5長期投資決策-文庫吧資料
2025-01-15 11:52本頁面
【正文】 現(xiàn)值，凈年值，費用現(xiàn)值，費用年值 ? 相對值法 ? 靜態(tài)分析方法 ? —— 投資收益率、 ARR ? 動態(tài)分析方法 ? 內部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、效益費用比 投資項目決策評 價 指 標 外部收益率 內部收益率 效率型 凈現(xiàn)值指數(shù) 投資收益率 凈現(xiàn)值 凈年值 價值型 費用現(xiàn)值 費用年值 靜態(tài)投資回收期 兼顧經濟性 和風險性 動態(tài)投資回收期 ? 外部收益率（ external rate of return） —— ERR ?概念與涵義 ?計算公式與方法 ?與內部收益率的比較 ?外部收益率的評價準則 外部收益率概念與涵義 ? 什么情況下要用外部收益率 ? —— 在項目沒有內部收益率，或內部收益率不合理時 ? 概念與含義 ? 投資過程中各期收入的再投資以某一利率（ ic）進行復利到期末，而投資支出以某一利率（外部收益率）進行復利，如果二者相等，即投資過程對該投資支出的折算利率來說，是不盈也不虧的，這個利率稱為投資過程的外收益率。項目期限為 4年，在其末流動資本全部收回， 項目的殘值為 2023元。 ?按資金的機會成本貼現(xiàn)現(xiàn)金流 , ?遵循了價值追加原則 ? 選中的項目放到企業(yè)所有組合中仍 使企業(yè)價值達到最大 ?和股東資產最大化理財目標完全是一致 ?對于選定的要求收益率，是唯一的 NPV 內部收益率有許多缺點 ,使得它不能成為普遍接受的資本預算準則 . 與 NPV法等效的指標（方法） ?凈年值 ?費用現(xiàn)值 ?費用年值 等年值（ NAV） ? 概念 ? 將投資過程的所有現(xiàn)金流量“拉平”到所有的年份的價值，即年金 ? 公式 ? 經濟含義 ? 整個投資過程的“平均”的動態(tài)的年盈余 ? 判斷準則 ? 與 NPV 等效 ),/(,niPANPVPVI FANPVNAVni?? 費用現(xiàn)值 ?概念 ?相對與 NPV，費用現(xiàn)值是將投資過程所有的支出進行折現(xiàn)的現(xiàn)值 ?判斷準則 ?當效益相等或效益相當而又不便于定量計算時，選擇費用現(xiàn)值最小的 費用年值 ?概念 ?將投資過程的費用進行“拉平”到所有年份的值。 ? 只要現(xiàn)金流的符號變化超過一次 ? 不符合股東財富最大化的理財目標。 ? 內部收益 率法假定投資在項目上的資金的機會成本和該項目的內部收益率相等 .這個 隱含的再投資率假定違背了現(xiàn)金流應按市場決定的與其風險對等的資本的機 會成本貼現(xiàn)的要求 ? 內部收益率沒遵循價值追加原則。 投資決策主要方法的比較 ?投資決策方法的比較 ?互有利弊 ?最后落到 NPV與 IRR的比較 ?用 IRR法與用 NPV法比較 , 結論一致嗎？ ?不一致 ?當 IRR與 NPV相悖時，用哪種方法 ?—— 最佳評價指標 ? NPV法 ? why？ IRR法與 NPV法 , 結論一致嗎？ ? 項目 A,B凈現(xiàn)金流（ ic=10%） ? 年份 0 1 2 4 5 ? 項目 A 1000 100 450 600 850 ? 項目 B 1000 1000 200 200 200 ?IRR法： 選 B ?NPV法：選 A 投資的現(xiàn)金流量越靠后，對折現(xiàn)率越敏感，即隨著ic的增大，A方案的凈現(xiàn)值下降得越快。 ? 若非常規(guī)項目只有一個正實數(shù)根，則這個根就是項目的真正內部收益率。
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