【正文】 揮投資和融資功能 ,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 。評級結(jié)果為 1級和 2級的信托公司風(fēng)險資本計(jì)算系數(shù)在標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)基礎(chǔ)上下浮 20%。同時 ,中央銀行的信貸政策和貨幣政策也會對信托投資產(chǎn)生直接的影響。但是 ,在缺少負(fù)債業(yè)務(wù)和信用創(chuàng)造能力的前提下 ,信托公司自有資產(chǎn)規(guī)模增長和風(fēng)險暴露有限。信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的核心是風(fēng)險的認(rèn)知和控制 ,并獲得與風(fēng)險相匹配的收益。 ? 信托公司可以根據(jù)市場需要 ,按照信托目的、信托財(cái)產(chǎn)的種類或者對信托財(cái)產(chǎn)管理方式的不同設(shè)置信托業(yè)務(wù)的品種。且股權(quán)投資的收益上不封頂 ,如果所投資的企業(yè)經(jīng)營狀況良好或?qū)崿F(xiàn)上市 ,其收益將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債權(quán)模式。信托公司應(yīng)當(dāng)對每一項(xiàng)信托業(yè)務(wù)單獨(dú)核算 ,并對每一委托人的信托財(cái)產(chǎn)單獨(dú)管理、單獨(dú)記賬 。 美國期貨市場的主要中介機(jī)構(gòu) 類別 注解 FCM(futures mission merchant) 期貨經(jīng)紀(jì)商 最主要的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) ,是期貨中介機(jī)構(gòu)的核心 ,相當(dāng)于我國的期貨公司。不同類別的期貨公司應(yīng)當(dāng)按照最近一期分類評價結(jié)果對應(yīng)的分類計(jì)算系數(shù)乘以基準(zhǔn)比例計(jì)算風(fēng)險資本準(zhǔn)備。 ? 利息凈收入 :利息是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的 ,包括應(yīng)收客戶資金、公司資金和抵押融資業(yè)務(wù)利息收支。 ? 應(yīng)收風(fēng)險損失款 :核算期貨公司為客戶墊付尚未收回的風(fēng)險損失款。其主要職能包括 :根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù) 。 ? (3)從投資管理方式看 ,可以分為主動管理式和被動管理式分級基金。 證券投資基金公司的創(chuàng)新與發(fā)展 ? 證券投資基金在美國通常被稱為共同基金 ,美國共同基金的發(fā)展趨勢主要呈現(xiàn)以下幾個特征 : ? 走高 ? ? ? 指數(shù)型基金凈資金流入 指數(shù)型基金占股票型基金資產(chǎn)的比重 (%) 美國股票基金與混合基金年度平均費(fèi)率的變化 美國債券基金年度平均費(fèi)率的變化 我國證券投資基金的發(fā)展與創(chuàng)新 ? 通常情況下 ,分級基金是通過對基金收益分配的安排 ,將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險不同的兩類份額 ,并將其中一類或兩類份額進(jìn)行上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 (4)利用衍生工具來防止流動性不足。一般只要基金存在 ,就一直處于申購階段 ,但根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定 ,開放式基金合同生效初期 ,可以在基金合同和招募說明書規(guī)定的期限內(nèi)只接受申購 ,不辦理贖回 ,但該期限不得超過 3個月。網(wǎng)上發(fā)行是指通過與證券交易所聯(lián)網(wǎng)的全國各地的證券營業(yè)部 ,向公眾發(fā)售基金份額。這類基金通過復(fù)制指數(shù)以及一攬子證券與基金單位之間自由交換的運(yùn)作方式 ,保證投資資產(chǎn)凈值與指數(shù)同步波動。 ? 股票基金是以已經(jīng)上市的股票為主要投資對象的基金 ,但也不排除持有一定數(shù)量 (如 20%以下 )的非股票證券。 ? (3)基金的營運(yùn)服務(wù)。能否將基金成功推向市場并不斷擴(kuò)大基金的財(cái)產(chǎn)規(guī)模 ,對基金公司的經(jīng)營有著重要意義。目前 ,部分取得投資管理人資格的基金公司已經(jīng)開展了管理社會保險基金和企業(yè)年金的業(yè)務(wù)。 ? 保本基金是指通過采用投資組合保險技術(shù) ,保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。