公司財(cái)務(wù)治理講義(ppt57頁(yè))-文庫(kù)吧資料
2025-01-16 20:41本頁(yè)面
【正文】 股東及其他利害相關(guān)者投資的回報(bào)率。所以公司治理實(shí)質(zhì)在于股東等治理主體對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督與制衡，以解決因信息的不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 公司治理的主體和客體 ? 公司治理客體就是指公司治理的對(duì)象及其范圍。作為所有者，股東處于公司治理主體的核心。 公司治理的定義 ? 公司治理（ corporate governance），是通過(guò)一整套包括正式或非正式的內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排。 （二）國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論 ? 保護(hù)所有者利益，監(jiān)督激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者論。 ? 企業(yè)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)等同論。 （二）國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論 ? 公司內(nèi)部權(quán)力結(jié)構(gòu)相互制衡論。錢(qián)穎一（ 1999）認(rèn)為，公司治理是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利益關(guān)系的團(tuán)體投資者（股東和貸款人）、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。布萊爾（ 1999）認(rèn)為，公司治理是法律、文化和制度性安排的有機(jī)整合。約翰和塞比特（ 1998）認(rèn)為，公司治理是公司利益相關(guān)者為保護(hù)自身的利益而對(duì)內(nèi)部人和管理部門(mén)進(jìn)行的控制。 ? 利益相關(guān)者控制經(jīng)營(yíng)管理者論。 ? 控制所有者、董事和經(jīng)理論。它包括從公司董事會(huì)到執(zhí)行人員激勵(lì)計(jì)劃的一切東西。 ? 對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)論。 ? 控制經(jīng)營(yíng)管理者論。 ? 股東、董事和經(jīng)理關(guān)系論。在這種情況下，就產(chǎn)生了公司治理。 ? 3）管理者為了顯示自己的成功，比較傾向于選擇短期利潤(rùn)目標(biāo)，股東一般從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)評(píng)價(jià)一項(xiàng)政策。 ? 2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。后者比前者有較多的決策信息，會(huì)產(chǎn)生信息的非對(duì)稱(chēng)性，股東對(duì)管理者行為的監(jiān)督很不夠，有可能會(huì)產(chǎn)生管理者的機(jī)會(huì)主義行為，會(huì)產(chǎn)生代理人問(wèn)題。對(duì)出現(xiàn)的一些不夠滿(mǎn)意的結(jié)果，代理人往往會(huì)傾向于強(qiáng)調(diào)外部客觀的原因，逃避自己的責(zé)任。這種時(shí)候，委托人即使能夠觀察到代理人的行為和結(jié)果，也不可能判斷其行為和結(jié)果是否合適，因此代理人往往會(huì)出現(xiàn)偷懶的動(dòng)機(jī)。 代理人的機(jī)會(huì)主義行為 ? 代理人機(jī)會(huì)主義行為，表現(xiàn)為兩種：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。 ? 信息非對(duì)稱(chēng)性指委托人和代理人不是完全共有相同信息。 ? 二、他們之間存在信息的非對(duì)稱(chēng)性。 ? 一、委托人和代理人利益不同，各自追求自己的利益。 ? 現(xiàn)實(shí)中，由于委托人不能監(jiān)視代理人的行為，或者監(jiān)視需要花費(fèi)太大成本，會(huì)導(dǎo)致代理人的行為背離委托人的利益而追求自己的利益。通過(guò)文字或口頭所形成的這種契約關(guān)系就是委托 —— 代理關(guān)系。 公司治理的理論解釋 委托代理理論 1）信息的非對(duì)稱(chēng)性和代理人問(wèn)題 2）“所有權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離”與代理人問(wèn)題 1）信息非對(duì)稱(chēng)性和代理人問(wèn)題 ? 某一個(gè)人或集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)一定的利益目標(biāo)，委托其他的個(gè)人或集團(tuán)來(lái)進(jìn)行各種活動(dòng)（也包括決策）。 ? 美國(guó)安然事件的爆發(fā)，暴露了美國(guó)公司治理中存在的問(wèn)題，喚起了美國(guó)等成熟市場(chǎng)國(guó)家對(duì)本國(guó)公司治理的重新審視。 ? 亞洲危機(jī)的爆發(fā)，也“喚醒”了人們對(duì)亞洲公司治理的重新認(rèn)識(shí)。 公司治理運(yùn)動(dòng)形成的原因 ? 機(jī)構(gòu)投資者的壯大，推動(dòng)了運(yùn)動(dòng)的興起。 ? 3/4的投資者認(rèn)為在他們選 擇投資對(duì)象時(shí)，公司的治理結(jié)構(gòu)，特別是董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和績(jī) 效與該公司財(cái)務(wù)績(jī)效和指標(biāo)至少一樣重要。 ? 企業(yè)之間在資本市場(chǎng)上為獲得融資而競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)際上就是公司治理的競(jìng)爭(zhēng)。由于資本市場(chǎng)的國(guó)際化，本國(guó)的企業(yè)可以到國(guó)外去融資，但是一國(guó)，能否吸引長(zhǎng)期的，有“耐心”的國(guó)際投資者，該國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)必須讓投資者可以信賴(lài)和接受。當(dāng)權(quán)利受到侵害時(shí)，所有股東應(yīng)有機(jī)會(huì)得到賠償； ? 應(yīng)確認(rèn)公司利益相關(guān)者的合法權(quán)利，鼓勵(lì)公司與他們開(kāi)展積極的合作； ? 應(yīng)確保及時(shí)，準(zhǔn)確地披露所有與公司有關(guān)的實(shí)質(zhì)性事項(xiàng)的信息，包括財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)狀況，所有權(quán)結(jié)構(gòu)，以及公司治理狀況； ? 董事會(huì)應(yīng)確保對(duì)公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)，對(duì)管理層的有效控制；董事會(huì)應(yīng)對(duì)公司和股東負(fù)責(zé)。英國(guó)八十年代由于不少著名公司相繼倒閉，引發(fā)了英國(guó)對(duì)公司治理問(wèn)題的討論，由此而產(chǎn)生了一系列的委員會(huì)和有關(guān)公司治理的一些最佳準(zhǔn)則，如 Cadbury委員會(huì)及其發(fā)表的《公司治理的財(cái)務(wù)方面》的報(bào)告，關(guān)于董事會(huì)薪酬的 Greenbury報(bào)告，以及關(guān)于公司治理原則的 Hampel報(bào)告。 公司治理的發(fā)展 —— 一個(gè)全球性話(huà)題 ? 從 20世紀(jì) 90年代開(kāi)始，公司治理這一
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