— 利息率 ? 實(shí)際生活中常用相對(duì)數(shù)計(jì)算 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 ?與資金時(shí)間價(jià)值有關(guān)的一些原則： ? 資金時(shí)間價(jià)值以社會(huì)平均利潤(rùn)率為基礎(chǔ)； ? 企業(yè)利潤(rùn)率應(yīng)大于等于銀行的利息率 ?二、時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì) ?時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 ?三、時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用 ? 例 已探明一有工業(yè)價(jià)值的油田，當(dāng)前開(kāi)發(fā)可獲利 100億，若五年后由于價(jià)格上漲可獲利 160億 ? ?如不考慮時(shí)間價(jià)值，五年后開(kāi)發(fā)有利 ? 如考慮時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)在獲得 100億，用于其他投資機(jī)會(huì)，平均每年獲利 15%，五年后將約有資金 200億，故現(xiàn)在開(kāi)發(fā)有利 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 ?第二節(jié) 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 ?現(xiàn)值：又稱(chēng)本金，指未來(lái)某一時(shí)間點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合成為現(xiàn)在的價(jià)值； ? 終值：指一定量的資金在未來(lái)某一時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值； ? 例：如將 100元資金存入銀行，為期 1年，假定銀行 1年期定期存款利率為 5%，則 1年后本利合計(jì) 105元 第三章 貨幣時(shí)間價(jià)值 ?（ 1）單利的計(jì)算 ? 單利是指在規(guī)定的期限內(nèi)只有本金計(jì)算利息。 ?將 1元存入銀行， 1年后可得 。 ?分析時(shí)主要是針對(duì)投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，分析投資是否與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略一致，收購(gòu)和剝離政策是否合理等。 、存貨和應(yīng)收賬款（或銷(xiāo)售）之間的關(guān)系。 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?。在短期償債能力分析中，在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷(xiāo)售收入”計(jì)算周轉(zhuǎn)率。 、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來(lái)。 ：未決訴訟一旦判決敗訴，便會(huì)影響企業(yè)的償債能力，因此在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)也要考慮其潛在影響。 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?長(zhǎng)期資本負(fù)債率 ? =非流動(dòng)負(fù)債 /(非流動(dòng)負(fù)債 +股東權(quán)益 ) ? 長(zhǎng)期資本負(fù)債率反映企業(yè)長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)。 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?（二）公司長(zhǎng)期償債能力分析 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 總債務(wù)存量 產(chǎn)權(quán)比率 比率 權(quán)益乘數(shù) 長(zhǎng)期資本負(fù)債率 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?資產(chǎn)負(fù)債率 ?負(fù)債比重越低，舉債越容易，還債有保證。其中，資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)的使用有三種選擇：一是直接使用期末數(shù)，好處是簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均數(shù)，兩個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)平均后代表性增強(qiáng)，但也增加了工作量；三是使用各月的平均數(shù)，好處是代表性明顯增強(qiáng)，缺點(diǎn)是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的數(shù)據(jù)。為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。 ?現(xiàn)金流量比率 ?現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量247。 ?②分析標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題 不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別。 ?待攤費(fèi)用不能出售變現(xiàn)。營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?流動(dòng)比率：不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率數(shù)值。營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。營(yíng)運(yùn)資本之所以能夠成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊”，是因?yàn)樗情L(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要在 1年內(nèi)償還。 比較分析是將公司財(cái)務(wù)狀況橫向或縱向比較