巴菲特的一次演講-文庫吧資料
2025-08-09 03:58本頁面
【正文】 。如果把美國公司假想成收益率20％的債券，比起收益率13％的債券自然是好得多。這主要歸功于特大型公司。在我看來，總體而言，大企業(yè)過去十年來表現(xiàn)非常杰出，甚至遠遠超過人們的預(yù)期。我只能投資5樁生意，我的投資因而就只局限于那些大公司。真正重要的因素是，我們對企業(yè)，對生意懂多少；是否是我們看好的人在管理它們；產(chǎn)品的賣價是否具有競爭力。問題：為什么資本市場更青睞大型企業(yè)，而不是小型企業(yè)？巴菲特：我們不在乎企業(yè)的大小，是巨型，大型，小型，還是微型。我曉得產(chǎn)品的吸引力，各個方面用戶需要的確定性，還有現(xiàn)在這些公司的價錢可能很便宜，等等。（譯者注：在美國，發(fā)電公司的電力交易和定價并不完全是市場行為，而是有做管理調(diào)控的）但這的確是一個我一直以來不斷考量的行業(yè)。但是在它們所產(chǎn)出的電力里，它們自己能保留多少，它們又可以把多少電力發(fā)送到區(qū)外，我還沒想通。當(dāng)然，不同的能源企業(yè)的成本會有高有低。我看到了一些因素對高成本的企業(yè)在曾經(jīng)的壟斷地域是如何的具有破壞性。我們Omaha公司總部的一個人員通過CalEnergy（譯者注：一家位于Omaha的地?zé)崮茉垂荆┳隽艘恍┩顿Y。問題：你對能源基礎(chǔ)行業(yè)的公司怎么看？巴菲特：我考慮了很久了，因為這方面的投資要花很多錢的。如果你一定要在那個領(lǐng)域買一家企業(yè)，就買奶酪皇后吧！我是開玩笑的，還是買麥當(dāng)勞吧。我偏愛那些獨立的產(chǎn)品，不需要做降價促銷這些噱頭來讓它更有吸引力。如果你想的是下個月我要用什么降價策略來壓制漢堡王（譯者注：Berger King），如果它們和迪斯尼簽了協(xié)議，而我卻沒有。當(dāng)你想到幾十億的男人臉上每天每夜長出的子，更好的是，還有女人的兩條腿，你晚上的睡眠一定會很香甜。在本質(zhì)上，吉列的產(chǎn)品更強勢些。在這一點上，我更喜歡吉列。近來，它進入了用降價來促銷的領(lǐng)域，而不是靠產(chǎn)品本身來銷售。它有著最好的定位?？觳蜆I(yè)比這要艱難得多。人們，那些等著派發(fā)禮物的孩子除外，不愿每天都吃麥當(dāng)勞。麥當(dāng)勞在海外的處境比在美國國內(nèi)要強勢一些。即使我可能會更中意其他一些公司，但是那樣的公司鳳毛麟角。G的主要產(chǎn)品有可樂這樣的統(tǒng)治力，有這樣的消費量增長率，但是Pamp。整個長期資金管理基金的歷史，我不知道在座的各位對它有多熟悉，其實是波瀾壯闊的。最后，銀行家們把合同搞定了。Berkshire Hathaway（巴 菲特的投資公司）分到30個億, AIG有7個億, Goldman Sachs有3個億。那確實只是一個大概的報價，因為我是在遠程（不可能完善細節(jié)性的東西）。紐約儲備局在10點前給在懷俄明（譯者注：美國西北部的一個州）的我打了電話。他們在10點會和一批銀行家碰頭。那時，我已經(jīng)在蒙塔那（譯者注：美國西北部的一個州）了。船長說我們朝著可以看到北極熊的方向航行，我告訴船長朝著可以穩(wěn)定接收到衛(wèi)星信號的方向航行（才是重要的）（譯者注：巴菲特在開玩笑，意思是他在船上，卻一直心系手邊的工作）。我很活躍。美聯(lián)儲周末派了人過去（譯者注：紐約）。很多人都在所羅門兄弟公司工作過。在財富的文章發(fā)表之前，我還通了其他一些相關(guān)電話。所以我那時是一點準備都沒有的。我孫女的生日Party在那個傍晚。我接了一個非常慎重的關(guān)于長期資金管理基金的電話。有點意思。只要那的利息還是1％，我們會繼續(xù)持觀望態(tài)度。這個問題已經(jīng)給日本帶來麻煩了。說來也令人驚奇，因為日本這樣一個完善巨大的市場卻不能產(chǎn)生一些優(yōu)秀的高回報的公司。也可能日本的文化會作某些改變，比如他們的可能會對公司股票的責(zé)任多一些，這樣回報率會高些。如果你在一樁好生意里，即使你開始多付了一點額外的成本，如果你做的足夠久的話，你的回報一定是可觀的。時間是好生意的朋友，卻是壞生意的敵人。這聽上去一點都不優(yōu)雅，但是如果你找的是一口免費的雪茄煙，這方法還值得做。那一口可是免費的。我管那方法叫雪茄煙蒂投資法。當(dāng)然，有一些人也賺了錢。他們有少數(shù)企業(yè)會有4％，5％，或6％的回報。這真的很有趣。我唯一需要做的就是掙得比1％多，因為那是我資金的成本。我對自己說，45年前，然后我就一直勤勤懇懇，努力工作，也許我應(yīng)該比1％掙的多點吧？看上去那不是不可能的。(二)問題：你對日本的看法？巴菲特：我不是一個太宏觀的人。下面就讓我們開始談?wù)勀銈兯信d趣的。這就是我今天要講的。他對那些令人討厭的品質(zhì)采取了與此相反的方式而加以摒棄。但是，在你
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