【正文】 第三步： ％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給物產(chǎn)燃料（約2025萬(wàn)元）。此次轉(zhuǎn)讓完成后，嘉愛(ài)斯的股權(quán)結(jié)構(gòu)為物產(chǎn)燃料30％，％，％，外方25％，形成了物產(chǎn)燃料持股比例：物產(chǎn)實(shí)業(yè)持股比例＝4：3的格局。第一步：由于嘉興市國(guó)資委對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓主體有要求，物產(chǎn)實(shí)業(yè)受讓國(guó)資持有的50％的股權(quán)（，約9000萬(wàn)元），％股權(quán)（以外方權(quán)益8000萬(wàn)元計(jì)算，約400萬(wàn)元）。三、收購(gòu)方案與資金安排（一）保留外資％，外方25％，％。（四）員工情況嘉愛(ài)斯在崗職工325人，除內(nèi)退返崗9人外，全部簽訂勞動(dòng)合同，其中：簽訂無(wú)固定期限合同的58人，其余人員固定期限勞動(dòng)合同分別截止2006年底（228人）、2007年6月（25人）和2008年底（5人）到期。受籌資建設(shè)新嘉愛(ài)斯的影響，嘉愛(ài)斯的資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，財(cái)務(wù)費(fèi)用同時(shí)增加。嘉愛(ài)斯凈資產(chǎn)逐年增加主要系嘉愛(ài)斯歷年留存收益積累所致。（四）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)40 表10：嘉愛(ài)斯歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)金額單位：萬(wàn)元等 項(xiàng)目2006年12月31日2006年9月30日2005年末2004年末2003年末合并母公司合并母公司總資產(chǎn)1061225420910479060954617854476637389凈資產(chǎn)20824211911872919617214502070019491資產(chǎn)負(fù)債率80％61％%%%%%項(xiàng)目2006年度2006年1－9月2005年2004年2003年合并母公司合并母公司主營(yíng)收入340222337122943173153248472132812357利潤(rùn)總額12181952727815892910081521財(cái)務(wù)費(fèi)用21471346216316421388970320息稅前利潤(rùn)（EBIT）3365329814361799231719781841從上表可見(jiàn)，嘉愛(ài)斯資產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，主營(yíng)收入大幅提高。凈利潤(rùn)2004年和2005年均有所下滑，主要是由于2004年開(kāi)始籌建新廠，財(cái)務(wù)費(fèi)用較高所致；另4臺(tái)20t/h的工業(yè)鍋爐，煤耗較大，也影響了嘉愛(ài)斯的盈利水平。2006年收入和利潤(rùn)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。根據(jù)盡職調(diào)查情況，總體來(lái)看，嘉愛(ài)斯的資產(chǎn)權(quán)屬合法，有效，資產(chǎn)較實(shí)。但是職工集資、企業(yè)借貸和個(gè)人借款，應(yīng)責(zé)成嘉愛(ài)斯公司依法盡快解決。12月底新老嘉愛(ài)斯的融資情況參見(jiàn)附件4。新嘉愛(ài)斯長(zhǎng)期負(fù)債17240萬(wàn)元，為向建行貸款。5,10%黃玉康1,%夏建軍10%合計(jì)11,預(yù)提費(fèi)用1046萬(wàn)元，其中老嘉愛(ài)斯791萬(wàn)元，新嘉愛(ài)斯255萬(wàn)元，主要為利息、排污、水資源等費(fèi)用。表6：老嘉愛(ài)斯向非金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人借款表借款單位或個(gè)人本金利率本期利息累計(jì)未付利息嘉興熱電廠4,%熱電工貿(mào)%嘉愛(ài)工貿(mào) 說(shuō)明：經(jīng)向財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的負(fù)責(zé)人葉偉明了解，嘉愛(ài)工貿(mào)是嘉興熱電廠的三產(chǎn)公司。應(yīng)付帳款28704萬(wàn)元，其中老嘉愛(ài)斯應(yīng)付帳款3000萬(wàn)元，主要為購(gòu)煤款；新嘉愛(ài)斯應(yīng)付賬款25704萬(wàn)元，其中暫估應(yīng)付工程款22095萬(wàn)元。流動(dòng)負(fù)債67821萬(wàn)元 流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)下需說(shuō)明的事項(xiàng)如下：短期借款10350萬(wàn)元，均系老嘉愛(ài)斯的短期借款。另有近80畝用地因指標(biāo)緊張，土地證未辦。新嘉愛(ài)斯土地面積為177畝，為出讓的工業(yè)用地，已取得土地使用權(quán)證?！钡竺媪碛袟l款規(guī)定，如果土地使用者提出繼續(xù)使用該出讓地塊，則另行協(xié)商解決。該合同第十三條約定：“本合同規(guī)定的出讓年限屆滿，甲方有權(quán)無(wú)償收回出讓地塊的使用權(quán)，該地塊上建筑物及其他附著物所有權(quán)由甲方無(wú)償取得。