【正文】 ? ?舉例描述一下每一類期貨公司的特點。 本章小結(jié) ? 期貨公司一般以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主 ,還有自營、結(jié)算、期貨資產(chǎn)管理、境外期貨等業(yè)務(wù)。 本章小結(jié) ? 證券投資基金業(yè)務(wù)是基金管理公司最核心的一項業(yè)務(wù) ,主要包括基金的募集與銷售、基金的投資管理和營運服務(wù)。展望未來的發(fā)達國家金融信托業(yè)務(wù) ,它們將把注意力更多地集中于客戶的需求 ,維持與客戶的關(guān)系 ,提供電子化、高技術(shù)的產(chǎn)品和服務(wù)以滿足客戶需求。這種信托投資業(yè)務(wù)的國際化刺激了各國同行新業(yè)務(wù)的開發(fā) ,各國信托業(yè)的經(jīng)營經(jīng)驗日益成為共享的財富 ,同時信托業(yè)的國際競爭也日益加劇。盡管在銀行內(nèi)部或信托機構(gòu)內(nèi)部 ,銀行與信托這兩個部門是明確分開的 ,二者在性質(zhì)和業(yè)務(wù)重點上也不相同 ,內(nèi)部結(jié)算各成體系 ,但界限已經(jīng)越來越模糊。 ? 第二 ,投資職能。相對信托業(yè)務(wù)來說 ,固有業(yè)務(wù)的風險資本系數(shù)明顯要高出很多 ,顯示監(jiān)管層 “促使信托公司回歸信托主業(yè)、加快信托業(yè)務(wù)發(fā)展 ”的一貫監(jiān)管方針。 風險資本 ? 風險資本是指信托公司按照一定標準計算并配置給某項業(yè)務(wù)用于應(yīng)對潛在風險的資本。其主要目的之一就是防范兌付風險 ,即業(yè)務(wù)開展要在信托公司資本實力允許的范圍之內(nèi) ,防止出現(xiàn)不能兌付客戶本金和收益的情況。 合規(guī)風險和政策風險 ? 除上述四種風險外 ,信托公司的風險還包括合規(guī)風險和政策風險。二是在運作過程中 ,信托財產(chǎn)的實際使用方或控制方違反信托合同約定 ,亂使用信托資金 ,造成信托財產(chǎn)的損失 。 操作風險 ? 信托公司的操作風險主要來源于以下兩方面 :一是信托市場外部監(jiān)管較弱和內(nèi)控制度不完善 ,這種弱監(jiān)管和不完善的內(nèi)控制度間接縱容了信托不規(guī)范、不合理、不合法的操作 。第一類 ,投資基金業(yè)務(wù) ,作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。 ? TOT是信托中的信托 (trust of trust)的縮寫和簡稱 ,是指信托公司發(fā)行信托計劃 (母信托 ),將募集的資金投入該公司或其他信托公司發(fā)行的其他信托計劃 (子信托 ),通過子信托間接投資于金融、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。信托產(chǎn)品設(shè)計常用的工具和理念包括以下幾個方面 : ? (1)結(jié)構(gòu)化信托。 信托公司的業(yè)務(wù) ? 信托公司的業(yè)務(wù)主要包括信托業(yè)務(wù)、固有業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)?；蛘咝磐泄究梢砸怨蓹?quán)投資方式進入被投資企業(yè) ,但約定了一系列優(yōu)先分紅和投資本金保障機制等。而此類信托產(chǎn)品的收益率遠遠高于同類理財產(chǎn)品 ,受到投資者的追捧。信托權(quán)益大部分為信托本身的實收資本 ,信托負債則為包括受托人報酬、受益人收益在內(nèi)的各種應(yīng)付 款項 。資產(chǎn)負債表右邊分為兩塊 :負債和股東權(quán)益 ,是信托公司的資金來源 ,分為自有資金和吸收的外來資金兩部分 ,其中自有資金包括成立時發(fā)行股票所籌集的股本、公積金、未分配利潤和風險準備金 ,這部分稱為權(quán)益資本 ,但從該公司資產(chǎn)負債表能得知的外來資金僅有預(yù)收賬款一項。 CPO(modity pool operator) 商品匯集經(jīng)營者 向個人籌集資金組成期貨基金。 ? (2)金融期貨促進金融背景的期貨公司發(fā)展。 ? (2)期貨公司經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的 ,應(yīng)當按客戶用于境外期貨交易的權(quán)益總額的一定比例計算風險資本準備 ,基準比例為 6%。因此 ,為了使期貨公司能健康穩(wěn)健地發(fā)展 ,對期貨公司進行風險控制十分必要 。 ? 期貨公司自營業(yè)務(wù)是指期貨公司用自有資金和依法籌集的資金 ,用自己的名義開設(shè)的賬戶直接參與期貨市場交易的行為 。結(jié)算傭金收入是按交易品種和交易月份收取的。 ? 應(yīng)付手續(xù)費 :期貨公司為期貨結(jié)算機構(gòu)代收尚未支付的手續(xù)費。 ? 應(yīng)收質(zhì)押保證金 :期貨公司代客戶向期貨交易所辦理有價證券充抵保證金業(yè)務(wù)形成的可用于期貨交易的保證金。 ? ? 這類期貨公司的股東在一些行業(yè)具有影響力 ,如糧油、化工、礦產(chǎn)等 。只有成為交易所的會員 ,才能取得場內(nèi)交易席位 ,在期貨交易所進行交易 。 ? (5)從低風險份額的收益分配方式看 ,可以分為低風險份額在一定條件下參與超額收益分配 ,如瑞福分級、長盛同慶、國泰估值優(yōu)勢 。目前 ,債券型分級基金包括富國匯利、大成景豐和天弘添利。以下是幾種不同的分級基金的分類方式 : ? (1)從運行機制看 ,可以分為封閉式、開放式分級基金。建立以崗位目標責任制為基礎(chǔ)的第一道監(jiān)控防線 。 (2)內(nèi)部會計控制。在應(yīng)付突發(fā)性臨時大規(guī)模贖回請求時 ,僅靠基金投資組合中的現(xiàn)金資產(chǎn)是不夠的 ,必要時可以與銀行或者其他金融機構(gòu)簽訂證券回購協(xié)議 ,待贖回風波過去后 ,再購回證券。贖回采用 “未知價 ”原則并按照 “份額贖回方式 ”進行 ,即以申請日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)進行交易。稍有不同的是 ,封閉式基金的報價單位為 ,同時封閉式基金的交易成本較低 ,并且不收取印花稅。投資者認購開放式基金 ,分為開戶、認購、確認三個步驟。所謂公開發(fā)行是指向不特定對象募集資金、向特定對象募集資金累計超過 200人 ,以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。它的投資理念是主動型和被動型兼有 ,這是其與 ETF的最大區(qū)別 (見表 12—5),后者是一種被動型基金產(chǎn)品。同時 ,為了提高收益水平 ,保本基金會將其余部分投資于股票、衍生工具等高風險資產(chǎn)上。 ? 根據(jù)中國證監(jiān)會對基金的分類標準 ,混合基金是指投資于股票、債券和貨幣市場工具 ,但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的基金。 ? 采用開放式運作方式的基金 (簡稱 “開放式基金 ”)是指基金份額總額不固定 ,基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。基金公司向特定對象提供的投資咨詢服務(wù)不得有下列行為 : ? (1)侵害基金份額持有人和其他客戶的合法權(quán)益。 ? (2)基金的投資管理。全國金融碩士核心系列教材 MASTER OF FINANCE 金融市場與金融機構(gòu) 第十二章 其他金融機構(gòu) 學習目標 ? 、期貨公司、信托公司概述 ? :資產(chǎn)負債表和利潤表的解讀 ? :基于監(jiān)管的框架 ? 證券投資基金公司 ? 《中華人民共和國證券投資基金法》 (簡稱《基金法》 )規(guī)定 ,所有經(jīng)批準設(shè)立的基金 ,應(yīng)當委托基金管理公司作為基金管理人管理和運用基金資產(chǎn)?；鸬耐顿Y管理是基金公司最核心的一項業(yè)務(wù) ,基金公司之間的競爭在很大程度上取決于投資管理能力的高低。 ? (2)承諾投資收益。 封閉式基金與開放式基金的比較 封閉式基金 開放式基金 基金規(guī)模 發(fā)行規(guī)模固定不變 發(fā)行規(guī)?？