5長期投資決策-文庫吧資料
2025-01-15 11:52本頁面
【正文】 現(xiàn)值，凈年值，費用現(xiàn)值，費用年值 ? 相對值法 ? 靜態(tài)分析方法 ? —— 投資收益率、 ARR ? 動態(tài)分析方法 ? 內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、效益費用比 投資項目決策評 價 指 標(biāo) 外部收益率 內(nèi)部收益率 效率型 凈現(xiàn)值指數(shù) 投資收益率 凈現(xiàn)值 凈年值 價值型 費用現(xiàn)值 費用年值 靜態(tài)投資回收期 兼顧經(jīng)濟(jì)性 和風(fēng)險性 動態(tài)投資回收期 ? 外部收益率（ external rate of return） —— ERR ?概念與涵義 ?計算公式與方法 ?與內(nèi)部收益率的比較 ?外部收益率的評價準(zhǔn)則 外部收益率概念與涵義 ? 什么情況下要用外部收益率 ? —— 在項目沒有內(nèi)部收益率，或內(nèi)部收益率不合理時 ? 概念與含義 ? 投資過程中各期收入的再投資以某一利率（ ic）進(jìn)行復(fù)利到期末，而投資支出以某一利率（外部收益率）進(jìn)行復(fù)利，如果二者相等，即投資過程對該投資支出的折算利率來說，是不盈也不虧的，這個利率稱為投資過程的外收益率。項目期限為 4年，在其末流動資本全部收回， 項目的殘值為 2023元。 ?按資金的機(jī)會成本貼現(xiàn)現(xiàn)金流 , ?遵循了價值追加原則 ? 選中的項目放到企業(yè)所有組合中仍 使企業(yè)價值達(dá)到最大 ?和股東資產(chǎn)最大化理財目標(biāo)完全是一致 ?對于選定的要求收益率，是唯一的 NPV 內(nèi)部收益率有許多缺點 ,使得它不能成為普遍接受的資本預(yù)算準(zhǔn)則 . 與 NPV法等效的指標(biāo)（方法） ?凈年值 ?費用現(xiàn)值 ?費用年值 等年值（ NAV） ? 概念 ? 將投資過程的所有現(xiàn)金流量“拉平”到所有的年份的價值，即年金 ? 公式 ? 經(jīng)濟(jì)含義 ? 整個投資過程的“平均”的動態(tài)的年盈余 ? 判斷準(zhǔn)則 ? 與 NPV 等效 ),/(,niPANPVPVI FANPVNAVni?? 費用現(xiàn)值 ?概念 ?相對與 NPV，費用現(xiàn)值是將投資過程所有的支出進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值 ?判斷準(zhǔn)則 ?當(dāng)效益相等或效益相當(dāng)而又不便于定量計算時，選擇費用現(xiàn)值最小的 費用年值 ?概念 ?將投資過程的費用進(jìn)行“拉平”到所有年份的值。 ? 只要現(xiàn)金流的符號變化超過一次 ? 不符合股東財富最大化的理財目標(biāo)。 ? 內(nèi)部收益 率法假定投資在項目上的資金的機(jī)會成本和該項目的內(nèi)部收益率相等 .這個 隱含的再投資率假定違背了現(xiàn)金流應(yīng)按市場決定的與其風(fēng)險對等的資本的機(jī) 會成本貼現(xiàn)的要求 ? 內(nèi)部收益率沒遵循價值追加原則。 投資決策主要方法的比較 ?投資決策方法的比較 ?互有利弊 ?最后落到 NPV與 IRR的比較 ?用 IRR法與用 NPV法比較 , 結(jié)論一致嗎？ ?不一致 ?當(dāng) IRR與 NPV相悖時，用哪種方法 ?—— 最佳評價指標(biāo) ? NPV法 ? why？ IRR法與 NPV法 , 結(jié)論一致嗎？ ? 項目 A,B凈現(xiàn)金流（ ic=10%） ? 年份 0 1 2 4 5 ? 項目 A 1000 100 450 600 850 ? 項目 B 1000 1000 200 200 200 ?IRR法： 選 B ?NPV法：選 A 投資的現(xiàn)金流量越靠后，對折現(xiàn)率越敏感，即隨著ic的增大，A方案的凈現(xiàn)值下降得越快。 ? 若非常規(guī)項目只有一個正實數(shù)根，則這個根就是項目的真正內(nèi)部收益率。
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