證券投資基金的發(fā)行也叫證券投資基金的募集 ,只有募集資金達(dá)到法規(guī)對投資基金的要求后 ,募集的資金才能被用來投資。投資者買賣基金時要開立基金賬戶 ,若持有滬深股票賬戶也可以進(jìn)行封閉式基金的買賣。具體可以采取以下幾種方法 :(1)保留一定的高流動性現(xiàn)金資產(chǎn) ,以備需要的時候隨時變現(xiàn) ,應(yīng)付客戶的贖回請求。將基金資產(chǎn)的投資決策和交易、清算后臺嚴(yán)格分離 ,等等。場內(nèi)又可以分為低風(fēng)險和高風(fēng)險兩類份額 (如德盛雙禧 100分級 )。 期貨公司 ? 期貨公司是指依法設(shè)立的、接受客戶的委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織 ,其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。 期貨公司的業(yè)務(wù) :基于報(bào)表的分析 ? ? 期貨保證金存款 :期貨公司收到客戶繳存的貨幣保證金或分級結(jié)算制度下全面結(jié)算會員收到非結(jié)算會員繳存的貨幣保證金以及期貨公司存入期貨保證金賬戶的款項(xiàng)。 某期貨有限公司的利潤表 單位 :元 項(xiàng)目 本期金額 上期金額 一、營業(yè)收入 337 627 323 108 手續(xù)費(fèi)收入 271 822 292 266 傭金凈收入 — — 利息凈收入 56 679 25 040 投資收益 5 975 1 237 公允價值變動收益 — — 匯兌收益 — — 其他業(yè)務(wù)收入 3 150 4 564 二、營業(yè)支出 243 043 240 031 提取期貨風(fēng)險準(zhǔn)備金 13 591 14 613 營業(yè)稅金及附加 15 824 16 474 業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用 213 540 208 864 資產(chǎn)減值損失 87 80 其他業(yè)務(wù)支出 — — 二、營業(yè)利潤 94 583 83 076 加 :營業(yè)外收入 2 086 192 減 :營業(yè)外支出 47 197 三、利潤總額 (虧損總額以 “ ” 號填列 ) 96 622 83 071 減 :所得稅費(fèi)用 25 577 22 054 四、凈利潤 (凈虧損以 “ ” 號填列 ) 71 045 61 016 ? 手續(xù)費(fèi)凈收入 :按交易品種和交易月份收取的。第三 ,期貨市場允許投機(jī)者合法進(jìn)入 ,這也是造成市場風(fēng)險的重要原因。歐美成熟市場的期貨公司已有近 200年的歷史 ,但真正意義上的現(xiàn)代期貨公司是伴隨著金融期貨的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。簡單來說 ,信托是 “受人之托 ,代人理財(cái) ”,它作為一種嚴(yán)格受法律保障的財(cái)產(chǎn)管理制度 ,通過基本的三方關(guān)系即委托人、受托人和受益人更安全、更高效地轉(zhuǎn)移或管理財(cái)產(chǎn) ,從而滿足人們在處置財(cái)產(chǎn)方面的不同需求。 ? 在此類以債權(quán)方式運(yùn)用信托資金的業(yè)務(wù)中 ,通常由信托公司發(fā)行信托計(jì)劃募集資金 ,并負(fù)責(zé)審查和確定貸款的對象、用途、期限、利率和抵質(zhì)押擔(dān)保方式等 ,并負(fù)責(zé)貸后管理。 ? 在諸種權(quán)利中 ,收益權(quán)與該項(xiàng)財(cái)產(chǎn)能產(chǎn)生的現(xiàn)金流直接相關(guān)聯(lián)。 ? 信托能夠根據(jù)投資需要 ,與各類金融投資產(chǎn)品綜合使用。要達(dá)到這個目標(biāo) ,信托公司必須準(zhǔn)確地平衡風(fēng)險與收益 ,有效地分配資源 。三是行業(yè)內(nèi)個別信托公司出現(xiàn)聲譽(yù)危機(jī)事件而引發(fā)業(yè)內(nèi)其他信托公司的聲譽(yù)風(fēng)險 。其次 ,對于或有事項(xiàng) ,信托公司在計(jì)算凈資本時應(yīng)當(dāng)根據(jù)出現(xiàn)損失的可能性按照規(guī)定的系數(shù)進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整。日本在第二次世界大戰(zhàn)后建立的信托銀行制度 ,增加了信托機(jī)構(gòu)的融資職能 ,一方面加大其吸收社會游資的力度 ,成為國內(nèi)大眾重要的儲蓄機(jī)構(gòu) 。隨后不久 ,美國摩根銀行、花旗銀行 ,英國巴克萊銀行 ,瑞士聯(lián)合銀行等被批準(zhǔn)在日本開展信托業(yè)務(wù)。像養(yǎng)老基金這種公共性很強(qiáng)的資產(chǎn) ,由于 “信托方式 ”是理念上對其進(jìn)行管理和運(yùn)營的最合適形式 ,因此 ,隨著養(yǎng)老基金的增長 ,發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老基金信托呈逐年增長的趨勢。 