土地使用權(quán)終止日期為2011年11月7日。表5 新嘉愛(ài)斯固定資產(chǎn)分類表 單位：萬(wàn)元類 別賬面原值賬面凈值備注房屋建筑物9898已提折舊1270萬(wàn)元機(jī)器設(shè)備5813固定資產(chǎn)暫估34197其中在建工程轉(zhuǎn)出22000萬(wàn)元，余為暫估應(yīng)付工程款在建工程2103累計(jì)發(fā)生工程成本24103萬(wàn)元，其中暫估轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)22000萬(wàn)元，余額2103萬(wàn)元 合 計(jì)5201150742土地2576萬(wàn)元老嘉愛(ài)斯土地使用權(quán)原值1643萬(wàn)元，凈值575萬(wàn)元。（2）新嘉愛(ài)斯固定資產(chǎn)（含在建工程）50742萬(wàn)元新嘉愛(ài)斯三爐兩機(jī)設(shè)備狀況良好，熱利用效率較高，煤耗相對(duì)較低。熱網(wǎng)管線凈值5189萬(wàn)元此部分熱網(wǎng)管線在老廠停產(chǎn)后仍可使用。此外4臺(tái)65t/h鍋爐由于2004年、2005年對(duì)外供熱量較大，鍋爐存在超負(fù)荷運(yùn)行，造成輔助類機(jī)械的磨損等問(wèn)題。表4 老嘉愛(ài)斯鍋爐發(fā)電機(jī)組明細(xì)表單位：萬(wàn)元類 別啟用年份賬面原值凈值2臺(tái)20T快裝鍋爐20044023357＃8＃20T鍋爐20053973841＃拋煤機(jī)鏈條爐19928973722＃拋煤機(jī)鏈條爐19928973723＃拋煤機(jī)鏈條爐1992953395次高壓雙鏈爐199615058451＃2＃汽輪發(fā)電機(jī)組199229551659抽凝式發(fā)電機(jī)19961123575 合 計(jì)91294937 老嘉愛(ài)斯的設(shè)備資產(chǎn)質(zhì)量一般。非直接生產(chǎn)性用房含廠區(qū)道路、傳達(dá)室、食堂、浴室、托兒所等，數(shù)額較小。王江涇管委會(huì)欠老嘉愛(ài)斯款541借款存貨1981萬(wàn)元，主要是燃煤1821萬(wàn)元。建議在審計(jì)中做相應(yīng)調(diào)整老嘉愛(ài)斯外方歷年折舊所得858需調(diào)減凈資產(chǎn)，建議在審計(jì)中做相應(yīng)調(diào)整王江涇管委會(huì)欠新嘉愛(ài)斯款1078購(gòu)買土地使用權(quán)余款。表1 嘉愛(ài)斯資產(chǎn)分類表（9月30日賬面值） 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目老廠新廠新老合并項(xiàng) 目老廠新廠新老合并流動(dòng)資產(chǎn)234471800434607流動(dòng)負(fù)債403403432567821固定資產(chǎn)149325074265674長(zhǎng)期負(fù)債10001724018240其中:在建工程1021042114負(fù)債合計(jì)413405156586061無(wú)形資產(chǎn)57520012576實(shí)收資本217782200021778其他資產(chǎn)019331933已歸還投資401504015資產(chǎn)總計(jì)6095472680104790資本公積4040404儲(chǔ)備基金及發(fā)展基金5870587未分配利潤(rùn)85988526所有者權(quán)益合計(jì)196142111518729流動(dòng)資產(chǎn)34607萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下需說(shuō)明的事項(xiàng)有：應(yīng)收帳款中只有一筆31萬(wàn)元（欣悅天絲）的帳款帳齡為兩年，其余均在一年以內(nèi)。具體而言，截至2006年9月30日（下同），嘉愛(ài)斯新老合并資產(chǎn)情況如下表，明細(xì)參見(jiàn)附表1 附表6。其土地、在建工程依法為自身設(shè)定抵押擔(dān)保，新老嘉愛(ài)斯均不存在或有擔(dān)保事項(xiàng)。老嘉愛(ài)斯的設(shè)備、土地、房產(chǎn)已經(jīng)依法為新嘉愛(ài)斯公司抵押擔(dān)保。截止2006年11月，嘉愛(ài)斯公司在崗員工共有325人，內(nèi)退員工23人，退休員工37人。新廠設(shè)計(jì)供熱標(biāo)煤耗為120kg/t（比老廠低2%）；設(shè)計(jì)供電標(biāo)煤耗為340g/kwh（比老廠低22%）；設(shè)計(jì)熱電比為337%。衡量熱電廠效率的主要指標(biāo)是標(biāo)煤耗和熱電比。根據(jù)《機(jī)組聯(lián)動(dòng)試車驗(yàn)收?qǐng)?bào)告》，新廠的兩爐兩機(jī)已完工并投入運(yùn)行。嘉興嘉愛(ài)斯現(xiàn)有4臺(tái)65t/h鍋爐（2004年和2005年為滿足開(kāi)發(fā)區(qū)需求，增設(shè)了4臺(tái)20t/h鍋爐）。由于利潤(rùn)分配問(wèn)題，1999年12月17日該公司變更為中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)。二期工程建設(shè)規(guī)模為一爐一機(jī)，二期于1996年7月并網(wǎng)發(fā)電。嘉愛(ài)斯管理層也對(duì)業(yè)務(wù)前景樂(lè)觀，愿意受讓部分股權(quán)。