【正文】 ? ?舉例描述一下每一類期貨公司的特點(diǎn)。 本章小結(jié) ? 期貨公司一般以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主 ,還有自營、結(jié)算、期貨資產(chǎn)管理、境外期貨等業(yè)務(wù)。 本章小結(jié) ? 證券投資基金業(yè)務(wù)是基金管理公司最核心的一項(xiàng)業(yè)務(wù) ,主要包括基金的募集與銷售、基金的投資管理和營運(yùn)服務(wù)。展望未來的發(fā)達(dá)國家金融信托業(yè)務(wù) ,它們將把注意力更多地集中于客戶的需求 ,維持與客戶的關(guān)系 ,提供電子化、高技術(shù)的產(chǎn)品和服務(wù)以滿足客戶需求。這種信托投資業(yè)務(wù)的國際化刺激了各國同行新業(yè)務(wù)的開發(fā) ,各國信托業(yè)的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)日益成為共享的財(cái)富 ,同時(shí)信托業(yè)的國際競爭也日益加劇。盡管在銀行內(nèi)部或信托機(jī)構(gòu)內(nèi)部 ,銀行與信托這兩個(gè)部門是明確分開的 ,二者在性質(zhì)和業(yè)務(wù)重點(diǎn)上也不相同 ,內(nèi)部結(jié)算各成體系 ,但界限已經(jīng)越來越模糊。 ? 第二 ,投資職能。相對信托業(yè)務(wù)來說 ,固有業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)明顯要高出很多 ,顯示監(jiān)管層 “促使信托公司回歸信托主業(yè)、加快信托業(yè)務(wù)發(fā)展 ”的一貫監(jiān)管方針。 風(fēng)險(xiǎn)資本 ? 風(fēng)險(xiǎn)資本是指信托公司按照一定標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算并配置給某項(xiàng)業(yè)務(wù)用于應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)的資本。其主要目的之一就是防范兌付風(fēng)險(xiǎn) ,即業(yè)務(wù)開展要在信托公司資本實(shí)力允許的范圍之內(nèi) ,防止出現(xiàn)不能兌付客戶本金和收益的情況。 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn) ? 除上述四種風(fēng)險(xiǎn)外 ,信托公司的風(fēng)險(xiǎn)還包括合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。二是在運(yùn)作過程中 ,信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際使用方或控制方違反信托合同約定 ,亂使用信托資金 ,造成信托財(cái)產(chǎn)的損失 。 操作風(fēng)險(xiǎn) ? 信托公司的操作風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下兩方面 :一是信托市場外部監(jiān)管較弱和內(nèi)控制度不完善 ,這種弱監(jiān)管和不完善的內(nèi)控制度間接縱容了信托不規(guī)范、不合理、不合法的操作 。第一類 ,投資基金業(yè)務(wù) ,作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。 ? TOT是信托中的信托 (trust of trust)的縮寫和簡稱 ,是指信托公司發(fā)行信托計(jì)劃 (母信托 ),將募集的資金投入該公司或其他信托公司發(fā)行的其他信托計(jì)劃 (子信托 ),通過子信托間接投資于金融、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)常用的工具和理念包括以下幾個(gè)方面 : ? (1)結(jié)構(gòu)化信托。 信托公司的業(yè)務(wù) ? 信托公司的業(yè)務(wù)主要包括信托業(yè)務(wù)、固有業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)?；蛘咝磐泄究梢砸怨蓹?quán)投資方式進(jìn)入被投資企業(yè) ,但約定了一系列優(yōu)先分紅和投資本金保障機(jī)制等。而此類信托產(chǎn)品的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類理財(cái)產(chǎn)品 ,受到投資者的追捧。信托權(quán)益大部分為信托本身的實(shí)收資本 ,信托負(fù)債則為包括受托人報(bào)酬、受益人收益在內(nèi)的各種應(yīng)付 款項(xiàng) 。資產(chǎn)負(fù)債表右邊分為兩塊 :負(fù)債和股東權(quán)益 ,是信托公司的資金來源 ,分為自有資金和吸收的外來資金兩部分 ,其中自有資金包括成立時(shí)發(fā)行股票所籌集的股本、公積金、未分配利潤和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 ,這部分稱為權(quán)益資本 ,但從該公司資產(chǎn)負(fù)債表能得知的外來資金僅有預(yù)收賬款一項(xiàng)。 