【正文】 12000點(diǎn) – 11400點(diǎn) – 80點(diǎn) = 520點(diǎn)第二十一式比率認(rèn)購(gòu)價(jià)差應(yīng)用后市看跌策略，但不愿意因市場(chǎng)相反方向的走勢(shì)而受損失打和點(diǎn)1. 較低打和點(diǎn)： S – (T – S – 已收取凈期權(quán)金)2. 較高打和點(diǎn)： T – 已收取凈期權(quán)金潛在盈利無(wú)限最大虧損T – S – 已收取凈期權(quán)金例子說(shuō)明：到期日打和點(diǎn)盈利最大虧損假設(shè)恒生指數(shù)現(xiàn)處12000點(diǎn)水平，投資者看淡后市跌至11400點(diǎn)以下，但不希望在市況逆勢(shì)上升時(shí)蒙受損失，可沽空1張12000點(diǎn)認(rèn)沽期權(quán)(期權(quán)金290點(diǎn))及買入兩張11400點(diǎn)認(rèn)沽期權(quán)(期權(quán)金每張105點(diǎn))。較低打和點(diǎn)：11800點(diǎn) + 270點(diǎn) = 12070點(diǎn)較高打和點(diǎn)：12600點(diǎn) + (12600點(diǎn) – 11800點(diǎn) 270點(diǎn)) =13130點(diǎn)若結(jié)算價(jià)高于13130點(diǎn)：盈利無(wú)限12600點(diǎn) – 11800點(diǎn) – 270點(diǎn) = 530點(diǎn)第二十式認(rèn)沽比率逆價(jià)差打和點(diǎn)1. 較低打和點(diǎn)： S + 已收取凈期權(quán)金2. 較高打和點(diǎn)： T + (T – S – 已收取凈期權(quán)金)潛在盈利無(wú)限最大虧損T – S – 已收取凈期權(quán)金例子說(shuō)明：到期日打和點(diǎn)盈利最大虧損假設(shè)恒生指數(shù)現(xiàn)處12000點(diǎn)水平，投資者看好后市升至12600點(diǎn)以上，但不希望在市況逆勢(shì)下跌時(shí)蒙受損失，可沽空1張11800點(diǎn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)(期權(quán)金460點(diǎn))及買入兩張12600點(diǎn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)(期權(quán)金每張95點(diǎn))。 (Ratio Call Spread)沽空行使價(jià)S認(rèn)購(gòu)期權(quán)，買入２張較高行使價(jià)Ｔ認(rèn)購(gòu)期權(quán)。整個(gè)策略凈付出期權(quán)金65點(diǎn)。 (Long Put Ladder)沽空行使價(jià)S認(rèn)沽期權(quán)，沽空行使價(jià)T認(rèn)沽期權(quán)，及買入行使價(jià)U認(rèn)沽期權(quán)。整個(gè)策略凈付出期權(quán)金100點(diǎn)。 (Long Call Ladder)買入行使價(jià)S認(rèn)購(gòu)期權(quán)，沽空行使價(jià)T認(rèn)購(gòu)期權(quán)，及沽空行使價(jià)U認(rèn)購(gòu)期權(quán)。整個(gè)策略凈收取180點(diǎn)期權(quán)金。較低打和點(diǎn)： 11800點(diǎn) 180點(diǎn) = 11620點(diǎn)較高打和點(diǎn)： 11800點(diǎn) + 180點(diǎn) = 11980點(diǎn) 200點(diǎn)限于凈付出期權(quán)金180點(diǎn) 第十六式Iron Butterfly 長(zhǎng)倉(cāng)(Short Iron Butterfly)沽空行使價(jià)S認(rèn)沽期權(quán)，買入行使價(jià)T認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽期權(quán)，及沽空行使價(jià)U認(rèn)購(gòu)期權(quán)，條件：T–S = U–T應(yīng)用認(rèn)為后市波幅增加打和點(diǎn)1. 較低打和點(diǎn)： T 凈付出期權(quán)金或2. 較高打和點(diǎn)： T + 凈付出期權(quán)金 潛在盈利1. 結(jié)算價(jià)低于較低打和點(diǎn)： T – S 凈付出期權(quán)金2. 