而外方股東正全線收縮其在中國(guó)業(yè)務(wù)，也欲轉(zhuǎn)讓股權(quán)。根據(jù)集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)要求，現(xiàn)對(duì)嘉愛(ài)斯的資產(chǎn)質(zhì)量、收益評(píng)價(jià)、存在風(fēng)險(xiǎn)、資金安排、治理結(jié)構(gòu)等問(wèn)題匯報(bào)如下：一、項(xiàng)目背景嘉興嘉愛(ài)斯熱電有限公司是一家中外合作經(jīng)營(yíng)的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)。盡職調(diào)查報(bào)告初稿已形成，正在進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)查和驗(yàn)證完善。在集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)的指導(dǎo)下，近期物產(chǎn)燃料會(huì)同投資部主要開(kāi)展了股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書的起草和談判工作、盡職調(diào)查工作（分法律、財(cái)務(wù)、電力）和評(píng)估方案確認(rèn)工作（聘請(qǐng)了勤信評(píng)估公司作為評(píng)估顧問(wèn)）。 收購(gòu)嘉興嘉愛(ài)斯項(xiàng)目的初步可行性分析報(bào)告2007年1月收購(gòu)嘉愛(ài)斯項(xiàng)目是物產(chǎn)燃料貫徹集團(tuán)流通產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略的重大舉措。集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)對(duì)收購(gòu)嘉愛(ài)斯工作也一直非常重視，胡董、孟總和胡總等都曾親自前往嘉興進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。在收購(gòu)過(guò)程中，我們始終貫徹了集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)提出的“三大原則、六項(xiàng)規(guī)范”，目前意向書已于1月12日簽署。資產(chǎn)評(píng)估預(yù)計(jì)1月底完成。中方股東因新嘉愛(ài)斯投資較大，且需落實(shí)市國(guó)資委關(guān)于國(guó)有資本退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的部署，有意向出讓股權(quán)。物產(chǎn)燃料是省內(nèi)從事煤炭貿(mào)易的領(lǐng)先企業(yè)，目前公司盈利空間縮小，需要通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的前向延伸增強(qiáng)向上游采購(gòu)的議價(jià)能力；并利用嘉愛(ài)斯現(xiàn)有的碼頭、堆場(chǎng)資源，做大做強(qiáng)貿(mào)易主業(yè)；提高銷售利潤(rùn)率，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)獲得較為穩(wěn)定的回報(bào)。二、嘉愛(ài)斯基本情況（一）概況嘉愛(ài)斯的前身為嘉興熱電廠，嘉興熱電廠一期工程建設(shè)規(guī)模為三爐兩機(jī)，一期于1992年7月并網(wǎng)發(fā)電。嘉興嘉愛(ài)斯熱電有限公司，成立于1996年11月8日，原為中外合資企業(yè)。股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：100％50％50％嘉興嘉愛(ài)斯熱電公司新嘉愛(ài)斯熱電公司嘉興熱電廠新加坡Jiaxing JIES IES 嘉興實(shí)業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司（六）歷年經(jīng)營(yíng)狀況 5100％圖1：嘉愛(ài)斯股權(quán)結(jié)構(gòu)圖嘉愛(ài)斯作為嘉興經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的唯一配套熱電企業(yè)，具有區(qū)域壟斷性。新嘉愛(ài)斯一期現(xiàn)有3臺(tái)220t/（抽凝機(jī)組、背壓機(jī)組各一臺(tái)）。新老廠供汽管道將于2007年1月底聯(lián)通。老廠2005年實(shí)際供熱標(biāo)煤耗為122kg/t；供電標(biāo)煤耗為438g/kwh；熱電比為550%。嘉愛(ài)斯公司設(shè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，下設(shè)運(yùn)行部、生產(chǎn)部、燃料部、財(cái)務(wù)部以及綜合部。（二）資產(chǎn)質(zhì)量從法律方面而言，新老嘉愛(ài)斯的土地、房屋產(chǎn)權(quán)合法。新嘉愛(ài)斯土地權(quán)屬合法。財(cái)務(wù)調(diào)查未發(fā)現(xiàn)重大問(wèn)題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2006年底財(cái)務(wù)報(bào)表參見(jiàn)附表7附表10。其他應(yīng)收款6198萬(wàn)元，明細(xì)如下：表2 其他應(yīng)收款明細(xì)表 單位：萬(wàn)元欠款