CPO(modity pool operator) 商品匯集經(jīng)營者 向個(gè)人籌集資金組成期貨基金。 ? (2)金融期貨促進(jìn)金融背景的期貨公司發(fā)展。 ? (2)期貨公司經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的 ,應(yīng)當(dāng)按客戶用于境外期貨交易的權(quán)益總額的一定比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 ,基準(zhǔn)比例為 6%。因此 ,為了使期貨公司能健康穩(wěn)健地發(fā)展 ,對期貨公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制十分必要 。 ? 期貨公司自營業(yè)務(wù)是指期貨公司用自有資金和依法籌集的資金 ,用自己的名義開設(shè)的賬戶直接參與期貨市場交易的行為 。結(jié)算傭金收入是按交易品種和交易月份收取的。 ? 應(yīng)付手續(xù)費(fèi) :期貨公司為期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)代收尚未支付的手續(xù)費(fèi)。 ? 應(yīng)收質(zhì)押保證金 :期貨公司代客戶向期貨交易所辦理有價(jià)證券充抵保證金業(yè)務(wù)形成的可用于期貨交易的保證金。 ? ? 這類期貨公司的股東在一些行業(yè)具有影響力 ,如糧油、化工、礦產(chǎn)等 。只有成為交易所的會(huì)員 ,才能取得場內(nèi)交易席位 ,在期貨交易所進(jìn)行交易 。 ? (5)從低風(fēng)險(xiǎn)份額的收益分配方式看 ,可以分為低風(fēng)險(xiǎn)份額在一定條件下參與超額收益分配 ,如瑞福分級(jí)、長盛同慶、國泰估值優(yōu)勢 。目前 ,債券型分級(jí)基金包括富國匯利、大成景豐和天弘添利。以下是幾種不同的分級(jí)基金的分類方式 : ? (1)從運(yùn)行機(jī)制看 ,可以分為封閉式、開放式分級(jí)基金。建立以崗位目標(biāo)責(zé)任制為基礎(chǔ)的第一道監(jiān)控防線 。 (2)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制。在應(yīng)付突發(fā)性臨時(shí)大規(guī)模贖回請求時(shí) ,僅靠基金投資組合中的現(xiàn)金資產(chǎn)是不夠的 ,必要時(shí)可以與銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)簽訂證券回購協(xié)議 ,待贖回風(fēng)波過去后 ,再購回證券。贖回采用 “未知價(jià) ”原則并按照 “份額贖回方式 ”進(jìn)行 ,即以申請日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)進(jìn)行交易。稍有不同的是 ,封閉式基金的報(bào)價(jià)單位為 ,同時(shí)封閉式基金的交易成本較低 ,并且不收取印花稅。投資者認(rèn)購開放式基金 ,分為開戶、認(rèn)購、確認(rèn)三個(gè)步驟。所謂公開發(fā)行是指向不特定對象募集資金、向特定對象募集資金累計(jì)超過 200人 ,以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。它的投資理念是主動(dòng)型和被動(dòng)型兼有 ,這是其與 ETF的最大區(qū)別 (見表 12—5),后者是一種被動(dòng)型基金產(chǎn)品。同時(shí) ,為了提高收益水平 ,保本基金會(huì)將其余部分投資于股票、衍生工具等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上。 ? 根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對基金的分類標(biāo)準(zhǔn) ,混合基金是指投資于股票、債券和貨幣市場工具 ,但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的基金。 ? 采用開放式運(yùn)作方式的基金 (簡稱 “開放式基金 ”)是指基金份額總額不固定 ,基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回的基金。基金公司向特定對象提供的投資咨詢服務(wù)不得有下列行為 : ? (1)侵害基金份額持有人和其他客戶的合法權(quán)益。 ? (2)基金的投資管理。全國金融碩士核心系列教材 MASTER OF FINANCE 金融市場與金融機(jī)構(gòu) 第十二章 其他金融機(jī)構(gòu) 學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 、期貨公司、信托公司概述 ? :資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的解讀 ? :基于監(jiān)管的框架 ? 證券投資基金公司 ? 《中華人民共和國證券投資基金法》 (簡稱《基金法》 )規(guī)定 ,所有經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的基金 ,應(yīng)當(dāng)委托基金管理公司作為基金管理人管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)?