【正文】 結(jié)構(gòu)是指相同期限的金融工具不同利率水平之間的關(guān)系，它反映了這種金融工具所承擔(dān)的信用風(fēng)險的大小對其收益率的影響。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支不平衡，如出現(xiàn)經(jīng)常項目逆差時，在不動用其儲備的情況下，就可以利用外資來彌補，使其國際收支重新達到平衡。因而，外債是由國內(nèi)積累、國內(nèi)儲蓄與投資的差額引起的。 ②外債的作用 一國對外舉債通常有兩種目的：①籌措資金，用于投資，以促進本國的經(jīng)濟增長，或用于彌補財政赤字。它作為外資的一部分，與直接投資又有本質(zhì)的區(qū)別。 ②簡答題 衡量一國外債承受能力的主要指標(biāo)有哪些 ①什么是外債 根據(jù)國際貨幣基金組織和世界銀行的定義，外債是任何特定的時間內(nèi)，一國居民對非居民承擔(dān)的具有契約性償還責(zé)任的負(fù)債，不包括直接投資和企業(yè)資本。如果將這筆巨資用于全球性收入再分配，那么確實能對世界作出極大貢獻。  可以為全球性收入再分配提供資金來源。 實施托賓稅可以使一國政府在中短期內(nèi)依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟狀況和目標(biāo)推行更為靈活的利率政策而無需擔(dān)憂它會受到短期資金流動的沖擊。托賓稅的特征是單一稅率和全球性。托賓在1972年的普林斯頓大學(xué)演講中首次提出的，他建議往飛速運轉(zhuǎn)的國際金融市場這一車輪中擲些沙子。 托賓稅①托賓稅(Tobin Tax)是指對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅，旨在減少純粹的投機性交易。非系統(tǒng)風(fēng)險是指某些因素對單個證券造成損失的可能性,屬于微觀層面上的風(fēng)險,如上市公司摘牌風(fēng)險、流動性風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險等,投資者可以通過制定證券投資組合將這種風(fēng)險分散或轉(zhuǎn)移。 系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險是指某種因素會給市場上所有的證券帶來損失的可能性。貨幣替代現(xiàn)象在現(xiàn)代經(jīng)濟中非常普遍，世界各國幾乎都不同程度地存在這種現(xiàn)象，譬如在本國人們可以使用外匯進行交易，持有外國金融資產(chǎn)等等。國際收支表上的自主性交易項目如果出現(xiàn)收入和支出的不對等，叫做自主性失衡，需要調(diào)節(jié)性交易來維持平衡。 四、案例題 上世紀(jì)日圓大幅升值，于是日商中有一句話說：要想存活，就把它辦到中國去，你是如何理解的2009復(fù)試題目 一、名詞解釋 自主性失衡 國際收支表上的交易項目分為兩類：自主性交易和調(diào)節(jié)性交易。 ⑤歐洲貨幣市場也給世界經(jīng)濟帶來了不可低估的不穩(wěn)定性，  國際金融市場更加脆弱。 ④交易以銀行間交易為主。 ②資金規(guī)模大，幣種多，交易貨幣主要是境外貨幣。同時，國際游資對安全性的高度重視，使得一些急需資金而沒有安全保障的國家、市場裹足不前，不利于資金在國際問有效配置。 ②對資金在國際間配置的影響。衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展，以及匯率、利率的大幅度不規(guī)則波動，使金融工具的風(fēng)險加大。極大地增加了國際金融市場的不穩(wěn)定性。其次，即使匯率變動或其他原因造成國際游資的流動與貨幣政策目標(biāo)同向，但國際游資的流動，一方面會縮短貨幣政策的時滯，另一方面可能會使貨幣政策的效果超過制定政策時的預(yù)期目標(biāo)效果，從而造成經(jīng)濟過熱或蕭條。首先，國際游資的流動影響一國的貨幣政策的自主性，并使貨幣政策的有效性受到削弱。國際游資以投機性資本為主，它根據(jù)對未來匯價的預(yù)測在國際外匯市場上進行投機以謀取高額利潤，從而可能使匯率波動加劇，嚴(yán)重脫離該國的經(jīng)濟實力。前面提到了國際游資對匯率的正面影響，但實際上其負(fù)面影響才是普 遍的。當(dāng)一國出現(xiàn)持久性逆差時，該國貨幣匯率可能會持續(xù)下跌，如果投機者預(yù)期匯率將進一步下跌，他們會賣出該國貨幣，買入外國貨幣，從而造成資本外流，擴大該國國際收支逆差。  關(guān)于套算匯率需要參看課本《金融學(xué)》P35論短期投機資本對經(jīng)濟的消極影響論（1）短期投機資本對一國經(jīng)濟的消極影響： ①對國際收支的影響。上述中瑞士法郎對美元的一個月遠(yuǎn)期匯率也可以表示為：美元貼水10個點。 第二種報價方法是利用即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的這種關(guān)系，只報出他們之間存在差價的方式表示遠(yuǎn)期匯率。例如瑞士法郎的即期匯率是＄ 1=SFr ，如果這一交割日期是一個月后、三個月后、或者一年后，\\。但是，外匯期權(quán)以及一些股票指數(shù)期權(quán)顯然是個例外。  由于美式期權(quán)比對應(yīng)的歐式期權(quán)的余地大，所以通常美式期權(quán)的價值更高。  歐式期權(quán)合同要求其持有者只能在到期日履行合同，結(jié)算日是履約后的一天或兩天。期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)立即履約（即假定是一種美式期權(quán)）時的價值。 ③ 關(guān)于內(nèi)在價值、時間價值 內(nèi)在價值 (Intrinsic Value)是指多方行使期權(quán)時可以獲得的收益的現(xiàn)值。二是作為期權(quán)的賣方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險是無限的，但收益顯有限的（收益最大值為權(quán)利金）。 通過上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無義務(wù)。A獲利50美元/噸（55一5〕。此時，A可采取兩個策略： 行使權(quán)利一一一A可以按1695美元／噸的中價從市場上買入銅，而以1 750美元／噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸（1750一1695一5），B損失50美元/噸。 看跌期權(quán)（認(rèn)沽權(quán)）：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750 美元／噸，A買入這個權(quán)利．付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。B則損失50美元/噸（1850一1905+5）售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元/噸（55一5）。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元／噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。②期權(quán)的分類 看漲期權(quán)認(rèn)購權(quán)）：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行 。（后來銅價果然出現(xiàn)大幅上漲，到計價月時，LME 三月銅期貨合約價已漲至1880美元/噸，三月銅平均結(jié)算價為1810美元/噸。  該公司在簽定合同后，擔(dān)心連續(xù)、大規(guī)模的限產(chǎn)活動可能會引發(fā)銅價的大幅上漲，因此決定對這筆精礦貿(mào)易進行套期保值。但對于原料(銅精礦)不足的冶煉廠來說，會更多地?fù)?dān)心因原料價格上漲過快而削弱其產(chǎn)品獲利能力。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格下跌而造成損失的行為。一道套期保值的運用題 ①套期保值(hedge)：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險。 （1）逐日盯市制度