結(jié)算價(jià)高于較高打和點(diǎn)： U T 凈付出期權(quán)金最大虧損限于凈付出期權(quán)金例子說(shuō)明：到期日打和點(diǎn)盈利最大虧損假設(shè)恒生指數(shù)現(xiàn)處11900點(diǎn)水平，而投資者認(rèn)為后市轉(zhuǎn)趨波動(dòng)，可買入11800點(diǎn)的認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽期權(quán)，共付出640點(diǎn)期權(quán)金，同時(shí)沽空1張11600點(diǎn)認(rèn)沽期權(quán)，收取210點(diǎn)；及再沽空1張12000點(diǎn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收取250點(diǎn)期權(quán)金。整個(gè)策略凈收取10點(diǎn)期權(quán)金。較低打和點(diǎn)： 11600點(diǎn) + 10點(diǎn) = 11610點(diǎn) 較高打和點(diǎn)： 12000點(diǎn) 10點(diǎn) = 11990點(diǎn) 結(jié)算價(jià)低于12600點(diǎn)： 最大盈利為150點(diǎn)凈付出期權(quán)金250點(diǎn) 第十四式蝶式短倉(cāng)(Long Butterfly)買入行使價(jià)S認(rèn)購(gòu)(認(rèn)沽)期權(quán)，沽空2張行使價(jià)T認(rèn)購(gòu)(認(rèn)沽)期權(quán)，買入行使價(jià)U認(rèn)購(gòu)(認(rèn)沽)期權(quán)，條件：T S = U T應(yīng)用認(rèn)為后市波幅收窄打和點(diǎn)1. 較低打和點(diǎn)： S + 凈付出期權(quán)金 或2. 較高打和點(diǎn)： U 凈付出期權(quán)金 潛在盈利1. T 結(jié)算價(jià) 較低打和點(diǎn)： 結(jié)算價(jià) S 凈付出期權(quán)金，但只限于T – 較低打和點(diǎn) 2. 較高打和點(diǎn) 結(jié)算價(jià) T： U 結(jié)算價(jià) 凈付出期權(quán)金，但只限于較高打和點(diǎn) T 最大虧損限于凈付出期權(quán)金例子說(shuō)明：到期日打和點(diǎn)盈利最大虧損假設(shè)恒生指數(shù)現(xiàn)處11900點(diǎn)水平，而投資者認(rèn)為后市波幅收窄，可沽空兩張11800點(diǎn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收取740點(diǎn)(370點(diǎn)x 2)期權(quán)金，同時(shí)買入1張11600點(diǎn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，付出500點(diǎn)；及再買入1張12000點(diǎn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，付出250點(diǎn)期權(quán)金。(Long Put Spread)同時(shí)沽空行使價(jià)S認(rèn)沽期權(quán)及買入同一月份行使價(jià)T認(rèn)沽期權(quán)應(yīng)用認(rèn)為后市會(huì)溫和下跌打和點(diǎn)T 凈付出期權(quán)金潛在盈利打和點(diǎn) – 結(jié)算價(jià)，但限于T – S 凈付出期權(quán)金最大虧損凈付出期權(quán)金例子說(shuō)明：到期日打和點(diǎn)盈利最大虧損假設(shè)恒生指數(shù)現(xiàn)水平為12400點(diǎn)，看后市將溫和下跌，可同時(shí)買入行使價(jià)13000點(diǎn)及沽空行使價(jià)12600點(diǎn)認(rèn)沽期權(quán)，凈付出期權(quán)金250點(diǎn)。(Short Call Spread)同時(shí)沽空行使價(jià)S認(rèn)購(gòu)期權(quán)及買入行使價(jià)T認(rèn)購(gòu)期權(quán)應(yīng)用認(rèn)為后市會(huì)溫和下跌打和點(diǎn)S + 已收取凈期權(quán)金潛在盈利打和點(diǎn) – 結(jié)算價(jià)，但限于已收取凈期權(quán)金最大虧損T – S – 凈收取期權(quán)金例子說(shuō)明：到期日打和點(diǎn)盈利最大虧損假設(shè)恒生指數(shù)現(xiàn)水平為12000點(diǎn)，看后市將溫和下跌，可同時(shí)沽空行使價(jià)12600點(diǎn)及買入行使價(jià)13000點(diǎn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，凈收取期權(quán)金150點(diǎn)。12000點(diǎn) + 150點(diǎn) = 12150點(diǎn)結(jié)算價(jià)高于13000點(diǎn)：最大盈利為250點(diǎn)限于凈付出150點(diǎn)期權(quán)金 第十式看好認(rèn)沽跨價(jià) (Short Put Spread)同時(shí)買入