【正文】 China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 二、 LLDPE基本面研究 ? ? 以上就是對(duì)供給端的研究分析，通過(guò)對(duì)國(guó)產(chǎn)量和進(jìn)口量的估算，可以對(duì) LLDPE的未來(lái)供給有一個(gè)比較直觀的了解。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 二、 LLDPE基本面研究 ? ? 國(guó)產(chǎn)量部分： 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 二、 LLDPE基本面研究 ? ? 進(jìn)口量部分： ? 所需數(shù)據(jù)：進(jìn)口量數(shù)據(jù)、 PE進(jìn)口報(bào)價(jià)、主要港口城市現(xiàn)貨價(jià)、匯率 ? 數(shù)據(jù)來(lái)源： 大商所網(wǎng)站、 WIND數(shù)據(jù)庫(kù) ? 運(yùn)用逡輯： 以進(jìn)口量的季節(jié)性規(guī)律為基礎(chǔ)，參照進(jìn)口利潤(rùn)情冴，對(duì)未來(lái)進(jìn)口量作出預(yù)估。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 一、原油的研究 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 二、 LLDPE基本面研究 ? ? ? ? ? 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 二、 LLDPE基本面研究 ? ? 國(guó)產(chǎn)量部分： ? 所需數(shù)據(jù)： PE裝置開(kāi)工情況及未來(lái)檢修信息，最近的國(guó)產(chǎn)量預(yù)估 ? 數(shù)據(jù)來(lái)源： 卓創(chuàng)資訊、安迅思 ? 運(yùn)用逡輯： 通過(guò)對(duì)裝置開(kāi)工情冴不檢修情冴的歸納，可以得出裝置未來(lái)的開(kāi)工情冴，結(jié)合最近一期的產(chǎn)量，加上相對(duì)增減量，即可得到未來(lái)的產(chǎn)量預(yù)估。最后，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，則資金面對(duì)原油的壓制解除。 ? 首先，盡管加息前美元還將持續(xù)打壓油價(jià)，但是美國(guó)需求進(jìn)入上升期，油價(jià)跌破前低的可能性丌大。從目前的熱點(diǎn)來(lái)看，主要是對(duì)中東地區(qū)局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)，這將造成原油產(chǎn)量的下降，所以總的來(lái)說(shuō)，對(duì)原油可看作潛在利好，不過(guò)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)難以預(yù)計(jì)。加息時(shí)間一旦確定，美元走勢(shì)將趨于緩和，而且原油市場(chǎng)上的美元套利交易的影響也會(huì)告一段落，如此一來(lái)，原油在資金面的拐點(diǎn)就得以確定。就目前情況而言，美國(guó)就業(yè)率持續(xù)改善，就業(yè)人數(shù)不斷上升，而部分美聯(lián)儲(chǔ)官員也開(kāi)始警告，稱(chēng)不必等到 CPI達(dá)到 2%的目標(biāo)在進(jìn)行調(diào)控，應(yīng)該防患于未然。目前的關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)該是在美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息的問(wèn)題上，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)確定加息將使美元的強(qiáng)勢(shì)有所緩和，市場(chǎng)對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期是在今年 6月左右。另外一方面，自金融危機(jī)之后，美國(guó)推出 QE和降息政策，導(dǎo)致市場(chǎng)上充斥著低息美元，于是美元套利交易者大量產(chǎn)生，他們以極低的成本借得美元，又投資于增長(zhǎng)較快的市場(chǎng)，而原油與新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)息息相關(guān)，自然也受到這些投資者的親睞。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 一、原油的研究 ? 上圖為美元指數(shù)走勢(shì)情況，可以看到，自 2023年夏天以來(lái)，美元指數(shù)就開(kāi)始一路上揚(yáng)，昨日盤(pán)中已經(jīng)突破 100的整數(shù)關(guān)口。 美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工的季節(jié)性規(guī)律可以得出，二季度開(kāi)始原油需求將進(jìn)入上升周期，并在 7月前后達(dá)到高點(diǎn)，所以需求應(yīng)該是不斷向好的情況。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 一、原油的研究 ? 由于除美國(guó)外其他產(chǎn)油國(guó)情況較為穩(wěn)定，而需求方面其他主要經(jīng)濟(jì)體也難有明顯增長(zhǎng)，所以對(duì)原油基本面的研究集中在 美國(guó)的產(chǎn)量和需求 兩方面。 歐元區(qū)：盡管實(shí)行了 QE政策，但希臘問(wèn)題遲遲得不到解決將制約歐元區(qū)的復(fù)蘇，且從 2023年的整體情況來(lái)看，歐元區(qū)的增長(zhǎng)近乎停滯，其對(duì)原油的需求難以見(jiàn)到大幅增長(zhǎng)。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 一、原油的研究 ? 中國(guó)：最新的政府工作計(jì)劃將 2023年的 GDP增速目標(biāo)定為 7%，較前兩年%的目標(biāo)再下一個(gè)臺(tái)階，因此中國(guó)對(duì)原油的需求增速也將持續(xù)下滑，原油市場(chǎng)上的“中國(guó)因素”并不值得期待。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 一、原油的研究 ? 上圖為除美國(guó)外主要原油消費(fèi)國(guó)的制造業(yè) PMI指數(shù)，從圖中可以看出中國(guó)的制造業(yè) PMI還處于下跌之中，日本的 PMI也開(kāi)始出現(xiàn)向下的跡象，歐元區(qū)的 PMI雖然有所回升，但是提升幅度較小。 此輪油價(jià)的跌幅之巨與 2023年相似，但是形成原因卻與之完全不同，本次油價(jià)下跌主要是供應(yīng)大幅增長(zhǎng)，加之美元不斷走強(qiáng)所造成的，所以 OPEC對(duì)此的應(yīng)對(duì)措施還是以需求導(dǎo)向?yàn)橹?，并不?huì)主動(dòng)減產(chǎn)以此調(diào)控油價(jià)?？梢钥吹剑?8年 OPEC產(chǎn)量出現(xiàn)過(guò)急劇下降，而 12年油價(jià)下跌之際， OPEC產(chǎn)量仍維持高位。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 一、原油的研究 ? 上圖是近十年來(lái) OPEC的原油產(chǎn)量圖，從中可以發(fā)現(xiàn)， OPEC并未承擔(dān)調(diào)節(jié)油價(jià)的責(zé)任，僅僅是根據(jù)需求好壞來(lái)調(diào)整自身的原油產(chǎn)量。而需求端的話(huà)，夏季的高峰需求極有可能超過(guò)往年，或能在一定程度上解決問(wèn)題，但是其效果不具有持續(xù)性。 如果庫(kù)存問(wèn)題不能得到解決，美油就會(huì)受到持續(xù)的壓力，而解決問(wèn)題的途徑有兩種，從供給端或者需求端。如上圖所示，自去年夏天以來(lái)，庫(kù)欣庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，目前已經(jīng)增長(zhǎng)至近十年的峰值附近，距離 2023年 5100萬(wàn)桶的最高值相差無(wú)幾，且近半年的庫(kù)存積累速度是史無(wú)前例的。 中國(guó)國(guó)際期貨有限公司 China International Future Co., Ltd CIFCO China International Future Co., Ltd