【正文】 結(jié)算備付金 — — 拆入資金 — — 拆出資金 — — 賣出回購金融資產(chǎn)款 — — 交易性金融資產(chǎn) 代理買賣證券款 — — 買入返售金融資產(chǎn) — 代理承銷證券款 — — 應(yīng)收賬款 — — 應(yīng)付賬款 — — 應(yīng)收利息 — 預(yù)收賬款 發(fā)放貸款和墊款 — — 應(yīng)付職工薪酬 存出保證金 — — 應(yīng)交稅費(fèi) 存貨 — — 應(yīng)付利息 — — 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 — — 長期股權(quán)投資 遞延所得稅負(fù)債 — — 商譽(yù) — — 其他負(fù)債 投資性房地產(chǎn) — — 負(fù)債合計(jì) 固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益 : 無形資產(chǎn) 實(shí)收資本 (股本 ) 1 遞延所得稅資產(chǎn) 資本公積 其他資產(chǎn) 盈余公積 其中 :其他應(yīng)收款 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 長期待攤費(fèi)用 未分配利潤 外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì) 3 1 少數(shù)股東權(quán)益 — — 股東權(quán)益合計(jì) 3 1 資產(chǎn)總計(jì) 4 2 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 4 2 ? 與商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)不同 ,信托公司的資產(chǎn)負(fù)債表不能夠反映出該信托公司在日常經(jīng)營業(yè)務(wù)中的資金來源和運(yùn)用 ,也不能體現(xiàn)出公司實(shí)際管理和控制的資產(chǎn)和資源總量。 信托基本原理示意圖 信托公司資產(chǎn)規(guī)模排名 (2023年 )單位 :萬元 公司名稱 資產(chǎn)規(guī)模 手續(xù)費(fèi)及傭金凈收 入 凈利潤 1 中信信托 39 996 932 270 424 192 017 2 外貿(mào)信托 23 877 516 78 889 78 481 3 中誠信托 20 381 635 137 519 144 408 4 平安信托 19 621 680 159 018 106 317 5 英大信托 19 121 713 64 111 信托公司的業(yè)務(wù) :基于資產(chǎn)負(fù)債表的分析 ? 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表原理 ,資產(chǎn)負(fù)債表左邊代表資產(chǎn) ,是信托公司的資金運(yùn)用 ,但涉及該信托公司在信貸和投資業(yè)務(wù)方面的資金運(yùn)用并沒有在表中體現(xiàn)出來。 信托公司 ? 《中華人民共和國信托法》 (簡稱《信托法》 )第二條規(guī)定 ,信托是指委托人基于對受托人的信任 ,將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人 ,由受托人按委托人的意愿以自己的名義 ,為受益人的利益或者特定目的 ,進(jìn)行管理或者處分資產(chǎn)的行為 ,如圖 12—7所示。 ? ? 很長一段時(shí)間 ,中國期貨行業(yè)都面臨著期貨公司數(shù)量多、同質(zhì)化競爭現(xiàn)象嚴(yán)重、業(yè)務(wù)許可范圍狹小、利潤來源少、高端人才稀缺、服務(wù)能力弱等發(fā)展困境。 CTA (modity trading advisors) 商品交易顧問 提供期貨交易建議、管理和指導(dǎo)賬戶、發(fā)表評論、提供電話咨詢、提供交易系統(tǒng)等 。 AP(associated person) 相關(guān)聯(lián)系的人 從事所屬的 FCM、 IB、 CPO和 CTA等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)、客戶代理等工作的個(gè)人。 FT(floor trader) 場內(nèi)交易商 與 FB不同 ,它們在交易池內(nèi)只替自己所屬的公司做交易。 美國期貨市場的主要中介機(jī)構(gòu) 類別 注解 FCM(futures mission merchant) 期貨經(jīng)紀(jì)商 最主要的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) ,是期貨中介機(jī)構(gòu)的核心 ,相當(dāng)于我國的期貨公司。 ? (3)并購狂潮成就期貨帝國。具體有以下特點(diǎn) : ? (1)具有現(xiàn)貨背景的期貨公司獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。 期貨公司的創(chuàng)新與發(fā)展 ? ? ? 作為期貨市場重要的中介機(jī)構(gòu) ,期貨公司主要承擔(dān)為投資者提供交易通道、清算、風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)。 ? (4)期貨公司設(shè)立營業(yè)部等分支機(jī)構(gòu)的 ,應(yīng)當(dāng)按每一家 300萬元的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 ? (3)期貨公司經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的 ,應(yīng)當(dāng)按資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的一定比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 ,其中 ,定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準(zhǔn)比例為 3%,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準(zhǔn)比例為 4%。其中 ,從事全面結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨公司 ,按其客戶權(quán)益總額與其代理結(jié)算的非結(jié)算會(huì)員權(quán)益或者非結(jié)算會(huì)員客戶權(quán)益之和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。期貨公司除了要滿足財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的要求外 ,對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也要根據(jù)公司實(shí)際情況 ,設(shè)置相應(yīng)的監(jiān)管要求 ,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。不同類別的期貨公司應(yīng)當(dāng)按照最近一期分類評價(jià)結(jié)果對應(yīng)的分類計(jì)算系數(shù)乘以基準(zhǔn)比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 ? 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備和公司的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。盡管在正常狀態(tài)下 ,投機(jī)者充當(dāng)了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和市場的潤滑劑的角色 ,但在利益驅(qū)動(dòng)下 ,它們往往成為市場風(fēng)險(xiǎn)的制造者。第二 ,期貨市場實(shí)施交易保證金制度 ,其高杠桿效用是加大市場風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在動(dòng)因 ,另一方面 ,期貨的風(fēng)險(xiǎn)加大 ,投資者在交易中出現(xiàn) “穿倉 ”?現(xiàn)象的可能性也會(huì)增大 ,而 “穿倉 ”現(xiàn)象必將給作為名義上的市場交易者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的期貨公司帶來巨大的損失風(fēng)險(xiǎn)。 ? 境外期貨業(yè)務(wù)是指在除中國以外的期貨交易市場做套期保值、投機(jī)等行為的期貨交易。 ? 期貨公司結(jié)算業(yè)務(wù)是指期貨公司以結(jié)算會(huì)員的身份到期貨交易所為自己的會(huì)員進(jìn)行結(jié)算的業(yè)務(wù) 。 ? 期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指期貨公司代理客戶進(jìn)行交易 ,并收取一定比率手續(xù)費(fèi)的中間業(yè)務(wù) 。 ? 其他收入 :其他收入包括日常經(jīng)營中獲取的但未包括在以上收入項(xiàng)目中的收入 ,主要是指來自客戶和其他交易第三方為使用不同的交易系統(tǒng)、數(shù)據(jù)和其他后勤辦公室服務(wù)而支付的費(fèi)用。 ? 利息凈收入 :利息是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的 ,包括應(yīng)收客戶資金、公司資金和抵押融資業(yè)務(wù)利息收支。清算傭金收入的對象包括 :同時(shí)在期貨公司交易與清算的客戶 。 ? 傭金凈收入 :指的是在客戶交易時(shí)計(jì)入的收入。期貨公司的營業(yè)利潤主要由手續(xù)費(fèi)、傭金與銀行利息構(gòu)成 ,由于手續(xù)費(fèi)收入的大部分被期貨交易所計(jì)提以及被業(yè)務(wù)人員分成 ,所以歸屬期貨公司的手續(xù)費(fèi)、傭金只占營業(yè)利潤的 30%左右 ,而銀行利息則占營業(yè)利潤的 60%左右。 ? 應(yīng)付期貨投資者保障基金 :期貨公司按規(guī)定提取的期貨投資者保障基金。 ? 應(yīng)付傭金 :核算期貨公司應(yīng)支付的與其經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的傭金。 ? 應(yīng)付質(zhì)押保證金 :期貨公司代客戶向期貨交易所辦理有價(jià)證券充抵保證金業(yè)務(wù)形成的可用于期貨交易的保證金。 ? 期貨會(huì)員資格投資 :期貨公司為取得會(huì)員制期貨交易所會(huì)員資格以繳納會(huì)員資格費(fèi)形式對期貨交易所的投資。 ? 應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)損失款 :核算期貨公司為客戶墊付尚未收回的風(fēng)險(xiǎn)損失款。 ? 存出保證金 :是指期貨公司按規(guī)定交存的保證金 ,包括交易保證金、存出分保準(zhǔn)備金、存出理賠保證金、存出共同海損保證金、存出其他保證金等。 ? 應(yīng)收貨幣保證金 :期貨公司向期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) (指期貨交易所或分級結(jié)算制度下的特別結(jié)算會(huì)員和全面結(jié)算會(huì)員 ,下同 )劃出的貨幣保證金 ,以及期貨業(yè)務(wù)盈利形成的貨幣保證金。代表性期貨公司有錦泰期貨、廣州期貨、廣永期貨有限公司等。這類期貨公司堅(jiān)持服務(wù)本地企業(yè) ,不斷發(fā)掘區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn) ,發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)品。 ? ? 這類期貨公司既無券商背景 ,也無十分雄厚的現(xiàn)貨商背景 ,長期以來憑借自身的品牌優(yōu)勢在商品期貨領(lǐng)域發(fā)展壯大 ,代理量位居前列 ,在業(yè)界影響力較大 。 ? ? 股指期貨的正式推出為券商系期貨公司帶來了市場機(jī)遇 。為客戶提供期貨市場信息 ,進(jìn)行期貨交易咨詢 ,充當(dāng)客戶的交易顧問等。其主要職能包括 :根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù) 。非會(huì)員則需通過期貨中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易。由于期貨交易所對會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制可以有效降低基金份額二級市場價(jià)格的折 /溢價(jià)程度 ,并為投資者提供套利機(jī)會(huì)。 ? (6)從是否存在份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制看 ,國泰估值分級、瑞福分級、長盛同慶、富國匯利、大成景豐、天弘添利沒有份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制 。低風(fēng)險(xiǎn)份額不參與超額收益分配 ,如雙禧 100、銀華深證 100。一般來說 ,低風(fēng)險(xiǎn)份額占比越高 ,說明享受基金上漲收益或承擔(dān)下跌損失的高風(fēng)險(xiǎn)份額就越少 ,其凈值收益率變化幅度越大 ,杠桿倍數(shù)越高。 ? (4)從份額配比看 ,目前分級基金低風(fēng)險(xiǎn)份額 (A)與高風(fēng)險(xiǎn)份額 (B)的配比一般為 5∶ 4∶ 6和 7∶ 3。 ? (3)從投資管理方式看 ,可以分為主動(dòng)管理式和被動(dòng)管理式分級基金。其中 ,富國匯利和天弘添利屬于純債券型基金 ,大成景豐屬于偏債券型基金。 ? (2)從類型看 ,可分為股票型和債券型分級基金。場外僅存在基礎(chǔ)份額 ,與普通開放式基金無異 。封閉期到期時(shí) ,兩類份額將按照起初約定的收益分配規(guī)則進(jìn)行收益分配 (如長盛同慶分級 )。其中 ,封閉式分級基金一般將基金分成兩類份額 。 我國分級基金發(fā)展概覽 基金名稱 基金份額結(jié)構(gòu) 基金公司 設(shè)立日期 瑞福分級 瑞福優(yōu)先 (開放式 )、 瑞福進(jìn)取 (封閉式 ) 國投瑞銀 2023 07 17 長盛同慶分級 同慶 A、同慶 B 長盛 2023 05 12 瑞和 300分級 瑞和 300(基礎(chǔ) )、 瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見 國投瑞銀 2023 10 14 國泰估值分級 估值優(yōu)先、估值進(jìn)取 國泰 2023 02 10 德盛雙禧分級 雙禧 100份額 (基礎(chǔ) )、 雙禧 A、雙禧 B 國聯(lián)安 2023 04 16 興全合潤分級 興全合潤分級 (基礎(chǔ) )、 合潤 A和合潤 B 興全全球 2023 04 22 銀華深證 100分級 銀華深證 100(基礎(chǔ) )、 銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn) 銀華 2023 09 09 富國匯利分級 匯利 A、匯利 B 富國 2023 09 09 大成景豐分級 景豐 A、景豐 B 大成景豐 2023 10 15 申萬深成分級 申萬深成 (基礎(chǔ) )、 申萬收益、申萬進(jìn)取 申萬巴黎 2023 10 22 天弘添利分級 添利 A、添利 B 天弘 2023 12 03 ? 