【正文】 ①定義：利率期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)格地說，利率期限結(jié)構(gòu)是指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關(guān)系及變化規(guī)律。因此，利率的期限結(jié)構(gòu)，即零息債券的到期收益率與期限的關(guān)系可以用一條曲線來表示，如水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。收益率曲線的變化本質(zhì)上體現(xiàn)了債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，即債券的短期利率和長期利率表現(xiàn)的差異性。 預(yù)期假說 利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期假說首先由歐文 預(yù)期理論認(rèn)為，長期債券的現(xiàn)期利率是短期債券的預(yù)期利率的函數(shù)，長期利率與短期利率之間的關(guān)系取決于現(xiàn)期短期利率與未來預(yù)期短期利率之間的關(guān)系。 這一理論最主要的缺陷是嚴(yán)格地假定人們對未來短期債券的利率具有確定的預(yù)期；其次，該理論還假定，資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動是完全自由的。 市場分割理論理論 預(yù)期假說對不同期限債券的利率之所以不同的原因提供了一種解釋。如果對未來債券利率的預(yù)期是不確定的，那么預(yù)期假說也就不再成立。 市場分割理論認(rèn)為，債券市場可分為期限不同的互不相關(guān)的市場，各有自己獨立的市場均衡，長期借貸活動決定了長期債券利率，而短期交易決定了獨立于長期債券的短期利率。市場分割理論最大的缺陷正是在于它旗幟鮮明宣稱，不同期限的債券市場是互不相關(guān)的。 流動性偏好假說 ?？怂际紫忍岢隽瞬煌谙迋娘L(fēng)險程度與利率結(jié)構(gòu)的關(guān)系，較為完整地建立了流動性偏好理論。但是不同期限的債券并非是完全可替代的，因為投資者對不同期限的債券具有不同的偏好?；舳?Van Home)認(rèn)為，遠(yuǎn)期利率除了包括預(yù)期信息之外，還包括了風(fēng)險因素，它可能是對流動性的補償。在債券定價中，流動性偏好導(dǎo)致了價格的差別。為了吸引投資者持有期限較長的債券，必須向他們支付流動性補償，而且流動性補償隨著時間的延長而增加，因此，實際觀察到的收益率曲線總是要比預(yù)期假說所預(yù)計的高。如果R(t，T)是時刻T到期的債券的到期收益，Et(r(s))是時刻t對未來時刻即期利率的預(yù)期，L(s，T)是時刻T到期的債券在時刻s的瞬時期限溢價，那么按照預(yù)期理論和流動性偏好理論，到期收益率為：關(guān)于遠(yuǎn)期合約的計算① 什么是遠(yuǎn)期合約 遠(yuǎn)期合約概述 遠(yuǎn)期合約是20世紀(jì)80年代初興起的一種保值工具，它是一種交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來進(jìn)行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結(jié)算的日期。遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易(OTC)達(dá)成，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。價格可以預(yù)先確定或在交割時確定。因此，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易。 在遠(yuǎn)期合約簽訂之時，它沒有價值－支付只在合約規(guī)定的未來某一日進(jìn)行。 如果即期價格高于遠(yuǎn)期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價（Backwardation什么是投機？什么是套利？二者的本質(zhì)區(qū)別是什么？ ①投機speculate: 做投機交易、投機倒把、冒一定風(fēng)險從事證券和商品買賣。 利用不對稱信息和時機在市場交易中獲利的行為。投機行為將著眼點放在價格變化上，很少考慮交易品種的實際價值。資本市場上投機行為和投資行為是互為依存的，在投機交易的驅(qū)動下，市場才更富于活力。