投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)講義-文庫吧資料
2025-01-08 05:16本頁面
【正文】 垃圾債券一般采取私募的形式。 一般說來，在世界信用評級中，信用級別低于穆迪 Baa級或標(biāo)準(zhǔn)普爾 BBB級的債券屬于投機性債券，也稱為垃圾性債券。它是杠桿收購融資體系中的上層融資工具，大多由收購公司通過資產(chǎn)抵押向銀行申請的貸款，這部分資金要占公司收購資金的50%~60%。它是一種高收益高風(fēng)險的收購方式。它出現(xiàn)于 20世紀(jì)80年代的美國。 在此情況下，一般收購價比股票市場價格約高出 20%~40%，以此吸引目標(biāo)公司的股東出售股票。 : 1)善意并購 (Friendly Acquisition) 指目標(biāo)公司的經(jīng)營管理層同意收購方提出的收購條件，接受并購。 以 2023年為例，僅 100億美元以上的并購案例就發(fā)生了 44起，全球宣布的企業(yè)并購總額達 4萬億美元，比 2023年互聯(lián)網(wǎng)熱潮的巔峰時期還高出 16%。 ?在運輸業(yè)，波音和麥道兩家最大的飛機制造商進行了合并，波音是世界上最大的商用飛機制造公司，而麥道公司是當(dāng)時世界上最大的軍用飛機制造公司合并之后產(chǎn)生了很大的互補作用。 Michael Milken’s junk bond (邁克爾 ﹒ 米爾肯 ) KKR’s LBOs 在 20世紀(jì) 90年代中葉以來（ 1994年~2023年）出現(xiàn)的第五次并購浪潮中，金融服務(wù)業(yè)、電訊業(yè)、大眾傳媒成為并購最集中的產(chǎn)業(yè)，并購多是基于戰(zhàn)略上的考慮，其中跨國并購成為重要特征。 混合兼并 出現(xiàn)的背景主要是股票持有者從規(guī)避風(fēng)險的角度出發(fā)，要求企業(yè)經(jīng)營管理層增加企業(yè)產(chǎn)品種類。 在此次浪潮中，投資銀行表現(xiàn)得很活躍，其鮮明特征是投資銀行基金管理業(yè)務(wù)的全面興起。 1948年 ~1964年的第三次并購浪潮，主要以混業(yè)并購為主。制造業(yè)、石油工業(yè)、冶金工業(yè)、煙草及食品加工業(yè)都完成了集中；新興產(chǎn)業(yè)的并購也引人注目。 ?一個至今仍被華爾街津津樂道的段子是這樣定義摩根 (約翰 ﹒ 皮爾龐特 ﹒ 摩根 ,. Man)的：老師問學(xué)生，是誰創(chuàng)造了世界，一個小男孩站起來回答說，是上帝在公元前 4004年創(chuàng)造了世界 ——但在公元 1901年，世界又被摩根先生重組了一回。 ?許多工業(yè)巨頭如美國鋼鐵公司、通用電器公司、通用汽車公司、美國電報電話公司都在其掌控之下。 4月 1日，摩根組建了世界上第一家擁有 10億美元以上資產(chǎn)的股份公司 ———美國鋼鐵公司，并控制了美國鋼產(chǎn)量的 65%。皮爾龐特 ?1901年 2月 5日 , 在鋼鐵大王安德魯 合并結(jié)果出現(xiàn)了一批包括美國鋼鐵公司、電氣公司、美孚石油公司、杜邦公司等在內(nèi)的壟斷企業(yè)。期間，全球共發(fā)生六次大的企業(yè)并購浪潮。 段的產(chǎn)物。前向購并（ Forward Merger） （ 2）資產(chǎn)收購是指收購企業(yè)根據(jù)自己的需要購買目標(biāo)公司的部分或全部資產(chǎn)，屬于一般的資產(chǎn)買賣行為，故資產(chǎn)收購者不必承受目標(biāo)公司的債務(wù)。 （ 1）股權(quán)收購是指直接或間接購買目標(biāo)公司部分或全部股份，使目標(biāo)公司成為收購者所投資的企業(yè)。 （ Acquisition） 1） 收購是指一家收購公司購買目標(biāo)公司部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)的經(jīng)濟行為。 即“ A+B=A” （ 2）新設(shè)合并 (consolidation)，又稱為設(shè)立合并，是指兩家或更多的公司通過合并而同時消滅了原來的公司，另外成立一家新公司的法律行為。 2）合并包括吸收合并和新設(shè)合并兩種。 二、并購的基本概念 （ M A ） ， 是指企業(yè)通過合并與收購的方式實現(xiàn)自身資本與結(jié)構(gòu)的擴張性重組，以使企業(yè)優(yōu)勢得到充分發(fā)揮、企業(yè)價值得到進一步提升。 諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、美國經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格勒 說：“縱觀世界經(jīng)濟發(fā)展史，沒有一家大企業(yè)不是通過某種程度的兼并、收購發(fā)展起來的。第三講 投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)（上） 目的與要求 : 掌握企業(yè)并購的動因；并購的基本形式；投資銀行在并購中的作用；企業(yè)并購的步驟。 企業(yè)并購概述 一、研究企業(yè)并購的意義 ，是企業(yè)實現(xiàn)外部擴張的主要手段。” ，重組并購業(yè)務(wù)已被公認為低風(fēng)險、高收入的“金奶?！? 從 1995年到 2023年，美林、摩根斯坦利、萊曼兄弟三家投資銀行兼并重組咨詢費收入年均增長超過 30%，約占其投行業(yè)務(wù)收入的 1/3，利潤率遠高于傳統(tǒng)的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)。 （ merger） 1）合并是指兩家或兩家以上的獨立企業(yè)合并組成一家企業(yè)。 (1)吸收合并 (mergers)，也稱企業(yè)兼并，是指一家占優(yōu)勢企業(yè)吸收了另一家弱勢企業(yè)，弱勢企業(yè)解散使其法人地位消失，而優(yōu)勢企業(yè)作為存續(xù)企業(yè)而申請變更登記的一種法律行為。 即“ A+B=C” 我國《公司法》規(guī)定：公司合并時，吸收合并的存續(xù)公司
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