【正文】 從 1994年至 1996年的三年間，完成產(chǎn)值 1億，累計(jì)虧損 2067萬(wàn)元。 從 1991年至 1993年的三年間，完成產(chǎn)值 ，利潤(rùn)總額僅 384萬(wàn)元，利稅總和為 1532萬(wàn)元。嘉陵化工廠概況 三年間，完成產(chǎn)值約 1億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 1500萬(wàn)元，利稅合計(jì) 3000萬(wàn)元。至 1987年固定資產(chǎn)凈值為 647萬(wàn)元。四、據(jù)嘉化改制方案第一稿 —— 1956年，嘉化公私合營(yíng)為國(guó)有企業(yè)。產(chǎn)品： 高錳酸鉀、雙氧水、氫氧化鉀、氯乙酸等基本化工原料，在同類(lèi)產(chǎn)品中居于龍頭地位，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定，其中 “高錳酸鉀 ”產(chǎn)品十分暢銷(xiāo)，并大量出口。其中，固定資產(chǎn)（房屋、設(shè)備、在建工程） 6240萬(wàn)元；流動(dòng)資產(chǎn)（貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨） 6533萬(wàn)元；土地使用權(quán) 1496萬(wàn)元。附圖：收購(gòu)中的價(jià)值創(chuàng)造源泉太陽(yáng)鏡哈特國(guó)際公司公司總價(jià)值百萬(wàn)美元收購(gòu)加隨后投資的現(xiàn)值得自市場(chǎng)的正常收益（ 1998年 1月至1994年 1月）超過(guò)市場(chǎng)的行業(yè)收益融資杠桿作用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的改進(jìn)整體價(jià)值（1994年 1月）4224% 5511% 255% 1260% 140274目錄? 公司并購(gòu)重組的基本思路? 長(zhǎng)期股權(quán)投資? 企業(yè)購(gòu)并中的人力資源問(wèn)題? 通過(guò)收購(gòu)而增長(zhǎng)：再考察? 案例介紹案例介紹? 誰(shuí)在導(dǎo)演 “嘉化 ”改革? 鄭周永造船? 勝利股份股權(quán)之爭(zhēng)嘉陵化工廠概況一、據(jù)重慶市江北區(qū) 1997年 6月 18日批復(fù)的改制方案 —— 嘉陵化工廠總資產(chǎn)為 ，總負(fù)債為 ，凈資產(chǎn)為 1400萬(wàn)元。因此， “各人自掃門(mén)前雪 ”這名俗語(yǔ)恰當(dāng)?shù)亟忉屍饋?lái)，并不意味著每家公司應(yīng)固守自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)。利用外援一家公司要成為成功的收購(gòu)者，其經(jīng)理人員必須以非傳統(tǒng)的、自找苦吃的方式思考問(wèn)題。對(duì)于各方面情況適于合伙的公司來(lái)說(shuō)，還有另一種選擇。利用外援一家公司若沒(méi)有富有經(jīng)驗(yàn)的投資顧問(wèn)班子，則可雇用外援。發(fā)展公司內(nèi)部的收購(gòu)能力一些公司若想模仿成功的收購(gòu)者的經(jīng)營(yíng)方針，則必須確信自己有或能夠?qū)W會(huì)必要的技能來(lái)在以上描述的原則范圍內(nèi)執(zhí)行獨(dú)立的收購(gòu)計(jì)劃。若某一公司的經(jīng)營(yíng)制度和文化有可能拒斥新收購(gòu)的公司，則我們建議在核心組織之外建立一個(gè)收購(gòu)集團(tuán)。此外還需要建立起具有自己特色的、以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)制度。發(fā)展公司內(nèi)部的收購(gòu)能力這種方法最適合于這樣的公司，它們已具有適宜從事收購(gòu)活動(dòng)的心態(tài)和環(huán)境 —— 即充滿了進(jìn)取精神，致力于企業(yè)發(fā)展，已經(jīng)采用了我們談到的許多重要經(jīng)營(yíng)方針。根據(jù)自己的技術(shù)情況、組織結(jié)構(gòu)以及公司文化，它們?cè)趯?shí)施收購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)做以下事情：發(fā)展公司內(nèi)部的收購(gòu)能力。雇用最優(yōu)秀的收購(gòu)專家公司收購(gòu)者未雇用融資收購(gòu)者雇用的那種人員是否有所損失？雖然不能直接檢驗(yàn)這一假設(shè)，但我們對(duì)這兩類(lèi)收購(gòu)的程度和收益所作的分析表明，他們確實(shí)有所損失。成功的收購(gòu)者還精心建立被收購(gòu)公司的董事會(huì)，把其成員限定為 5—7 名，通常包括被收購(gòu)公司的 1—3 名經(jīng)理。 ”促使所有者、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系最為成功的融資收購(gòu)者和公司收購(gòu)者常指派一個(gè)人負(fù)責(zé)溝通所有者和經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)理之間的信息。特別是融資收購(gòu)者很少否決被收購(gòu)公司高層管理部門(mén)的決策，盡管他們享有控股地位。促使所有者、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系80%以上的成功收購(gòu)者，都允許最高級(jí)經(jīng)理人員享有全部的最終經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，只要達(dá)到規(guī)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。另一些成功的收購(gòu)者則被收購(gòu)的企業(yè)獨(dú)立于其他的經(jīng)營(yíng)單位，即使這種政策意味著無(wú)法利用潛在的協(xié)力效應(yīng)。促使所有者、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系成功的收購(gòu)者與大多數(shù)公司之間的關(guān)鍵性區(qū)別是經(jīng)理、董事和股東之間相互作用的水平。創(chuàng)造價(jià)值所需采取的大多數(shù)行為是在收購(gòu)后的頭兩年內(nèi)采取的。銷(xiāo)售經(jīng)理不僅有收入目標(biāo)，而且還有利潤(rùn)目標(biāo)；制造部門(mén)經(jīng)理不公有流動(dòng)資本目標(biāo)，而且還有交貨目標(biāo)。將報(bào)酬與現(xiàn)金流量的變化相聯(lián)系這些衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)自整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，常寫(xiě)入高級(jí)經(jīng)理人員的雇用合同中，對(duì)每一變量規(guī)定有明確的數(shù)字目標(biāo)。他們估量哪些衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)營(yíng)業(yè)性現(xiàn)金流量的影響最大，然后確定需要付出努力才能達(dá)到的目標(biāo)。這種激勵(lì)性報(bào)酬可達(dá)到兩個(gè)目標(biāo)：對(duì)當(dāng)前所作努力的獎(jiǎng)賞 —— 是承認(rèn)的表示，一種鼓勵(lì)；為經(jīng)理人員和所有者之間的交流提供了一種基礎(chǔ)，一種共同語(yǔ)言，從而使經(jīng)理人員在做日常經(jīng)營(yíng)決策時(shí)總把現(xiàn)金流量放心里。還要有其他形式的報(bào)酬，如出名、在龐大的母公司內(nèi)有望晉升等，來(lái)使經(jīng)理人員感到值得承擔(dān)困難工作和冒風(fēng)險(xiǎn)。持有的這種股票常被稱作 “痛苦股本 ”—— 以此確保經(jīng)理人員經(jīng)受不起失敗。以往有關(guān)收購(gòu)的調(diào)查告訴我們，被收購(gòu)公司的總經(jīng)理通常持有本公司 %的股票，而上市公司的總經(jīng)理可能平均只持有 %的股票。招聘新經(jīng)理人員時(shí)，激勵(lì)尤為重要。融資收購(gòu)者表現(xiàn)出的耐心要比公司收購(gòu)者小。收購(gòu)者確信，他們可以通過(guò)以下三種方式得到合適的經(jīng)理人員：評(píng)估現(xiàn)有的經(jīng)理人員在企業(yè)內(nèi)尚未擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的人中尋找經(jīng)理人員雇用企業(yè)外的專業(yè)人士若物色不到合適的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，就別收購(gòu)成功的收購(gòu)者在物色企業(yè)外的專業(yè)人士時(shí)，常把注意力集中在大公司的杰出領(lǐng)導(dǎo)者身上。富于創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略可使收購(gòu)者在美國(guó)食品和飲料等競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的行業(yè)中取勝。堅(jiān)持富于創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略自本世紀(jì) 80年代初期以來(lái)，除一些引人注目的杠桿收購(gòu)公司外，另有 2200多家類(lèi)似的公司，它們?cè)诮?jīng)營(yíng)方法上發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變已給它們帶來(lái)了正收益。