呻S時增減 存續(xù)期 有固定的存續(xù)期 沒有固定的存續(xù)期 交易地點 上市 ,交易所買賣 不上市 ,銷售柜臺買賣 定價方法 根據(jù)交易所價格計算 通常不上市 ,銷售柜臺買賣 投資策略 規(guī)模、存續(xù)期固定 ,可以制定長期投資策略 必須保留一定比例的現(xiàn)金以備投資人隨時贖回 ,一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn) 適合投資的市場 封閉而資金流動性不高的初級發(fā)展階段市場 規(guī)模較大、流動性較高、管理規(guī)范的市場 總規(guī)模 幾年來規(guī)模逐漸縮小 規(guī)模較大 ,是基金業(yè)的發(fā)展趨勢 ? ,分為債券基金、股票基金、貨幣市場基金、混合基金 ? 債券基金是以債券 (國債、地方政府債券、金融債、企業(yè)債、公司債等 )為主要投資對象的基金 ,但也不排除持有一定數(shù)量 (如 20%以下 )的非債券證券?；旌匣鹜瑫r以股票、債券等為投資對象 ,以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實現(xiàn)收益與風險之間的平衡。保本基金的投資目標是 ,在鎖定目標下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。LOF一方面可以像開放式基金一樣 ,通過銀行等代銷機構(gòu)在場外按基金份額凈值進行申購、贖回 。所謂非公開發(fā)行是指向合格投資者募集資金 ,并且合格投資者累計不得超過 200人 。其中 ,開戶是指投資者購買基金之前需先開立基金賬戶和資金賬戶 ,確認是指投資者的認購申請得到注冊登記機構(gòu)的確認之后方有效 ,否則認購申請無效 ,認購資金將退回資金賬戶 。封閉式基金的交易價格除受到基金凈值的影響外 ,還受到市場供求關(guān)系和市場環(huán)境的影響。贖回費用、贖回金額的計算公式如下 : ? 贖回費用 =贖回當日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費率 ? 贖回金額 =贖回當日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費用 ? 其中 ,贖回費率隨贖回基金份額持有年限的遞增而遞減 ,直至為 0。 (3)融資。內(nèi)部會計控制是保證交易被正確記錄 ,會計信息被真實、完全、及時反映的系統(tǒng) ,其基本控制措施包括復(fù)核制度、憑證處理、會計賬務(wù)處理、定期稽核。建立相關(guān)部門、相關(guān)崗位之間相互監(jiān)督的第二道監(jiān)控防線 。其中 ,封閉式分級基金一般將基金分成兩類份額 。其中 ,富國匯利和天弘添利屬于純債券型基金 ,大成景豐屬于偏債券型基金。低風險份額不參與超額收益分配 ,如雙禧 100、銀華深證 100。非會員則需通過期貨中介機構(gòu)進行交易。 ? ? 這類期貨公司既無券商背景 ,也無十分雄厚的現(xiàn)貨商背景 ,長期以來憑借自身的品牌優(yōu)勢在商品期貨領(lǐng)域發(fā)展壯大 ,代理量位居前列 ,在業(yè)界影響力較大 。 ? 存出保證金 :是指期貨公司按規(guī)定交存的保證金 ,包括交易保證金、存出分保準備金、存出理賠保證金、存出共同海損保證金、存出其他保證金等。 ? 應(yīng)付傭金 :核算期貨公司應(yīng)支付的與其經(jīng)營活動相關(guān)的傭金。清算傭金收入的對象包括 :同時在期貨公司交易與清算的客戶 。 ? 期貨公司結(jié)算業(yè)務(wù)是指期貨公司以結(jié)算會員的身份到期貨交易所為自己的會員進行結(jié)算的業(yè)務(wù) 。 ? 期貨公司應(yīng)當按照證監(jiān)會規(guī)定的標準計算各項業(yè)務(wù)的風險資本準備和公司的風險資本準備。 ? (3)期貨公司經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的 ,應(yīng)當按資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的一定比例計算風險資本準備 ,其中 ,定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準比例為 3%,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基準比例為 4%。 ? (3)并購狂潮成就期貨帝國。 