【正文】 經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件下最合理有效利用資源和最佳用途開發(fā)為原則合理確定有關(guān)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)參數(shù)?！?當(dāng)評(píng)估對(duì)象范圍較小，區(qū)內(nèi)資源儲(chǔ)量較少，規(guī)劃生產(chǎn)能力為小型，難以采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法或折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法計(jì)算探礦權(quán)基礎(chǔ)價(jià)值時(shí)，采用其他方法估算探礦權(quán)基礎(chǔ)價(jià)值。 ●地質(zhì)信息不確定性的風(fēng)險(xiǎn)處理?xiàng)l件 區(qū)域內(nèi)勘查程度低、地質(zhì)信息不確定，可以通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要素的分析和類比能初步預(yù)測(cè)、量化因礦產(chǎn)開發(fā)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因素所不能達(dá)到的價(jià)值量n 使用的前提條件使用的前提條件3/10/2023 24折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整法 適用于賦存穩(wěn)定的沉積型礦種的大中型礦床中勘查程度較低的預(yù)查及普查區(qū)的探礦權(quán)評(píng)估 （指大中型沉積礦床背景的預(yù)查或普查區(qū)探礦權(quán)，評(píng)估對(duì)象本身并無資源儲(chǔ)量大中型限定） 參數(shù)指導(dǎo)意見僅列出了北方地區(qū)煤礦開發(fā)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)建議取值，目前主要用于北方（晉、陜、蒙、新）主要煤田 部儲(chǔ)量司研究后確定（國土資儲(chǔ)函〔 2023〕 29號(hào) ）：大中型沉積礦床中，勘查程度為預(yù)查及普查的煤（全國）、鐵、錳、磷、灰?guī)r、白云巖、石膏、巖鹽礦種，礦體（礦床）穩(wěn)定至較穩(wěn)定（或礦體簡單至中等），構(gòu)造簡單至中等，可采用本方法；其礦產(chǎn)開發(fā)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的取值在推薦取值區(qū)間未發(fā)布之前暫按北方地區(qū)煤礦開發(fā)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行評(píng)判賦值 應(yīng)用范圍與 DCF法等有重疊，應(yīng)在全面衡量各種方法可用性后采用n 適用范圍適用范圍3/10/2023 25折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整法◎ 勘查工作程度主要考慮其勘查類型、已完成勘查工程的工程間距及對(duì)礦體控制程度，并比照現(xiàn)行地質(zhì)勘查規(guī)范綜合確定。 （假定低可靠性的資源儲(chǔ)量開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)可通過設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整）n 計(jì)算公式計(jì)算公式3/10/2023 23折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整法●評(píng)估對(duì)象條件 ◎ 區(qū)域內(nèi)礦層的層位和厚度基本穩(wěn)定，賦存狀況好； ◎ 評(píng)估對(duì)象是毗鄰區(qū)礦床的延續(xù)部分，或者與毗鄰區(qū)已開發(fā)礦產(chǎn)有相同地質(zhì)成礦環(huán)境； （大中型沉積礦床背景） ◎ 毗鄰區(qū)有同類型礦產(chǎn)勘查開發(fā)背景、評(píng)估對(duì)象周邊已進(jìn)行過較高程度的勘查或已開發(fā)，相關(guān)地質(zhì)信息可以收集到； ◎ 通過與已進(jìn)行過較高程度的勘查或已開發(fā)的毗鄰區(qū)的類比和推斷，可以預(yù)測(cè)出評(píng)估對(duì)象的資源儲(chǔ)量、礦層賦存情況和開采條件等開發(fā)利用所必須的參數(shù)。 ◎ 假設(shè)評(píng)估對(duì)象的資源儲(chǔ)量是可靠的，并可以預(yù)測(cè)其未來收益，可以用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法等估算其價(jià)值。 首先根據(jù)毗鄰區(qū)礦產(chǎn)勘查開發(fā)的情況，采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法等（或折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法 或收入權(quán)益法 ）估算出評(píng)估對(duì)象的基礎(chǔ)價(jià)值，然后采用礦產(chǎn)開發(fā)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行調(diào)整得到探礦權(quán)評(píng)估價(jià)值 ，作為礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值。年限較短未定 “短 ”的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)務(wù)中爭(zhēng)議較多）●適用于資源接近枯竭的大中型礦山，其剩余服務(wù)年限小于 5年的采礦權(quán)評(píng)估?！?