促使所有者、管理者和董事會(huì)之間保持動(dòng)態(tài)關(guān)系。將報(bào)酬與現(xiàn)金流量的變化相聯(lián)系。若物色不到合適的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，就別收購(gòu)。如果他們感覺(jué)不在圈內(nèi)，他們可能就會(huì)忙著一別處尋求職業(yè)發(fā)展的安全。但是不見(jiàn)面可能會(huì)造成致命的錯(cuò)誤。由于這些措施，留下來(lái)的員工和經(jīng)理們感到，他們將來(lái)會(huì)受到公平待遇。為了鼓勵(lì)其余人離去，收購(gòu)方提供一纜子的補(bǔ)償計(jì)劃。最佳的長(zhǎng)期策略是擬定條件豐厚的合同終止補(bǔ)償條例。這種情形下，對(duì)個(gè)人、或者特定團(tuán)隊(duì)的部分員工，需要增加激勵(lì)報(bào)酬，同時(shí)還應(yīng)該公開(kāi)保證這些人在一段時(shí)期內(nèi)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧凸ぷ鞯陌踩＿@些費(fèi)用可以分期分批支付。決竅是不能付得過(guò)多或過(guò)少。金錢(qián)激勵(lì)是重要的事先估算用于留住員工的費(fèi)用十分重要，這類(lèi)費(fèi)用大約使購(gòu)并的交易費(fèi)用上漲 5%—10% ，足以使交易無(wú)法完成。只有在通過(guò)內(nèi)部篩選仍無(wú)法找到合適人選的情況下，才可以開(kāi)始從外界招聘。新機(jī)構(gòu)的經(jīng)理不會(huì)通過(guò)按比例在兩家公司中分派的方式選定。設(shè)立指導(dǎo)原則員工篩選過(guò)程要包括一份闡述篩選指導(dǎo)原則和措施的聲明。政治傾向和年齡不影響決定。選出最適合的人才，將兩家的強(qiáng)項(xiàng)轉(zhuǎn)變成公司的資本。再次招聘矩陣設(shè)立指導(dǎo)原則員工篩選過(guò)程要包括一份闡述篩選指導(dǎo)原則和措施的聲明。理想的作法是，在購(gòu)并消息公開(kāi)化之前就做到這點(diǎn)。抓住關(guān)鍵人才在購(gòu)并，你遇到的第一個(gè)挑戰(zhàn)是，即使購(gòu)并過(guò)程進(jìn)展迅速，在完成之前，員工已變得焦慮，甚至焦灼不安。然后花 816周選定其余各級(jí)別人員（簡(jiǎn)單的收購(gòu)行為用 12個(gè)月就可全部完成，復(fù)雜的變革式購(gòu)并需要數(shù)月，甚至更長(zhǎng)時(shí)間）。人員的安排從首席行政長(zhǎng)官下一級(jí)開(kāi)始，一層層地住下安排。但是，致力于培養(yǎng)、發(fā)展人才的公司，認(rèn)為員工發(fā)展是具有延續(xù)性，傾向于提升原先計(jì)劃培養(yǎng)的員工。? 揭榜法在兩家公司內(nèi)部對(duì)所有空缺職位公開(kāi)招聘，任何員工都可申請(qǐng)。人員篩選的四種方式? 新頭目法? 雙主制對(duì)每一業(yè)務(wù)塊兩家公司都各派出一名負(fù)責(zé)人，共同組建新的隊(duì)伍。? 重要的員工在購(gòu)并后的不安定期很容易受到外界誘惑 —— 甚至在你沒(méi)來(lái)得及發(fā)現(xiàn)誰(shuí)是重要人才時(shí)，他們已消失了。? 雙方地位平等的合并中，每一個(gè)職位，都要對(duì)雙方公司有關(guān)員工進(jìn)行評(píng)估，采用 “優(yōu)者勝出 ”的解決方案。如果公司決定仍舊各自獨(dú)立運(yùn)作，事情基本保持不變，大多數(shù)員工仍留在自己原來(lái)的公司的崗位上，那么，當(dāng)務(wù)之急是澄清和確定高層經(jīng)理的位置。? 最好的辦法是進(jìn)行雇員挑選。而今，參與了收購(gòu)兼并活動(dòng)的經(jīng)理們意識(shí)到，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，如何在企業(yè)變更時(shí)處理好人事問(wèn)題，才是使購(gòu)并交易為企業(yè)帶來(lái)最大價(jià)值的核心因素。通常，骨干分子會(huì)在消息公布后的五天之內(nèi)，也是謠言漫天飛的時(shí)候，收到獵頭的電話，無(wú)一級(jí)別可以幸免。? 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們知道，由于購(gòu)并，你的員工獎(jiǎng)不知道自己是否還有這份工作。– 到期收回或未到期提前處置的債權(quán)投資，實(shí)際取得的價(jià)款與其賬面價(jià)值（包括賬面攤余價(jià)值、計(jì)提的減值準(zhǔn)備）及已計(jì)入應(yīng)收項(xiàng)目的債券利息后的差額，確認(rèn)收到或處置當(dāng)期的收益或損失。? 