CTA (modity trading advisors) 商品交易顧問 提供期貨交易建議、管理和指導賬戶、發(fā)表評論、提供電話咨詢、提供交易系統(tǒng)等 。 某信托公司 2023年度合并資產(chǎn)負債表單位 :百萬元 期末數(shù) 期初數(shù) 期末數(shù) 期初數(shù) 資產(chǎn) : 負債及股東權(quán)益 : 負債 : 貨幣資金 3 短期借款 — — 結(jié)算備付金 — — 拆入資金 — — 拆出資金 — — 賣出回購金融資產(chǎn)款 — — 交易性金融資產(chǎn) 代理買賣證券款 — — 買入返售金融資產(chǎn) — 代理承銷證券款 — — 應(yīng)收賬款 — — 應(yīng)付賬款 — — 應(yīng)收利息 — 預(yù)收賬款 發(fā)放貸款和墊款 — — 應(yīng)付職工薪酬 存出保證金 — — 應(yīng)交稅費 存貨 — — 應(yīng)付利息 — — 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 — — 長期股權(quán)投資 遞延所得稅負債 — — 商譽 — — 其他負債 投資性房地產(chǎn) — — 負債合計 固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益 : 無形資產(chǎn) 實收資本 (股本 ) 1 遞延所得稅資產(chǎn) 資本公積 其他資產(chǎn) 盈余公積 其中 :其他應(yīng)收款 一般風險準備 長期待攤費用 未分配利潤 外幣報表折算差額 歸屬于母公司股東權(quán)益合計 3 1 少數(shù)股東權(quán)益 — — 股東權(quán)益合計 3 1 資產(chǎn)總計 4 2 負債和股東權(quán)益總計 4 2 ? 與商業(yè)銀行等其他金融機構(gòu)不同 ,信托公司的資產(chǎn)負債表不能夠反映出該信托公司在日常經(jīng)營業(yè)務(wù)中的資金來源和運用 ,也不能體現(xiàn)出公司實際管理和控制的資產(chǎn)和資源總量。 信托項目資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)示意 信托資產(chǎn) 信托負債 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 信貸資產(chǎn) 應(yīng)付受托人報酬 應(yīng)付受益人收益 其他負債 投資資產(chǎn) 其他資產(chǎn) 信托權(quán)益 信托公司中資金的運用 ? 信托公司通過發(fā)行信托計劃募集資金后 ,需要將資金加以運用 ,投資于實體企業(yè)或金融產(chǎn)品。 股權(quán)模式 ? 信托資金運用的股權(quán)模式 ,主要是指信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金后 ,入股企業(yè) ,并行使股東權(quán)利。 ? 夾層模式最大的優(yōu)勢在于其具有靈活性。 信托業(yè)務(wù) ? 信托公司的信托業(yè)務(wù)是其主營業(yè)務(wù) ,指信托公司以營業(yè)和收取報酬為目的 ,以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營行為。 ? 結(jié)構(gòu)化信托 ,是指信托公司根據(jù)投資者不同的風險偏好 ,對信托受益權(quán)進行分層設(shè)置 ,按照分層設(shè)置中的優(yōu)先與劣后安排進行收益分配 ,使具有不同風險承擔能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權(quán)來獲取不同的收益并承擔相應(yīng)風險的集合資金信托業(yè)務(wù)。 TOT交易結(jié)構(gòu)示意圖 ? (5)單一工具的運用 ,如貸款、股權(quán)、權(quán)益、購買債券等。第二類 ,投資銀行業(yè)務(wù) ,經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并、項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中