全部固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資統(tǒng)一按自有資金處理，不考慮基建期貸款利息◆ 模型中不計(jì)入固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資，其以折舊和攤銷形式進(jìn)入總成本費(fèi)用從收益中扣除◆ 模型中不計(jì)入更新改造資金，其以折舊攤銷形式列入總成本費(fèi)用（ “連續(xù)折舊 ”）從收益中扣除（考慮更新改造資金）◆ 模型中不計(jì)入流動(dòng)資金投資，其借款部分以利息形式進(jìn)入總成本費(fèi)用從收益中扣除◆ 模型中直接扣除固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資利潤（自有流動(dòng)資金的投資回報(bào)未考慮）◆ 收益途徑方法規(guī)范中 “ 折現(xiàn)率與折現(xiàn)現(xiàn)金流量法折現(xiàn)率內(nèi)涵一致 ”存在問題，剩余利潤法的 折現(xiàn)率 中應(yīng) 不包括礦產(chǎn)開發(fā)投資的合理利潤3/10/2023 15剩余利潤法n 適用范圍適用范圍 正常生產(chǎn)礦山的采礦權(quán)評(píng)估正常生產(chǎn)礦山的采礦權(quán)評(píng)估 勘查程度較高的探礦權(quán)評(píng)估勘查程度較高的探礦權(quán)評(píng)估 （理論上適用范圍同（理論上適用范圍同 DCF法）法） ◎ 價(jià)款評(píng)估不適用 價(jià)款評(píng)估指南中：具備 DCF法條件的選用 DCF法 ◎ 非價(jià)款評(píng)估也暫不能使用 參數(shù)指導(dǎo)意見中：未對(duì) “扣除法 ”折現(xiàn)率、投資利潤率取值做規(guī)范 方法模型本身存在缺陷：未考慮自有流動(dòng)資金投入回報(bào)，固定資產(chǎn)投資等雖以折舊等形式進(jìn)入總成本費(fèi)用但未能真正反映現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值（當(dāng)折舊時(shí)間越長、折現(xiàn)率越高時(shí)，采用該方法計(jì)算的評(píng)估價(jià)值的偏差越大）3/10/2023 16收入權(quán)益法 （原收益權(quán)益法、簡易法） 基于替代原則的一種間接估算采礦權(quán)價(jià)值的方法，是通過采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)對(duì)銷售收入現(xiàn)值進(jìn)行調(diào)整，作為采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值。n 計(jì)算公式n 一般原理一般原理 （就計(jì)算公式表述原理）（就計(jì)算公式表述原理）3/10/2023 11折現(xiàn) 剩余現(xiàn)金流量法 (DRCF法 )n 評(píng)估模型現(xiàn)金流入量（＋） （同 DCF法）現(xiàn)金流出量（－） （同 DCF法）凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量） （同 DCF法）投資收益額 （ － ）（當(dāng) 年資產(chǎn)凈值 投資收益率 ）剩余凈現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流量－投資收益額）折現(xiàn)系數(shù)剩余凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（剩余凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)） 礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值（剩余凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和 ） ※ 資產(chǎn)凈值： 固定資產(chǎn)凈值、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤余價(jià)值之和※ 與折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估模型的區(qū)別 礦產(chǎn)開發(fā)投資的合理報(bào)酬在模型中作為流出項(xiàng)扣除 折現(xiàn)率中不包括礦產(chǎn)開發(fā)投資的合理報(bào)酬n 適用范圍適用范圍 同同 DCF法法 ◎ 價(jià)款評(píng)估不適用 價(jià)款評(píng)估指南中：具備 DCF法條件的選用 DCF法◎ 非價(jià)款評(píng)估也暫不能使用 參數(shù)指導(dǎo)意見中：未對(duì) “扣除法 ”折現(xiàn)率、投資收益率取值做規(guī)范3/10/2023 12剩余利潤法（原收益法） 通過估算待估礦業(yè)權(quán)所對(duì)應(yīng)礦產(chǎn)資源開發(fā)各年預(yù)期 利潤 ，扣除開發(fā)投資 應(yīng)得 利潤 之后的 剩余凈利潤 ，按照與其相匹配的折現(xiàn)率， 折現(xiàn) 到評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值。除服務(wù)年限較短 （其中大中型礦山指剩余服務(wù)年限小于 5年）及 不具備資料條件 （包括不能類比確定評(píng)估用經(jīng)濟(jì)參數(shù)）采礦權(quán)（收入權(quán)益法評(píng)估） 外 ，其他情形的采礦權(quán)評(píng)估均適用 n 適用范圍適用范圍n 運(yùn)用中需注意的問題運(yùn)用中需注意的問題應(yīng)熟練掌握《收益途徑評(píng)估方法規(guī)范》列示固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等投資評(píng)估處理關(guān)注問題（屬《礦業(yè)權(quán)評(píng)估參數(shù)確定指導(dǎo)意見》 內(nèi)容）?！?說明： 借款利息支出屬項(xiàng)目系統(tǒng)對(duì)外真正發(fā)生的現(xiàn)金流出，但在 全部投資現(xiàn)金流量表 中，因 該表是從全部投資角度考核項(xiàng)目效益，利息是投資產(chǎn)生效益的一部分，故在該表的現(xiàn)金流出中不計(jì)算借款利息 。 這也是與折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法評(píng)估模型的區(qū)別?！?全部固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資統(tǒng)一按自有資金處理 ，故不考慮基建期貸款利息 。