化工行業(yè)投資研究方法-文庫吧資料
2025-01-05 15:01本頁面
【正文】 將影響化纖的成本 ， 進而影響化纖的價格 。 圖表 21： 電石— PVC價格走勢 資料來源：華創(chuàng)證券匯聚財智 共享成長 五 看好化學(xué)原料板塊的 PVC行業(yè) 重點關(guān)注公司 — 中泰化學(xué) 圖表 22： 氯堿行業(yè) EPS 資料來源：華創(chuàng)證券 ?中泰化學(xué)是全國大型氯堿化工企業(yè)之一 ， PVC產(chǎn)能 46萬噸 ， 公司主營聚氯乙烯樹脂 、 離子膜燒堿 、 鹽酸等氯堿化工產(chǎn)品 。 圖表 20： 原油— 乙烯 — 聚氯乙烯價格走勢 資料來源：華創(chuàng)證券 ? Ｐ VC的 50%用于房地產(chǎn) 。 乙烯法生產(chǎn) PVC的成本與原油價格密切相關(guān) ， 原油價格上漲導(dǎo)致石油法 PVC價格上漲 。隨著反傾銷措施的實施 ， 以后幾年 ， PVC行業(yè)的龍頭企業(yè)迎來了新的發(fā)展機遇 。 ? 2023年再次反傾銷 。 看好 PVC板塊的原因 2023年的反傾銷給氯堿行業(yè)帶來了高速發(fā)展 。 《 氯堿行業(yè)準入條件 》 遏制氯堿行業(yè)盲目擴張 、 促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級 、 規(guī)范行業(yè)發(fā)展 ， 有利于靠近資源 、 能源產(chǎn)地的公司的發(fā)展 。 對于氯堿行業(yè) ， 國家將嚴格控制產(chǎn)能總量 ，未來 35年內(nèi)原則上不再新增產(chǎn)能 。 母公司明年海外資產(chǎn)注入 ， 將進一步提升公司競爭力和業(yè)績 。 ? 中石化明年業(yè)績關(guān)鍵在于成品油定價機制實施情況 。 2023年汽油產(chǎn)能增加 500萬噸左右轎車對汽油的需求增量就超過全國汽油產(chǎn)量的增長 ， 汽油庫存將會出現(xiàn)下降 。 按轎車占汽車保有量 70%計算 ， 全年轎車保有量增長 700萬輛左右 。 圖表 17： 石化工業(yè)產(chǎn)值與 GDP 資料來源：華創(chuàng)證券 2023年 前 9月汽油銷量比去年同期有 %的增長 ，庫存同比增加 ， 主要是產(chǎn)量同比大幅增長所致 。 未來三年石化產(chǎn)業(yè)增長率按前七年石化名義產(chǎn)值增長率平均 。 匯聚財智 共享成長 四 看好因成品油定價機制得到業(yè)績改善的石油加工 下游需求旺盛 ?未來三年 GDP增長率按前七年名義 GDP增長率平均 。 ? 石化行業(yè)波動周期主要由供需決定 ， 需求旺盛導(dǎo)致各大公司加大裝置建設(shè)力度 ， 但石化裝置從規(guī)劃到投產(chǎn)通常需要 23年時間 ， 往往大量石化裝置投產(chǎn)時間比較集中 ， 導(dǎo)致產(chǎn)能集中釋放 ， 引起供需波動較大 ， 導(dǎo)致行業(yè)具有較強的周期性 。 圖表 16： 石化行業(yè)周期性與預(yù)測 資料來源：華創(chuàng)證券 石化行業(yè)處于上升周期 我國石化產(chǎn)品在 96年前一直屬于稀缺資源，產(chǎn)品供不應(yīng)求，波動周期與世界石化行業(yè)差異很大。 匯聚財智 共享成長 四 看好因成品油定價機制得到業(yè)績改善的石油加工 ?從目前美國石化行業(yè)的利潤指標來看 ， 石化行業(yè)處于回升階段 ， 目前處于上升周期的初始階段 。 陜西是天然氣大省 ， 天然氣輸送業(yè)務(wù)前景良好 。 ?公司具有區(qū)域優(yōu)勢 。 價格差距將給國內(nèi)天然氣帶來漲價預(yù)期 。 目前國內(nèi)化肥用氣含稅約 /立方米 、 民用天然氣含稅價格約~ /立方米 ， 工業(yè)用氣含稅價約 /立方米 ， 全國工業(yè)用氣的最高含稅價格為含稅 /立方米 。 未來天然氣改革可能存在兩種方式 ， 一是將天然氣的熱值和煤炭石油的天然氣熱值掛鉤 ， 二是實行分區(qū)定價 ， 一個省一個價 。 公司船舶增長 ， 鉆井船日費率增長預(yù)期 。 截至二零零九年九月三十日 ，集團共運營和管理 25 艘鉆井船 、 2 艘生活平臺 、4 套模塊鉆機 、 6 臺陸地鉆機 。 ?公司包括物探 、 鉆井服務(wù) 、 油田技術(shù)服務(wù) 、 船舶服務(wù)四個主要業(yè)務(wù)收入來源 。 圖表 13： 中海油服財務(wù)狀況 資料來源：華創(chuàng)證券 公司營業(yè)收入快速增長 。 公司作為中國最大的油田綜合服務(wù)提供商 ， 業(yè)務(wù)包括油氣開采的各個階段 ， 公司核心業(yè)務(wù)包括物探 、 鉆井 、油田服務(wù)和船舶工程 ， 鉆井業(yè)務(wù)是目前公司收入的主要來源 ， 占營業(yè)收入將近 60％ ， 公司未來力爭成為世界最大的油田綜合服務(wù)提供商 。中國原油相對產(chǎn)能來說需求旺盛 。我國目前是原油進口國 ， 47%的原油依賴于進口 ，中國目前是原油進口大國 。 圖表 11： 勘探板塊業(yè)績提升 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 12：
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