【正文】 供電業(yè)務(wù)的發(fā)展以及農(nóng)網(wǎng)改造補貼資金的增長，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量逐年增加，較好地滿足了建設(shè)項目的投資及償還債務(wù)的資金需求。表2 2006～2008年公司盈利指標(biāo)（單位：萬元）2008年2007年2006年營業(yè)利潤59,121 32,936 34,152 政府補貼66,91836,34530,774利潤總額5,177 3,592 2,414 2009年1～9月，%%，利潤總額增長較多的主要原因是營業(yè)外收入（主要是補貼收入）。2006～2008年，、。從政策上看，這部分補貼收入會保證公司債務(wù)的償還，提高公司償債能力。根據(jù)國家規(guī)定，國家在售電收入中提取一定比例的農(nóng)網(wǎng)改造基金和農(nóng)網(wǎng)還貸資金以政府補貼形式反給電網(wǎng)企業(yè)，用于電網(wǎng)建設(shè)貸款的還本付息。受較低的毛利率影響，2006～2008年，、。受我國經(jīng)濟增長放緩影響，2009年全年營業(yè)收入的增速有可能降低。近年來公司售電收入逐年增長，由于購、售電價格受國家管制，盈利能力較差，政府補貼收入是公司利潤和償債資金的主要來源，奠定了公司長期經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)公司營業(yè)收入主要來自售電收入，近三年公司收入逐年增長。其中，%%。公司在建工程數(shù)額逐年增加，2006～、2008年國家啟動第三次農(nóng)網(wǎng)改造工程，公司在建工程規(guī)模擴大。其中，包括變電站、電線電塔、運輸維修車輛等建筑物及機器設(shè)備。應(yīng)收賬款主要是電費，%，%。%，債務(wù)人多與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，債務(wù)時間也較長。圖2 2006～2008年末及2009年9月末公司流動資產(chǎn)構(gòu)成（單位：億元）貨幣資金、其他應(yīng)收款和存貨是流動資產(chǎn)主要構(gòu)成部分。表1 截至2008年末公司對外擔(dān)保情況（單位：萬元）被擔(dān)保單位被擔(dān)保單位性質(zhì)擔(dān)?？傤~逾期金額擔(dān)保性質(zhì)陜西八大電力股份有限公司股份制10,　保證府谷發(fā)電公司股份制4,　保證漢中市金洋水利建設(shè)有限公司　保證合計15,　內(nèi)部流動性公司資產(chǎn)以電網(wǎng)及配套設(shè)施構(gòu)成的固定資產(chǎn)為主，資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定近期公司資產(chǎn)總額保持在110億元的水平。漢中東塔公司向漢中市城市信用社貸款278萬元，合同到期后，漢中東塔公司無力償還，漢中市城市信用社將東塔公司及為其提供擔(dān)保的陜西地電向法院提起訴訟。1999年10月，公司西鄉(xiāng)電力局為漢中市金洋水利建設(shè)有限公司提供5年期500萬元貸款擔(dān)保。2009年9月末，、%。由于售電量逐年增加，補貼也隨之增加，還息后還有余額用于還本，因此資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)出緩慢下降的趨勢。2006～2008年末，%、%%，%，資產(chǎn)負(fù)債率較高。陜西地電與各家銀行均有良好的合作關(guān)系，銀行長短期貸款以信用借款為主，體現(xiàn)了公司良好的銀行信用。公司建網(wǎng)規(guī)模加快，投資額也在逐年增加。2006～2008年末，、占非流動負(fù)債的絕大部分。此外，主要是每月40%未付的購電費用。2008年末，以節(jié)省財務(wù)費用，因此短期借款從2007年起有較大增加。2006～2008年及2009年9月末，%、%、%%。注：發(fā)債主體的信用狀況是評價短期融資券信用風(fēng)險的基礎(chǔ)，本部分觀點詳見《陜西省地方電力（集團）有限公司2009年度企業(yè)信用評級報告》。預(yù)計未來1～2年內(nèi)，公司電力銷售額會繼續(xù)增加，并帶來穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流入。