長(zhǎng)期債權(quán)投資損益的確認(rèn)– 按債權(quán)面值取得的投資，在債權(quán)持有期間按期計(jì)提的利息收入扣除攤銷(xiāo)的債權(quán)費(fèi)用，卻認(rèn)為當(dāng)其投資收益。長(zhǎng)期債券投資? 長(zhǎng)期債券投資利息的處理– 長(zhǎng)期債權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按期計(jì)提利息，計(jì)提的利息按債權(quán)面值及適用的利率計(jì)算，并計(jì)入當(dāng)期投資收益（假如不考慮溢折價(jià)）– 持有的一次還本付息的債權(quán)投資，應(yīng)計(jì)未收到利息于確認(rèn)投資收益時(shí)增加投資的賬面價(jià)值；分期付息的債權(quán)投資，應(yīng)計(jì)未收利息于確認(rèn)投資收益時(shí)作為應(yīng)收利息單獨(dú)核算，不增加投資的賬面價(jià)值。但實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，作為應(yīng)收項(xiàng)目單獨(dú)核算，不構(gòu)成債券投資的初始投資成本；如果實(shí)際支付的價(jià)款中包含尚未到期的債權(quán)利息，構(gòu)成初始投資成本，并在長(zhǎng)期投資中單獨(dú)核算。與該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資有關(guān)的資本公積準(zhǔn)備項(xiàng)目，不作任何處理。其后，被投資單位宣告分派利潤(rùn)或現(xiàn)金股利時(shí)，屬于以記入投資賬面價(jià)值的部分，作為新的投資成本的收回，沖減投資成本。投資企業(yè)在計(jì)算應(yīng)享有投資收益時(shí)，應(yīng)按扣除不能由投資企業(yè)享有的凈利潤(rùn)的部分后的金額計(jì)算。投資企業(yè)按分享的份額恢復(fù)投資的賬面價(jià)值至投資成本后再予以攤銷(xiāo)。 長(zhǎng)期股權(quán)投資(2)被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益的處理在 “長(zhǎng)期股權(quán)投資 ”科目下單獨(dú)設(shè)置 “損益調(diào)整 ”明細(xì)科目核算被投資單位凈損益的份額在確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈損失時(shí)，如果損益調(diào)整明細(xì)科目不夠沖減的，應(yīng)繼續(xù)沖減，而不沖減投資成本、股權(quán)投資差?lèi)河?jì)其他明細(xì)科目，此時(shí)損益調(diào)整明細(xì)科目會(huì)出現(xiàn)貸方余額。新的投資成本（即初始投資成本加或減股權(quán)投資差額后的余額）應(yīng)等于按持股比例計(jì)算的影響有被投資單位所有者權(quán)益的份額。 長(zhǎng)期股權(quán)投資當(dāng)發(fā)生下列情況應(yīng)中止采用權(quán)益法，改按成本法核算：投資企業(yè)由于減少投資而對(duì)被投資單位不再具有控制、共同控制和重大影響，但仍部分或全部保留對(duì)被投資單位的投資被投資單位已宣告破產(chǎn)或依法律程序進(jìn)行清理整頓由于各種原因而使被投資單位處于嚴(yán)格的各種限制性條件下經(jīng)營(yíng)，其向投資企業(yè)轉(zhuǎn)移資金的能力受到限制 長(zhǎng)期股權(quán)投資權(quán)益法的核算方法：(1)股權(quán)投資差額的處理股權(quán)投資差額 =初始投資成本 ?投資時(shí)被投資單位所有者權(quán)益 ?投資持股比例新的投資成本 =初始投資成本 +(或 ?)股權(quán)投資差額對(duì)于股權(quán)投資差額的處理，我國(guó)規(guī)定應(yīng)按一定的期限平均攤銷(xiāo)，計(jì)入損益。（ 1）投資年度的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理投資企業(yè)投資年度應(yīng)享有的投資收益 =投資當(dāng)年被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈損益 ?投資企業(yè)持股比例 ? （當(dāng)年投資持有月份 ?全年月份（ 12）） 長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)沖減初始投資成本的金額 =被投資單位分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利 ?投資企業(yè)持股比例 ?投資企業(yè)投資年度應(yīng)享有的投資收益（ 2）投資年度以后的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理應(yīng)沖減初始投資成本的金額 =（投資后直本年末止被投資單位累積分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利 ?