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是便宜的合約，同時賣出那些高價的合約，從兩合約價格間的變動關(guān)系中獲利。  套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。這里的期貨合約既可以是同一期貨品種的不同交割月份，也可以是相互關(guān)聯(lián)的兩種不同商品，還可以是不同期貨市場的同種商品。而投機主要著眼于某種商品的絕對價格變動。也就是說，任何國家、地區(qū)及城市，凡主要以外幣為交易(或存貸)標(biāo)的，以非本國居民為交易對象，其本地銀行與外國銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。離岸金融業(yè)務(wù)是屬于批發(fā)性銀行業(yè)務(wù)，存貸款金額大，交易對象通常是銀行及跨國公司，其業(yè)務(wù)通常為引進(jìn)外來資金，再將資金貸給外國。 理論上主要離岸金融中心可分為三類: 以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心。在管理上沒有什么限制，經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)不必向金融當(dāng)局申請批準(zhǔn)。經(jīng)營離岸離岸金融業(yè)務(wù)可以免交存款準(zhǔn)備金，存款保險金的優(yōu)惠，享有利息預(yù)扣稅和地方稅的豁免權(quán)。 避稅型離岸金融中心，一般設(shè)在風(fēng)景優(yōu)美的海島和港口，政局穩(wěn)定，稅收優(yōu)惠，沒有金融管制。 近年來，世界上一些國家和地區(qū)如英屬維爾京群島（BVI）等紛紛以法律手段揣摩并培育出一些特別寬松的經(jīng)濟區(qū)域，允許國際人士在其領(lǐng)土上成立一種國際業(yè)務(wù)公司，這些區(qū)域一般稱為離岸管轄區(qū)或稱為離岸司法管轄區(qū)。 目前比較著名的離岸金融中心有英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島、百慕大群島、西薩摩亞、安圭拉群島等等。與通常使用的按營業(yè)額或利潤征收稅款的做法不同，離岸管轄區(qū)政府只向離岸公司征收年度管理費，除此之外，不再征收任何稅款。另一優(yōu)點是幾乎所有的國際大銀行都承認(rèn)這類公司，如美國的大通銀行、香港的匯豐銀行、新加坡發(fā)展銀行、法國的東方匯理銀行等。 一般這類“離岸”地區(qū)和國家與世界發(fā)達(dá)國家都有良好的貿(mào)易關(guān)系。金融創(chuàng)新利弊① 么是金融創(chuàng)新 金融創(chuàng)新是指金融領(lǐng)域內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。 ②金融創(chuàng)新的影響 （一）有利的方面 對金融機構(gòu)來說，金融創(chuàng)新拓展了其業(yè)務(wù)規(guī)模和 范圍，增加了贏利機會； 對投資者而言，金融創(chuàng)新擴大了資產(chǎn)選擇的空間，提高了金融資產(chǎn)的收益性和流動性； 對籌資者而言，金融創(chuàng)新是融資渠道多樣化、融資形式靈活化； 對全社會來說，金融創(chuàng)新繁榮了金融業(yè)，增加了應(yīng)付風(fēng)險的方式，從而推動了經(jīng)濟發(fā)展。 2試談一個城市要成為國際金融中心需要哪些條件？ ① 么是國際金融中心 際金融中心（International Finance Centre）是指聚集了大量金融機構(gòu)和相關(guān)服務(wù)產(chǎn)業(yè)，全面集中地開展國際資本借貸、債券發(fā)行、外匯交易、保險等金融服務(wù)業(yè)的城市或地區(qū)。 根據(jù)歷史經(jīng)驗和相關(guān)研究成果，可將這些條件概括如下： （1）強大繁榮的經(jīng)濟基礎(chǔ)。 （3）高效健全的金融制度。 （5）鼓勵扶持的政策取向。 （7）完備齊全的基礎(chǔ)設(shè)施。 政府推動的發(fā)展路徑：政府推動金融中心建設(shè)政策措施引導(dǎo)金融機構(gòu)聚集迅速成長為國際金融中心，典型代表為東京、新加坡。良好的風(fēng)險管理有助于降低決策錯誤之幾率、避免損失之可能、相對提高企業(yè)本身之附加價值. ②哪些方式可以進(jìn)行風(fēng)險