n 評(píng)估報(bào)告應(yīng)對(duì)評(píng)估依據(jù)及主要 技術(shù)、經(jīng)濟(jì)評(píng)估參數(shù) 的確定進(jìn)行 合理性 評(píng)述3/10/2023 5折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 ) 將礦業(yè)權(quán)所對(duì)應(yīng)的礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)作為現(xiàn)金流量系統(tǒng)，將評(píng)估計(jì)算年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，以與凈現(xiàn)金流量口徑相匹配的折現(xiàn)率，折現(xiàn)到評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值。3/10/2023 3收益途徑評(píng)估應(yīng)用前提條件應(yīng)用前提條件：n 預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)測(cè)并以貨幣計(jì)量 n 預(yù)期收益年限可以預(yù)測(cè)或確定 假設(shè)條件：假設(shè)條件： （準(zhǔn)則未表述）（準(zhǔn)則未表述）n 產(chǎn)銷均衡產(chǎn)銷均衡 原則，即生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)期全部實(shí)現(xiàn)銷售；原則，即生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)期全部實(shí)現(xiàn)銷售；n 評(píng)估設(shè)定的評(píng)估設(shè)定的 市場(chǎng)條件固定在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)條件固定在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)點(diǎn) 上，即上，即礦業(yè)權(quán)評(píng)估時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境、價(jià)格水平、礦山勘查和礦業(yè)權(quán)評(píng)估時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境、價(jià)格水平、礦山勘查和開發(fā)利用技術(shù)水平等以評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)水平和開發(fā)利用技術(shù)水平等以評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)水平和 設(shè)設(shè)定的生產(chǎn)力水平定的生產(chǎn)力水平 為基點(diǎn)；為基點(diǎn)；（不變價(jià)原則）（不變價(jià)原則）3/10/2023 4n 評(píng)估參數(shù)的確定要與評(píng)估目的所對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)力水平（設(shè)定的生產(chǎn)力水平）一致 設(shè)定的生產(chǎn)力水平與評(píng)估目的相關(guān)，對(duì)價(jià)款評(píng)估指社會(huì)平均生產(chǎn)力水平；對(duì)某些評(píng)估目的，如礦業(yè)權(quán)抵押貸款、上市或一般賣方的出價(jià)決策咨詢，可以指礦業(yè)權(quán)人或評(píng)估委托人真實(shí)、實(shí)際的生產(chǎn)力水平，也可以指社會(huì)平均生產(chǎn)力水平，視具體情況而定。3/10/2023 2n 預(yù)期收益預(yù)期收益 通過通過 凈現(xiàn)金流量（剩余凈現(xiàn)金流量）凈現(xiàn)金流量（剩余凈現(xiàn)金流量）、 銷售收入銷售收入 、 凈利潤凈利潤 指標(biāo)表示指標(biāo)表示n 評(píng)估計(jì)算年限評(píng)估計(jì)算年限 包括包括 后續(xù)勘查年限后續(xù)勘查年限 （評(píng)估基準(zhǔn)日（評(píng)估基準(zhǔn)日后需地質(zhì)勘查工作的期限）、后需地質(zhì)勘查工作的期限）、 建設(shè)期建設(shè)期 （擬建、（擬建、在建、改擴(kuò)建礦山）及在建、改擴(kuò)建礦山）及 評(píng)估計(jì)算服務(wù)年限評(píng)估計(jì)算服務(wù)年限n 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 應(yīng)與應(yīng)與 預(yù)期收益口徑預(yù)期收益口徑 相匹配相匹配 DCF法、收入權(quán)益法及基于法、收入權(quán)益法及基于 DCF法估算基礎(chǔ)價(jià)值法估算基礎(chǔ)價(jià)值的的 折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整法，其折現(xiàn)率包折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整法，其折現(xiàn)率包含了開發(fā)投資報(bào)酬，含了開發(fā)投資報(bào)酬， “剩余剩余 ”法的折現(xiàn)率則不含法的折現(xiàn)率則不含開發(fā)投資報(bào)酬開發(fā)投資報(bào)酬 《收益途徑評(píng)估方法規(guī)范》定義的幾個(gè)術(shù)語：《收益途徑評(píng)估方法規(guī)范》定義的幾個(gè)術(shù)語： 收益途徑、預(yù)期收益、預(yù)期收益年限、評(píng)估計(jì)算收益途徑、預(yù)期收益、預(yù)期收益年限、評(píng)估計(jì)算年限、投資收益、折現(xiàn)率應(yīng)理解并熟練掌握。幸 婷 （北京匯賢達(dá)）Tel：（ 010） 68337879602 13910069206Email： 礦業(yè)權(quán)評(píng)估實(shí)務(wù)（收益途徑評(píng)估方法）2023年全國礦業(yè)權(quán)評(píng)估師執(zhí)業(yè)資格考試培訓(xùn)3/10/2023 1收益途徑評(píng)估是一類評(píng)估方法的總稱，包括：收益途徑評(píng)估是一類評(píng)估方法的總稱，包括：n 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF法）法） 常用，也是考試的重點(diǎn)常用，也是考試的重點(diǎn)n 折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法 缺投資收益率、折現(xiàn)率等參數(shù)規(guī)范，很少用缺投資收益率、折現(xiàn)率