投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈損益） ?投資企業(yè)的持股比例 ?投資企業(yè)已沖減的初始投資成本應(yīng)確認(rèn)的投資收益 =投資企業(yè)當(dāng)年獲得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利 ?應(yīng)沖減初始投資成本的金額 長(zhǎng)期股權(quán)投資并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)單位具有控制、共同控制或重大影響的，應(yīng)采取權(quán)益法核算。被投資企業(yè)宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，卻認(rèn)為當(dāng)期投資收益。 長(zhǎng)期股權(quán)投資并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)無(wú)控制、無(wú)共同控制且無(wú)重大影響的，應(yīng)采用成本法核算。 長(zhǎng)期股權(quán)投資重大影響，是指對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策有參與決策的權(quán)力，但并不決定這些政策。 長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資依據(jù)對(duì)被投資單位產(chǎn)生的影響，分為以下四種類(lèi)型：控制，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益。如發(fā)生下面的情況，需把經(jīng)調(diào)整后的成本作為新的投資成本：權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額即股權(quán)投資差額，調(diào)整該長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。以非貨幣性交易換入的長(zhǎng)期股權(quán)投資（包括股權(quán)投資與股權(quán)投資的交換），按換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)，作為初始投資成本。不包括為取得長(zhǎng)期股權(quán)投資所發(fā)生的評(píng)估、審計(jì)、咨詢等費(fèi)用，也不包括實(shí)際支付的價(jià)款中包含的已宣告而尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利。（二）企業(yè)兼并中需編制的會(huì)計(jì)報(bào)表兼并企業(yè)兼并企業(yè)接受被兼并企業(yè)，在被兼并企業(yè)喪失法人資格的情況下，應(yīng)按現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度編制兼并成交日的資產(chǎn)負(fù)債表，報(bào)送主管部門(mén)、財(cái)政部門(mén)和國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)等。在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓成交后，應(yīng)編制兼并成 交日的資產(chǎn)負(fù)債表。清理財(cái)產(chǎn)工作完畢時(shí)，應(yīng)向國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)移交資產(chǎn)負(fù)債清冊(cè)，并按照有關(guān)規(guī)定，編制資產(chǎn)負(fù)債表。辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的清算及法律手續(xù)。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的成交低于底價(jià)的，必須報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)和國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)審核、批準(zhǔn)。（一）企業(yè)兼并的基本程序被兼并企業(yè)應(yīng)以審批確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估凈值為依據(jù)，綜合考慮企業(yè)職工，資產(chǎn)及債權(quán)債務(wù)狀況等因素，合理核定企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)。