我國當(dāng)前已設(shè)立的分級基金均通過改變傳統(tǒng)的收益分配模式 ,使得一只基金在不改變整體風(fēng)險(xiǎn)、收益屬性的情況下 ,同時(shí)具有二類或三類風(fēng)險(xiǎn)、收益屬性不同的份額 ,滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求。另一類是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高 ,且次優(yōu)先享受收益分配的部分 ,在此稱為 “B類份額 ”。 證券投資基金公司的創(chuàng)新與發(fā)展 ? 證券投資基金在美國通常被稱為共同基金 ,美國共同基金的發(fā)展趨勢主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征 : ? 走高 ? ? ? 指數(shù)型基金凈資金流入 指數(shù)型基金占股票型基金資產(chǎn)的比重 (%) 美國股票基金與混合基金年度平均費(fèi)率的變化 美國債券基金年度平均費(fèi)率的變化 我國證券投資基金的發(fā)展與創(chuàng)新 ? 通常情況下 ,分級基金是通過對基金收益分配的安排 ,將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類份額 ,并將其中一類或兩類份額進(jìn)行上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。建立相關(guān)部門、相關(guān)崗位之間相互監(jiān)督的第二道監(jiān)控防線 。 (4)內(nèi)部組織控制。將所管理的不同基金的資產(chǎn)、操作嚴(yán)格分離 。建立標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)操作程序和業(yè)務(wù)流程 ,參與部門、人員經(jīng)業(yè)務(wù)授權(quán)后按照標(biāo)準(zhǔn)操作程序進(jìn)行操作 。內(nèi)部會(huì)計(jì)控制是保證交易被正確記錄 ,會(huì)計(jì)信息被真實(shí)、完全、及時(shí)反映的系統(tǒng) ,其基本控制措施包括復(fù)核制度、憑證處理、會(huì)計(jì)賬務(wù)處理、定期稽核。環(huán)境控制主要指公司在參照國際通行慣例的基礎(chǔ)上建立符合公司發(fā)展需要的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)行規(guī)則 ,管理層樹立牢固的風(fēng)險(xiǎn)管理理念 ,并將這一理念傳達(dá)給每個(gè)員工。 ? 除上述風(fēng)險(xiǎn)外 ,證券投資基金公司還面臨操作風(fēng)險(xiǎn)。 (4)利用衍生工具來防止流動(dòng)性不足。 (3)融資。 (2)證券回購。為了控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ,要求在現(xiàn)金、債券和股票之間合理分配資產(chǎn) ,以及管理好持倉股票的流動(dòng)性。對市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范與管理的關(guān)鍵在于在基金公司開展投資活動(dòng)時(shí)建立一套從風(fēng)險(xiǎn)識別到風(fēng)險(xiǎn)測量最后到風(fēng)險(xiǎn)控制的規(guī)范體系 ,并要求各個(gè)部門嚴(yán)格按照這個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行投資活動(dòng)。贖回費(fèi)用、贖回金額的計(jì)算公式如下 : ? 贖回費(fèi)用 =贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費(fèi)率 ? 贖回金額 =贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費(fèi)用 ? 其中 ,贖回費(fèi)率隨贖回基金份額持有年限的遞增而遞減 ,直至為 0?；鸬内H回以書面方式或經(jīng)認(rèn)可的其他方式進(jìn)行。申購采用 “未知價(jià) ”原則并按照 “金額申購方式 ”進(jìn)行 ,即以申請日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)進(jìn)行交易。一般只要基金存在 ,就一直處于申購階段 ,但根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定 ,開放式基金合同生效初期 ,可以在基金合同和招募說明書規(guī)定的期限內(nèi)只接受申購 ,不辦理贖回 ,但該期限不得超過 3個(gè)月。封閉式基金的交易價(jià)格除受到基金凈值的影響外 ,還受到市場供求關(guān)系和市場環(huán)境的影響。封閉式基金的買賣同其他股票的買賣所遵守的規(guī)定基本一致 ,投資者只需要像買賣股票那樣買賣封閉式基金就可以了?；鸸镜恼J(rèn)購費(fèi)用計(jì)算公式如下 : ? 凈認(rèn)購金額 =認(rèn)購金額 /(1+認(rèn)購費(fèi)率