思考和練習(xí) ? ?每一種業(yè)務(wù)具體包括哪些方面 ? ? ?證券投資基金的分類標(biāo)準(zhǔn)有哪些 ?不同的分類標(biāo)準(zhǔn)下證券投資基金可以分為哪些類型 ? ? 。為推動期貨公司穩(wěn)健經(jīng)營、防范行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險 ,2023年 ,證監(jiān)會正式公布了《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》及《關(guān)于期貨公司風(fēng)險資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》。美國百家大商業(yè)銀行的信托持有了銀行全部信托財(cái)產(chǎn)的 4/5,美國的信托業(yè)務(wù)基本上由大的商業(yè)銀行設(shè)立的信托部所壟斷。不少國家在信托機(jī)構(gòu)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)方面幾乎沒有什么法律限制。第二 ,所有證券公司的凈資本不得低于凈資產(chǎn)的 40%以及凈資本 /各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險資本之和不得低于 100%。信托公司凈資本的基本計(jì)算公式為 : ? 凈資本 =凈資產(chǎn) 各類資產(chǎn)的風(fēng)險扣除項(xiàng) 或有負(fù)債的風(fēng)險扣除項(xiàng) 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會認(rèn)定的其他風(fēng)險扣除項(xiàng) ? 信托公司在計(jì)算凈資本時 ,應(yīng)當(dāng)將在不同科目中核算的同類資產(chǎn)合并計(jì)算 ,按照資產(chǎn)的屬性統(tǒng)一進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整 ,并注意以下幾點(diǎn)說明 : ? 首先 ,金融產(chǎn)品投資應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融產(chǎn)品的類別和流動性特點(diǎn)按照規(guī)定的系數(shù)進(jìn)行調(diào)整 ,信托公司是以固有資金投資集合資金信托計(jì)劃或其他理財(cái)產(chǎn)品的 ,應(yīng)當(dāng)根據(jù)承擔(dān)的風(fēng)險相應(yīng)進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整 。 聲譽(yù)風(fēng)險 ? 信托公司的聲譽(yù)風(fēng)險可定義為由于信托公司發(fā)生聲譽(yù)危機(jī)事件 ,導(dǎo)致公眾對其作出負(fù)面評價 ,使委托人、受益人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其失去信心的可能性。受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)。 結(jié)構(gòu)化信托交易結(jié)構(gòu)示意圖 陽光私募交易結(jié)構(gòu)示意圖 ? (2)類資產(chǎn)證券化。在實(shí)務(wù)操作中 ,被投資企業(yè)對資金的需求、其既有的股權(quán)狀況和現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險狀況 ,都決定了可能無法直接匹配單一的股權(quán)或債權(quán)融資模式。信托資金的運(yùn)作方式主要包括債權(quán)模式、股權(quán)模式、介于二者之間的夾層模式。不能接受客戶的資金 ,通過期貨經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行結(jié)算。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模 ,按面值與資產(chǎn)凈值孰高原則計(jì)算。 ? 期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受單一客戶或特定多個客戶的書面委托 ,根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定和合同約定 ,運(yùn)用客戶委托的資產(chǎn)進(jìn)行投資 ,并按照合同約定收取費(fèi)用或者報(bào)酬的業(yè)務(wù)活動 。 ? 期貨風(fēng)險準(zhǔn)備金 :期貨公司按規(guī)定提取的期貨風(fēng)險準(zhǔn)備金。 ? ? 我國地域廣闊 ,區(qū)域發(fā)展差異性較大 ,形成了一些產(chǎn)業(yè)集群帶 ,如大豆、天然橡膠等 ,需要有專業(yè)的期貨公司提供服務(wù)。