；鸬耐顿Y管理是基金公司最核心的一項(xiàng)業(yè)務(wù) ,基金公司之間的競爭在很大程度上取決于投資管理能力的高低。 ? (2)承諾投資收益。 封閉式基金與開放式基金的比較 封閉式基金 開放式基金 基金規(guī)模 發(fā)行規(guī)模固定不變 發(fā)行規(guī)?？呻S時(shí)增減 存續(xù)期 有固定的存續(xù)期 沒有固定的存續(xù)期 交易地點(diǎn) 上市 ,交易所買賣 不上市 ,銷售柜臺(tái)買賣 定價(jià)方法 根據(jù)交易所價(jià)格計(jì)算 通常不上市 ,銷售柜臺(tái)買賣 投資策略 規(guī)模、存續(xù)期固定 ,可以制定長期投資策略 必須保留一定比例的現(xiàn)金以備投資人隨時(shí)贖回 ,一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn) 適合投資的市場 封閉而資金流動(dòng)性不高的初級(jí)發(fā)展階段市場 規(guī)模較大、流動(dòng)性較高、管理規(guī)范的市場 總規(guī)模 幾年來規(guī)模逐漸縮小 規(guī)模較大 ,是基金業(yè)的發(fā)展趨勢 ? ,分為債券基金、股票基金、貨幣市場基金、混合基金 ? 債券基金是以債券 (國債、地方政府債券、金融債、企業(yè)債、公司債等 )為主要投資對象的基金 ,但也不排除持有一定數(shù)量 (如 20%以下 )的非債券證券?；旌匣鹜瑫r(shí)以股票、債券等為投資對象 ,以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。保本基金的投資目標(biāo)是 ,在鎖定目標(biāo)下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。LOF一方面可以像開放式基金一樣 ,通過銀行等代銷機(jī)構(gòu)在場外按基金份額凈值進(jìn)行申購、贖回 。所謂非公開發(fā)行是指向合格投資者募集資金 ,并且合格投資者累計(jì)不得超過 200人 。其中 ,開戶是指投資者購買基金之前需先開立基金賬戶和資金賬戶 ,確認(rèn)是指投資者的認(rèn)購申請得到注冊登記機(jī)構(gòu)的確認(rèn)之后方有效 ,否則認(rèn)購申請無效 ,認(rèn)購資金將退回資金賬戶 。封閉式基金的交易價(jià)格除受到基金凈值的影響外 ,還受到市場供求關(guān)系和市場環(huán)境的影響。贖回費(fèi)用、贖回金額的計(jì)算公式如下 : ? 贖回費(fèi)用 =贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費(fèi)率 ? 贖回金額 =贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費(fèi)用 ? 其中 ,贖回費(fèi)率隨贖回基金份額持有年限的遞增而遞減 ,直至為 0。 (3)融資。內(nèi)部會(huì)計(jì)控制是保證交易被正確記錄 ,會(huì)計(jì)信息被真實(shí)、完全、及時(shí)反映的系統(tǒng) ,其基本控制措施包括復(fù)核制度、憑證處理、會(huì)計(jì)賬務(wù)處理、定期稽核。建立相關(guān)部門、相關(guān)崗位之間相互監(jiān)督的第二道監(jiān)控防線 。其中 ,封閉式分級(jí)基金一般將基金分成兩類份額 。其中 ,富國匯利和天弘添利屬于純債券型基金 ,大成景豐屬于偏債券型基金。低風(fēng)險(xiǎn)份額不參與超額收益分配 ,如雙禧 100、銀華深證 100。非會(huì)員則需通過期貨中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易。 ? ? 這類期貨公司既無券商背景 ,也無十分雄厚的現(xiàn)貨商背景 ,長期以來憑借自身的品牌優(yōu)勢在商品期貨領(lǐng)域發(fā)展壯大 ,代理量位居前列 ,在業(yè)界影響力較大 。 ? 存出保證金 :是指期貨公司按規(guī)定交存的保證金 ,包括交易保證金、存出分保準(zhǔn)備金、存出理賠保證金、存出共同海損保證金、存出其他保證金等。 ? 應(yīng)付傭金 :核算期貨公司應(yīng)支付的與其經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的傭金。清算傭金收入的對象包括 :同時(shí)在期貨公司交易與清算的客戶 。 ? 期貨公司結(jié)算業(yè)務(wù)是指期貨公司以結(jié)算會(huì)員的身份到期貨交易所為自己的會(huì)員進(jìn)行結(jié)算的業(yè)務(wù) 。 ? 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備和公司的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 ? (3)期貨公司經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的 ,應(yīng)當(dāng)按資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的一定比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備 ,其中 ,定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準(zhǔn)比例為 3%,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準(zhǔn)比例為 4%。 ? (3)并購狂潮成就期貨帝國。 CTA (modity trading advisors) 商品交易顧問 提供期貨交易建議、管理和指導(dǎo)賬戶、發(fā)表評(píng)論、提供電話咨詢、提供交易系統(tǒng)等 。 某信托公司 2023年度合并資產(chǎn)負(fù)債表單位 :百萬元 期末數(shù) 期初數(shù) 期末數(shù) 期初數(shù) 資產(chǎn) : 負(fù)債及股東權(quán)益 : 負(fù)債 : 貨幣資金 3 短期借款 — — 結(jié)算備付金 — — 拆入資金 — — 拆出資金 — — 賣出回購金融資產(chǎn)款 — — 交易性金融資產(chǎn) 代理買賣證券款 — — 買入返售金融資產(chǎn) — 代理承銷證券款 — — 應(yīng)收賬款 — — 應(yīng)付賬款 — — 應(yīng)收利息 — 預(yù)收賬款 發(fā)放貸款和墊款 — — 應(yīng)付職工薪酬 存出保證金 — — 應(yīng)交稅費(fèi) 存貨 — — 應(yīng)付利息 — — 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 — — 長期股權(quán)投資 遞延所得稅負(fù)債 — — 商譽(yù) — — 其他負(fù)債 投資性房地產(chǎn) — — 負(fù)債合計(jì) 固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益 : 無形資產(chǎn) 實(shí)收資本 (股本 ) 1 遞延所得稅資產(chǎn) 資本公積 其他資產(chǎn) 盈余公積 其中 :其他應(yīng)收款 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 長期待攤費(fèi)用 未分配利潤 外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì) 3 1 少數(shù)股東權(quán)益 — — 股東權(quán)益合計(jì) 3 1 資產(chǎn)總計(jì) 4 2 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 4 2 ? 與商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)不同 ,信托公司的資產(chǎn)負(fù)債表不能夠反映出該信托公司在日常經(jīng)營業(yè)務(wù)中的資金來源和運(yùn)用 ,也不能體現(xiàn)出公司實(shí)際管理和控制的資產(chǎn)和資源總量。 信托項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)示意 信托資產(chǎn) 信托負(fù)債 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 信貸資產(chǎn) 應(yīng)付受托人報(bào)酬 應(yīng)付受益人收益 其他負(fù)債 投資資產(chǎn) 其他資產(chǎn) 信托權(quán)益 信托公司中資金的運(yùn)用 ? 信托公司通過發(fā)行信托計(jì)劃募集資金后 ,需要將資金加以運(yùn)用 ,投資于實(shí)體企業(yè)或金融產(chǎn)品。 股權(quán)模式 ? 信托資金運(yùn)用的股權(quán)模式 ,主要是指信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金后 ,入股企業(yè) ,并行使股東權(quán)利。 ? 夾層模式最大的優(yōu)勢在于其具有靈活性。 信托業(yè)務(wù) ? 信托公司的信托業(yè)務(wù)是其主營業(yè)務(wù) ,指信托公司以營業(yè)和收取報(bào)酬為目的 ,以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營行為。 ? 結(jié)構(gòu)化信托 ,是指信托公司根據(jù)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好 ,對信托受益權(quán)進(jìn)行分層設(shè)置 ,按照分層設(shè)置中的優(yōu)先與劣后安排進(jìn)行收益分配 ,使具有不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和意愿的投資者通過投資不同層級(jí)的受益權(quán)來獲取不同的收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的集合資金信托業(yè)務(wù)。 TOT交易結(jié)構(gòu)示意圖 ? (5)單一工具的運(yùn)用 ,如貸款、股權(quán)、權(quán)益、購買債券等。第二類 ,投資銀行業(yè)務(wù) ,經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中