農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)是我國社會主義新農(nóng)村建設(shè)的重要內(nèi)容之一，政策支持會長期延續(xù)，輸配電網(wǎng)分離的改革在短期內(nèi)不會引發(fā)激烈的市場競爭，公司經(jīng)營專營性在一定時期內(nèi)會得以保持。大公對陜西省地方電力（集團）有限公司2009年度的信用等級評定為AA。公司政策環(huán)境有利、售電業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定、經(jīng)營具有較大的專營性、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流穩(wěn)定增長等優(yōu)勢，同時電網(wǎng)建設(shè)有較強的公益性，電網(wǎng)運營盈利性不強。公司注重供電網(wǎng)絡(luò)安全穩(wěn)定性的提高，在保證工業(yè)園區(qū)供電需求的同時積極擴建農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)，兼顧經(jīng)濟效益和社會效益共同提高，為建設(shè)社會主義新農(nóng)村做出積極貢獻。%。截至2008年末，公司擁有110千伏線路112條/3,317千米，變電站66座/3,575兆伏安，35千伏線路390條/6,003千米，各級調(diào)度78個。供電收入是公司的主要收入和利潤來源。公司營業(yè)區(qū)域占陜西省面積的72%，供電人口的51%，肩負(fù)陜西省電力供應(yīng)的重要職責(zé)；陜北榆林地區(qū)是陜西省經(jīng)濟增長龍頭，成為公司重要銷售地區(qū)。作為地方配網(wǎng)企業(yè)，公司約60%的售電電量須從國家電網(wǎng)公司的輸電網(wǎng)絡(luò)購入，其余電量由當(dāng)?shù)匦⌒碗姀S購入，公司對電源的控制能力不強。公司電量結(jié)構(gòu)中以大宗工業(yè)用電為主，客戶結(jié)構(gòu)中以居民照明客戶為主，90%%。電力行業(yè)是受國家嚴(yán)格監(jiān)管的少數(shù)行業(yè)之一，不僅進入電力生產(chǎn)及供應(yīng)及其相關(guān)行業(yè)都需要國家有關(guān)部門頒發(fā)的業(yè)務(wù)許可證，購電價格和銷售價格由國家發(fā)改委以文件形式確定，企業(yè)無定價權(quán)。電力供應(yīng)不僅影響現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展，還關(guān)系到人民日常生活水平的提高及文明程度的增加。陜南陜北地區(qū)經(jīng)濟還十分落后，相當(dāng)一部分地區(qū)仍未擺脫貧困，農(nóng)村電力建設(shè)嚴(yán)重滯后。陜西省對外貿(mào)易規(guī)模較小，經(jīng)濟外向度不足10%。陜西省經(jīng)濟總量中第二產(chǎn)業(yè)以重工業(yè)為主，高耗能產(chǎn)業(yè)對電力需求較大，GDP對電力的依賴較高。電力供應(yīng)行業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中具有重要的地位，是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)，陜西省能源化工工業(yè)、裝備制造業(yè)的高速增長減輕了宏觀調(diào)控和全球金融危機對陜西省的不利影響，高耗能產(chǎn)業(yè)拉動電力消耗以及農(nóng)網(wǎng)完善工程都為公司持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。募集資金用途本期短期融資券的募集資金中，不超過3億元用于經(jīng)常性項目建設(shè)以及線路設(shè)備的維護維修等生產(chǎn)經(jīng)營性短期資金需求，其余資金用于歸還銀行貸款，降低融資成本，進一步提高盈利能力。大公國際資信評估有限公司 二〇〇九年十二月二十二日發(fā)債情況本期融資券概況本期融資券是陜西地電面向銀行間債券市場發(fā)行的短期融資券，注冊金額為10億元，本期擬發(fā)行金額為10億元，期限為365天，通過面向承銷團成員簿記建檔，集中配售方式在全國銀行間債券市場發(fā)行。電網(wǎng)建設(shè)有較強的公益性，電價受國家政策管制，公司盈利能力較弱；穩(wěn)定增長的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為債務(wù)的償還提