低風(fēng)險份額與高風(fēng)險份額杠桿互換 ,如瑞和 300。在封閉期內(nèi) ,所分成的兩類份額或其中一類分別上市交易 ,但不能申購、贖回 。 (3)操作控制。出現(xiàn)巨額 贖回時 ,基金管理人可以根據(jù)基金當(dāng)時資產(chǎn)組合狀況決定接受全額贖回或者部分延期 贖回 證券投資基金公司的風(fēng)險管理 ? 市場風(fēng)險是證券投資基金公司面臨的主要風(fēng)險 ,這是因?yàn)樽C券投資基金主要通過投資股票和債券等有價證券獲利 ,證券價格的波動是證券公司主要的風(fēng)險來源。 ? 開放式基金采取金額認(rèn)購的方式 ,即投資者在辦理認(rèn)購時 ,認(rèn)購申請上不是直接填寫需要認(rèn)購多少基金份額 ,而是填寫需要認(rèn)購多少金額的基金份額 ,在基金認(rèn)購結(jié)束后 ,再按基金份額的認(rèn)購價格轉(zhuǎn)換為投資者應(yīng)得的基金份額。另一方面可以像封閉式基金那樣 ,通過交易所系統(tǒng)發(fā)行并上市交易。 ? :傘形基金、基金中的基金、保本基金、 ETF、 LOF ? 傘形基金是指多個基金共用一個基金合同 ,子基金獨(dú)立運(yùn)作 ,子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。 ? (3)與投資咨詢客戶約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失。基金管理人是指憑借專業(yè)的知識和經(jīng)驗(yàn) ,運(yùn)用所管理基金的資產(chǎn) ,根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定 ,按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策 ,謀求基金資產(chǎn)的不斷增值 ,并為投資者帶來更多收益的機(jī)構(gòu)。 投資咨詢服務(wù) ? 2023年 2月 ,中國證監(jiān)會基金部發(fā)布的《關(guān)于基金公司向特定客戶對象提供投資咨詢服務(wù)有關(guān)問題的通知》規(guī)定 ,基金公司不需要報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會審批 ,可以直接向合格的境外機(jī)構(gòu)投資者、境內(nèi)保險公司及其他依法設(shè)立運(yùn)作的機(jī)構(gòu)等特定對象提供投資咨詢服務(wù)。由于貨幣市場是一個風(fēng)險低、流動性高的市場 ,因此貨幣市場基金具有收益穩(wěn)定、流動性強(qiáng)、購買限額低、資本安全性高的特點(diǎn)。 ETF交易 ? 上市開放式基金 (LOF),即可以在交易所進(jìn)行申購和贖回的開放式基金 ,是對開放式投資基金產(chǎn)品的創(chuàng)新。 開放式基金的發(fā)行 ? 投資者在開放式基金募集期間購買基金單位的行為被稱為認(rèn)購?；鸬内H回以書面方式或經(jīng)認(rèn)可的其他方式進(jìn)行。環(huán)境控制主要指公司在參照國際通行慣例的基礎(chǔ)上建立符合公司發(fā)展需要的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)行規(guī)則 ,管理層樹立牢固的風(fēng)險管理理念 ,并將這一理念傳達(dá)給每個員工。 我國分級基金發(fā)展概覽 基金名稱 基金份額結(jié)構(gòu) 基金公司 設(shè)立日期 瑞福分級 瑞福優(yōu)先 (開放式 )、 瑞福進(jìn)取 (封閉式 ) 國投瑞銀 2023 07 17 長盛同慶分級 同慶 A、同慶 B 長盛 2023 05 12 瑞和 300分級 瑞和 300(基礎(chǔ) )、 瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見 國投瑞銀 2023 10 14 國泰估值分級 估值優(yōu)先、估值進(jìn)取 國泰 2023 02 10 德盛雙禧分級 雙禧 100份額 (基礎(chǔ) )、 雙禧 A、雙禧 B 國聯(lián)安 2023 04 16 興全合潤分級 興全合潤分級 (基礎(chǔ) )、 合潤 A和合潤 B 興全全球 2023 04 22 銀華深證 100分級 銀華深證 100(基礎(chǔ) )、 銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn) 銀華 2023 09 09 富國匯利分級 匯利 A、匯利 B 富國 2023 09 09 大成景豐分級 景豐 A、景豐 B 大成景豐 2023 10 15 申萬深成分級 申萬深成 (基礎(chǔ) )、 申萬收益、申萬進(jìn)取 申萬巴黎 2023 10 22 天弘添利分級 添利 A、添利 B 天弘 2023 12 03 ? 我國當(dāng)前已設(shè)立的分級基金均通過改變傳統(tǒng)的收益分配模式 ,使得一只基金在不改變整體風(fēng)險、收益屬性的情況下 ,同時具有二類或三類風(fēng)險、收益屬性不